Наше всё

2022-01-05 10:24:11 Экономика России выросла на 4,5% в 2021 году. А что будет в 2022-м? Сейчас разберемся.

1. В 2020-м мы упали на 2,7%. Прошлогодний рост легче всего назвать восстановительным. Но динамика ВВП по месяцам наводит на более оптимистичные мысли. Так, ноябрь 2021 оказался очень сильным, несмотря на довольно высокую базу конца 2020-го и на локдаун начала ноября. Рост 2021-го был не затухающим, а стабильным.

Причины: высокие цены на газ, нефть и другие экспортные товары, активная бюджетная политика и соцвыплаты. Поднятие ключевой ставки еще не успело охладить кредитование.

2. Что дальше? Пока прогноз оптимистичный. Рост 2021-го выглядит сбалансированно, есть запас для роста реальных зарплат и потребительского спроса. Цены на российский экспорт на максимумах. Что может помешать расти на 3% и выше:
- Риски перегрева и жесткая политика ЦБ. Уже есть прогнозы о повышении ключевой ставки до 10%. В таких условиях люди быстро понесут деньги в депозиты, а кредитование быстро сожмется и расти будет не на чем.
- Обострение на Украине. Понятно, что в условиях войны экономика может только падать.
- Проблемы на локальных рынках. После ажиотажа 2020-2021 годов уже начинается спад спроса в строительстве. Если ситуация усугубится, это быстро почувствуют смежные отрасли (10-15% экономики). А если что-то штормить будет газовые или нефтяные рынки?

Не хочется сглазить, но пандемия перестанет влиять на экономику уже в 2022. Это заметно уже сейчас: заражения в западных странах на максимумах, но биржи ставят рекорд за рекордом. Хочется надеяться, что теперь ситуация в экономике только в наших руках. Открыть/Комментировать

2021-12-23 21:02:09 Что нового сказал Путин? Принято считать, что для объявления стратегии существует Послание, а вот пресс-конференция нужна для разъяснения уже объявленной стратегии. И действительно, новостей в этот раз было мало - все это мы уже слышали. Приоритет, который хотя бы отчасти удивил - демография.

Президент заявил, что 146 млн человек - слишком мало для такой территории, которую занимает Россия. Чего это он вдруг? И к чему приведет эта мысль?

1. Нынешний год - самый тяжелый для нашей демографии за 25-30 лет. Смертность резко выросла из-за пандемии (общая избыточная смертность уже оценивается в 1 млн человек за 1,5 года). Рождаемость пока чуть выше уровня 90х, но уже упала до минимума за 20 лет. Резко ухудшилась картина с миграционными потоками. По разным оценкам убыль населения может превысить 1 млн человек в этом году.

2. Можно списать все на пандемию, но это факт: нынешняя демографическая политика не справляется с текущими проблемами. Мы платим маткапитал за первого ребенка, доплачиваем за второго и списываем ипотеку за третьего, но рождаемость только падает. Нужны другие меры адресной поддержки. Опыт подсказывает, что разумнее увеличить выплаты за 2-3 ребенка, чем платить за первого. Тем более, пока последнее многочисленное поколение 1986-1988 г.р. находится в детородном возрасте и многие из них уже имеют детей.

Как бы ни казалось опасно, нужно думать о либерализации миграционного законодательства. Речь теперь должна идти не только о русских, но и просто о русскоязычных (потенциал: Беларусь, Украина, Казахстан).

Уже объявлено, что Послание будет оглашено в начале 2022 года. Ждем конкретных решений. Открыть/Комментировать

2021-12-21 10:33:23 Мы попали в топ-10 каналов и блогов России, пишущих о рынке акций (по версии Brand Analytics). Спасибо за доверие! Сегодня посмотрим, что там с российским рынком и почему индекс Мосбиржи упал до минимумов с мая. Стоит ли ждать дальнейшего падения?

1. Причина №1: геополитика. Ситуация вокруг Украины перешла от тревожной к панической. МИД РФ выдвинул практически невыполнимый ультиматум НАТО, да еще давит на срочность. Появились инсайды от серьезных источников, называются даже конкретные сроки: Россия нападет на Украину через 4 недели. Конечно, наиболее осторожные иностранцы сразу слили все свои российские акции, а это прежде всего голубые фишки (Сбер, Газпром) и технологии (Яндекс, Озон, Тинькофф).

2. Омикрон. Новому штамму уже месяц, но его опасность до сих пор сложно оценить. Вроде заразность очень высокая, но в ЮАР заболеваемость уже падает. Вроде болеют все в легкой форме, но смертность в той же ЮАР выросла в 10 раз за месяц. Когда есть неопределенность - падают рынки по всему миру.

