ФИНАМ Инвестиции

2022-06-21 14:34:00 #аналитика #индексы
ФРС США признала серьезные проблемы, связанные с инфляцией, и резко подняла ставку на прошлой неделе. В последний раз такое резкое повышение ставки, на 0,75%, было в 1994 г. На текущий момент ставка составляет 1,50–1,75% и, по прогнозам аналитиков, к концу года достигнет уровня 3,4%. На текущий момент инфляция превышает 8%. Если брать исторические данные, то всегда в экономике США при превышении инфляции в 5% ФРС приходилось увеличивать ставку выше индекса цен, чтобы погасить инфляцию.

Но в текущих условиях, когда объем долга вырос кратно, повышение ставки может привести к глобальному кризису. Каким образом ФРС собирается выходить из данной ситуации — непонятно.

Также следует отметить, что в условиях повышения ставок у корпораций будут возрастать расходы на обслуживание долга, а компании, которые на хайпе поднялись, без фундаментальной составляющей, будут банкротиться.

С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом: Открыть/Комментировать

2022-06-21 09:30:23 Ситуация в валютной паре «доллар — рубль» крайне неоднозначная. С одной стороны, на рынке большой объем экспортной выручки к продаже, с другой — отсутствие спроса импортеров на валюту и невозможность ЦБ покупать ее из-за заблокированных счетов создают предпосылки для дальнейшего укрепления рубля.

В то же время регулятор дает явный ориентир на нежелательность продолжения укрепления рубля в виде ослабления мер валютного контроля для юридических лиц, участников ВЭД путем постепенного снижения объема обязательной продажи валютной выручки и удлинения сроков ее продажи. На текущий момент отменена даже обязательная 50%-ная продажа валютной выручки экспортерами, размер продажи определяется специальной правительственной комиссией индивидуально.

Увеличены лимиты для физлиц на перевод собственных средств на счета в иностранных банках, до объема более чем достаточного (150 тыс. долл. в месяц) для подавляющего большинства граждан России.

Снижение ключевой ставки до уровня 9,5% также снижает инвестиционную привлекательность рубля, на фоне укрепления индекса доллара DXY все вышеперечисленные факторы играют против рубля.

С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:

Пока идет коррекция относительно роста третьей декады мая, котировки находятся выше предыдущего минимума, в районе 55,80, но по совокупности факторов, в особенности явного желания регулятора видеть курс валютной пары «доллар — рубль» вблизи 70–75 руб., уровня, по которому рассчитывался бюджет, допускаем раллийный рост курса доллара.

#аналитика #валюта Открыть/Комментировать

2022-06-21 09:30:23 Открыть/Комментировать

2022-06-20 09:30:22 В ноябре 2021 года научная электронная библиотека eLIBRARY.ru прислала сотруднику нашего отдела письмо с просьбой пройти опрос ради составления репутационного рейтинга российских экономистов. Сначала просьба была проигнорирована, однако после повторного именного приглашения наш сотрудник в опросе все-таки поучаствовал, так как попал в «выборку активно публикующихся экономистов, чье экспертное мнение исключительно ценно для исследования».

Спустя несколько месяцев нам прислали результат, который мы решили от себя прокомментировать.

1. Медийность влияет на рейтинги. Большинство лидеров, безусловно, являются видными учеными, однако нередко они уже не занимаются исследованиями (например, Делягин или Катасонов), а стали просто говорящими головами.

2. В списке преобладают «левые». Независимо от индекса Хирша, в рейтинге слабо представлены экономисты либеральной школы, только в списке «Комментарии в СМИ» присутствуют Набиуллина, Силуанов, Кудрин, однако эту медийную цитируемость можно объяснить их государственными должностями.

3. Научная цитируемость не гарантирует признание авторитета. Согласно исследованию, в топ-20 по цитированиям в eLIBRARY появляется 12 фамилий, которые не фигурируют ни в одном репутационном списке, однако только 4 имени самых цитируемых авторов присутствуют в рейтинге (Глазьев, Капелюшников, Клейнер и Мау).

4. Антирейтинги. Существуют персоны, представляющие спорную позицию, которую большинство экономистов не готово считать академической. Антилидерами такого списка являются Кудрин, Кузьминов, Сонин, Мау, а наиболее авторитетными с точки зрения поддержки сообщества — Полтерович, Глазьев, Гринберг, Аузан и Клейнер.

5. Финансисты в рейтинге представлены из академического сообщества лишь Миркиным, из практиков — Набиуллина, Силуанов, Кудрин.

В российском экономическом сообществе непрерывно ведется активная дискуссия относительно выбора пути экономической политики государства. Надеемся, что широкий спектр научных школ позволит выработать лучшие решения выхода из текущего кризиса.

#события Открыть/Комментировать

2022-06-20 09:30:22 Открыть/Комментировать

2022-06-17 17:42:52 Какие перспективы для рынка ОФЗ до конца текущего года?

По словам зампреда регулятора Алексея Заботкина, у ЦБ РФ есть значительный резерв для регулирования ДКП через ключевую ставку.

По последним данным Росстата, за период с 4 по 10 июня третий раз в этом году была зафиксирована недельная дефляция — на уровне 0,14%. При этом с начала года цены выросли на 11,64%. По данным Минэкономразвития, инфляция в РФ в годовом выражении замедлилась до 16,69% (на 10 июня) с 17,02% (неделей ранее).

