Заяц с Госбиржи

2022-08-29 07:04:43 Fix Price — операционные показатели

Начнем с количества магазинов (в тыс. штук):

2019 - 3,5
2020 - 4,2
2021 - 4,9
1п22 - 5,2

Заметно, что компания совершает около 700 чистых открытий магазинов в год (с учетом закрывающихся). Эти планы распространяются и на 2022 год, в котором Fix Price хочет запустить 750 торговых точек. Как видно по результату за 1 полугодие 2022 г., с поставленной целью компания справляется.

Like for Like (LFL) продажи (рост продаж без учета новых торговых точек в конкретном периоде) и инфляция в России:

2018 - 18,6% | 4,3%
2019 - 15,4% | 3,0%
2020 - 15,8% | 4,9%
2021 - 7,2% | 8,39%
1п22 - 13,5% (но это к 1п21) | ~11% (с января по июль).

Как видно, в основном, темпы роста продаж компании растут быстрее инфляции. Тем не менее стоит отметить, что в 2021 г. произошло замедление, которое, вероятно, перенесется и на 2022 г. Обгонять инфляцию в 2-4 раза, как в 2018-20 годах вряд ли получится.

Выручка. Здесь хотим остановиться подробнее и разобрать то, как компания консолидирует свои доходы. Итак, вся выручка делится на РОЗНИЧНУЮ и ОПТОВУЮ. Первая учитывает продажи тех магазинов, которые напрямую принадлежат Fix Price.

Оптовая выручка состоит из 2 частей. Первая — это денежные поступления от продажи товаров франчайзинговым магазинам. Соответственно, Fix Price обеспечивает своих франчайзи товаром и его доставкой. Вторая часть оптовой выручки — роялти (плата за франшизу), условия которого, как мы поняли, в каждом случае индивидуальны.

Давайте начнем с оптовой выручки (в млрд. руб.):

2019 - 19,7
2020 - 24,1
2021 - 27,2
1п22 - 15,1

Розничная выручка (в млрд. руб.):

2019 - 123,2
2020 - 166,0
2021 - 203,3
1п22 - 116,7

Общая выручка (в млрд. руб.):

2018 - 108,7
2019 - 142,9
2020 - 190,1
2021 - 230,5
1п22 - 131,8

Рост выручки:

2018 - 34,8%
2019 - 31,4%
2020 - 33,0%
2021 - 21,3%
1п22 - 24,2% (к 1п22).

Как мы видим, и как это бывает почти во всех историях роста, поддерживать его высокие темпы по мере увеличения компании сложно. У Fix Price заметно постепенное замедление роста выручки. В защиту компании стоит отметить, что в абсолютных значениях мало что меняется: выручка как прибавляла 30-50 млрд. в год, так и прибавляет.

Замечание по оптовой выручке. Как мы говорили ранее, франчайзинговые магазины составляют около 11% от всего числа магазинов в управлении у Fix Price. Оптовая выручка занимает, примерно, такой же процент в общей выручке, что говорит об одинаковой доходности для Fix Price от собственных и франчайзинговых магазинов.

Чистая прибыль (в млрд. руб.) и рентабельность по чистой прибыли (в %):

2018 - 9,1 | 8,4%
2019 - 13,2 | 9,2%
2020 - 17,6 | 9,2%
2021 - 21,4 | 9,3%
1п22 - ?

Стабильность в уровне рентабельности говорит о хорошем управлении сетью. Рентабельность по EBITDA также демонстрирует устойчивость: среднее значение 19,2% за последние 3 года с отклонением не более 0,2 процентных пунктов.

Следующий пост будет посвящен стратегии Fix Price, опубликуем мы его, как всегда, в Premium канал.

#fixp #фикспрайс #бизнес Открыть/Комментировать

2022-08-28 18:03:31 На рынке наметились определенные позитивные тенденции, а это значит, что инвесторы могут начать постепенно возвращаться на него. Кроме того, стоит ожидать и начинающих инвесторов. У многих из нас по-прежнему остаются друзья, которые хотели/хотят прийти на рынок. Как раз для них эта небольшая заметка.

