Наше всё

2021-06-28 12:28:04 Сегодня в Москве началась обязательная удаленка для 30% сотрудников. Цель понятна: уменьшить трафик в городе, ограничить скопления людей и заражаемость. Как это повлияет на экономику? Кто выиграет от удаленки?

1. 30% - это много или мало? По словам вице-мэра Ефимова, в июне 14% москвичей работали дистанционно, в начале года - 17%. Можно ли перевести в онлайн больше 30%? Вряд ли. Большинство горожан работают в торговле, промышленности и офлайн-услугах, полный переход на удаленку для них возможен только в условиях локдауна.

2. Удаленка выгодна работодателю и сотруднику, по крайней мере в краткосрочной перспективе. У людей уменьшаются расходы на транспорт и питание, снижаются временные потери на поездки к месту работы. В теории организации могут экономить на инфраструктуре, снижая арендуемые площади.

3. Выигрывают, конечно, также онлайн-сервисы, обеспечивающие удаленную работу. А вот в числе проигравших - общепит вокруг рабочих мест, такси и каршеринг, ну и владельцы коммерческой недвижимости.

Глобально выиграть должен весь город за счёт снижения заболеваемости и смертности. Надеемся, что принятые меры сработают. Открыть/Комментировать

2021-06-23 09:35:31 Похоже, мировой экономике вкололи.. нет, не вакцину, а что-то вроде допинга. Прогнозы восстановления все время пересматриваются в сторону улучшения, теперь уже ожидают роста ВВП США на 7%, ЕС - на 4,2%, России - на 3,7% (наш рост меньше, т.к. падение-2020 было менее глубоким).

Причем экономика продолжает разгоняться: например, в России в мае зафиксировали рекордный за все время наблюдений оптимизм малого бизнеса по индексу RSBI.

Выходит, что в 2021-2022 гг. мы полностью компенсируем не только спад, но и потерю темпов роста - они догонят траекторию, ожидавшуюся до пандемии. В чем причины:

1. Вакцинация проходит быстрее и успешнее, чем предполагалось. Целые страны смогли за 3-4 месяца сформировать коллективный иммунитет и отменить любые ограничения на бизнес, вплоть до необходимости использования масок в помещениях.

2. Пандемия и локдауны сформировали новые рынки и привлекли большие инвестиции не только в интернет-бизнесы, но в такие неочевидные сектора-победители как загородное строительство, товары для дома, логистика.

3. Откуда деньги на эти инвестиции? А это отложенный спрос на путешествия и потребительские товары трансформировался в сбережения, которые из-за низких ставок центробанков выгодно как можно быстрее вложить в производство.

Похоже, психологический кризис позади, помешать экономическому буму может только какая-то нереалистично страшная мутация вируса, пробивающая защиту вакцины. Базовый сценарий: бурный восстановительный рост весь 2021 и 2022 годы, а то и больше. Открыть/Комментировать

2021-06-16 15:58:45 Доходы бюджета поставили рекорд в 1 квартале. У нас же вроде пандемия и кризис, откуда деньги?

1. Доходы 5,3 трлн рублей за квартал - это существенно выше плана, поэтому мы пока в профиците более 300 млрд рублей, хотя в бюджет закладывался дефицит. Отчасти это связано с разовыми выплатами: около 200 млрд по сделке с покупкой акций Сбера за деньги ФНБ, 150 млрд штраф Норникеля. Но и без этого доходы выше прошлогодних

2. Аналогичная ситуация на всех уровнях. Например, доходы бюджета Москвы выросли на 27% к прошлому году

3. Причин несколько. Обращаем внимание, что растут примерно одинаково все статьи доходов: и налоги, и таможня, и прочие. И даже в структуре налогов динамика НДФЛ и налога на прибыль похожа. Таким образом, экономика восстанавливается равномерно как в части внутреннего спроса, так и в части экспорта.

Помогает внешняя ситуация: цены на нефть и металлы на максимумах, курс доллара вырос к прошлому году, а значит рублевые доходы выросли несмотря на снижение объемов продаж той же нефти. Ненефтяные доходы растут еще быстрее, в общей структуре бюджета они занимают уже около 70%.

