АТОН

2022-01-12 17:45:15 Инфляция по итогам декабря в США составила 7% — это рекордный уровень с 1982 года.

На фоне вышедших данных индексы США открыли сессию 12 января ростом в диапазоне 0,3-0,8%.

На какие акции или секторы стоит обратить внимание при высокой инфляции?

Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций АТОН

«Сырьевые товары исторически являлись лучшим хеджем от инфляции. Поэтому инвестиции в широкий комплекс сырьевых товаров (например, через ETF) — это то, на что нужно обратить внимание в первую очередь.

Следующий уровень — это циклические секторы рынка акций, особенно имеющие экспозицию на сырье, где оно является источником извлечения прибыли, а не издержками. Это Energy, Metals & Mining и широкий набор активов (от валют и бондов до акций) стран с заметной экспозицией на сырьевые товары. Это, например, Россия, где, к сожалению, в настоящий момент доминируют геополитические риски». Открыть/Комментировать

2022-01-12 14:01:42 Какие вложения не подведут инвестора?

Михаил Ганелин, старший аналитик АТОН

Во все времена остается актуальным правило соотношения риска и доходности: чем выше доходность инвестор хочет получить, тем больше он должен взять риска. Отношение к риску у людей разное. Есть те, кто вообще не любит рисковать — но и заработать серьезно они, конечно, не смогут. А есть, наоборот, такие, кто в надежде заработать готов пойти на риск. Поэтому имеет смысл выстроить линейку активов от менее рисковых к более рисковым.

Самое безрисковое — это держать деньги на депозите в банке. Сейчас хорошее время попытаться найти долгосрочный депозит с хорошей ставкой в хорошем банке. Вот и гарантированная доходность.

Если инвестор готов взять немного больше риска, можно обратить внимание на облигации — государственные (ОФЗ) и корпоративные. Доходность по ОФЗ сегодня сопоставима с вкладами и составляет около 8,5-9%. В отличие от вкладов эти активы ликвидны: вернуть деньги можно в любой момент. Но цены на ОФЗ могут «двигаться» вверх или вниз. Например, если случится экономический шок, связанный, допустим, с геополитикой, то цена ОФЗ может упасть. Но государственные облигации довольно надежны и их цена может снова вырасти. Или можно дождаться погашения облигации.

Более рисковыми, но и более доходными являются корпоративные облигации. «Корпораты» не первой, а второй величины предлагают доходность до 12%. Но здесь инвестору придется искать компании, разбираться в них, ведь не каждая высокодоходная облигация является надежной. Ну или придется обращаться к профессиональным управляющим.

Следующая ступень — акции. Они считаются рисковым инструментом. Но есть, например, дивидендные акции, с которых можно получать стабильный дивидендный доход. Дивидендная доходность может колебаться от 7% до 15% в год. Однако надо быть готовым, что цена акции может не только вырасти, но и упасть. В периоды кризисов, которые часто приходят неожиданно, акции могут упасть на 50% и больше.

Для любящих высокий риск спекулянтов существуют многочисленные хайповые истории. Они выглядят неоправданно дорого, но инвесторы их любят и готовы покупать по любой цене. Но серьезному инвестору нужно понимать, что не стоит покупать бумаги, которые переоценены. Надо ли покупать Tesla? Это очень сложный вопрос. Фундаментально такая бумага стоит дорого, но мы видим, что все коррекции инвесторы радостно выкупают, а компания публикует хорошие финансовые результаты. Но ее перспективы вызывают много вопросов.

Доллар, золото и недвижимость на долгом горизонте тоже не подведут.

Недвижимость. Тоже инвестиционный актив, который относится к низкорискованным. Он считается хорошей защитой от инфляции. К примеру, на длинном горизонте в 10 лет цены на недвижимость в среднем росли на 2-3 процентных пункта быстрее, чем инфляция за тот же период.

