Papasha_blog

2022-02-13 12:51:56 #Размышления #Анализ #Акции #ОтраслевойОбзор #Каннабис

Всем привет, друзья! Продолжаем обзор сектора производителей каннабиса, который находится в ожидании прорыва. Часть 2.

Кто является основным бенефициаром ситуации? Новые имена

Мы проанализировали фундаментальные показатели компаний-производителей каннабиса, чтобы определить, какие из них являются наиболее привлекательными на данный момент.

В спектр нашего внимания попали новые имена. Добавились несколько весьма интересных компаний - Trulieve, Cresco Labs и Ayr Wellness (доступны только квалифицированным инвесторам).

Обосновываем свой выбор фундаментальными факторами, а также принимая во внимание оценку по мультипликаторам. Наряду с этим проводили сравнительный анализ, опираясь на форвардные показатели компаний на 2023 г. Использовали консенсус-прогноз, опубликованный в Bloomberg.

Trulieve - вертикально интегрированный холдинг, ведущая компания по производству медицинского каннабиса во Флориде и еще 5 штатах (практически весь доход компании за 2020 г. был получен от продажи медицинского каннабиса в этом штате), а также розничная сеть диспансеров в 11 штатах и 3-х стратегических региональных центрах с лидирующими позициями на рынке в Аризоне, Флориде и Пенсильвании. Рентабельность по EBITDA является одной из самых высоких в секторе - 38%.

Cresco Labs владеет и управляет 21 производственным предприятием, имеет 51 лицензию на розничную торговлю и 45 диспансеров в 10 штатах. Cresco отличает от многих конкурентов ее ведущий оптовый бизнес. Хотя оптовая продажа каннабиса дает более низкую маржу, чем розничные продажи, она может компенсировать это объемом - Cresco не только может продавать продукт в своих розничных торговых точках, но также размещает ее в сети из более чем 1000 диспансеров по всей стране.

Ayr Wellness - присутствует в 8 штатах, включая Флориду, Массачусетс, Пенсильванию, Аризону, Неваду, Нью-Джерси, в пяти из которых разрешено рекреационное потребление, имеет 67 диспансеров. Наряду с Trulieve имеет наиболее высокую в секторе рентабельность по EBITDA, а также выглядит недооцененной по сравнению с прочими игроками рынка.

Помимо данных компаний, мы также держим в поле нашего зрения Columbia Care, Terrascend и Tilray Brands.

Ключевые риски сектора производителей каннабиса.

1) Законодательный риск. Не исключено, что принятие законопроекта о легализации каннабиса в США на федеральном уровне снова будет затягиваться. Здесь все зависит от того, как договорятся между собой в этой сфере демократы и республиканцы.

2) Налоговый риск. Налогообложение - один из ключевых моментов. Ведь если налоги в секторе будут слишком высоки, основная часть рынка по-прежнему останется теневой. Следовательно, существенная часть наличности будет проходить мимо денежных потоков компаний.

3) Регуляторный риск. Предполагается, что каннабис в США будет регулироваться, как алкоголь и табак. То есть регулятор - Alcohol and Tobacco Tax and Trade Bureau (TTB), а не U.S. Food and Drug Administration (FDA). Последняя теоретически способна замедлять ход событий по легализации.

4) Биржевой риск. Акции Trulieve, Cresco Labs и Ayr Wellness доступны для торгов на фондовой бирже Торонто (Канада). Они торгуются в канадских долларах. Бумаги, скорее всего, будут доступны всем инвесторам, которые имеют счета у иностранных брокеров. При этом Trulieve и Cresco Labs являются американскими компаниями. Открыть/Комментировать

2022-02-12 18:21:35 каннабис - одна из альтернатив. Так, помимо пластика, по данным Bloomberg, конопля может использоваться при выпуске отдельных видов текстиля, бумаги, строительных материалов (бетона), протеина для животных и даже автомобильных запчастей.

Пример. Porsche создал гоночный автомобиль 718 Cayman GT4 Clubsport, кузов которого сделан из композитного материала на основе органических волокон. Основные ингредиенты - конопля и лен. Они заменили углеродное волокно для усиления полимерной смолы.

