ИнвестТема | Литвинов Владимир

2024-05-05 12:10:17 Друзья, поздравляю вас со светлым праздником Пасхи, а еще хочу напомнить, что cегодня, 5 мая у нашего сообщества ИнвестТема день рождения!

Бренду ИнвестТема исполняется 5 лет, нашему Premium сообществу 4 года, а мой путь в инвестициях перевалил за 11 лет. В честь годовщины я традиционно провожу праздничный вебинар для Premium подписчиков, а для вас приготовил кое-что интересное.

Сегодня и всю следующую неделю для вас будет действовать специальное предложение на подключение к моему Premium каналу, в котором вы найдете все мои сделки, стратегии, доступы к портфелям, уникальным статьям и вебинарам.

Тарифы на Premium подписку со скидкой:
месяц - 1800₽ 1620 ₽
месяца - 4200₽ 3900 ₽ (1300 ₽/мес)
месяцев - 6300₽ 5800 ₽ (967 ₽/мес)
Годовой - 9900₽ 9200 ₽ (767 ₽/мес)

При оформлении годового тарифа, в подарок я вышлю вам еще и 2 актуальных мастер-класса по Техническому и Фундаментальному анализу. Более 5 часов обучающих видео.

Для подключения к Premium каналу со скидкой напишите мне в личку @Trader_31

Спешите, акция действует всего неделю. Прокачайте себя и свои инвестиционные портфели. Также хочу еще раз вас поблагодарить за поддержку. Развитие блога ИнвестТема - это еще и ваша заслуга. Спасибо! Открыть/Комментировать

2024-05-03 09:30:33 ​​ЮГК - отчет, дивиденды и новый НДПИ

Внимание инвесторов в последнее время приковано к золоту. После многолетнего боковика, котировки драгоценного металла пробили планку в $2000, чем приободрили акции и золотодобывающих компаний. По мнению Bloomberg’а, корни этого роста уходят в Китай, ЦБ которого активно скупал золото все это время, однако сегодня я хотел бы поговорить о ЮГК.

Итак, выручка Южуралзолото за 2023 год выросла на 19% до 67,8 млрд рублей. Помогла ей в этом позитивная ценовая и курсовая конъюнктура. Куда интереснее будет взглянуть на итоги первого квартала, учитывающего то самое ралли золота, но не будем забегать вперед.

Производство золота в 2023 году снизилось в натуральном выражении на 7,3% до 12,8 тонн вопреки прогнозам самой компании. ЮГК планировал полноценный запуск своего ГОКа «Высокое» на конец 2023 года, однако проект все еще в стадии запуска, и по прогнозам руководства лишь к маю объемы должны «попасть в отчетность». Напомню, что именно этих объемов так ждут инвесторы.

А вот прибыль порадовала. Точнее порадовало само наличие прибыли. В 2022 году компания получила убыток в 20 ярдов, а вот в 2023 году сумела выйти в прибыль в 0,7 млрд рублей по отчету МСФО. Пойдут ли они на выплату дивидендов узнаем в мае. Ранее ЮГК определил целевую норму выплат в «не менее 50% от скор. прибыли по РСБУ». И все бы хорошо, только по РСБУ за 2023 год компания «намайнила» 5 ярдов убытка, так что заявленный перед IPO план по переходу на расчет из МСФО, я бы воспринял позитивно.

Ну если не дивидендами, то НДПИ возьмем, подумали в правительстве и согласовали закон о повышении налога на добычу полезных ископаемых на золото на 78 тыс. рублей за кило с 1 июня по 31 декабря 2024 года. Много это или мало, давайте попробуем прикинуть.

Считаем грубо и по ценам на 25 апреля:
- в одном килограмме 32 тр. унции
- унция стоит $2330 (215 000 руб.)
- cебестоимость добычи (ЮГК) $990 (91 300 руб.) за унцию
- cебестоимость добычи (Полюса) $386 (32 600 руб.) за унцию
- НДПИ 78 000 руб./кг (2437 руб/ун.)

НДПИ добавит 6,8% к себестоимости добычи и практически не окажет влияния на финансовые результаты Полюса. Однако у компании самые низкие косты. ЮГК пострадает чуть больше, хотя в абсолютном выражении прирост к себестоимости будет в 3%. На прибыль влияние будет в районе 3-5%. Терпимо, но неприятно.