Доллар. Доллар как мировая валюта вызывает вопросы, связанные с инфляцией. Есть мнение, что в ближайший год или даже больше доллар не будет интересной валютой для вложений. Но если смотреть, как вел себя доллар против рубля в течение последних 10-15 лет, то он был прекрасной инвестицией. То есть, имеет смысл покупать доллар тогда, когда ты готов держат его 10 лет или больше.

Золото. Тоже имеет смысл держать в активах. В условиях инфляции, неопределенности и тревоги в мире инвесторы стремятся покупать золото. Оно тоже считается консервативной инвестицией.

#атон_мнения Открыть/Комментировать

2022-01-12 10:06:43 Открытие основной сессии

Индекс Мосбиржи +0,16% (3791)
Индекс РТС +0,54% (1604)
Доллар +0,02% (₽74,46)
Евро -0,06% (₽84,62)
Нефть Brent -0,19% ($83,56)
Золото +0,07% ($1819)
Биткоин -0,22% ($42641)

Ключевые события дня

Россия — встреча России и ОБСЕ; данные по инфляции (декабрь 2021); оценка индекса потребительских цен (1-10 января)
США — потребительская инфляция (декабрь 2021)

Утренний обзор от экспертов АТОН

#открытие_рынков Открыть/Комментировать

2022-01-11 18:14:04 В ноябре уровень инфляции в США вырос до 6,8% — рекордного значения с 1982 года. Что это значит для глобальной экономики?

Комментарии Алексея Каминского, ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН:

Как развивалась ситуация с инфляцией в США?

Нижнее значение инфляции в США на фоне пандемии зафиксировали в мае 2020 год — тогда она снизилась до 0,1%. Начиная с июня 2020-го началось ее восстановление до предпандемических значений (1,5-2%), сменившееся резким ускорением в марте 2021 года. В результате к ноябрю инфляция достигла 6,8% в годовом выражении, и ожидается, что декабрьское значение может составить 7,1%.

Главным фактором роста стало беспрецедентное по объему стимулирование со стороны фискальных властей и ФРС, которое в совокупности превысило $10 трлн. Денежная масса М2 в 2020-21 годах выросла на 40%. Масла в огонь подлили перебои в цепочках поставок, особенно ярко себя проявившие на рынке полупроводников.

Как инфляция в США влияет на мировые экономические процессы?

Растущая инфляция в США и остальном мире уже вызвала реакцию центральных банков, которые начали активную борьбу с инфляцией (развивающиеся рынки) и переход от стимулирующей политики к ужесточению (основные развитые страны).

Инфляция привела к резкому росту цен на сырьевые товары, которые исторически являются лучшим хеджем от инфляции. Пока меньше всего инфляция, вопреки ожиданиям, сказалась на росте доходностей бондов (USD, EUR и других резервных валют), но массовый переход ЦБ развитых стран к ужесточению должен придать динамики этому процессу.

Уровень инфляции в Штатах может обвалить мировую экономику?

Если речь не идет о гиперинфляции, то никакого «обвала» инфляция не вызовет. Всегда есть опасность слишком сильного «закручивания гаек» со стороны центральных банков, однако после более чем 5 лет низкой инфляции (следствие сильного ужесточения политики после финансового кризиса 2008 года) и бесплодных попыток ее «оживить», в текущем цикле центральные банки должны относиться к инфляции более толерантно и будут действовать осторожно. С одной стороны, они не позволят инфляции закрепиться на угрожающе высоком уровне (типа текущего), с другой — «завинчивать гайки» будут аккуратно, чтобы как раз не допустить «обвала» (финансовых рынков и экономик).

Какое влияние на мировую и российскую экономику будет оказывать американская инфляция в 2022-2023 годах?

