Заяц с Госбиржи

2021-03-05 07:03:57 ​​#POLY #Полиметалл #Идеи #Введение

Полиметалл – ведущая группа компаний по добыче драгоценных металлов с активами в России и Казахстане. Сразу хотим отметить, что у компании очень хороший сайт.

Структура акционерного капитала (на 15.10.2020):

• 24% — группа ИСТ (инвестиции, строительство, технологии). Созданная в начале 90-ых инвестиционная группа под руководством Александра Несиса.
• 3,8% — PPF Group — инвестиционная группа с мажоритарным акционером в лице гражданина Чешской Республики — Петра Келлнера.
• 0,9% — менеджмент.
• 71,3% — free-float.

К сожалению, Полиметалл еще не выпустил новый годовой отчет, поэтому будем работать по старому, извлекая цифры из других источников раскрытия информации компанией. Сразу бросается в глаза, что у компании большой портфель активов по всей стране. Кроме того, ведется активная поисковая работа новых проектов. Логично будет разделить бизнес компании на геологоразведку и переработку. Начнем с первой:

Геологоразведка Полиметалла. На момент выхода отчета за 2019 год компания вела разведку в 6 регионах России (Хабаровский край, Магаданская область, Республика Карелия, Республика Саха (Якутия), Чукотский АО и Свердловская область) и в Казахстане. Вроде, 6 регионов не так уж и много, но вспомните их размеры: это больше трети территории страны.

Сейчас у Полиметалла:

17 действующих проектов:
9 проектов развития (на которых золото обнаружено);
15 геологоразведочных проектов (3 из которых потенциально переходят в вышестоящую категорию);
33 проекта, на которых ведутся поисковые и разведочные проекты.

На 1 января 2020 года рудные запасы компании составляли 25,2 млн унций золотого эквивалента, из которых 23,7 — чистое золото (эквивалент, поскольку компания производит еще и серебро, и оно здесь учитывается). Для сравнения, у Полюса этот показатель составляет 60,8 млн. унций чистого золота.

Интересный момент: раньше компания "переводила" в отчетности серебро в золото в соотношении 80:1, но после 2019 года метод пересмотрен, теперь — 120:1. Запомните этот момент, поскольку в связи с изменением методики золотоносность руды в эквиваленте на серебряных рудниках резко уменьшилась. Вы увидите это буквально в следующем абзаце.

Предприятия Полиметалла:

ДУКАТСКИЙ ХАБ - ключевой актив Полиметалла, крупнейшее в России месторождение серебра. В него входят 4 месторождения, на которых ведется добыча (Дукат, Лунное, Гольцовое, Перевальное), а также 2 проекта геологоразведки (Приморское, Терем). В 2020 году месторождение произвело 199 тыс. унций золотого эквивалента (ЗЭ), что на 3% меньше, чем годом ранее.

Хаб расположен в Магаданской области. Серебро здесь начали добывать еще в 1978 году, однако в 1996г. фабрика была законсервирована, а в 1998 году — заброшена. Полиметалл начал ее эксплуатацию в 2000 году. В последние годы содержание ресурса в грамме на тонну руды снижается. В 2015г. было 6,4 г/т в золотом эквиваленте, в 2019 — 4,2 г/т, а по итогам 2020 — 2,2 г/т (мы говорили выше, почему такое резкое снижение).

В данном комплексе сосредоточено две ЗИФ — золотоизвлекательные фабрики. Хаб составляет 12,8% производства Полиметалла. К сожалению, компания указывает затраты на предприятии на унцию не золотого эквивалента, а серебряного. Вот мы не знаем, хитрость это или такой показатель нельзя в принципе посчитать. В общем, он составлял $10 на унцию серебряного эквивалента. Если что, фьючерс на серебро сейчас — $25.

