Заяц с Госбиржи

2021-03-23 07:15:00 #Химпром #HIMCP #Идеи #Цб

Анализ ценной бумаги

E(M)=0,02%
st=3,61%

Средняя недельная доходность невероятно низкая по сравнению с возможными рисками. Привилегированные акции больше рискованные, чем доходные.

beta=0,23

Бета также очень мала. Акции Химпрома растут всего на 0,23% при росте рынка на 1%.

correl=0,10

Корреляционный анализ показал очень низкую зависимость привов Химпрома от рынка.

Min=4,45
Max=8,33
Цена=7,83

В настоящий момент цена привов Химпрома находится в 6% от максимума. Сможет ли цена пробить её посмотрим по тех. анализу

TSR=1,03%
km=3,30%

За 2 месяца 2021 акции Химпрома проиграли рынку 2% доходности, а всего выросли на 1% с начала года.

MAR
20 : 108,04%
20 : 84,28%
20 : 127,31%
20 : 97,80%

За последние 4 года привилегированные акции Химпрома только 2 раза переиграли рынок. Удивительно, что с такой доходностью Химпром смог сделать это аж 2 раза.

Также мы параллельно начали обзор "Высочайшего" в Зайце Спекулянте. Уже завтра поделимся этим обзором @HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать

2021-03-22 07:07:02 ​​#Химпром #HIMC #Идеи #ЗаПротив

Мы так и не получили ответа от Химпрома на просьбу предоставить какие-либо более подробные сведения о компании, впрочем, это было ожидаемо. Так что перейдем сразу к следующей рубрике.

Проблемы компании, риски и негативные факторы для нее:

Незаинтересованность в акционерах. Пренебрежение нормальным раскрытием информации, из которого инвесторы могли бы понимать перспективы компании, — нормальное дело для компаний третьего эшелона. Жаль, что Химпром это вполне устраивает, и компания пока не собирается ничего делать с этим.

Может быть, кто-то и вкладывается в компанию, но мы можем позволить себе это только после ознакомления со всеми "За" и "Против". По Химпрому этого не видно. А инвестировать лишь на основе какой-то инвест идеи или возможности завода производить через год на 10% больше спирта нас не устраивает.

Изношенность. Химпром — предприятие, основные комплексы которого были построены в 60-70-ых годах прошлого века. Насколько мы понимаем, сейчас многие здания не функционируют, просто стоят на территории предприятия. Есть программа по их сносу (металлолом продается и это окупает затраты на снос), однако планов по строительству чего-то нового на освободившихся местах мы не нашли.

В любом случае, в ближайшем будущем Химпрому нужны большие капзатраты хотя бы на реконструкцию, а если предприятие хочет развиваться — еще и на строительство новых комплексов.

Плохая корпоративная культура:

Менеджмент (и гендир) Химпрома не владеют акциями последнего;
В СД нет никаких другие комитетов, кроме аудиторского;
Не проводится оценка работы СД;
Нет дивидендной политики, хотя дивиденды платятся;
Члены СД не вознаграждаются за работу в СД! Может, это и звучит хорошо, но кто будет хорошо работать бесплатно? Видимо, это связано с тем, что члены СД получают зарплату в другом месте, может быть, в Оргсинтезе — основном ацкционере Химпрома.
_______

Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее:

Финансы. В целом, здесь наблюдается положительная динамика. Выручка резко выросла в 2018г, далее очень медленно, но растет. Маржинальность также увеличивается из года в год, хотя не факт, что в 2020г это стало результатом работы над издержками. Возможно, увеличилась просто цена реализации товаров.

Пероксид. Главным элементом стратегии развития предприятия является пероксидный кластер. Пероксиды применяются в производстве пластика, пластмасс, резины. В 2019г была проведена модернизация, из-за чего, как пишет компания, в 2020г значительно увеличился выпуск перекиси водорода и товарного изопропилового спирта. По отчетности на 1п 2020г это не видно, может быть, компания порадует цифрами за весь год.

Также в рамках стратегии ведется строительство нового производства пероксида водорода, которое должно будет давать 50 тыс. тонн продукции в год. Компания считает, что этот объем найдет место на рынке, поскольку сегодня Россия импортирует значительную часть данного сырья. По сути, Химпром сейчас единственная компания, которая производит пероксиды в промышленном масштабе. Выход предприятия на полную мощность — в 2022г.

Господдержка. На сайте компании есть еще один проект по строительству комплекса для производства гипохлорита кальция. Он и вышеназванный комплекс производства пероксидов — два госпроекта, активно поддерживаемых государством. Эти комплексы освобождены от налога на прибыль, получают субсидии и другие плюсы. Однако, как известно, там, где государственные деньги, могут иногда возникать проблемы. А без информации сложно точно сказать, есть они или нет.

На фото — вид на несколько построек на территории Химпрома. Кажется, или на здании сверху растут кусты?

@HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать

2021-03-21 19:00:28 Хотите инвестировать в акции, но ничего не понимаете в графиках, а экономические каналы выглядят слишком сложно?

