ИнвестТема | Литвинов Владимир

2023-06-28 15:59:32 ​​CarMoney - параметры листинга

На прошлой неделе мы с вами хорошенько прожарили компанию CarMoney, которая готовится выйти на Московскую биржу. Сделали фундаментальный анализ и поговорили о перспективах бизнеса. Вчера стало известно о параметрах планируемого листинга. Их то мы сегодня и разберем.

Итак, 3 июля инвесторам станут доступны к покупке обыкновенные акции ПАО «СмартТехГрупп» под торговым тикером CARM. СТГ принадлежит 100% актива ООО МФК «КарМани», работающего под брендом финтех-сервиса CarMoney. Оценка компании составляет 6 млрд рублей и 10% от текущего капитала будет размещено на бирже.

Привлеченные от продажи акций средства будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии развития и улучшения уровня достаточности капитала. Получится своего рода «кэш ин», что является максимально правильным решением в данном случае. Динамично развивающемуся бизнесу требуется дополнительная ликвидность, которая позволит нарастить денежные потоки и улучшить эффективность.

Акции будут предлагаться поэтапно с начальной ценой в 2,37 руб. и вплоть до 3,16 руб. Всего будет размещена 21 заявка. То есть продажи будут осуществляться поэтажно, лесенкой. Количество предложенных акций на каждой ступени будет расти, поэтому если хотите приобрести акции по более выгодной цене, стоит поспешить с покупкой.

Основатель финтех-сервиса CarMoney Антон Зиновьев считает, что «такой механизм позволит обеспечить достаточный объем предложения для поддержки ликвидности, создать условия для определения справедливой рыночной оценки акций и избежать волатильности курсовых значений».

Также стало известно о принятии дивидендной политики Обществом, которая позволит выплачивать от 25 до 50% от чистой прибыли компании по РСБУ за отчетный период. Сама компания ориентирует нас на 50%, что может стать подспорьем для принятия решения о покупке актива. Буду следить за размещением и информацией в их Telegram канале.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-28 07:30:26 ​​Евромедцентр (GEMC) - валютные риски

Согласно аналитике СберЗдоровья и Платформы ОФД, россияне стали меньше тратить на медицинские исследования и диагностику. Число покупок медицинских услуг в 2022 году снизилось на 21%. Фокус внимания населения в последнее время сместился, что негативно сказывается на показателях мед учреждений. Одну из таких компаний мы сегодня и разберем.

Итак, скорректированная консолидированная выручка Евромедцентра в 2022 году выросла на 6,3% до 306,8 млн евро. При этом выручка от медуслуг снизилась на 3,6%, а вот за счёт продаж реагентов и услуг по сервисному обслуживанию медицинского оборудования удалось выйти в плюс. Компания врывается на рынок сервисных услуг и значительно прирастает в объемах продаж.

По ключевым операционным показателям дела обстоят не лучше. Основной доход медуслуг приходится на сегмент «Поликлиника и помощь на дому». Количество визитов сократилось на 20,3%, что было компенсировано ростом среднего чека с 263 до 315 евро.

Себестоимость продаж выросла на 24,3%, опережая по динамике выручку. Операционка осталась на прошлогоднем уровне. Процентные расходы по кредитам и займам составили 18,5 млрд рублей, против 6,5 млрд в 2021 году. Также EMC получила убыток от переоценки финансовых инструментов в сумме 18,5 ярдов.

Компания хеджирует валютные риски, а если учесть падение курса евро в отчетном периоде, получает убытки по курсовым разницам. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 33,8% до 45,0 млн евро, что является отражением не только проблем отрасли, но и зависимости доходов от курсов валют. В 2023 году ситуация начнет выправляться.

Радует, что компании удалось сократить долговую нагрузку на 34,9% до 165,7 млн евро. Показатель чистый долг/скорректированная EBITDA составил 1,5x, что все еще слишком много. Отражение этого мы видим в увеличивающихся расходах на покрытие долга.

Несмотря на смену банка-депозитария, управляющего программой депозитарных расписок, Евромедцентр несет в себе инфраструктурный риск. Это не позволяет в должной мере сформировать идею по компании. Хоть в последнее время расписки и показывают рост, закладывая возможный переезд, полноценный устойчивый тренд им едва ли удастся закрепить.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-27 07:30:29 ​​Дивидендные ралли на Московской бирже

После эмоциональных выходных индекс Мосбиржи ведет себя достаточно сдержанно. По итогам основных торгов снижение составило -1,4%, при этом лидеры рынка - Сбер, Газпром, ГМК, Лукойл демонстрируют умеренный оптимизм.