Конечно, следует понимать, что широкое промышленное потребление каннабиса не начнет расти завтра. Это, скорее, долгосрочная перспектива, и компаниям придется либо перестраивать существующие мощности, либо инвестировать в новые, поскольку производственный процесс отличается от выпуска рекреационной и медицинской конопли. Это очевидный позитивный фактор для сектора.

В следующем посте поговорим о том, кто является основным бенефициаром ситуации? Открыть/Комментировать

2022-02-12 18:21:35 #Размышления #Анализ #Акции #ОтраслевойОбзор #Каннабис

Всем привет, друзья! Сделали для Вас обзор сектора производителей каннабиса, который находится в ожидании прорыва. Часть 1.

Сектор производителей медицинского каннабиса США и Канады - один из самых волатильных на американском фондовом рынке. В настоящее время акции отдельных компаний отрасли торгуются на уровнях, близких к 5-летним минимумам. С одной стороны, это делает бумаги привлекательными. С другой, и риски, учитывая волатильность, здесь достаточно высоки. Поэтому эти истории подходят, прежде всего, для агрессивной стратегии инвестирования.

Триггеры сектора, то есть, факторы, которые способны стать причиной бурного роста, достаточно очевидны. Это и вероятная легализация каннабиса в США на федеральном уровне, и рост потребления, и предварительные данные о лечебных свойствах растений для борьбы с COVD-19, и более толерантное отношение к продукции во всем мире.

Почему мы считаем это важным?

Легализация каннабиса на федеральном уровне в США может быть одобрена в 2022-2023 гг. Напомним, что данный тезис был одним из заметных в предвыборной кампании действующего президента Штатов Джо Байдена. Что происходит с законопроектом сегодня?

Федеральный закон о легализации каннабиса в США был внесен в Конгресс в ноябре 2021 г. Примечательный факт: на этот раз инициатором были республиканцы, и это хорошие новости. Напомним, что предыдущий законопроект, который вносили демократы, был встречен критически.

Таким образом, республиканцы перехватили инициативу в этом вопросе. Есть основания предполагать, что новый законопроект считают позитивным как республиканцы, так и демократы, а, значит, есть шансы, что споры по нему не будут слишком долгими.

Законопроект очень популярен в Америке. По некоторым данным, его поддерживает порядка 85-90%. В ноябре 2022 г. в США пройдут выборы в Палату представителей. На наш взгляд, это будет ключевым моментом для законопроекта. Впрочем, не исключено, что республиканцы сыграют на опережение, и хорошие новости появятся раньше.

В мире идет активный процесс легализации каннабиса. Ряд европейских стран уже объявили о его легализации или имеют это в ближайших планах. Примеры - Германия, Швейцария, Мальта. Также недавно были новости о планах Таиланда декриминализовать каннабис, приблизившись к разрешению его рекреационного использования.

Что это значит для североамериканских компаний? В первую очередь - расширение рынков сбыта. Компании из США и Канады имеют развитую инфраструктуру, значительные производственные мощности и налаженный экспорт медицинских "растений" в Европу. Уже сейчас эти компании готовы занять значительную часть рынка рекреационного каннабиса в Европе: по данным Forbes, теневой рынок составляет порядка 250-300 млрд. долл., и это большой потенциал.

Рост потребления каннабиса в период пандемии. По данным социологического исследования Weedmaps, более половины респондентов (51%) заявили, что их потребление каннабиса несколько или значительно увеличилось после того, как 11 марта 2020 г. ВОЗ объявила COVID-19 пандемией. Рост наиболее заметен среди поколения Z (50%) и миллениалов (57%). Примечательно, что мужчины значительно чаще говорили о росте потребления, в то время как женщины упоминали о снижении. Рост интереса заметен и со стороны заказов: в первом полугодии 2021 г. количество заказов увеличилось на 55%.