Подпишитесь на блог Бодрого инвестора — экономиста с 7-летним стажем в инвестициях, и узнаете:

— Как начать инвестировать с бюджетом менее 50 000р?
— Как за 20 минут разобраться в "сложной" терминологии инвесторов?
— Как подловить тот момент, когда "случится кризис" и "рынок рухнет"?

Бодрый инвестор расскажет про сложный рынок очень простым языком, так, что поймёт даже пятиклассник.

Подпишитесь, и заставьте свои деньги работать!

#Реклама Открыть/Комментировать

2021-03-21 13:06:55 #Нововведение

Друзья, не знаем, следите ли вы за техническим прогрессом в мобильных приложениях, но недавно произошли события, которые могут разнообразить нашу инвестиционную жизнь. Где-то месяц назад все начали говорить про новую социальную сеть — Clubhouse. В ней можно создавать переговорные комнаты и общаться с любыми людьми посредством только голоса (без видео).

Телеграмм решил идти в ногу с прогрессом и добавил аналогичный функционал в мессенджер. Теперь мы с вами в любой момент можем пообщаться через голосовой чат, запущенный в рамках канала. У нас есть пара интересных идей, как можно с максимальной пользой использовать эту возможность. Что думаете по этому поводу? Открыть/Комментировать

2021-03-19 17:01:00 ​​#Химпром #HIMC #Идеи #Фин #Ч2

Финансовый анализ Часть 2

Growth of assets
20 : 18,23%
20 : 20,94%
20 : 5,53%
20 : 12,79% (1П)

ROA
20 : 14,67%
20 : 18,75%
20 : 9,17%
20 : 10,17% (1П)

Химпром стабильно наращивает активы, однако рентабельность выглядит хаотично, что говорит о не совсем эффективной работе менеджмента.

Growth of equity
20 : 8,30%
20 : 25,22%
20 : 19,27%
20 : 19,46% (1П)

ROE
20 : 24,56%
20 : 33,12%
20 : 27,83%
20 : 16,29% (1П)

С запасами та же самая ситуация. Рентабельность капитала находится на высоком уровне, однако негативная динамика говорит о уменьшении эффективности использования капитала.

DSO (в днях)
20 : 50
20 : 53
20 : 55
20 : 135 (1П)

Оборачиваемость дебиторской задолженности за полгода 2020 выросло почти в 3 раза. Также отметим, что до этого показатель увеличивался, что говорит об увеличении кол-ва дней, за которые Химпром получает выручку.

DIH (в днях)
20 : 81
20 : 63
20 : 70
20 : 169 (1П)

Оборачиваемость запасов выросла более чем в 2 раза. До этого динамика была хаотична. Подождём отчётности за весь год, однако можно точно сказать, что Химпром плохо работает над оптимизацией производства.

FCF (млн. руб.)
20 : 1.298
20 : 633
20 : (-71) (1П)

После 6 месяцев 2020 свободный денежный поток оставался отрицательным. Однако по окончании всего года мы ожидаем положительное значение. Тем не менее пока что нельзя сказать, что у компании большое поле для манёвра с дивидендами или взятием нового кредита.

SGR
20 : 7,65%
20 : 20,14%
20 : 16,81%
20 : 6,64% (1П)

Sustainable growth rate также показывает, что компании становится всё тяжелее развиваться без помощи внешних источников.

Поэтому Химпрому придётся брать либо новый кредит, при условии, что свободный денежный поток был отрицательным на конец года, либо увеличивать операционную прибыль, чтобы не подрывать ещё больше финансовую устойчивость компании. Надеемся, Химпром пойдёт по второму пути и найдёт новые рынки сбыта.

WACC=7,11%

WACC находится на хорошем уровне для российского рынка, при этом видна общая эффективность работы компании.

Q ratio=1,53

Коэффициент Тобина показывает среднее заначение по российскому фондовому рынку. Капитализация Химпрома всего на 50% больше её балансовой стоимости. Открыть/Комментировать

2021-03-19 07:15:00 ​​#Химпром #HIMC #Идеи #Фин #Ч1

Пока мы ждём ответ от Химпрома, рассмотрим финансы.

Отметка "1П" означает показатели на основании финансовой отчетности за 1 полугодие 2020.

Финансовый анализ Часть 1

NWC (тыс. руб.)
20 : (-139.045)
20 : (-899.369)
20 : (-837.408)
20 : 135.255 (1П)

Чистый оборотный капитал увеличился за 1 полугодие 2020. Тем не менее предыдущая динамика вызывает у нас опасения, что по окончании года показатель останется в отрицательной зоне.

Current ratio
20 : 0,96
20 : 0,82
20 : 0,84
20 : 1,03 (1П)

Ликвидность у Химпрома растёт последние 3 года, что снижает риски работы компании.

Quick ratio
20 : 0,44
20 : 0,45
20 : 0,44
20 : 0,59 (1П)

Коэффициент быстрой ликвидности находится на одном и том же уровне уже 4 года. Здесь возникает риск при форс-мажорных обстоятельствах, когда компания не сможет погасить свои краткосрочные обязательства.

Debt ratio
20 : 0,70
20 : 0,69
20 : 0,65
20 : 0,63 (1П)

Общая задолженность компании снижается на протяжении 3,5 лет, что благоприятно влияет на финансовую устойчивость, но не так сильно

Net debt/EBITDA
20 : 3,30
20 : 2,61
20 : 3,36
20 : 3,39 (1П)

А вот отношение чистого долга к EBITDA растёт. Химпром больше берёт кредитов, чем генерирует операционную прибыль, и это в большей степени негативно отражается на финансовой устойчивости, чем снижение общей задолженности.

Revenue (млн. руб.)
20 : 10.446
20 : 14.783
20 : 14.846
20 : 7.247 (1П)

Growth of revenue
20 : 13,13%
20 : 41,52%
20 : 0,43%
20 : (-51,19)% (1П)

За 1 полугодие 2020 компания заработала примерно половину от прошлого года. Как видите, за 2018 и 2019 Химром заработала одинаковое кол-во выручки. Судя по 1 полугодию, за весь 2020 будет примерно то же значение. Такой низкий темп роста выручки говорит, что спрос на продукцию Химпома не растёт.

Net income (млн. руб.)
20 : 647
20 : 1.093
20 : 1.095
20 : 766 (1П)

Growth of net income
20 : (-0,43)%
20 : 68,86%
20 : 0,22%
20 : (-30,08)% (1П)

Profit margin on sales
20 : 6,20%
20 : 7,39%
20 : 7,38%
20 : 10,57% (1П)

Рост чистой прибыли также замедлился год назад, однако маржинальность возросла, что говорит о хорошей работе над оптимизацией издержек.

Payout ratio
20 : 68,84%
20 : 39,20%
20 : 39,61%
20 : 59,25% (1П)

На дивиденды по привилегированным акциям Химпром направляет хорошую долю чистой прибыли. Открыть/Комментировать

2021-03-18 18:06:28 Открыть/Комментировать

2021-03-18 18:04:00 ​​#Химпром #HIMC #Идеи #Введение

ПАО Химпром — крупное предприятие химической отрасли Российской Федерации.

К сожалению, информации о компании очень мало: на сайте вообще нет раздела для инвесторов, годовой отчет написан на 13 страницах (когда обычно их количество — более 200), нет каких-либо презентаций для инвесторов. Мы написали на почту в Химпром, будем надеяться на оперативную работу отдела по связям с акционерами, если такой имеется.

Начнем с акционеров. Здесь мы столкнулись с интересной ситуацией. У компании закрыт список аффилированных лиц с 2019 года. В смысле такой документ компания публикует, однако имя любого акционера и его доля звучат так "XXXXXX". Единственное, что известно, это то, что какая-то компания имеет более 20% голосующих акций.

В отчетности сказано, что причины, по которым акционеры держатся в секрете, нужно искать в специальном Постановлении Правительства РФ. Там почти все связано с санкциями, поэтому, вероятно, дело в них. Однако ситуация довольно смешна, потому что в отчетности на середину 2019г акционеры еще указывались.

А еще ироничней тот факт, что размер колонки, в которую вписан соответствующий акционер, спустя годы не изменился. Иными словами, вряд ли есть толк от такой "секретности". Внизу поста иллюстрация нашим словам. Короче говоря, по структуре акционеров не можем быть уверены, поэтому говорить не будем.

А вообще, бедный Химпром прошел через многое, в том числе и через недобросовестные практики В.Вексельберга. Употребляем такое выражение, поскольку в ходе купли-продажи акций Химпрома в 2013г цена предприятия была занижена, что было подтверждено решением суда.

На сегодняшний день Химпром выпускает крупнотоннажную химию, в портфеле компании более 150 наименований и марок продукции. Множество отраслей экономики использует продукцию предприятия, вот некоторые из них:

Медицина;
Металлургия;
Деревообработка;
Нефтепереработка;
Текстиль;
Целлюлозно-бумажное производство и др.

На сайте компании также можно найти каталог продукции, там выделяются следующие группы товаров:

Неорганические продукты (перекись водорода и т.д.);
Кремнийорганические жидкости, лаки, мономеры, смолы, эмали;
Органические продукты;
Технические моющие средства;
Резинохимикаты;
Фосфорорганические продукты.

Химпром является крупным поставщиком продукции для отечественной нефтянки: ингибиторов коррозии и солеотложения для нефтепромыслового оборудования, компонентов тампонажных жидкостей. Для теплоэнергетики компания выпускает специальные комплексоны. В производстве электротехнической продукции применяются термостойкие кремнийорганические лаки.

Очень жаль, но компания не выделяет какие-либо сегменты производства, а также не дифференцирует выручку. Вернее, выручка делится на две части: продажа товаров (99,5%) и продажа услуг (0,5%), так что особо это нам ничего не дает. Что ж, будем ждать какой-либо информации от компании для фундаментального анализа, а пока мы займемся финансовым анализом. Слава богу, в отчетности есть вся необходимая информация для проведения нашего традиционного фина.

@HARE_EQUITY_BOT Открыть/Комментировать