Инфляция — это хорошо. Она показывает, что «организм» (экономика) жив, здоров, работает и развивается. Разумеется, если она находится в разумных пределах. Именно до «разумных пределов» она, по прогнозам, должна естественным образом (и с некоторой помощью центральных банков) снизиться к концу 2022 года. При этом ее повышенный относительно прошлого десятилетия уровень будет благоприятно сказываться на сырьевых товарах и, в конечном счете, на активах развивающихся рынков — особенно тех, которые имеют на такие активы заметную экспозицию (в частности, РФ).

Что касается смягчения влияния инфляции, ЦБ РФ уже почти год активно борется с ростом инфляции путем повышения ставок. Это обязательно даст свой эффект. Главное — не завернуть гайки слишком сильно. В этом главная опасность.

#атон_мнения_Каминский Открыть/Комментировать

2022-01-11 13:12:17 Взгляд на возможную сделку между АФК «Система» и банком «Хоум Кредит»

АФК «Система» стала основным претендентом на покупку банка «Хоум Кредит», сообщает РБК. Согласно имеющейся информации, переговоры близки к завершению, но на них влияет кризис в Казахстане, где у «Хоум Кредита» есть дочерняя компания. По словам собеседника издания, сумма сделки может превысить 1 млрд евро.

В январе-сентябре 2021 года чистая прибыль банка «Хоум Кредит» выросла на 53% год к году и составила ₽11,2 млрд. Из этой суммы 40% приходится на Казахстан. Размер активов банка составлял ₽344,5 млрд, капитал — ₽91,3 млрд. После приобретения «Хоум Кредит» могут передать мобильному оператору МТС, контролирующим акционером которого является АФК.

Комментарий Михаила Ганелина, старшего аналитика АТОН по банковскому сектору:

«Потенциально это хорошая сделка для «Системы» — она может увеличить размеры МТС Банка перед выходом на биржу. Однако, учитывая ситуацию в Казахстане, мы считаем новость нейтральной на данном этапе.

Обычно оценка банка близка к размеру его капитала, иногда чуть ниже или чуть выше в зависимости от уровня возврата на капитал (ROE) и темпов роста активов и прибыли. У «Хоум Кредита» хороший возврат капитала, выше среднего на рынке, а потому не исключена небольшая премия к размеру его капитала при условии качественного кредитного портфеля заемщиков банка».

#атон_мнения Открыть/Комментировать

2022-01-11 10:14:11 Открытие основной сессии

Индекс Мосбиржи +0,65%
Индекс РТС +1,07%
Доллар -0,11% (₽74,91)
Евро -0,03% (₽84,95)
Нефть Brent +0,38% ($81,18)
Золото +0,51% ($1807)
Биткоин +0,79% ($42177)

Ключевые события дня

США — выступление главы ФРС перед Конгрессом
Европа — выступление главы ЕЦБ

Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков Открыть/Комментировать

2022-01-10 18:41:13 Взгляд на курс рубля

В первую неделю 2022 года рубль заметно ослаб на фоне протестов в Казахстане. На пике роста курс доллара поднимался выше ₽77, евро дорожал до ₽87,5.

Однако затем российская валюта начала укрепляться: к 10 января курс доллара падал ниже ₽75, курс евро — ниже ₽85.

По оценке экспертов АТОН, озвученной в Стратегии компании на 2022 год, «справедливым» для курса доллара в текущем году является диапазон ₽71-75.

«Время от времени геополитическая напряженность нарастает, что обычно приводит к негативной динамике курса. Как только опасения начинают рассеиваться, «санкционная премия» тоже снижается. Например, спекуляции в отношении потенциальной эскалации военного конфликта на Украине в ноябре увеличили эту премию примерно на 2 руб./$. Без этого фактора и при условии стабильных цен на нефть, «справедливым диапазоном» для рубля на следующий год можно назвать ₽71-75 за доллар».

#атон_мнения Открыть/Комментировать

2022-01-10 15:13:05 Что нас ждет на этой неделе? Собрали самое важное для рынков, за чем будем следить сами.

