АТОН

2022-04-22 10:15:34 ATON DAILY 22.04 — ежедневный обзор экспертов АТОН

Долговой рынок

После непродолжительной коррекции доходности глобальных бенчмарков вернулись к росту. Инфляция в еврозоне ускорилась до 7,4%. Падение бенчмарков немедленно сказалось на развивающихся рынках, бумаги которых за редким исключением ушли в красную зону. Между тем ОФЗ росли вместе с укреплением рубля.

На фоне проблем с обслуживанием долга Россельхозбанк вслед за ВТБ принял решение выплачивать купоны в рублях в НРД.

Ключевые события дня

Petropavlovsk: продажи золота в 1К22 -6.1% г/г до 89.8 тыс. унц.

Распадская может опубликовать операционные результаты за 1К22

Новости компаний

● АКЦИОНЕРЫ НОВАТЭКА УТВЕРДИЛИ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2021

Наше мнение. Финальный дивиденд составит 43.8 руб. на акцию (133 млрд руб.), что соответствует ранее представленной советом директоров рекомендации, и обеспечит доходность приблизительно 4.4%. Дата закрытия реестра намечена на 5 мая. С учетом промежуточных дивидендов в размере 27.7 руб. на акцию совокупные дивиденды за год должны составить 71.4 руб. на акцию или 217 млрд руб. в общей сложности. Утвержденные дивиденды подтверждают нашу точку зрения (см. наш недавно опубликованный отчет «Российские сырьевые компании. Дивиденды: платить или не платить?») о довольно высокой вероятности выплаты дивидендов НОВАТЭКом.

● ВАГИТ АЛЕКПЕРОВ ПОКИНУЛ ПОСТ ГЛАВЫ ЛУКОЙЛА

Наше мнение. Вагит Алекперов основал компанию и возглавлял ее почти 30 лет - этим и объясняется вчерашняя реакция рынка на данную новость (акции компании рухнули на 8%). Практика добровольного ухода с должностей в контролируемых компаниях и снижения доли владения в последнее время получила широкое распространение в России. Мы считаем, что такие решения потенциально могут снизить санкционные риски для компаний, хотя каких-либо определенных гарантий на этот счет дать не можем.

● КРУПНЕЙШИЕ ПРОИЗВОДИТЕЛИ УГЛЯ БУДУТ ПРОДАВАТЬ 10% ОБЪЕМОВ НА БИРЖЕ

Согласно совместному приказу ФАС и Минэнерго, крупнейшие угольные компании будут обязаны продавать на бирже не менее 10% энергетического угля. Это требование распространяется на уголь марок Д (длиннопламенный) и ДГ (длиннопламенный-газовый).

Наше мнение. Эта мера может позволить сформировать внутренние ценовые индикаторы взамен экспортному нетбэку по долгосрочным контрактам. Формирование внутренних биржевых индикаторов может позволить избежать режима регулирования цен. Насколько мы понимаем, эти меры не должны повлиять на продажи коксующегося угля в России, а значит они в целом нейтральны для производителей стали, которые используют мало энергетического угля в производстве или вообще его не используют (Евраз, Северсталь, Мечел).

● ГРУППА ЛСР ОБЪЯВИЛА ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К22

Продажи недвижимости в 1К22 подскочили на 53% г/г до 218 тыс. кв. м. В стоимостном выражении это соответствует росту более чем в два раза до 41 млрд руб., при средней цене реализации 188.1 тыс. руб./кв. м (+41% г/г). Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге также удвоились до 154 тыс. кв. м, а средняя цена реализации выросла на 45% до 188.3 тыс. руб. за кв. м. В Москве продажи упали на 36% до 28 тыс. кв. м при росте средней цены реализации на 61% г/г до 296 тыс. руб. за кв. м. В Екатеринбурге продажи увеличились на 68% до 36 тыс. кв. м, а цены выросли на 17% г/г.

Наше мнение. Группа ЛСР опубликовала сильные результаты продаж, а цены реализации выше средних в секторе компенсировали снижение продаж в некоторых регионах. Компания выиграла от роста спроса в первом квартале, поскольку инвестиции в недвижимость считаются надежным вложением средств, однако сложно прогнозировать продажи в оставшиеся месяцы года в связи с высокими процентными ставками и подскочившими ценами на квартиры. Открыть/Комментировать

2022-04-21 16:52:31 Как меняется грузооборот в российских портах и на железных дорогах в условиях европейских ограничений.