С чего начать?

Начать с открытия счета. Это может быть обычный брокерский счет — БС (никаких особенностей, нужен для покупки ценных бумаг) или индивидуальный инвестиционный счет — ИИС (улучшенная версия брокерского счета, которая увеличивает доход через налоговые вычеты, но замораживает деньги на счете на 3 года).

Ничего не понятно, все сложно.

В инвестициях главное начать. Когда вы откроете счет, сделаете уже половину дела. А открыть счет сейчас в большинстве случаев можно за 5 минут в мобильном приложении банка.

Открывать брокерский счет или ИИС?

Открывать оба. Даже если ИИС сначала будет казаться непонятным, вы сможете его использовать позже. Но чем раньше вы откроете ИИС, тем меньше срок, в течение которого вы не сможете снимать средства с него (изначально — 3 года для получения налоговых льгот).

Нужно накопить на крупную покупку/отпуск, но лучше я использую вклад.

Доходность по вкладам сейчас на уровне 5%. В то же время на бирже можно найти надежные облигации с доходностью 10-11%. Мы сами используем инструмент облигаций для аккумулирования денег под определенную цель. В таких случаях риск должен быть сведен к нулю, что и достигается через использование облигаций.

По сути, это как электронная копилка, только с доходностью в 2 раза выше, чем по вкладу. Кстати, на рубеже 10 лет разница в 5% годовых превращается в 1 млн. рублей при ежемесячном инвестировании 20 тыс. Открыть/Комментировать

2022-08-26 16:03:57 Ценообразование.

Во-первых, в Годовом отчете Fix Price говорит, что, как правило, любая корзина товаров из магазина компании всегда обойдется дешевле, чем та же корзина у другого ритейлера. Что-то подобное утверждает MRH про магазины Красное и Белое.

Там существует "армия шпионов", которая должна проверять близлежащие магазины и устанавливать в КБ цены более низкие, чем у конкурентов. Жалко, что товарные категории Fix Price и КБ почти не пересекаются, иначе это была бы битва титанов

В настоящее время у компании действует 8 категорий фиксированных цен: 55, 59, 79, 99, 149, 199, 249, 299. При этом инфляция влияет на компанию самым серьезным образом. 4 из 8 категорий появились в 2021 году. Изначально Fix Price начинал вообще с одной ценой на все товары.

Снижается также доля продуктов, реализуемых в ценовой линейке до 100 рублей. Если по итогам 2021 года цена на 73% всех товаров не превышала 100 руб., то уже по итогам 6 мес. 2022 г. их доля уменьшилась до 65,3%.

Ну и конечно, Fix Price оперативно подстраивается под меняющиеся условия. В случае резкого изменения курса рубля или каких-то других шоков для экономики компания быстренько переводит товары в более высокие/низкие ценовые категории, либо изменяет себестоимость, размер, вес товара, чтобы вернуться к целевой рентабельности.

#fixp #бизнес #фикспрайс Открыть/Комментировать

2022-08-26 10:03:27 Как устроен бизнес Fix Price?

Ассортимент:

Только треть всех товаров сети присутствует в магазинах постоянно. Соответственно, остальные 2/3 выкладки представляют собой регулярно меняющийся ассортимент и новые поступления. За счет такой политики в потребительском поведении создается эффект "охоты за сокровищами". Что это значит?

Если вы идете в Пятерочку или в Бристоль, то знаете, что конкретно хотите или можете там купить. А в походе в Fix Price есть еще и другая цель: найти что-то новенькое по низкой цене.

Таким образом 6 раз за год 64% ассортимента магазина полностью обновляется. При этом еженедельно меняются 40-60 товаров. Вдобавок к этому 8 раз в год сеть выставляет коллекции товаров, приуроченные к сезонным событиям: 8 марта, 23 февраля, 1 сентября, Новый год и т.д.