Сокращение избыточных посевных мощностей. В самом деле, когда в 2018 г. на рынке был бум канадских "экологов", североамериканские компании начали серьезными темпами засевать каннабисом все новые и новые площади. Однако сегодня, по данным New Frontier Data, происходит серьезное сокращение избыточных мощностей. На наш взгляд, это может стабилизировать ситуацию на рынке и привести к росту цен в среднесрочной перспективе (1-2 года).

Потенциал промышленного использования каннабиса. Это не шутка. Действительно, "зеленая повестка" может сыграть на руку производителям "растений". Во многих странах ведется борьба с использованием углеводородов при производстве пластика и других материалов, и Открыть/Комментировать

2022-02-10 08:43:26 #ФиксацияПозиции

Закрываем позицию Phillips 66 (#PSX) в портфеле "Гильдия - Дивиденды" по 89,20 долл. с прибылью +33,06%.

Акции по текущей цене приносят наименьшую дивидендную доходность в портфеле (за исключением Bayer, но это - идея в евро), а также показали значительный ценовой рост. Позиция будет ребалансирована в более доходную дивидендную идею с перспективой роста цены акций. Открыть/Комментировать

2022-02-10 08:43:26 #ЗакрытыйКанал

Друзья, в закрытом канале на днях полностью зафиксировали позицию по #PSX.

Итоговая прибыль по зафиксированной позиции составила +33,06% в долл. примерно за 5 месяцев.

По закрытому каналу и любым другим вопросам пишите, пожалуйста:
@AMark0f (ответит быстро)
@pavelkasatkin (Паша тоже обязательно всем ответит, но не обязательно сразу ).

P.S. На подписку до сих пор действуют скидки в честь Нового 2022 Года! Открыть/Комментировать

2022-02-09 10:44:41 #PFE #отчет

Друзья, всем привет! В США и России продолжается сезон финансовых отчетностей. И сейчас мы кратко рассмотрим финансовые результаты компании Pfizer, которая вчера выпустила отчет за 4 квартал и весь 2021 год.

Pfizer, Inc. - одна из крупнейших в мире, американская фармацевтическая компания с офисами по всему миру. Основана в 1849 году Чарльзом Пфайзером и Чарльзом Ф. Эрхартом в Бруклине. Штаб-квартира расположена в Нью-Йорке, а главный исследовательский центр находится в Гротоне, штат Коннектикут. Акции компании торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE под тикером PFE. Акции входят в индексы: S&P 100, S&P 500, Russell 1000.

Посмотрим на итоги отчета:
• Выручка за 4 квартал 2021 года составила 23,8 млрд. долл., что отражает рост операционной деятельности на 106%

• Выручка за 2021 год составила 81,3 млрд. долл., что отражает рост операционной деятельности на 92%

• Разводненная прибыль на акцию за 4 квартал 2021 года в размере 0,59 долл. США, скорректированная разводненная прибыль на акцию в размере 1,08 долл. США

• Разводненная прибыль на акцию за весь 2021 год в размере 3,85 долл. США, скорректированная разводненная прибыль на акцию в размере 4,42 долл. США

• Чистая прибыль за 4 квартал 2021 года в размере 3,393 млрд. долл. США

• Чистая прибыль за весь 2021 год в размере 21,979 млрд. долл. США

• Компания повышает прогноз на 2022 год по выручке до диапазона от 98,0 до 102,0 млрд. долл. и по скорректированной разводненной прибыли на акцию до диапазона от 6,35 до 6,55 долл., что отражает рост на 23% и 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, соответственно

• В течение всего 2021 года Pfizer выплатила 8,7 млрд. долл. денежных дивидендов, или 1,56 долл. на обыкновенную акцию, что представляет собой увеличение дивидендов на акцию на 3% по сравнению с полным 2020 годом.

• В 2021 г. выкуп акций не производился. По состоянию на 8 февраля 2022 г. остаток средств на выкуп акций Pfizer составляет 5,3 млрд. долл. США. Текущие финансовые прогнозы не отражают каких-либо выкупов акций в 2022 году.