Какие экспортеры сейчас наиболее чувствительны к логистическим сложностям.

Каковы актуальные мультипликаторы российских производителей нефти, угля и транспортных компаний в сравнении с международными аналогами.

Этим темам посвящен новый обзор аналитического департамента АТОН «Сырьевой сектор. О чем говорит статистика перевозок».

Подписаться на регулярную рассылку с аналитикой АТОН можно здесь. Открыть/Комментировать

2022-04-21 10:08:32 ATON DAILY 21.04 — ежедневный обзор экспертов АТОН

Долговой рынок

В UST небольшая коррекция вверх, европейские бенчмарки тоже подорожали. Бумаги развивающихся рынков укрепились вслед за UST, в результате чего спреды еще немного расширились. ОФЗ подрастали второй день подряд вместе с рублем, в то время как на рынке российских еврооблигаций штиль.

Россельхозбанк не смог выплатить купон по выпуску с погашением в 2023 из-за санкций. В то же время ВТБ предпочел выплатить купон по субординированному выпуску в рублях.

Газпромбанк передал требования по кредиту, выданному Petropavlovsk, в пользу УГМК. Спрос на еврооблигации Petropavlovsk на локальном рынке отмечен на уровне 30% от номинала.

Enfragen попросил держателей еврооблигаций идентифицировать себя.

Ключевые события дня

«М.Видео» опубликует операционные результаты за 1К
«РусГидро» опубликует операционные результаты за 1К


Новости компаний

● УГМК ВЫКУПИЛ ДОЛГ PETROPAVLOVSK В РАЗМЕРЕ $201 МЛН

Согласно пресс-релизу Petropavlovsk, Газпромбанк передал УГМК все права по кредиту Petropavlovsk размером $201 млн. До передачи прав по кредиту Газпромбанк уведомил Petropavlovsk о требовании немедленного погашения долга.

Наше мнение. УГМК продолжает проявлять интерес к золотодобывающему сектору. «Коммерсантъ» недавно сообщил, что приобретение УГМК компании GV Gold отложено, однако УГМК продолжает искать новые варианты сделок M&A в золотодобывающей отрасли. По имеющейся информации, ранее Petropavlovsk столкнулся с трудностями в продаже золота Газпромбанку и обслуживании долга перед банком.

#aton_daily Открыть/Комментировать

2022-04-20 13:12:08 Сегодня произошло резкое, но кратковременное укрепление рубля.

В 11:40 мск курс доллара рухнул на 6,13 руб. — с ₽78,01 до ₽71,88. Однако почти сразу курс отскочил до ₽77 и затем продолжил расти.

Комментарий Константина Святного — главного управляющего портфелем УК «Атон-менеджмент»:

«Укрепление рубля в последнее время связано с приближением налоговых выплат. Экспортеры заранее готовятся, продают валютную выручку.

А кратковременные провалы курса на несколько рублей связаны скорее со снижением ликвидности рынка в целом».

#цифрадня Открыть/Комментировать

2022-04-19 20:06:56 Российские акции: коротко обо всех именах

Аналитики АТОН подготовили краткий обзор ликвидных российских акций с прогнозами. Эксперты поделили компании на три группы: с позитивным взглядом, негативным и нейтральным.

Подписаться на регулярную рассылку с аналитикой АТОН можно здесь. Открыть/Комментировать

2022-04-19 17:16:45 Финансовые рынки находятся в условиях редкого сочетания: глобальная инфляция ускоряется, но при этом замедляется рост экономики. Эксперты АТОН рассказали о вызовах и возможностях, которые возникают в этот период.

Почему действия регуляторов — главный экономический фактор риска в 2022 году?

Почему стоит проявлять избирательность даже при выборе акций сырьевых компаний, которые многие относят к фаворитам?

Почему трейдеры рекомендуют покупать золото, даже если оно уже есть в портфеле?

Ответы на эти и другие вопросы читайте в нашем обзоре. Открыть/Комментировать

2022-04-18 10:01:00 Через час (в 11:00 мск) мы начнем вебинар «Структурирование активов в новых реалиях», который пройдет совместно с EY.