3. Турция. Власти этой страны решили поставить экономический эксперимент в прямом эфире. Пока получается так себе: лира обваливается, инфляция растет, рынки падают. Неизбежно доверие снижается ко всем развивающимся рынкам, среди которых Россия может даже больше всех экономически похожа на Турцию.

Все эти факторы новые, неопределённость будет сохраняться как минимум месяц - в этот период ждать полного восстановления рынка не стоит. Но все же сделаем ставку на то, что самые худшие опасения не оправдаются и скоро инвесторы вернутся к покупкам. Экономика продолжает довольно бодро восстанавливаться и на показатели компаний заголовки новостей пока не влияют. Присмотритесь к наиболее подешевевшим акциям, такая хорошая точка входа появляется нечасто. Открыть/Комментировать

2021-12-20 19:00:19 Канал MMI был создан в сентябре 2017 года Тремасовым Кириллом и Суворовым Евгением, а в прошлом году Кирилл возглавил департамент денежно-кредитной политики Банка России.

MMI регулярно цитируется международными агентствами Reuters и Bloomberg, материалы канала используется журналистами всех деловых СМИ, а дайджесты канала ежедневно ложатся на стол руководителей экономического блока правительства.

Вряд ли где-то ещё на просторах телеграма Вы получите более профессиональный взгляд на экономику и финансовые рынки.

• Нюансы денежно-кредитной политики и её влияние на рынки
• Подробный анализ мировой экономики и развивающихся стран
• В чем можно доверять российской статистике, а в чем – нет
• Инвестиционные идеи и глобальные финансовые тренды

Подписывайтесь на MMI и получайте самую важную финансово-экономическую информацию и аналитику!

Также приглашаем в наш ЧАТ Открыть/Комментировать

2021-12-16 21:48:05 Кое-что о доходах россиян. За 9 месяцев реальные доходы населения (за вычетом инфляции) выросли на 4,4%, причем темп ускоряется: в 3 квартале +8,1%. Растет почти все: зарплаты и премии, предпринимательские доходы, соцвыплаты. Откуда столько денег и что будет дальше?

1. Причина - совпадение ряда факторов. Дефицит кадров, вызванный в том числе закрытием границ и отъездом мигрантов (безработица россиян на историческом минимуме 4,3%). Общая инфляция в мировом масштабе из-за антикризисных мер и переизбытка денег в экономике. Рост всей экономики России рекордными темпами с 2008 года.

2. Надолго это? Нет. Все перечисленные факторы - разовые. Долгосрочно сработать на увеличение доходов может только производительность труда и постоянный прирост ВВП (прогноз на 2022 год: лишь 2,4%).

3. Самое интересное: структура доходов, где основной рост приходится на зарплаты и соцвыплаты. Если вы ориентированы на увеличение доходов - сотрудничайте с гос. организациями и работа по найму в этом случае более безопасная стратегия. Открыть/Комментировать

2021-12-15 19:30:29 Этот канал читает все инвесторское сообщество.

Автор @bitkogan – авторитетный инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган.

- Ежедневная аналитика и обзоры рынка;
- Прогнозы по трендам и нетривиальные инвест идеи;
- Эфиры с экспертами и ответы на самые актуальные вопросы.

Присоединяйтесь! Открыть/Комментировать

2021-12-14 09:26:14 И снова инфляция. Цены в России продолжают расти, а некоторые рынки совсем потеряли голову (недвижимость, автомобили, стройматериалы). Когда уже этому придет конец?

1. Паника заканчивается. ЦБ уже поднял ставки так, что по вкладам можно получить давно забытые 8-9% годовых. В пятницу ключевую повысят еще на 0,75-1 п.п. и банки доведут максимальные ставки до 10% - люди точно понесут премии, 13-е зарплаты и старые накопления в депозиты, охлаждая спрос на все товары и услуги. Ажиотажный спрос довольно быстро должен затихнуть, особенно после праздников.

2. Базовые причины инфляции еще в силе. Пандемия, карантины и печатный станок никуда не делись - цены растут во всем мире и мы тут выглядим неплохо даже в сравнении с развитыми странами (в США инфляция за 12 месяцев достигла 6,8% против наших 8,3%). Пока дорожает логистика и сырье, пока в дефиците микросхемы - наша инфляция тоже не вернется не вернется к уровню 3-4%.

Базовый сценарий: ЦБ задавит неконтролируемый рост цен, но затухание инфляции будет небыстрым. По опыту предыдущих циклов, максимальное влияние роста ключевой ставки начинает чувствоваться экономикой через 2 квартала, к концу 2022 года мы можем увидеть инфляцию на уровне 5,5-6%, но о супер-дешевой ипотеке и кредитах образца 2020-2021гг. пока можно забыть. Открыть/Комментировать

2021-12-06 18:35:19 Холдинг VK превратился в госкомпанию. Как эта новость изменит российскую экономику, и что ждет саму корпорацию?