Далее разбивка товаров сети по категориям:

• 30,9% — еда и напитки. Важная особенность заключается в том, что Fix Price продает только те продукты, которые не нуждаются в заморозке (печенье, газировка, чай, консервы, бакалея и т.д.).

Это позволяет сильно экономить на капитальных затратах, поскольку компания избавляется от морозильников в а) магазинах; б) распределительных центрах; в) логистике. Из заморозки продается только мороженое, и то, оно поставляется сразу в магазины.

• 26,4% — дрогери (товары личной гигиены и бытовой химии).

• 42,7% — другие непродовольственные товары (товары для дома, одежда, книги и канцтовары и т.д.).

Весь ассортимент сети можно разделить на товары ежедневного и переменного спроса. Первые выступают генератором трафика и отличаются низкой маржинальностью, поскольку их суть — в привлечении покупателей низкой ценой.

Наиболее рентабельны же непродовольственные товары из средней и высокой ценовой категории. Как раз их компания часто обновляет, чтобы они не "замыливали" глаз потребителю. В противном случае замедляется скорость реализации товара, а это противоречит одному из главных принципов Fix Price.

• 19% продаж компании приходится на товары от известных брендов. Причем за счет положения на рынке специально для Fix Pricе компании-поставщики меняют размер, вес, упаковку, вкусовые качества и т.д. своих продуктов. Это позволяет ритейлеру продавать уникальный товар, а также "подгонять" его характеристики под свои фиксированные цены.

• 49% — небрендированные товары. В основном, они идут для тестирования спроса и интереса потребителей.

• 32% — собственные торговые марки (СТМ). Здесь как всегда: за счет экономии на упаковке и рекламе эти товары более рентабельны. Большинство СТМ закупается у иностранных поставщиков (Китай).

Интересно? Ставьте лайки, с вашей поддержкой мы быстрее перейдем к новому обзору

#fixp #бизнес #фикспрайс Открыть/Комментировать

2022-08-25 10:04:04 Fix Price о российском рынке и своем месте в нем:

• По данным Росстата, объем российского рынка розничной торговли (и оффлайн, и онлайн, все категории) в 2021 году составил 39,3 трлн. руб.

• 4 года назад, в 2018 году, его объем фиксировался на уровне 31,6 трлн. руб. (сильный рост произошел в 2021 году). Среднегодовой темп роста с 2018 года составил 12%.

• Объем торговли продуктами питания и непродовольственными товарами практически одинаков: 47% рынка против 53% соответственно.

• Fix Price оценивает свою нишу в 7,4% от общего объема рынка розницы, что составляет по результатам 2021 г. 2,9 трлн. рублей.

• При этом на текущий момент фактический оборот (объем) магазинов низких фиксированных цен (VVR-ритейлеров) составляет 290 млрд. руб. Это 0,7% от всего розничного рынка России и 10% от целевого объема рынка Fix Price. Для сравнения, в Великобритании и США (где на людей не так сильно давит проблема низких доходов) доля VVR-ритейлеров в общем рынке розницы — более 3%.

• Согласно прогнозу Infoline (авторитетная аналитика по ритейл-отрасли), магазины низких фиксированных цен будут перехватывать инициативу у дискаунтеров (просто магазинов низких цен), за счет чего произойдет экспансия моделей типа Fix Price на целевой для компании рынок. Для примера: с 2018 по 2021 годы среднегодовой темп роста целевого рынка составил 12%, а VVR-ритейлеров — 25%.

• Согласно прогнозам того же Infoline, рынок VVR-ритейлеров может в течение 5 лет вырасти до 18,6 тыс. магазинов в России, Белоруссии и Казахстане (сейчас в 3,5 раза меньше).

#fixp #рынок #фикспрайс Открыть/Комментировать

2022-08-24 12:03:32 Fix Price — что это такое?

После пуазы решили закончить обзор Fix Price. Данный пост не только проливает свет на бизнес компании, но и сравнивает ее с другими российскими ритейлерами.