У Полиметалла еще много рудников, так что либо будем сокращать немного информацию по ним, либо обзор получится очень большим. Кстати, вы можете написать в комментарии, как думаете будет лучше. А еще не забывайте про нашего бота, где можно смотреть рекомендации аналитиков (покупать/держать/продавать) по американским акциям и отечественным депозитарным распискам @HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать

2021-03-04 17:04:06 #Обсуждение

Друзья, давайте решим, какую компанию разберём дальше. Пишите свои варианты в комментарии. Выберем самую повторяющуюся и адекватную по базовым параметрам: ликвидности, мультипликаторам, финансам
Открыть/Комментировать

2021-03-04 08:06:45 #Сбер #SBER #Портфель #Идеи #Вывод

Что в итоге делать со Сбером?

Фундаментальный анализ НЕ показал, чего-то супер-уникального в компании. Сбер — это крупный банк, который, в определённой мере, пользуется преимуществами своего прошлого как монополиста. Большая база клиентов обусловлена, по большей мере, этим фактором.

Тем не менее нельзя сказать, что Сбер ничего не делает, а только пожинает плоды своих размеров. Главным примером здесь выступает экосистема, которая предлагает много полезных и не очень сервисов. Вы можете даже не быть клиентом Сбера, но не пользоваться хотя бы периодически Delivery Club, Ситимобил или Сбермаркетом жителям крупных городов трудно.

Пиарит свою экосистему Сбер не только через рекламу на всех платформах, где она только возможна, но и через подписку СберПрайм. Как нам кажется, в настоящее время ее цена несоизмеримо мала по сравнению с преимуществами, которые она предоставляет. В связи с этим, нам кажется, что главный риск для Сбера — непонимание, что делать дальше с экосистемой. Вроде, вещи полезные, но без демпинга вряд ли кому-то нужны в таком количестве...

Финансовый анализ показал снижение роста чистой прибыли и снижение рентабельности за последние 4 года. Конечно, последний год можно оправдать пандемией, а причину предыдущих лет замедления мы видим в достижении зрелости банковского бизнеса и смену акцента на другие сервисы для создания экосистемы.

Анализ ценной бумаги показал, что акции Сбера сильно зависят от рынка, что впрочем неудивительно. Также сейчас акции находятся недалеко от отметки исторического максимума.

Технический анализ показал пробитие треугольника вверх, как мы и предполагали.

Рейтинг - 3,1

Независимость - 2
Работа для акционеров - 3,9
Стратегия - 3
Финансовое состояние - 3,1
Котировки - 3,7

@HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать

2021-03-03 07:04:14 #Сбер #SBER #Портфель #Идеи #ЗаПротив

Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее

Крупная доля рынка. По данным на 1 декабря 2020г. Сбер занял 44,9% рынка вкладов физ лиц, 23,5% рынка привлечения средств юр лиц, 42,3% кредитования физ лиц и 32,2% — юридических. Сбер задает политику российской банковской сфере, а также экономике в целом. Банк также пользуется большой популярностью у старшего поколения, а также имеет репутацию самого надежного на рынке. В основном, эти факторы обеспечивают репутацию банка и его долю рынка.

О надежности стоит сказать отдельно. Все понимают, что для того чтобы рухнул Сбер, нужно чтобы рухнули все остальные институты в РФ. Стабильность банка обеспечивается отчасти и политическими факторами, поскольку дефолт Сбера нанес бы непоправимый имиджевый урон по властям. Многие люди используют логику: лучше в Сбере под меньший %, чем переживать за банкротство. Ну а Сбер на этом зарабатывает.

Неплохой рост кредитного портфеля при сохранении надежности. Как мы писали в посте ранее, у Сбера по всем видам кредитов портфель вырос. Причем, в 84%-ой доле от всего портфеля произошло уменьшение рискованных и дефолтных активов. По кредитным картам, автокредитованию и потребительским кредитам ситуация противоположная, однако данные категории занимают всего 16% от общего портфеля.

Рост комиссионных доходов при отмене "банковского роуминга". Интересно выглядит данный момент. Как вы знаете, из-за нового закона год назад банки были вынуждены отказаться от внутрибанковской комиссии за перевод денег между регионами. Комиссия Сбера раньше составляла 1%.