Согласно официальному прогнозу ЦБ, инфляция в России по итогам 2022 года составит 14–17%, в 2023 году — 5–7%, а возвращение к целевым 4% произойдет в 2024 году. При этом Минэкономразвития прогнозирует годовые темпы роста цен в стране в текущем году на уровне 17,5%.

А что происходит в США?

Последние данные по инфляции показали, что в апреле было ее разовое снижение, но сама тенденция не поменялась, инфляция растет. На этом фоне ФРС будет вынуждена проводить более жесткую ДКП. При инфляции выше 8% доходность по 10-летним гособлигациям США равна 3,2%. На текущий момент реальная отрицательная доходность вложений в американские гособлигации в районе -5%.

Какие выводы из этой официальной информации мы делаем?
При прогнозе по инфляции в пределах 17% текущая ключевая ставка 9,5% не отражает рыночных реалий. Учитывая тональность заявлений регулятора, где он изменил формулировку по поводу своих дальнейших действий с обычной применявшейся ранее «допускает возможность снижения» на «регулятор будет оценивать целесообразность снижения», можно сделать вывод, что регулятор сомневается в продолжении агрессивного снижения ключевой ставки.

Учитывая инерционность облигационного рынка, возможно еще снижение ключевой ставки и рост цен облигаций, но апсайд этого роста ограничен. Возможно снижение доходности по длинным выпускам ОФЗ до 8% с нынешних 9%, но дальнейшее снижение доходности в текущем году под сомнением.

Реальная отрицательная доходность вложения в ОФЗ -8%. По сравнению с вложениями в гособлигации США — это хуже.

Учитывая явную тенденцию на рост ставки в США и рост доходности их облигаций, снижение ключевой ставки в РФ на фоне высокой инфляции вряд ли приведет к серьезному росту цен на ОФЗ, поэтому при росте цен ОФЗ считаем целесообразным проводить перекладывание в более короткие выпуски, менее подверженные волатильности.

#облигации #аналитика Открыть/Комментировать

2022-06-17 13:56:52 Очередная коррекция цен криптовалют до локальных минимумов только усилила пессимизм инвесторов. Цена ETH опустилась ниже важной линии поддержки — от июня 2021 года, ранее эти отметки, 1700 и 30 000 долл. соответственно, были переломными для рынка и после позволили достигнуть исторических максимумов. Однако с тех пор макросреда сильно изменилась, а риск-аппетит инвесторов стал консервативным.

Что сейчас оказывает наибольшее влияние на цены?

1. Денежная политика ужесточается быстрее ожиданий — 15 июня ФРС повысила ставку сразу на 0,75%, и в июле она увеличится еще на 0,5%, а также ФРС начала абсорбировать ликвидность сокращением баланса. Подобный темп ужесточения отрезает финансирование многим хайп-проектам, к которым можно отнести и большинство криптоактивов.

2. Ожидание возможной рецессии в США негативно отражается на ценах акций, которые были индикатором и для криптовалют. Ранее наблюдалась высокая корреляция между ними, теперь же зависимость BTC и индекса SP500 с середины мая составляет менее 0,25.

3. Отток инвесторов из бирж и уход в долгосрочное удержание активов. За последние недели с бирж выведено около 50 000 BTC (предложение валют минимальное на 4 года), при этом у большинства покупателей BTC в цикле 2021–2022 годов сейчас убыток. Стабильно себя ведут только долгосрочные холдеры. Количество BTC, которые хранятся более года, — рекордное, их доля 65%.

Каковы ожидания дальнейшего тренда? Мы видим, что уровни 1700 и 30 000 долл. по ETH и BTC удержать не смогли, теперь можно ожидать более глубокую коррекцию к уровням начала цикла в 2020 году — это около 500 и 12 000 долл. Движение к данным отметкам будет усиливаться распродажами крупных игроков, у которых недавние цены были безубытком.

В случае краткосрочного роста мы видим возможность отскока — к ставшими уже уровнями сопротивления 1700 долл. по ETH и 30 000 долл. по BTC.

#аналитика #крипта Открыть/Комментировать

2022-06-17 13:56:04 Открыть/Комментировать

2022-06-17 09:30:00 Ключевые новости по некоторым базовым активам ИИП на американском рынке

• Правительство США выдаст разрешение Chevron на участие в переговорах с правительством Мадуро.

• Apple анонсировала новый MacBook Air с чипом M2 и новым программным обеспечением для iPhone, чип M2 на 35% быстрее предыдущего поколения.

• Глобальные инвестиции в метавселенные могут вырасти до $ 5 трлн к 2030 году — обзор McKinsey.

• General Motors планирует выпустить полностью электрическую линейку Buick в Северной Америке к 2030 году, а также представить новый электрический Buick Sport-Utility уже в 2024 году.

•Microsoft понизила прогноз по выручке до $ 51,94–52,74 млрд.

• Германия заказала у Boeing 60 вертолетов CH-47 Chinook, а Norwegian Air — 50 самолетов Boeing MAX.

• Ford: прибыль от продаж Mach-E съедена инфляционными издержками — ростом цен на сырьевые товары.
• Ford: продажи в США (май) -4,5%, при этом компания отозвала 2,9 млн автомобилей в США.

Приобрести ИИП можно в Finam Trade.

#ИИП #новости Открыть/Комментировать

2022-06-16 18:09:21 Открыть/Комментировать