Концепция магазина представляет собой VVR-ритейлера (с фиксированными ценами), занимающегося продажами товаров общего назначения.

О состоянии этого специфического рынка поговорим в следующем посте, но по информации, представленной компанией в годовом отчете, доля Fix Price на российском рынке VVR-ритейлеров составляет 89,4%.

Ассортимент сети средний — порядка 2000 SKU (уникальных торговых наименований) в +/- 20 категориях. При этом около 30% — собственные торговые марки.

Это больше, чем у сети "Красное и белое" (1800 SKU), но меньше, чем у Бристоля (2900 SKU). У "Чижика" (жесткий дискаунтер от X5) SKU на уровне 800 штук. Так что нельзя сказать, что у Fix Price слишком маленький выбор. Для своей ниши он лидер.

А лидер потому, что цифры по КБ и Бристолю отражают ассортимент всей сети. В их среднестатистических магазинах количество SKU меньше (у КБ 1500, у Бристоля — 1750). У Fix Price же набор товаров идентичен во всех магазинах сети. В этом принципиальное различие между этими дискаунтерами. По Чижику точно не знаем.

На сегодняшний день компания управляет сетью магазинов (более 5,2 тыс.), в которых принята единая политика в области ассортимента, цен, выкладки товаров, оформления, маркетинга и тд.

Типичная торговая площадь магазина — 215 кв. м. (у К&Б и Бристоля 70-85, у Чижика — 250-300). Располагаются они в местах с высокой проходимостью: от ТЦ до густонаселенных улиц.

В магазинах действует 8 фиксированных цен: 55, 59, 79, 99, 149, 199, 249, 299 рублей, причем 4 из них были введены лишь в 2021 году. 65,3% ассортимента сети (по отчетности за 2п22г) продается по ценам до 100 рублей.

География:

Fix Price — международная компания, которая имеет магазины в странах, которые некоторых удивят. Во-первых, нужно понимать, что у Группы есть собственные магазины, а есть франчайзинговые (компания позволяет стороннему юридическому лицу использовать свой бренд, за что получает комиссионные). Последних около 11% от общего количества в 5,2 тыс. магазинов.

Во-вторых, собственные магазины компания имеет только в России, Белоруссии, Казахстане и Узбекистане. Похожая ситуация, например, у Детского мира (его магазины не представлены только в Узбекистане). Хотя и Узбекистан, видимо, уже не такая надежная юрисдикция. За последние 6 месяцев количество собственных магазинов Fix Price в этом государстве сократилось с 42 до 10.

А вот франчайзинговые магазины позволяют компании развиваться за пределами СНГ (актуального списка стран). Только через франчайзинг Fix Price представлен в Грузии (6 магазинов), Латвии (28), Киргизии (6). На Россию, Беларусь, Казахстан и Узбекистан приходится остальная часть франчайзинговых магазинов, хотя в странах кроме России этот формат почти не развивается.

Если более подробно рассматривать российский бизнес компании, большая часть магазинов (каждый 4-й), ожидаемо, расположена в Центральном ФО (более 1,3 тыс.). Далее по численности Приволжский ФО (более 0,9 тыс.).

Кстати, интересно, что в этих регионах прирост новых магазинов составляет менее 12%. Во всех остальных Федеральных округах (кроме СКФО) — более 14-15%. Наличие магазинов по всей стране отличает Fix Price от Магнита (присутствует в 7 из 8 ФО), X5 (магазины есть, по сути, только до Урала) и, само собой, ВинЛаба (только Центральная Россия и Дальний Восток). Зато магазины MRH (КБ и Бристоль) также распространены во всех Федеральных округах.

Далее поговорим о рынке.

#фикспрайс #fixp #введение Открыть/Комментировать

2022-08-16 14:09:59 СД Татнефти рекомендовал дивиденды — стоит ли ждать подвоха?

В памяти инвесторов еще жива ситуация с Газпромом, когда после утверждения дивидендов Советом директоров акционеры (государство) отказались утверждать это решение и отменили дивиденды.