Далее банки подключили к Системе быстрых платежей для переводов денег без комиссии между разными банками. Сбер брал 1,5% (но не менее 30 руб). Иными словами, банк лишился 2 потоков комиссионных средств. И тем не менее за год Сбер увеличил комиссионный доход на 8,4%. Это связывают с новой возможностью перевода денег с кредитки, а также с периодом локдауна.

Гостех. Это новая платформа, своего рода Госуслуги v.2.0, IT-инфраструктура для цифровизации всех государственных органов на одной платформе. Это необходимо, во-первых, потому, что в министерствах некоторые функции, особенно, связанные с цифровизацией, дублируются. По подсчетам, на это уходит 100 млрд. руб. в год просто так. Во-вторых, Гостех позволит углубить взаимодействие граждан и государства. При чем тут Сбер? Гостех создадут на инфраструктуре Сбера. Лоббировал проект сам Г. Греф. Вероятно, это не просто так.

Развитие новых бизнесов. С понижением ставок по депозитам и повышении финансовой грамотности населения растет спрос на новые банковские продукты. Так, у Сбера открываются возможности для роста новых бизнесов: брокерского, управления активами (в том числе НПФ), страхового и других.

Ну и конечно же экосистема. В отличие от Mail или Яндекса, которым нужно где-то брать деньги на развитие экосистем, у Сбера денег много. И он их может инвестировать. Собственно говоря, мы и стали свидетелями этого. За последние 2 года появилось ну очень много новых сервисов. В прошлом посте мы говорили, что подписка Сберпрайм нерентабельна, однако, если на чистоту, она очень хорошо стимулирует спрос.

Да, может быть ее стоимость и можно отбить за 3 поездки на такси, однако эти поездки нужно совершить. Так что с подпиской Сбер, может быть, поступает очень мудро, ведь это отличная реклама. Даже мы вот на нашем канале уже сколько времени посветили ей. К слову, сейчас экосистема дает 1% операционного дохода, к 2023 прогноз — 5%, а к 2030 — 30%.

Здесь можно увидеть инсайдерские сделки российского рынка @HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать

2021-03-02 17:06:07 #Сбер #SBER #Портфель #Идеи #ЗаПротив

Проблемы компании, риски и негативные факторы для нее:

Отсутствие роста реальных доходов населения. Классическая проблема нашего рынка, которая влияет на Сбер: выдаваемые кредиты становятся более рискованными, а новые продукты типа СберПрайм становится сложнее продавать.

Кредитный риск. В текущем году был важный триггер для увеличения значения данного риска — льготная ипотека. Многие граждане побежали в банки за кредитами, чтобы успеть урвать ставки, которые российский рынок еще не видел. В этих условиях высокой конкуренции банки шли на риск: где-то одобряли кредиты быстрее обычного, где-то давали даже более низкую ставку.

Отдельные категории граждан брали ипотеку в инвестиционных целях. Однако надо иметь в виду, что в этой ситуации у многих была мысль не "смогу я выплатить или нет?", а "надо брать, больше таких ставок не будет". То есть мы считаем, что потенциальная доля рискованных кредитов в портфеле Сбера выше, чем это указывается в отчетности.

Исчерпание ипотечного потенциала. Продолжая предыдущую мысль, можно сделать вывод, что рынок ипотеки насытился так, как никогда ранее. Очень много граждан купили себе жилье в новостройке. Однако из-за неготовности строительных компаний предоставить нужное количество предложения в ответ на спрос цены значительно выросли, нивелировав эффект от льготной ипотеки. И хотя программа продлена, мы можем увидеть даже уменьшение кредитного портфеля Сбера, а не его рост.

Кредитование госдолга. Наверное, многие уже слышали о негласной директиве госбанкам от Правительства на покупку ОФЗ, то есть госдолга. Что это значит? На фоне падения доходности рынка российского госдолга, нерезиденты снижают вложения в ОФЗ. Соответственно, МинФин не может выполнить свой план по займам.

