2021-07-15 12:22:45
Почти сорвавшееся слияние SBG/Owlet
На днях прошло голосование по слиянию SPAC SBG и компании Owlet. Owlet разработала устройство для отслеживания сердечного ритма, уровня кислорода и режима сна ребенка - т.н. "умный носок". Презентация компании - по ссылке.
Это достаточно поучительный кейс в отношении того, как работают подобные слияния, поэтому решил поделиться. Итак, акционеры в итоге одобрили сделку, что практически всегда происходит в SPAC, но были нюансы.
Изъятия из траст-аккаунта
К моменту голосования акции SPAC торговались с дисконтом к номиналу, отражая то, что компания рынку не интересна по оценке, исходящей из $10.
Поэтому много держателей акций подали их на выкуп, чтобы получить номинал. В результате аж
86% траст-аккаунта пришлось вернуть.
У SPAC в траст-аккаунте было около $230 млн на счету, а осталось лишь $32 млн. При этом стороны договаривались о том, чтобы по результатам выкупов компании должно прийти как минимум
$140 млн (т.н. условие минимального кэша).
Большие изъятия из траст-аккаунта - это не очень хорошо. Доля "бесплатных" спонсорских акций становится больше, тем самым слияние становится чуть менее выгодным для компании (про механизмы размытия подробнее писал здесь).
Кроме того, привлекаемых денег становится меньше, а компания могла на них рассчитывать, чтобы реализовать свои планы по развитию.
Роль PIPE
От таких ситуаций страхует PIPE финансирование, и у Owlet оно было. С учетом него компания ожидает получить $136 млн на баланс. Заметим, что это тоже меньше их минимального требования в $140 млн.
Однако они все же согласились отменить это ограничение, чтобы сделка прошла. В данном случае разница в $4 млн не такая значительная, поэтому гибкость здесь разумна.
Компании не склонны отменять слияние в последний момент, так как на подготовку уходит много времени. И это не единственный пример, когда порог по минимальному кэшу игнорируется.
Дедлайн
Также этот пример интересен тем, как резко акция "сорвалась" с дедлайна по подаче на выкуп. До этого момента для акции существует поддержка в $10, поэтому она торговалась возле $10. Как только возможность подать на выкуп теряется, акция уходит в свободное плавание. В данном случае это привело к сильному и быстрому падению (см. график). Так что важно следить за дедлайнами.
Завтра должны сменить тикер с SBG на OWLT.
#spac
@finstrategy
303 views09:22
Ф