Я конечно в процент-два мог ошибиться, но это не портит общей картины. А вот что портит, так это планируемая допэмиссия, но разберем этот инфоповод в отдельной статье. Что до ЮГК, то компания мне все еще нравится. Не без проблем заканчиваем 2023 год, но перспективы 2024-го мне импонируют, пока. Пока планы по запуску ГОКа «Высокое» в мае сохраняются, а иначе…

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-02 07:30:36 ​​Русагро – конъюнктурный позитив

В условиях высокой инфляции в экономике особый интерес вызывает сельскохозяйственный сектор. Русагро представил операционные результаты за первый квартал 2024 года, которые мы сегодня и разберем.

Итак, выручка увеличилась на 45% до 71,7 млрд рублей. Консолидация активов НЖМК по-прежнему оказывает значительное влияние на итоговый результат.

Объем производства масла и реализации промышленной продукции масложирового сегмента увеличились на 124% и 102% соответственно, благодаря модернизации завода в Балаково и неплохой динамике НЖМК. Данный сегмент позволяет компании не только быть лидером на внутреннем рынке, но и генерирует неплохую экспортную выручку за счет поставок продукции в Иран и Турцию.

Сахарный сегмент стал еще одной точкой роста в отчетном периоде. Объемы производства и реализации продукции увеличились на 88% и 26% соответственно. Этот подъем был предсказуем, учитывая заявления руководства об увеличении объема заготовки сахарной свеклы. Согласно статистике Росстата, цены на сахар превышают уровень инфляции, что позитивно для компании.

С мясным бизнесом дела обстоят похуже. Из-за вспышки африканской чумы свиней (АЧС) в Приморском крае в прошлом году, количество новорожденных свиней снизилось, что привело к уменьшению производства на 17%. Продажа продукции свиноводства упала на 19%, но в основном это коснулось низкомаржинальных сегментов. С одной стороны, вспышка АЧС была единичным случаем. С другой стороны, она замедлила процесс получения экспортной лицензии от китайского регулятора.

В с/х сегменте компания увеличила объем продажи зерновых культур на 112% на фоне реализации значительной части прошлогодних запасов. Однако стоит учесть, что такой скачок является разовым фактором, и в дальнейшем следует ожидать менее впечатляющей динамики. Кроме того, Минсельхоз РФ прогнозирует сокращение урожая зерна в 2024 году на 12% до 132 млн тонн, что также не добавляет оптимизма.

Логистика стала серьезным вызовом для всех сельхозпроизводителей за последние два года. Русагро рассматривает возможность строительства терминала на Черном море и приобретения вагонного парка, чтобы сократить издержки на логистику.

Вопрос редомициляции является актуальным для всех инвесторов, и компания столкнулась с рядом сложностей при смене юрисдикции. В прошлом месяце IR-директор Русагро Алексей Кульчицкий подтвердил, что переезд компании в Россию неизбежен.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-04-30 09:30:26 ​​ЛСР на гребне льготой ипотеке

Застройщики завершили 2023 год на мажорной ноте благодаря программам льготной ипотеки. Этот сектор привлекал внимание инвесторов из-за своей позитивной конъюнктуры. С 2024 года льготные программы урезали, но не отменили. Поэтому, пусть и не с таким же энтузиазмом, девелоперы продолжают оставаться на прицеле у инвестиционных домов. На этом фоне интересно взглянуть на отчетность ЛСР.

Компания выпустила сильный отчет по МСФО за 2023 год. Выручка выросла со 139 до 236 млрд рублей (+70% г/г). Видим, что льготные программы действительно позитивно влияют на финансовые потоки. Чистая прибыль выросла в два раза с 13,3 до 28,3 млрд рублей. Финансовое положение остается стабильным, ЛСР успешно трансформировал часть краткосрочного долга в долгосрочный.

На фоне позитивных результатов логично ожидать и рекордных дивидендов. Рекомендация СД – 100 рублей на акцию, дата закрытия реестра 02.05.2024. Котировки не могли не отыграть рост выплат и хорошую отчетность, поэтому к текущей цене доходность выплаты составляет всего 8,9%.

