Третья часть Раздела 2. Разбираем акции, выделяем Идеи. Если | Идей Нет? Ideas' Net!
Третья часть Раздела 2. Разбираем акции, выделяем Идеи.
Если смотреть на возможный апсайд, то акции данной компании - чемпион российского рынка. Но наличие целого спектра рыночных и нерыночных рисков пока не дают бумаге раскрыться.
2.3. Мечел. «Кивин в Черном, обернись Белым Лебедем!».
Мечел — первая и главная идея автора на 2021 год. Даже после падения на Украине и на отказе от выплаты дивидендов за прошлый год, акция в портфеле с момента озвучивания на канале и покупки остается не просто плюсовой, но даже и иксовой.
Последний большой апдейт по Мечел-преф был относительно недавно: https://t.me/Ideas_Net_main/165. Тогда же автор выдвинул первую идею 2022 года — обыкновенные акции Мечела. Она также находится в небольшом плюсе, несмотря на провал рынка на треть.
Судя по динамике цен на коксующийся уголь, сталь и руду (основные продукты Мечела), за 2022 год компания может заработать 110-130 рублей дивидендов на акцию. Тогда математически стоимость привилегированной акции может достичь невероятных 1200 рублей. Заложив дополнительный риск-дисконт в 30%, все равно получаем фантастические 800-850 рублей. К нынешней цене это шестикратник, а размер форвардной дивдоходности составляет 85%.
Обыкновенные акции Мечела, по мысли автора, должны балансировать портфель инвестора. Если деньги не идут на дивиденды акционерам, то скорее всего они направляются на выплату больших долгов компании перед банками. В 2021 году Мечел заработал 80 млрд. рублей чистой прибыли, и согласно дивполитике должен был выплатить акционерам 16 млрд. рублей (116 рублей на преф).
Воспользовавшись мораторием на банкротство, художествами бухгалтерии и нестыковками дивполитики с Законом об Акционерных Обществах, руководство компании поступило некрасиво по отношению к миноритариям, показав им фиговый листок решения Совета Директоров.
Однако, если 16 млрд. рублей (и бОльшую часть прибыли 2022 года) конвертировать в валюту по отличному текущему курсу и направить на погашение задолженности, Мечел получит двойную, если не тройную выгоду. Уменьшатся проценты к выплате, вырастет прибыль акционеров, улучшатся ключевые коэффициенты - подробнее в январском посте). В конечном итоге появятся возможности заплатить не только на преф, но и на обычку (чего не было много лет).
Обыкновенные акции Мечела, если компания выберется из долговой ямы — это также «многократник».
Теперь спустимся с небес на землю. Рисков в бумагах Мечела никто не отменял, наоборот — даже руководство самой компании старательно аннигилирует доверие к ней. Помимо рыночных рисков с ценами на основную продукцию, рынками сбыта, логистикой, регулированием отрасли со стороны российского правительства и мировой рецессии или стагфляции, есть риск сомнительных и недружественных решений управленческой верхушки компании. И он отнюдь не воображаемый. Он более чем осязаемый, и проявляется почти каждый год.
Например, многим кажется, что уже не осталось активов, которые можно списать. Но нет, по мановению пера бухгалтера возникают новые и новые дыры в балансе, а производственники годами не выходят на положительную динамику.
Финансисты работают в интересах мажоритария и банков: дочерние компании через займы освобождаются "мамой" от прибыли. В частности, Коршуновский ГОК — потенциальный чемпион по дивдоходности в случае отсутствия «худших корпоративных» практик.
Получается, что менеджмент при деле, а миноритарии — за бортом дивидендной лодки. Сложно застраховаться от нерыночного риска, едва ли не превосходящего все рыночные в сумме.
Именно поэтому здесь такая сумасшедшая форвардная дивдоходность и кратный потенциал роста. Только терпеливый инвестор с длинными деньгами досидит и получит результат.
О Вашем отношении к риску напишите в комментариях.
В следующем выпуске разберем сектор - кратник (да, есть и такие!).
Традиционно напоминаю, что металлургическим углем не топят. И ни один пост на этом канале не является инвестиционной рекомендацией. Автор разбрасывает звёздную пыль на сапоги, делится мыслями и идеями. Что делать с Вашим портфелем — решаете исключительно Вы.