Вывод. Компания выпустила сильный финансовый отчет как за 4 квартал, так и весь 2021 г. и продолжает бороться с пандемией коронавируса по всему миру. Компания обновила прогноз на предстоящий 2022 год, который будет представлять собой самый высокий уровень годовой выручки и скорректированной разводненной прибыли на акцию за долгую историю Pfizer. Кроме этого компания приносит огромную пользу обществу, в том числе как пациентам, так и акционерам. В последние месяцы Pfizer инвестировал значительный капитал во многочисленные сделки по развитию бизнеса, чтобы продвигать стратегии компании, всегда с прицелом на поддержку роста во второй половине этого десятилетия и в последующий период. Открыть/Комментировать

2022-02-08 09:06:21 #Теория #ЧистаяПрибыль

Что такое чистая прибыль? (на примере США)

Чистая прибыль (NI), также называемая чистыми заработками, рассчитывается как объем продаж за вычетом себестоимости проданных товаров, коммерческих, общих и административных расходов, операционных расходов, амортизации, процентов, налогов и других расходов. Это полезное число для инвесторов, чтобы оценить, насколько выручка превышает расходы организации. Это число появляется в отчете о прибылях и убытках компании, а также является показателем прибыльности компании.

Чистый доход также относится к доходу физического лица после учета налогов и отчислений.

Понимание чистой прибыли (NI)

Компании используют чистую прибыль для расчета прибыли на акцию. Бизнес-аналитики часто называют чистую прибыль итоговой строкой, поскольку она находится в нижней части отчета о прибылях и убытках. Аналитики в Великобритании знают NI как прибыль, относящуюся к акционерам. Чистая прибыль (NI) известна как «итоговый результат», поскольку она появляется как последняя строка в отчете о прибылях и убытках после вычитания всех расходов, процентов и налогов из доходов.

Расчет NI для бизнеса

Чтобы рассчитать чистую прибыль для бизнеса, начните с общего дохода компании. Из этой цифры вычтите расходы предприятия и эксплуатационные расходы, чтобы рассчитать прибыль предприятия до налогообложения. Вычтите налог из этой суммы, чтобы найти NI.

NI, как и другие показатели бухгалтерского учета, подвержена манипуляциям с помощью таких вещей, как намеренное признание доходов или сокрытие расходов. Основывая инвестиционное решение на NI, инвесторы должны проверить правдоподобность чисел, используемых для получения налогооблагаемого дохода и NI.

Личный валовой доход по сравнению с NI

Валовой доход относится к общему заработку человека или заработку до налогообложения, а NI относится к разнице после включения вычетов и налогов в валовой доход. Чтобы рассчитать налогооблагаемый доход, который является цифрой, используемой Налоговой службой для определения подоходного налога, налогоплательщики вычитают вычеты из валового дохода. Разница между налогооблагаемым доходом и подоходным налогом составляет NI физического лица.

NI по налоговым декларациям

В Соединенных Штатах индивидуальные налогоплательщики представляют версию формы 1040 в Налоговую службу для отчета о годовом доходе. В этой форме нет строки для чистого дохода. Вместо этого в нем есть строки для записи валового дохода, скорректированного валового дохода (AGI) и налогооблагаемого дохода.

Отметив свой валовой доход, налогоплательщики вычитают определенные источники дохода, такие как пособия по социальному обеспечению и соответствующие вычеты, такие как проценты по студенческому кредиту. Разница в их AGI. Хотя эти термины иногда используются взаимозаменяемо, чистый доход и AGI - это две разные вещи. Затем налогоплательщики вычитают стандартные или детализированные вычеты из своего AGI, чтобы определить свой налогооблагаемый доход. Как указывалось выше, разница между налогооблагаемым доходом и подоходным налогом составляет NI физического лица, но эта цифра не указывается в индивидуальных налоговых формах.

NI на зарплатных квитанциях

В большинстве квитанций о зарплате есть строка, посвященная NI. Это сумма, указанная в чеке работника. Число представляет собой валовой доход работника за вычетом налогов и взносов на пенсионный счет.