Хороший спрос наблюдался в привилегированных акциях Сургутнефтегаза, которые в понедельник прибавили 6%. Основная идея, которая стимулирует покупки – ожидания высоких дивидендов на фоне девальвации рубля. Недавно компания представила отчетность за прошлый год, и мы увидели, что валютная кубышка никуда не исчезла. Инвесторы приободрились, посмотрели на текущий курс, посчитали потенциальную переоценку и принялись скупать данные бумаги. Рыночный консенсус-прогноз предполагает дивиденд в размере 13 руб. и потенциальную див. доходность более 30%, если курс доллара на конец года будет на отметке 90 руб.

Позитивно себя ведут и котировки МТС (+1,8%). Сегодня бумаги последний день торгуются с дивидендом 34,29 руб. на акцию, что предполагает див. доходность 9,9%. На первый взгляд, доходность выше банковских вкладов и краткосрочных ОФЗ, однако для текущей рыночной конъюнктуры показатель должен быть выше. У компании отрицательный собственный капитал, мажоритарий в лице АФК Системы выкачивает из бизнеса все соки для оплаты своих долгов и поэтому див. доходность около 10% — это, простите, будет мало.

К примеру, облигации самого МТС торгуются с доходностью 9-10% годовых, а доходность альтернативных, но крупных компаний еще выше. Так, эффективная доходность облигаций ЛСР с погашением в 2026 году (RU000A103PX8) около 12% годовых. Поэтому держать МТС только ради дивидендов – сомнительная затея. При этом других ярких инвестиционных идей в данной бумаге не наблюдаю.

Если сравнивать две данные дивидендные идеи – Сургутнефтегаз и МТС, то первый выглядит поинтереснее, пусть и с некоторой долей риска, но с более высокой потенциальной див. доходностью. Компания сохранила валютную кубышку и придерживается дивидендной политики, а в нынешних условиях это дорогого стоит. В МТС же, при наличии собственных бизнес-рисков, премия доходности в 2% к ОФЗ – выглядит не интересно.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-26 07:30:31 ​​Магнит - размагнитился

Компания в последнее время потрепала нервы отечественным инвесторам. Сначала ушла в подполье и перестала публиковать отчеты по результатам своей деятельности. Также нерешенным остается вопрос о выплате дивидендов за 2022 год. Ну и вишенка на торте - перевод бумаг в III уровень котировального списка.

16 июня поступила целая россыпь новостей с одновременной публикацией отчета сразу за полный 2022 год и за первый квартал 2023 года. Сегодня разберем все инфоповоды и заодно пробежимся по отчету ритейлера.

Итак, общая выручка за 2022 год выросла на 26,7% до 2,4 трлн рублей. Сопоставимые LFL продажи подросли на 12,1%, а средний чек прибавил 10,3%. С выручкой у компании все в порядке, динамика значительно опережает инфляцию, которая является для нас ключевой метрикой при оценке ритейлеров.

А вот с рентабельностью возникли проблемы. Магнит почти в три раза нарастил «прочие расходы» до 6,5 млрд рублей за счет обесценения нематериальных активов. Вдобавок увеличил процентные расходы по кредитам и займам с 10 до 22 ярдов. В итоге чистая прибыль за год сократилась на 34,1% до 34 млрд рублей.

В первом квартале ситуация стала выправляться. Выручка компании увеличилась на 9% до 596,8 млрд рублей. LFL трафик и средний чек также продолжили рост. Прибыль на этот раз выросла на 41,3% за счет низкой базы прошлого года и обратных финансовых переоценок. В целом отчеты вышли на уровне ожиданий, а теперь давайте посмотрим на главное.

Магнит предложил своим «недружественным» акционерам выкупить их акции с дисконтом. Компания хочет потратить 22,5 млрд рублей на выкуп 10% своих акций по цене 2215, что предполагает дисконт в 50% к средним значениям июня. Напомню, что на текущий момент доля в 27,9% принадлежит инвесторам из США, Канады, Великобритании и ЕС.