Восстановление экономики происходит неожиданно быстро, а бюджет остался сбалансированным даже несмотря на несколько пакетов финансовой помощи для населения и бизнеса. Из пандемии мы выходим с низким госдолгом и неплохой динамикой ВВП относительно других стран Европы. Но дальнейший рост будет зависеть от структурных изменений экономики. Открыть/Комментировать

2021-06-11 20:13:22 Похоже, Россия подходит к новой волне коронавируса: заболеваемость в Москве на максимумах с января, рост начался сначала в Петербурге, а теперь и за пределами столиц: с 4845 случаев 10 мая до 4992 сегодня. По опыту других стран, периоды снижения и роста заболеваемости… Открыть/Комментировать

2021-06-09 09:01:06 Инфляция продолжает расти, уже 6% за 12 месяцев. Сегодня все СМИ пишут, что стоит ожидать резкого повышения ключевой ставки ЦБ уже в пятницу. Но все ли так однозначно плохо?

1. Цены растут быстрее обычного по всему миру, а не только у нас. Инфляция в США самая высокая за 13 лет. Естественно, часть нашей инфляции - это просто влияние удорожания импортных товаров

2. Большинство слагаемых высокой инфляции - временные факторы. Пандемия нарушила производственные цепочки, на некоторых рынках (самые заметные: недвижимость, стройматериалы, автомобили) возник дефицит. Закрыть его можно за 1-2 года, рынок с этим справится легко

3. Еще один фактор: большие вливания денег в экономику от государства, что у нас, что на Западе. Простой факт: расходы бюджета в 2020 году выросли на 36% к 2018 году при том, что экономика наоборот ушла в минус из-за пандемии. Еще один временный фактор, в котором и нет ничего плохого: экономике нужна поддержка, а выход из кризиса через инфляцию - небольшое зло. Темпы роста только ускоряются: в апреле ВВП вышел в плюс не только к низкой базе 2020-го, но и к высокому уровню 2019-го.

По нашим прогнозам цикл роста цен и ключевой ставки будет коротким. Уже к концу года ситуация может вернуться к тому, что мы привыкли видеть до пандемии. Открыть/Комментировать

2021-06-07 09:13:52 Льготную ипотеку всё-таки продлили, но с большими ограничениями. Что дальше?

1. Старая программа поддержки заканчивается в июне. Все кто ещё не взял ипотеку, побегут это делать. Цены сделают последний рывок, в миллионниках последние ликвидные квартиры в новостройках сметут прямо сейчас.

2. Дальше ситуация успокоится: 7% заметно дороже 6%, особенно при нынешних ценах. Для Москвы и Петербурга программа совсем теряет значимость из-за снижения максимальной суммы с 12 до 3 млн рублей. В столицах следует ожидать не стагнации, а просто снижения цен.

3. Подумали не только о стройке, но и о демографии: 6% сохранят для семей, где с 2018 года родился хотя бы один ребенок. В связке с материнским капиталом это хороший стимул для восстановления демографической ситуации после прошлогоднего провала. Открыть/Комментировать

2021-06-01 11:26:05 Москва - первый регион России, выпустивший “зеленые” облигации. Зачем? И на что пойдут деньги?

В пятницу мэрия успешно разместила на бирже займ на 70 млрд рублей с повышенным спросом от инвесторов, он превысил предложение в 1,2 раза. Интересно, что ранее в мае Мосгордума приняла поправки, которые увеличивают доходы и расходы города на 191 млрд рублей - экономика выздоравливает и поступления от налогов растут быстрее ожиданий. Зачем же тогда занимать на рынке? Ответ: чтобы от восстановления перейти к росту.

Город создает спрос, являясь крупнейшим заказчиком на рынке. Например, на что потратят деньги от последнего займа? Зеленые облигации Москвы не случайно признаны мировыми экспертами ICMA, привлеченные средства идут на развитие экологичных видов транспорта: закупку электробусов и достройку Большой кольцевой линии метро.