Чтобы решить проблему нужен крупный покупатель. Правительство нашло его: это госбанки. Им и поставили задачу на скупку облигаций. Проблема в том, что таким образом финансовые организации лишаются ликвидности и возможности кредитовать большее количество лиц, то есть маржи.

Рост расходов на резервы. В связи с повышением рискованности кредитов и последствиями пандемии банки вынуждены складировать больше средств на резервы. Они как бы выпадают из банка, поскольку он не может ими распоряжаться, что также уменьшает долю средств, которая может быть направлена на кредитование. По предварительным данным, за год резервы увеличились в 3,4 раза.

Кибербезопасность. Сбер постоянно занимает топовые места в разных рейтингах по безопасности данных клиентов. Считается, что это самый защищенный от кибер-атак именно для похищения денежных средств банк. Тем не менее регулярно в даркнете появляются базы данных клиентов Сбера с паспортными данными, телефонами и так далее. Встает закономерный вопрос: почему это происходит, и так ли на самом деле защищены клиенты банка?

Производительность труда. Сбер позиционируется как эффективный и клиентоориентированный банк. На самом деле, в структурах банка существуют бесполезные должности, работники которых толком ничем не заняты. Даже если вдуматься в саму цифру: у Сбера почти 300 тысяч сотрудников. В то время как у Тинькоффа (3 по популярности) - 13 тыс. Конечно, Тинькофф - совсем другой формат банка, но тем не менее. Издержки Сбер спокойно мог бы снизить.

Сберпрайм. Все-же очень противоречиво выглядит подписка. Мы не нашли каких-то данных по ее экономическому эффекту для Сбера, но мы почти убеждены, что на сегодняшний день она убыточна. С ее помощью можно сэкономить намного больше денег, чем она стоит. Хотя зачем бы ее тогда покупали, если бы нельзя было сэкономить больше цены подписки?

Друзья, напоминаем, что у нас есть канал для самых "глубококопающих" инвесторов. На этой неделе мы обновим сразу несколько теханализов и обзоры по Северстали и Русской Аквакультуре (а может быть, еще по чему-нибудь). Мы собрали ключевые новости и комментарии по компаниям от их руководства, поставили новые таргеты и решаем с ценой покупки. Для вступления сюда @HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать

2021-03-01 19:56:45 ​​#Сбер #SBER #Портфель #Идеи #Тех

Технический анализ

Друзья, как всегда подготовили тех. анализ в нашем Яндекс.Дзене Открыть/Комментировать

2021-03-01 07:00:25 #Сбер #SBER #Идеи #Цб

Анализ ценной бумаги

E(M)=0,32%
st=3,01%

Хотя и средняя недельная доходность находится на среднем уровне, риск остаётся высоким в сравнении с аналогичными бумагами с такой же доходностью.

beta=1,5

Бета показывает, что акции Сбера растут на больший процент, когда движение с рынком совпадает.

correl=0,7

Корреляционный анализ показал высокую зависимость от индекса Мосбиржи.

Min=141,63
Max=283,73
CurrP=273,24

Сейчас акции Сбера находятся всего в 10₽ от исторического максимума. Однако обратим ваше внимание, что этот максимум был 3 года назад. То есть после достижения этого уровня, акции не могли достичь этого уровня 3 года.

TSR=(-3,62)%
km=(-1,30)%

За 2 месяца 2021 Сбер упал на 3,6%, и упал сильнее рынка. Как видите, подтверждается вышесказанные тезисы о бете и корреляции.

MAR
20 : 141,96%
20 : 80,27%
20 : 109,42%
20 : 106,80%

За 4 года акции Сбера переиграли рынок 3 раза. Тем не менее за последние 2 года это значение было небольшим, что также говорит о цикличности акций. Открыть/Комментировать

2021-02-28 12:17:48 #Реклама

А вот Вам блогер, который даёт активные сигналы и развивает различные бизнесы, без лирики и воды. Много идей внутри дня (за несколько минут например можно забрать от 1,5 до 5% плюса), а также реальных бизнесов, которыми занимается Дима, от развития своих тг каналов, до коммерческих помещений и своих магазинов. Дмитрий пользуется серьезной популярностью среди блогеров. Подпишись на парня, который ведет блог с 16 года.