Эксперты расскажут о новых требованиях и условиях работы КИК, трастов, семейных и частных инвестиционных фондов, а также о доступных для структурирования активов юрисдикциях.

Подключайтесь онлайн, чтобы задать вопросы напрямую экспертам, или напишите свой вопрос в форме регистрации и посмотрите ответ на него в записи вебинара, которую мы разошлем всем участникам.

Регистрация Открыть/Комментировать

2022-04-16 15:01:00 Интересное за прошедшую неделю

Вместе с КПМГ мы провели вебинар «Налоговая и валютная отчетность за 2021 год. О чем нужно помнить состоятельным инвесторам». Посмотреть запись вебинара можно здесь.

Во всем мире разгоняется инфляция. Как защитить капитал? Читайте в обзоре экспертов АТОН.

«Зачем российским инвесторам сейчас следить за международным рынком?» Колонка главного эксперта АТОН по аллокации активов Алексея Каминского.

Российские сырьевые компании и дивиденды. Стоит ли ждать выплат? Аналитики АТОН подготовили отчет, в котором оценили вероятность выплаты дивидендов крупнейшими российскими компаниями.

«Полюс» и «Мечел»: актуальные идеи на российском рынке». Обзор руководителя инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгения Малыхина. Открыть/Комментировать

2022-04-15 17:59:00 Выбираем бумаги на российском рынке

Оценка Евгения Малыхина — партнера, руководителя инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент»:

Полюс

«Геополитическая напряженность продолжает расти, и на этом фоне золото воспринимается как защитный актив. Этот металл также является одним из лучших инструментов в условиях увеличивающихся рисков рецессии и стагфляции. Мы видим, что центральные банки многих стран активно наращивают золото в своих портфелях — и Банк России не исключение.

Растет спрос на золото и со стороны населения: отмена НДС на покупку увеличила спрос россиян в 30 раз по оценке «Сбербанка» и в 50 раз — по оценке «Открытия». Думаю, есть и эмоциональная составляющая в этих покупках, но в целом доля физического золота в портфелях россиян будет увеличиваться. Проблем со сбытом у наших золотодобывающих компаний быть не должно.

«Полюс» является бенефициаром «бычьего» тренда на рынке золота. С одной стороны, это экспортер, привязанный к активу, который, по мнению Goldman Sachs, будет только расти в цене (до $2300–2500 за унцию на горизонте 3–6 месяцев). С другой стороны, проблем с логистикой и сбытом у «Полюса» нет. Компания может продавать золото по экспортным ценам на внутреннем рынке. Поэтому у «Полюса» складывается идеальная ситуация».

Мечел

«Мы видим, что цены на уголь продолжают расти, а у «Мечела» логистика существенно завязана на азиатское направление. В связи с этим именно «Мечел» в меньшей степени страдает от угольного эмбарго. Это значит, что у «Мечела» есть хорошая возможность продолжать сокращение долга, который, как известно, в разы превышает капитализацию компании.

Я бы назвал «Мечел» своеобразным огромным опционом на рост угля с большим кредитным плечом. Как известно, кредитное плечо может приводить к тому, что люди теряют больше денег, чем у них есть. «Мечел» в этом смысле прекрасная ставка, поскольку больше, чем стоимость акций компании, потерять нельзя.

Если подвести итог: у компании есть минус — это ее большой долг, обслуживание которого растет вместе с ростом ставок. Но при этом рост цен на уголь с лихвой это компенсирует. «Мечел» за счет роста цен на уголь зарабатывает сверхприбыли, что позволяет гасить долг. Рост котировок обыкновенных акций компании подтверждает нашу оценку». Открыть/Комментировать

2022-04-15 15:58:36 Российские сырьевые компании и дивиденды. Стоит ли ждать выплат?

Аналитики АТОН подготовили обзор, в котором оценили вероятность выплаты дивидендов крупнейшими российскими компаниями.

Среди эмитентов: «Газпром», «Роснефть», ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, «Фосагро», «Норникель», а также металлурги и золотодобывающие компании.

Подписаться на регулярную рассылку с аналитикой АТОН можно здесь. Открыть/Комментировать