10 января (пн)
Россия — встреча России и США

11 января (вт)
США — выступление главы ФРС перед Конгрессом
Европа — выступление главы ЕЦБ

12 января (ср)
Россия — встреча России и ОБСЕ; данные по инфляции (декабрь 2021); оценка индекса потребительских цен (1-10 января)
США — потребительская инфляция (декабрь 2021); ежемесячный отчет о бюджете; еженедельный отчет о запасах нефти Управления по энергетической информации США
Китай — потребительская/производственная инфляция (декабрь 2021)
Европа — промышленное производство (ноябрь 2021)

13 января (чт)
Россия — встреча России и НАТО; Гайдаровский экономический форум; АЛРОСА, результаты продаж (декабрь 2021)
США — количество первичных обращений за пособиями по безработице (за неделю и месяц); производственная инфляция (декабрь 2021)

14 января (пт)
Россия — Гайдаровский экономический форум
США — промышленное производство и розничные продажи (декабрь 2021)
Китай — статистика по торговому балансу (декабрь 2021)

#атон_календарь Открыть/Комментировать

2022-01-10 10:15:41 Открытие основной сессии

Индекс Мосбиржи +0,73%
Индекс РТС +2,93%
Доллар -0,63% (₽75,27)
Евро -0,88% (₽85,27)
Нефть Brent +0,20% ($81,91)
Золото -0,38% ($1790)
Биткоин +0,54% ($42101)

Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков Открыть/Комментировать

2022-01-10 09:36:16 Итоги предыдущей недели

С начала года индекс Мосбиржи снизился на 0,9% — до 3753,29 по состоянию на 6 января (при этом 7 января, когда российский рынок был закрыт, индекс депозитарных расписок RDXUSD вырос на 2,46%). Доллар вырос на 0,6% — до ₽75,62. Цена на нефть марки Brent выросла на 5,1% — до $81,75 за баррель.

ОПЕК+ утвердил увеличение поставок нефти на 400 тыс. баррелей в сутки, запланированное на февраль.

Принимая во внимание инфляцию, находящуюся на своих максимумах с 70-х годов, и вышедшие цифры по безработице в США на уровне 3,9% за декабрь, что является минимальной безработицей с момента начала пандемии, стратеги JPM ожидают начало подъема ставки ФРС не в июне, а уже в марте. Также, по их мнению, ФРС будет повышать ставку каждый квартал в 2022 году. Фьючерсы на ставку ФРС также закладывают 78% вероятности роста ставки в марте. Согласно протоколам заседания ФРС, некоторые участники отметили, что может быть целесообразно начать сокращение объема активов на балансе ФРС относительно скоро после начала повышения ставки. Облигации реагируют на такое изменение в ожиданиях ростом доходности и падением цен. Доходность 10-летних US Treasuries росла в пятницу выше уровня 1,79%, что является максимумом с начала пандемии.

В первую неделю года индекс S&P 500 упал на 1,9% из-за опасений более быстрого повышения ставки ФРС, что является худшим началом года для индекса с 2016-го. NASDAQ чувствовал себя еще хуже, потеряв 4,5%, так как рост ставок вызвал ротацию из высокотехнологичных акций в акции стоимости, таких как акции нефтегазовых, горнорудных компаний, банков.

Протесты в Казахстане из-за повышения цен на топливо обернулись столкновениями в стране. Этот кризис привел к отставке правительства, а ОДКБ по просьбе президента приняла решение направить в Казахстан миротворческий контингент. Президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев сообщил, что военные прибыли в страну на ограниченный период времени и конституционный порядок в основном восстановлен во всех регионах страны. Госсекретарь США Энтони Блинкен заявил, что США поддерживают конституционные институты Казахстана. Председатель КНР Си Цзиньпин в письме к президенту Токаеву обвинил внешние силы в беспорядках в Казахстане и сказал, что Китай готов сделать все возможное, чтобы помочь Казахстану справиться с трудностями.

#атон_итоги_недели Открыть/Комментировать