В ноябре уровень инфляции в США вырос до 6,8% — рекордного зна | АТОН

В ноябре уровень инфляции в США вырос до 6,8% — рекордного значения с 1982 года. Что это значит для глобальной экономики?

Комментарии Алексея Каминского, ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН:

Как развивалась ситуация с инфляцией в США?

Нижнее значение инфляции в США на фоне пандемии зафиксировали в мае 2020 год — тогда она снизилась до 0,1%. Начиная с июня 2020-го началось ее восстановление до предпандемических значений (1,5-2%), сменившееся резким ускорением в марте 2021 года. В результате к ноябрю инфляция достигла 6,8% в годовом выражении, и ожидается, что декабрьское значение может составить 7,1%.

Главным фактором роста стало беспрецедентное по объему стимулирование со стороны фискальных властей и ФРС, которое в совокупности превысило $10 трлн. Денежная масса М2 в 2020-21 годах выросла на 40%. Масла в огонь подлили перебои в цепочках поставок, особенно ярко себя проявившие на рынке полупроводников.

Как инфляция в США влияет на мировые экономические процессы?

Растущая инфляция в США и остальном мире уже вызвала реакцию центральных банков, которые начали активную борьбу с инфляцией (развивающиеся рынки) и переход от стимулирующей политики к ужесточению (основные развитые страны).

Инфляция привела к резкому росту цен на сырьевые товары, которые исторически являются лучшим хеджем от инфляции. Пока меньше всего инфляция, вопреки ожиданиям, сказалась на росте доходностей бондов (USD, EUR и других резервных валют), но массовый переход ЦБ развитых стран к ужесточению должен придать динамики этому процессу.

Уровень инфляции в Штатах может обвалить мировую экономику?

Если речь не идет о гиперинфляции, то никакого «обвала» инфляция не вызовет. Всегда есть опасность слишком сильного «закручивания гаек» со стороны центральных банков, однако после более чем 5 лет низкой инфляции (следствие сильного ужесточения политики после финансового кризиса 2008 года) и бесплодных попыток ее «оживить», в текущем цикле центральные банки должны относиться к инфляции более толерантно и будут действовать осторожно. С одной стороны, они не позволят инфляции закрепиться на угрожающе высоком уровне (типа текущего), с другой — «завинчивать гайки» будут аккуратно, чтобы как раз не допустить «обвала» (финансовых рынков и экономик).

Какое влияние на мировую и российскую экономику будет оказывать американская инфляция в 2022-2023 годах?

Инфляция — это хорошо. Она показывает, что «организм» (экономика) жив, здоров, работает и развивается. Разумеется, если она находится в разумных пределах. Именно до «разумных пределов» она, по прогнозам, должна естественным образом (и с некоторой помощью центральных банков) снизиться к концу 2022 года. При этом ее повышенный относительно прошлого десятилетия уровень будет благоприятно сказываться на сырьевых товарах и, в конечном счете, на активах развивающихся рынков — особенно тех, которые имеют на такие активы заметную экспозицию (в частности, РФ).

Что касается смягчения влияния инфляции, ЦБ РФ уже почти год активно борется с ростом инфляции путем повышения ставок. Это обязательно даст свой эффект. Главное — не завернуть гайки слишком сильно. В этом главная опасность.

#атон_мнения_Каминский