И тут я вижу безусловный позитив. С одной стороны реализуется сценарий, который дает возможность выхода нерезов из актива без блокировки, с другой, сама компания байбекнет 10% акций с бешеной скидкой. Чем не прелесть? Остается вопрос к понижению уровня листинга, но к этому вопросу мы еще вернемся, а пока порадуемся возвращению магнитушки в публичную сферу.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-25 11:17:25 ​​Металлурги закаляют рынок ● CarMoney - новый финтех на бирже ● Инвест-идея в ТМК

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 22 июня, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:




На российском фондовом рынке, похоже, появились явные фавориты. Ими становятся металлурги. Сегодня пробежимся по операционным результатам Северстали, которая может оказать бенефициаром текущей переориентации. Равно как и ТМК, инвест-идею которой тоже разберем. А напоследок посмотрим на готовящееся IPO CarMoney и важную сделку Самолета.

0:00 В этом видео
0:20 CarMoney готовит IPO
1:43 Разбор Северстали
5:06 Техобзор акций Северстали
7:16 Инвест-идея в ТМК
11:06 Важнейшая сделка Самолета

Друзья, прожмите лайк под видео. Это важно для меня, для продвижения видео и для мотивации работать дальше. Спасибо! Открыть/Комментировать

2023-06-25 09:40:03 Вжух и мятежа как и не было. Возвращаемся к привычному укладу работы. Как же здорово, что все это произошло на выходных, когда рынки закрыты, а особенно хорошо, что все разрешилось до открытия торгов. В понедельник может быть повышенная волатильность, но армагеддона не жду.

Сегодня для вас опубликую видео с разбором сталеваров. Выдохнули и работаем дальше! Ваша ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-24 14:15:55 Экстренный выпуск

Ситуация в стране накаляется. ЧВК идут на Москву. Президент назвал это военным мятежом. К чему готовиться инвесторам на открытии торгов понедельника? Будут ли остановлены торги? Что думают про все это аналитики на конференции Смартлаба? Неэффективность Мосбиржи и новый Черный лебедь. Обсудим это и многое другое в автомобильном инвестиционном видеоподкасте.

Делайте репосты, если понравился формат.
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-23 07:30:36 ​​Разбор портовиков и общий сентимент

Ассоциация морских торговых портов выпустила статистику по перевозкам с января по май 2023 года. По ней можем определить, какие сектора экономики восстанавливаются лучше, и эффективнее справляются с переориентацией экспорта.

Так, грузооборот угля с января превышает уровни 2021 и 2022 года. За 5 месяцев он увеличился на 14,4% г/г. Позитивная картина и по минеральным удобрениям. Рост объемов экспорта начался еще в середине 2021 года и продолжается до сих пор (+60% г/г за 5 мес.) С черной металлургией не все так радостно. Минимум по объемам был пройден в ноябре 2022 – феврале 2023 года, но до уровня 2021 года восстанавливаться еще далеко. Падение за 5 мес. составило 16%.

Интересная картина по данным о перевозках сырой нефти. С одной стороны, на российскую нефть наложено эмбарго, с другой, перевозки по морю бьют рекорды (+7% г/г). По экспортным направлениям можно заметить, что в США, Британию, Японию и Канаду действительно перестали плавать наши танкеры еще в мае-июне 2022, а в Европу экспорт схлопнулся в несколько раз.

Однако свято место пусто не бывает. Индия практически с нулевой долей на начало 2022, теперь является крупнейшим импортером. Аналогичная картина по Китаю, который занимает второе место. Остальные страны в совокупности импортируют больше Китая, но меньше Индии. Если в Европу были проложены трубы, то в Индию и Китай плывет по морю. Приоритетность данного направления подтверждается рекордными инвестициями в строительство отечественного танкерного флота.

В общей структуре грузооборота НМТП ~80% занимают наливные грузы. Поэтому для компании складывается благоприятный сентимент. Более того, потенциал роста нефти по морю не исчерпан и будет увеличиваться по мере увеличения танкерного флота. У ДВМП же в структуре выручки наливные грузы занимают незначительную долю. Более того в 2021 году основными объемами в портовом дивизионе были контейнеры, генеральные грузы и транспортные средства.

Котировки НМТП прямо сейчас отыгрывают улучшение конъюнктуры, вплотную приблизившись к докризисным значениям. Также восстанавливается Распадская, а производители удобрений не хотят уходить в коррекцию. Вот так одна маленькая статистика способна раскрыть секреты, которые мы можем использовать в работе.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-22 07:30:21 ​​О НКХП, металлургах и рубле

В середине торговой недели индекс Мосбиржи прибавил 0,6% и закрыл торги на новом 14-месячном максимуме. Из голубых фишек в лидерах роста были металлурги, поскольку Всемирная ассоциация производителей стали сообщила об увеличении производства металлопроката в мае на 8,8% до 6,8 млн тонн. Российские сталевары наращивают производство третий месяц подряд, и многие инвесторы с оптимизмом смотрят на сектор черной металлургии, однако тревожные сигналы поступают из Китая, который второй месяц подряд сокращает выплавку стали и если такая тенденция сохранится в ближайшие два месяца, то ценник на металлопрокат во всем мире пойдет вниз.

