2022-02-15 16:04:11
Инвестируем в реальный сектор экономики
2022 год не будет похож на предыдущий. Всплеск инфляции, сворачивание стимулирующих мер и ожидаемое повышение ставки ФРС привносят на рынки значительную долю неопределенности.
На наш взгляд, в текущей ситуации под наибольшим риском остается технологический сектор, особенно крайне дорогие по мультипликаторам компании. При нулевых ставках рынку все равно, заработает компания условные $1 млрд сейчас или через 10 лет, поскольку ставка дисконтирования равна нулю. Однако, как только ставка дисконтирования повышается, это уравнение перестает работать. Именно поэтому в 2022 году мы видим масштабное падение компаний роста с высокими мультипликаторами. Яркий пример — фонд Кэти Вуд ARK Innovation ETF, который с начала года скорректировался почти на 25%, а за год упал более чем в два раза.
Рынок очень резко реагирует на любые «проколы» в отчетности таких компаний, в то время как позитивные результаты воспринимаются без особо восторга. Apple #AAPL представила отличную отчетность, но акции остались примерно на тех же уровнях ($170-180). Meta Platforms #FB, которая отчиталась в целом неплохо, но дала не самые радужные прогнозы, потеряла почти 33% с момента публикации отчетности.
В таких условиях мы отдаем предпочтение циклическим секторам — банкам, металлургическим и нефтегазовым компаниям. Наши фавориты здесь — сырьевые компании, которые «заточены» на реальной сектор экономики и являются неким хеджем против инфляции. Особенно привлекательно выглядит российский рынок акций благодаря высоким ценам на сырье и рекордным дивидендам. Тем не менее, геополитические и санкционные риски по-прежнему мешают ему «расправить крылья».
Подробнее по российскому рынку
Потенциал роста
Наибольший потенциал сосредоточен в сырьевых компаниях. С фундаментальной точки зрения российский рынок сейчас выглядит очень привлекательно благодаря высоким ценам на сырье и рекордным дивидендам.
По текущим котировкам (-22% с максимумов октября по индексу РТС) рынок закладывает существенные геополитические и санкционные риски.
Даже в случае введения санкций мы не ожидаем значительного снижения рубля. А при нормализации геополитической ситуации,
по нашим оценкам, рубль может укрепиться до ₽68-70 за доллар.
Санкции
В ситуации, когда глобальная инфляция находится на максимумах за последние 40 лет, вероятность ввода полномасштабных санкций против Российской Федерации — одного из ключевых поставщиков сырья на глобальном рынке — невелика.
В следующем посте — список наших фаворитов по уровню потенциала на российском рынке
1.8K views13:04
А