Присоединяйтесь https://t.me/ladesov_sale Открыть/Комментировать

2021-02-26 17:02:00 ​​#Сбер #SBER #Идеи #Фин #Ч2

Финансовый анализ Часть 2

Growth of assets
20 : 6,88%
20 : 15,07%
20 : (-3,97)%
20 : 17,24% (9м)

ROA
20 : 6,16%
20 : 5,84%
20 : 6,09%
20 : 3,74% (9м)

Активы выросли, а рентабельность упала. В основном, это вызвано резким увеличением активов, так как рентабельность растёт медленнее. В целом, рентабельность стабильно находится на уровне 6%.

Growth of equity
20 : 21,80%
20 : 12,22%
20 : 16,36%
20 : 8,07% (9м)

ROE
20 : 21,79%
20 : 21,57%
20 : 18,83%
20 : 11,52% (9м)

Рентабельность капитала снижается уже 4-й год подряд. Это говорит об уменьшении эффективности, даже несмотря на то, что она остаётся на приемлемом уровне.

WACC=7,34%

WACC находится на нормальном уровне, однако меньше рентабельности активов, что говорит об общей неэффективности компании.

Q ratio=1,27

Коэффициент Тобина находится на низком уровне. Капитализация Сбера на мизерную часть превышает его балансовую стоимость. Открыть/Комментировать

2021-02-26 07:01:00 #Сбер #SBER #Идеи #Фин #Ч1

Прежде чем начать финансовый анализ, хотим напомнить, что у финансовых компаний совсем другая форма отчетности, в связи с чем приходится использовать использовать некоторые другие показатели: СIR (cost of income ratio) - показатель, характеризующий операционную деятельность банка и NIM (net interest margin) - показатель, характеризующий процентную маржу.

Также напоминаем, что приставка "(9м)" означачает, что данные по 2020 году представлены за 9 месяцев. Анализ показателей за 2017-19 представлены за 12 месяцев.

Финансовый анализ Часть 1

CIR
20 : 0,28
20 : 0,06
20 : 0,29
20 : 0,30 (9м)

Отношение операционных расходов к доходам остаётся на низком уровне, что говорит о финансовой устойчивости компании.

NIM
20 : 0,08
20 : 0,07
20 : 0,07
20 : 0,05 (9м)

Процентные доходы сбера остаются не такими высокими по сравнению с кредитным портфелем.

Debt ratio
20 : 0,87
20 : 0,88
20 : 0,85
20 : 0,86 (9м)

Коэффициент общей задолженности остаётся примерно на одном уровне на протяжении последних 4-х лет.

Абсолютные значения в ₽млрд.

Revenue
20 : 1.452
20 : 1.397
20 : 1.416
20 : 1.182 (9м)

Growth of revenue
20 : 6,62%
20 : (-3,83)%
20 : 1,36%
20 : (-16,52)% (9м)

Выручка расла медленными темпами за последние 3 года, а за 9 месяцев пока что наблюдается недополучение 16% по сравнению со всем 2019 годом. Тем не менее уже скоро выйдет полная отчетность за 2020 год по МСФО.

Net income
20 : 749
20 : 832
20 : 845
20 : 781

Growth of net income
20 : 38,16%
20 : 11,09%
20 : 1,60%
20 : (-7,57)%

Сбербанк уже огласил, что чистая прибыль упала за год на 7,5%. Безусловно, это вызвано пандемией, а новые сервисы и сберпрайм только начали генерировать прибыль, поэтому не видим сильного негативного эффекта здесь.

Profit margin on sales
20 : 51,56%
20 : 59,56%
20 : 59,70%
20 : 47,27% (9м)

До чистой прибыли у Сбера доходит 50-70% выручки, что является очень высоким показателем маржинальности. Мы впервые такое встречаем у российских компаний. Открыть/Комментировать