Новость о том, что страны Евросоюза в 11 санкционном пакете согласовали запрет на транспортировку нефти по южной ветке трубопровода “Дружба” всколыхнула инвестиционное сообщество, поскольку под ударом оказалась бы Татнефть, львиная доля экспорта которой как раз поступает по данной магистрали, однако ближе к вечеру информагенства сообщили о том, что под ограничения попадут поставки казахстанской нефти по северной ветке данного нефтепровода.

IT-компании по-прежнему пользуются неплохим спросом у инвесторов и в лидерах роста оказался ЦИАН, который в среду подорожал на 5,5%. Одним из драйверов роста бизнеса в этом году становится сервис “Циан.Посуточно”, который заменил ушедшие из России сервисы Booking и AirBnb, при этом отставание от лидера отрасли- Домклик, увеличивается, а за последний месяц бумаги ЦИАНа выросли на 45% и выглядят перегретыми.

Во втором эшелоне ажиотажный спрос наблюдался в акциях НКХП, который вырос на 39,7%. Компания отчиталась об удвоении перевалки зерна по итогам 5 месяцев. Данного эмитента я разбирал для подписчиков ИнвестТема Premium в марте и тогда пришел к выводу, что у крупнейшего отечественного зернового терминала неплохие перспективы роста.

В валютной секции Мосбиржи наблюдается небольшое укрепление рубля к основным конкурентам, благодаря дорожающей нефти и приближающегося налогового периода. На сильный рост национальной валюты рассчитывать не стоит, а на небольшую техническую коррекцию рубль вполне может созреть.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-06-21 13:30:49 ​​Мосбиржа - еще не все потеряно

Финансовый сектор РФ вырвался в лидеры роста в 2022 году. Этому способствовало восстановление банков, а вот прочие финансовые корпорации заметно проигрывают. Московская биржа отчиталась за 1 квартал 2023 года, а также представила операционные результаты за апрель-май. Их то мы и разберем сегодня.

Итак, комиссионные доходы компании за первый квартал сократились на 6,5% до 10 млрд рублей. И тут нужно учесть сразу два момента. Во-первых, мы сравниваем с докризисным периодом, когда объемы торгов еще наполняли нерезиденты. Во-вторых, на март прошлого года пришлись биржевые каникулы, которые оказали давление на комиссионные доходы.

В 1 квартале объемы торгов на рынке акций упали на 64,5% по вышеуказанным причинам, а вот апрель-май уже выправили картину. В том же мае результаты куда лучше, плюс 20,5%. Самый большой по объему Денежный рынок также просел на 3%, валютный на 41,1%. Однако благодаря работе над эффективностью, доходы просели незначительно.

Нарастить рентабельность компании помогли процентные доходы, которые за период выросли на 21% до 13,2 млрд рублей. В первом квартале Мосбиржа «отдала» в управление счета «С» нерезидентов государственному АСВ и потеряла дополнительный доход, но январь и часть февраля еще попали в расчет.

Вкупе с сокращением операционных расходов компании удалось нарастить чистую прибыль на 77% до 14,3 млрд рублей. И даже с учетом изменения резерва под ожидаемые кредитные убытки в сумме 5,1 млрд рублей в 22-м году, скорректированная чистая прибыль составила 14,3 ярда, против 12,2 годом ранее.

Все это позволило руководству рекомендовать дивиденды в размере 4,84 рубля на акцию, что ориентирует нас на 4% доходности. Мосбиржа в нарушение дивидендной политики выплатила лишь 30% от чистой прибыли, хотя целевой уровень был 60%. Новая див политика должна быть принята к концу 3 квартала и я не исключу дополнительных выплат.

В итоге мы получаем компанию, которая удерживает адекватную планку по комиссионным доходам, сокращает операционные расходы в сложный период и выплачивает дивиденды. С другой стороны мы должны учитывать, что повышенную планку по процентным доходам мы потеряли. Дивы нерезидентов теперь попадают в руки АСВ и ждать сверх доходов не приходится. Тем не менее Мосбиржа сохраняет в себе инвестиционную идею. 140 рублей выступает первой возможной целью на горизонте 3-6 месяцев.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать