2021-08-28 12:42:34
Тинькофф объявил о рекордной прибыли, но акции упали более чем на 10%. Почему? Простейшее объяснение:
за последние 1,5 года акции TCS Group уже выросли в 10 раз и выглядят дороговато, поэтому многие инвесторы решили зафиксировать прибыль.
Но у компании все отлично и
дальнейший рост акций гарантирован:1. Часто говорят о том, что банки должны торговаться за 1-2 капитала, а Тинькофф стоит уже около 10. Но если не считать Тинькофф классическим банком, тогда все встает на свои места.
Уже 44% выручки приходится на некредитные операции, ключевой из которых является брокерский бизнес с дикой маржинальностью. Тинькофф все больше зарабатывает на комиссиях и не зависит от капитала.
2. Брокерские счета обеспечивают банку не только комиссионный доход, но и огромные бесплатные активы:
клиенты держат на брокерских счетах более 500 млрд рублей и не получают за них проценты. Направив эти бесплатные деньги на кредитование под 30-40%, компания получает сверхприбыль. Аналогов на российском рынке также нет.
3. Главный показатель, по которому нужно оценивать этот бизнес - количество клиентов.
И оно выросло на 50% за 12 месяцев, по большей части также благодаря Тинькофф инвестициям. Основная прибыль еще впереди: 5,5 млн человек только-только пришли в банк, со временем они откроют кредитные и страховые продукты, начнут делать больше платежей и переведут сюда пассивы из других банков - Тинькофф умеет выжимать максимум из своей экосистемы.
4. Возвращаясь к оценке банка за 1-2 капитала.
С рентабельностью в 46% соотношение капитала и капитализации сравняется уже через 6-7 лет. Банк с активами в 10 трлн рублей войдет в тройку крупнейших в стране. Выглядит ли это реальным? Если рассматривать только рыночные факторы - препятствий нет никаких. Но если включить в уравнение политическую ситуацию и удаление Олега Тинькова от бизнеса - возникают риски, из-за которых сегодня акция TCS Group (временно) стоит 88$, а не 250.
5.2K views09:42
Н