Друзья, а что Вы думаете про чистую прибыль? Важный показатель? Пишите в комментариях ниже. Открыть/Комментировать

2022-02-07 12:57:44 #Сбер #отчет

Друзья, всем привет! В США и России продолжается сезон финансовых отчетностей. И сейчас мы кратко рассмотрим финансовые результаты ПАО Сбербанк, который отчитался сегодня по итогам января 2022 года по российским правилам бухгалтерского учета (неконсолидированные данные)

ПАО Сбербанк - самая крупная финансовая компания в России и странах СНГ. Штаб-квартира располагается в Москве, Россия. Компания входит в индекс MOEX. Компания основана 22 марта 1991 года после ликвидации Сберегательного банка СССР. Акции компании торгуются на Московской и Лондонской биржах (LSE) под тикерами SBER (обычные акции в Москве и Лондоне), SBERP (привилегированные акции в Москве).

Посмотрим на ключевые результаты работы компании за январь 2022 года:

• Сбер заработал чистую прибыль в размере 100,2 млрд. руб.

• Рентабельность капитала составила 22,1%, рентабельность активов - 3,1%.

• Чистый процентный доход увеличился на 14,8% г./г. и составил 148,7 млрд. руб. за счет роста кредитного портфеля клиентов.

• Чистый комиссионный доход вырос на 7,6% г./г. и составил 39,7 млрд. руб.

• В январе сохранился высокий темп роста кредитования экономики: банк выдал 1,34 трлн. руб., включая 0,4 трлн. руб. розничным и 0,94 трлн. руб. корпоративным клиентам. Общий кредитный портфель превысил 28 трлн. руб.

• Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле изменилась незначительно и составила 2,4%.

• Активы в январе выросли на 0,3% без учета валютной переоценки и составили 38,4 трлн. руб.

• Рост средств юридических лиц составил 5% или 0,4 трлн. руб., что компенсировало сезонный отток средств физических лиц.

Как итог. Несмотря на высокую волатильность на финансовых рынках, Сбер продемонстрировал устойчивую динамику роста бизнеса и высокую рентабельность. Чистая прибыль превысила 100 млрд. руб., рентабельность капитала 22%. В январе сохранился высокий спрос на кредиты со стороны розничных клиентов, что позволило выдать более 400 млрд. руб. и нарастить кредитный портфель физических лиц на 1,3%. Открыть/Комментировать

2022-02-06 11:41:14 #Размышления #Анализ #Макроэкономика #Еврозона #Великобритания

Всем привет, друзья! Сделали для Вас макроэкономический обзор: денежно-кредитная политика в еврозоне и Великобритании.

ЕЦБ сохранил политику без изменений, несмотря на инфляцию

По итогам января инфляция в еврозоне достигла 5,1%, что является новым историческим рекордом. Несмотря на разгон инфляции, ЕЦБ в своем пресс-релизе не сигнализировал о необходимости сворачивать стимулы более оперативно. По итогам последнего заседания ЕЦБ все параметры монетарной политики сохранились неизменными:

• Ставки по операциям рефинансирования и по маржинальной кредитной линии и депозитной линии сохранены на уровне 0,00%, 0,25% и -0,50% соответственно.
• Программа чрезвычайных закупок на случай пандемии (PEPP) в 1 квартале 2022 года осуществляется более низкими темпами и прекратится в конце марта 2022 года.
• Программа покупки активов (APP) из-за завершения программы PEPP во 2 квартале будет осуществляться более быстрыми темпами (40 млрд. евро в месяц после 20 млрд. евро в месяц) со 2 квартала и замедлится до 30 млрд. евро в месяц в 3 квартале, прежде чем вернется к нынешним темпам в 20 млрд. евро в месяц.

Однако пресс-конференция главы ЕЦБ Кристин Лагард контрастировала с пресс-релизом ЕЦБ и имела более ястребиный характер. Инвесторы в ее речи усмотрели планы ЕЦБ начать повышать ставку уже в этом году. В результате этого евро укрепился на 0,9% по отношению к доллару, а доходности европейских облигаций начали расти.

Важно отметить, что пока никаких четких сигналов о более раннем сворачивании стимулов и о повышении ставки дано не было. Нынешняя реакция рынка является, в большей степени, не результатом смены риторики, а ожиданиями, что ЕЦБ ее сменит на следующем заседании.