Также многие инвесторы помнят, что летом прошлого (2021 г.) все ждали высоких дивидендов от Татнефти на фоне роста цен на нефть. Компания должна была вернуться к практике выплаты 100% прибыли по РСБУ, однако не оправдала надежд и вызвала серьезное разочарование у держателей акций.

В связи с этим бедный российский инвестор (не в смысле финансов, а в смысле "кукана" на каждом углу), прочитав в новостной ленте позитивную новость про дивиденды Татнефти, отнесся к ней очень скептически.

Однако оправдан ли в текущем случае скептицизм?

Сразу отметим, что здесь нужно четко разграничивать дивидендные кейсы. В 2021 году Татнефть рекомендовала выплату, которая не соответствовала ожиданиям, но саму выплату произвела. Газпром же именно не утвердил выплату.

В связи с этим мы проанализировали все решения собраний акционеров Татнефти на предмет неутверждения рекомендации Совета директоров. Так вот, за всю историю компании ситуации, когда СД рекомендовал бы дивиденды, а общее собрание акционеров (ОСА) отказывалось бы утверждать рекомендацию НЕ БЫЛО.

Что это значит?

Наш анализ говорит о том, что Татнефть, бывает, не оправдывает ожидания акционеров в части размера дивидендов. Но если рекомендация была дана, акционеры всегда ее утверждали. Соответственно, вероятность невыплаты рекомендованных дивидендов сейчас крайне низка.

И еще один аргумент в пользу дивидендов.

У Татнефти и Газпрома (который тоже никогда так не кидал инвесторов, как в в июне 22-ого) принципиально разные ситуации. У Газпрома мажоритарный акционер — государство, которое провернула интересную схему с изъятием доходов компании через НДПИ.

У Татнефти мажор — Ресупблика, а НДПИ — федеральный налог. То есть Татарстан такую схемку реализовать не сможет. Единственным способом для данного субъекта получить прибыль — дивиденды. Поэтому мы убеждены в их выплате. Открыть/Комментировать

2022-08-03 15:20:46 #Ozon #Актуалочка Открыть/Комментировать

2022-07-14 09:49:25 Ещё одна удивительная история на отечественном фондовом рынке: компания выплатила дивиденды, а это не заметили ни телеграмм-каналы, ни сервисы по отслеживанию дивидендов.

Это — Русская аквакультура. И компания не только не отказалась от практики ежеквартальной выплаты дивидендов, но и в очередной раз повысила выплату. В итоге, за 1кв 2022 г. Русаква выплатила по 8 рублей на акцию. Нам на сбер дивиденды пришли вчера.

Для нас остаётся загадкой, почему это событие осталось незамеченным, но факт есть факт: дивиденды пришли.

#русаква #aqua Открыть/Комментировать

2022-07-05 07:03:07 Анализ ценной бумаги

Откровенно говоря сильной релевантности в анализе котировок нет, так как акции компании мало торгуются на бирже, да и попали на рынок не в самое лучшее время. Тем не менее всё равно посмотрим на основные показатели.

E(M)= (-0,83)%
CV= (-12,78)

Средняя доходность за год пребывания компании на бирже осталась отрицательной, при этом сохранив достаточно высокий риск.

correl= 0,61

Корреляционный анализ показал сильную зависимость акциий ФиксПрайса от индекса Мосбиржи.

Min= 282,1
Max= 738,9
Цена= 302

Сейчас цена ГДР ФиксПрайса находитсы около историчиского минимума, что присуще в текущей ситуации для большинства российских компаний.

TSR= (-46,07)%
km= (-41,50)%

За текущий 2022 год цена акций ФиксПрайса упала на 5% больше, чем российский рынок. Это говорит о большей чувствительности ФиксПрайса к конъюктурным изменениям.

Значение показателей читайте по этой ссылке

#Фикспрайс #FIXP #АнализЦБ Открыть/Комментировать