А значит, будут загружены заказами завод электробусов в Сокольниках, Мосметрострой и Мосинжпроект, рабочие места появятся в самом метрополитене, не забываем и про снижение транспортных издержек у москвичей. Похоже, что экономически город имеет шансы выйти из пандемии сильнее, чем был до. Открыть/Комментировать

2021-05-31 10:06:22 Что там с автомобилями? Когда цены упадут или хотя бы перестанут расти как ненормальные?

1. Главная причина роста - падение курса рубля. Так, импортные Мерседес и BMW скакнули на 20-21% за год, а локализованные KIA и Hyundai - лишь на 6-7%. Сегодня курс стабилизировался, но как мы писали ранее, вероятно в долгосрочной перспективе доллар к рублю будет только расти

2. Еще одна причина: рост мировых цен на комплектующие, прежде всего, на металлы и сталь. Этот рост скорее восстановительный, вызванный отменой ограничений пандемии. Цены и так на максимумах, поэтому вряд ли ажиотаж продолжится в ближайшие 1-2 года

3. Дефицит предложения на автомобили, вызванный господдержкой, проблемами с доступом к альтернативным товарам (запрет на путешествия и взлет цен на жилье), остановкой заводов в пандемию и низким спросом в предыдущие годы. Все это факторы временные, которые будут исчерпаны уже в ближайшие 2-4 квартала.

Таким образом, в долгосрочной перспективе цены на автомобили могут вырасти только из-за очередного обвала рубля. Но вероятность снижения или хотя бы стабилизации цен сильно выше. Открыть/Комментировать

2021-05-24 13:17:22 Любопытный парадокс на рынке жилой недвижимости. Лишь 6% россиян предпочли бы купить 1-комнатную квартиру, но сегодня уже более 50% жилья в новостройках - это студии и однушки. Каковы долгосрочные тренды рынка?

1. Популярность студий и однушек объясняется просто: меньше метров - ниже цена квартиры. Но жить в студии может только семья из 1-2 человек, поэтому бесконечно их доля расти не может.
2. Огромное количество квартир на лестничной площадке - большая головная боль для властей, ведь никакая инфраструктура не может выдержать такой нагрузки. На пределе работают все системы: от больниц и транспорта до лифтов и мусоропроводов. И вот результат, в Ленинградской области доля однушек перевалила за 70%, после чего власти запретили строить в регионе дома-человейники выше 12 этажей.
3. Демографические тренды в целом благоприятны для студий: возраст рождения первого ребенка постоянно растет, а большое поколение 1985-1989 гг вступило в возраст роста массовости разводов. Однако, доля молодежи быстро снижается, из-за массовости поколения их бабушек и дедушек, ей трудно переварить даже наследуемую недвижимость.

Похоже, что мы находимся на пике интереса к малогабаритному жилью, далее его доля будет медленно, но неуклонно снижаться в миллионниках, а ближе к 2030-м тренд дойдет и до обычных региональных центров. Открыть/Комментировать

2021-05-18 08:24:06 Похоже, Россия подходит к новой волне коронавируса: заболеваемость в Москве на максимумах с января, рост начался сначала в Петербурге, а теперь и за пределами столиц: с 4845 случаев 10 мая до 4992 сегодня. По опыту других стран, периоды снижения и роста заболеваемости сменяют друг друга, так что с большой вероятностью нас ждёт новая волна длиной 2-4 месяца. Последствия для экономики:

1. Возможны новые ограничения, но вероятно они будут мягкими с учетом предстоящих выборов, усталости избирателей от масок и запретов. Также от локдауна защищает вакцинация самых осторожных россиян и большая доля переболевших. Вряд ли нас ждет что-то большее, чем ограничения для мест скопления людей вроде баров или кинотеатров.

2. Что точно под угрозой - массовые мероприятия. Стоит пожелать терпения владельцам концертных площадок, музыкальным звездам и организаторам спортивных соревнований. Под вопросом, например, проведение чемпионата Европы по футболу в Санкт-Петербурге - на стадионе планировалось присутствие на стадионе одновременно 34 000 болельщиков.

3. Похоже, европейские страны не пустят даже вакцинированных россиян как минимум до конца лета. Но этим уже никого не удивить... Только если планировали поехать на отдых за границу - 10 раз подумайте, прежде чем заранее покупать билеты. Открыть/Комментировать