Мы пока склоняемся к тому, что ЕЦБ не повысит ставку в 2022 году. Тем не менее, ужесточение политики Банком Англии и ФРС наверняка оказывает на европейский регулятор соответствующее давление. Не исключаем, что объемы PEPP и APP могут снизить сильнее планируемого.

Банк Англии повысил ставку второй раз подряд

По итогам вчерашнего заседания Банка Англии было принято решение ужесточить денежно-кредитную политику:

• Ставку повысили с 0,25% до 0,5%.
• Программа покупки активов (QE) пока остается без изменений. Темпы покупок активов Банком Англии начнут замедляться после того, как ставка достигнет 1%.

Решение повысить ставку второй раз подряд было принято в связи с разгоном инфляции в Великобритании. Банк Англии ожидает, что весной она достигнет 7%, что более чем в 3 раза превышает цель Банка Англии по инфляции.

Банк Англии активнее других крупных центральных банков настроен повышать ставку. На это реагируют доходности гособлигаций Великобритании, так как инвесторы закладывают еще несколько повышений ставки.

Примечательно, что ни один из членов комитета вчера не проголосовал за то, чтобы ставку не повышать. При этом 4 из 9 членов комитета проголосовали за повышение ставки сразу на 50 б.п. до 0,75%. Таким образом, с учетом решительности Банка Англии, мы предполагаем, что уже весной ставка достигнет 1% и начнется сворачивание программы покупки активов. Открыть/Комментировать

2022-02-05 12:16:57 #Размышления #Анализ #ТоварныеРынки

Всем привет, друзья! Сделали для Вас обзор товарных рынков: горячий газ отправляет воздушный шар в небо.

Зима полна сюрпризов

В конце ноября 2021 г. мы почти не испытывали сомнений в том, что падение цен на газ в США временное. Однако в декабре наша риторика стала меняться. Поскольку низкое потребление газа привело к росту его запасов выше 5-летнего среднего. В сентябре такое казалось невозможным. Но сюрпризы бывают не только неприятными, и в новом году все перевернулось.

Чип и Дейл спешат на помощь Европе

Холодать на восточном побережье стало сразу с наступлением января. Но не только погодой единой определялась динамика цен. Еще в разгар второй волны энергокризиса в Европе в декабре в новостных лентах прошло немало сообщений о флотилии судов с американским СПГ, направляющейся в Европу вместо традиционного азиатского направления.

Для Европы это стало облегчением, но нам было важно не столько направление судов, сколько их количество. Дело в том, что экспорт СПГ из США растет быстрыми темпами. В этом году Штаты, вероятно, станут крупнейшим мировым экспортером. Конечно же, пока американский СПГ и близко не может покрыть потребности Европы в случае серьезных проблем с поставками из России.

Но для локального американского рынка этот фактор становится все более значимым. Особенно когда погода резко меняет расклад. В последней декаде января сразу несколько зимних штормов обрушилось на Восточное побережье. Например, 30 января в Бостоне был установлен снежный рекорд, в Центральном Парке Нью-Йорка выпало 20 сантиметров снега. Заморозки добирались даже до Флориды.

Кого-то такая резкая смена погоды застала врасплох. В последний день торгов февральским фьючерсом, 27 января, его котировки взлетали на 72% по причине слишком большого количества коротких позиций, которых закрыть по «нормальным» ценам оказалось невозможно.

Для нас такой поворот событий был позитивен, и мы даже позволили себе немного позлорадствовать. Совсем чуть-чуть. Ну и, разумеется, воспользовались взлетом цен, чтобы зафиксировать прибыль по газовым позициям в акциях.

Что дальше?

В устойчивость котировок выше 5 долл. за млн BTU верится с трудом. Но движение наверх очень сильное, и прямо сейчас мы не рискнули встать у него на пути. Возможно, что и зря.

Если бы речь шла о фьючерсе, то принять решение было бы проще. Даже апрельский контракт 1 февраля достигал 5,06 долл., и он почти гарантированно будет ниже в марте. Открыть/Комментировать