2021-10-04 08:00:36
Об отношении цен акций к ценам облигаций
На прошлой неделе было полно статей о коррекции фондового рынка за счёт роста доходностей по казначейским облигациям США.
Мы уже говорили о том, что рост доходностей = снижению цен облигаций = снижение оценок акций, особенно это касается акций технологического сектора.
Цены на технологические акции, такие, как акции группы FAAMG, имеют обратную корреляцию с уровнем доходностей казначейских облигаций США.
Это означает, что при росте доходностей стоимость акций будет снижаться, и наоборот.
Это происходит из-за того, что рост процентной ставки является ростом ставки дисконтирования для денежных потоков, получаемых компанией.
А бóльшая часть получаемых денежных потоков у технологических компаний приходится на будущее.
Это означает, что потоки ещё сильнее дисконтируются при росте процентной ставки.
Это снижает оценку компании.
На сегодняшний день у акций технологического сектора, как правило, более дорогие оценки, чем у остальных секторов, потому что рынок ожидает многолетних растущих денежных потоков в будущем.
Пара слов о корреляции между акциями и облигациями
За последние 10 лет средняя корреляция между доходностью технологических акций с большой капитализацией (XLK) и доходностью по длинным трежериз (TLT) была отрицательной: -0,32.
Это происходило потому, что в разное время корреляция между ними сильно менялась.
Иногда корреляция становилась положительной.
Например, когда доходности по трежериз быстро росли.
Так было в конце 2016 и начале 2017 года.
Так происходило и в 2021 году.
Можно сделать два вывода:
- технологические акции коррелируют с доходностями трежериз только иногда;
- периоды положительной корреляции обычно не длятся долго (обычно менее года).
Отсюда вывод:
Продавать технологические акции только из-за роста доходностей по трежериз не стоит.
Квартальные отчеты по прибыли очень важны, а вот прибыли в текущее время технологический сектор генерирует большие.
Поэтому если инвестор не ждет, что доходности по 10-летним трежериз устремятся к 2% до конца этого года, то он может рассчитывать на достойный перформанс технологических акций.
В целом, сейчас рынок в большинстве случаев ведет центральный банк, он сам стимулирует/охлаждает экономику в развитых странах.
Если, как сейчас, ожидается перегрев — то рынок сам поднимает долгосрочные ставки.
Если впереди страх рецессии — ставки снижаются.
Центральному банку всего-то и остается, что делать, что ожидает рынок, ведь ему нет смысла сводить на нет усилия по стимулированию экономики.
885 viewsaman_invest, 05:00
А