1. Газпром - новая экосистема. 3 недели назад после «развода» VK со Сбером мы предположили, что Газпромбанк не захочет быть просто инвестором, а пойдет дальше. Теперь новые собственники оформлены официально, руководство обновилось и синергия с Газпром Медиа выглядит очевидной. Комментаторы концентрируются на смене стратегии медиа-активов VK, но в контуре сделки также Ситимобил, Delivery club и многое другое. Газпром получил в управление полноценного игрока на всех потребительских рынках. У Сбера и Яндекса официально появился конкурент с огромными ресурсами.

2. ВКонтакте под контролем. Кириенко во главе VK - очевидный намек на то, что государство становится собственником даже в самых технологичных отраслях. Это смена модели: ранее было достаточно контроля окологосударственными предпринимателями. Видимо, власти считают важным полный доступ к контенту без посредников. Под вопросом теперь независимость Яндекса, присутствие Фейсбука, Тиктока и Гугла на российском рынке.

Перспективы VK зависят от корпоративного управления. Если команда Кириенко умно использует ресурсы Газпрома - у нас появится «второй Сбер». Если менеджмент окажется слабым, то VK продемонстрирует худшие образцы удушения частного бизнеса государством. Судя по обвалу акций, рынок ставит на второй вариант. Но учитывая амбиции Газпрома, мы в это не верим: холдинг точно не будет падать ниже той точки, куда он пришел с предыдущим руководством. Открыть/Комментировать

2021-12-02 13:40:09 Неожиданная демография. Перепись только закончилась, а уже пошли интересные данные: по словам губернатора Московской области, численность населения региона выросла на 52% с 2010 года. Рост с 7,1 до 10,8 млн человек с предыдущей переписи. И это притом, что часть территории у области забрали под Новую Москву.

Явно причина роста населения не в самой области, а в привлекательности Московского региона в целом. При снижении общей численности страны из-за пандемии, доля Москвы и области в населении России должна вырасти с 13% до 17-18%.

Приток населения в столицу ускорился, это факт. Почему?

1. Налоги. Налоговые реформы нулевых ударили по бюджетам регионов. Несмотря на общий экономический рост, медицина, образование, благоустройство и другие локальные сервисы стали сильнее отставать от московских и подмосковных.

2. Экономика Москвы. Вопреки стереотипам, налоги добывающего сектора составляют не более 10-15% столичного бюджета. Основную долю дают услуги и торговля. Городским властям удалось сохранить высокую конкуренцию на большинстве рынков, стимулировать приток инвестиций - более 50% иностранных вложений приходится на столицу.

С 2010 по 2019 годы средняя зарплата в Москве выросла в 2,5 раза, а стоимость 1 кв. метра жилья - лишь на 50% - переехать в столицу стало проще.

Что будет дальше?
Пока нет поводов думать, что тренды изменятся. Из пандемии Москва выходит в хорошей форме - судя по динамике НДФЛ и налога на прибыль (рост на 20% к 2019 г.), доходы москвичей и городского бизнеса продолжают расти быстрее всех в стране. Открыть/Комментировать

2021-11-25 15:03:42 Коллеги пишут, что рынок недвижимости полностью игнорирует потребности россиян. Якобы, РАН выяснили, что люди хотят дома по 120-140 кв. м., а застройщики клепают студии в человейниках.
Нет! Друзья, вы игнорируете главное. Потребности людей гораздо более разнообразные и рынок работает четко:

1. Потребность: сохранить деньги. Недоверие к государству и друг к другу - базовое качество российской экономики. Поэтому покупка недвижимости для сдачи в аренду - популярный субститут вкладов. Берут студии не для проживания, а для сохранения сбережений: деньги в банке могут сгореть, а квартира никуда не денется.

2. Потребность: безопасность. В западных странах принято снимать жилье. У нас эта модель не работает, опять же из-за массового недоверия и исторической бедности. Общее мнение: нужно иметь свой угол, потому что в случае кризиса мне будет негде жить. Поэтому да - пусть это студия, пусть нет двора и парковки, а до работы ехать полтора часа, но зато свое.

3. Расслоение. Да, россияне мечтают о большом доме. Но 120 кв. м. недвижимости с инфраструктурой не могут стоить дешево. К сожалению, 80% населения это банально не по карману, поэтому приходится довольствоваться тем, на что есть деньги. В загородной недвижимости нет массового рынка, поэтому и не строят.

4. Демография. За 30 лет рождаемость в расчете на одну женщину снизилась с 1,9 до 1,5. Сегодня норма - бездетная семья или семья из одного человека. Большой дом - мечта, но реальная потребность - студия или евродвушка.

В сухом остатке: популярность малогабаритных квартир легко объяснима, поколебать ее ничего не может. В среднесрочной перспективе спрос на дешевое маленькое жилье останется сильным. Открыть/Комментировать