Благодаря прошлогодним рекордным показателям относительно текущей капитализации в 115 млрд, фундаментальная оценка остается привлекательной даже при цене акции в 1118 руб. Однако выдача льготной ипотеки в первом квартале уже снижается на 38% г/г по Москве, по всей России осталась на значениях прошлого года. После отмены программы господдержки в 8% летом и потенциального ужесточения семейной программы, рынок может сжаться еще сильней.

Учитывая будущее ухудшение конъюнктуры, фундаментальная оценка уже не кажется такой привлекательной. Более того, при падении продаж снизится и прибыль, что в свою очередь повлияет на размер дивидендов. Поэтому текущая доходность в 8,9%, на мой взгляд, не отражает все риски при инвестировании в данную бумагу.

Спекулятивно еще возможно краткосрочное продолжение роста котировок ЛСР. При этом, уже по результатам первого квартала инвесторы попадут под «холодный душ» реальности. Тем более дивидендная отсечка все ближе. Не исключено, что после нее акциям потребуется значительное время чтобы закрыть гэп.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-01-14 13:30:28 ​​АЛРОСА ещё жива! ● Возвращение дивидендов Северстали ● Fix Price смог

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 11 января, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:




Сталевары завершили неделю ударным ростом. Причина кроется в желании руководства вернуться к практике выплаты дивидендов. Разбираемся в деталях. Также в видео поговорим об АЛРОСА и санкционном давлении на компанию.

0:20 Разбираем Северсталь
7:37 Fix Price - смог
10:33 Санкции убивают АЛРОСу?

Заваривайте чаек, готовьте печеньки и мы начинаем! Открыть/Комментировать

2024-01-12 07:30:29 ​​Рост инфляции позитивен для фудритейлеров

На последнем заседании 15 декабря Центробанк России дал понять, что может завершить цикл повышения процентных ставок. Тем не менее, инвесторам не стоит расслабляться, поскольку регулятор ожидает пика инфляции только весной. Почему фудритейлеры комфортно себя чувствуют в периоды высокой инфляции? Давайте разбираться.

Одним из эффектов высокой инфляции является возможность для торговых сетей повышать цены на товары. В России сейчас наблюдается низкая безработица, вызванная дефицитом рабочей силы, что вынуждает работодателей повышать зарплаты. Это, в свою очередь, способствует росту реальных доходов населения. Таким образом, в условиях высокой инфляции и роста реальных доходов населения, торговые сети фиксируют увеличение спроса на свои товары, что положительно сказывается на их рентабельности.

Росстат еще не представил данные за весь 2023 год, однако по итогам 10 месяцев средняя зарплата в стране увеличилась на 18,2%, что более чем в два раза превышает уровень инфляции. Хотя в некоторых отраслях зарплаты росли не так быстро, и каждый человек имеет свою собственную инфляцию, в целом можно сделать вывод, что доходы населения показывают положительную динамику. Это позволяет домохозяйствам не ограничивать свои расходы на продовольствие. В то же время, некоторые потребители могут перейти на покупки в дискаунтерах, поэтому ритейлеры, которые быстро открывают такие магазины, могут оказаться в выигрышном положении.

При выборе компаний в секторе фудритейла стоит обратить внимание на несколько ключевых показателей. Во-первых, выручка. Желательно выбирать эмитентов, чья выручка превышает уровень инфляции, и чем выше, тем лучше. Например, О'кей в последнее время стабильно показывает слабые результаты, что отражается на низком мультипликаторе P/S. Во-вторых, стоит обратить внимание на сопоставимые продажи (Like-for-like). Этот показатель отражает органический рост бизнеса. Идеальным вариантом будет выбрать эмитента, у которого оба этих показателя являются максимальными в отрасли. Например, по итогам трех кварталов прошлого года таким эмитентом был X5.

В конце января фудритейлеры обычно начинают публиковать операционные результаты за 4 кв., что может стать драйвером для роста котировок акций. Если прогнозы ЦБ окажутся верными и пик инфляции придется на весну, то после 1 кв. фудритейлеры могут столкнуться с замедлением роста капитализации. Это связано с тем, что инвесторы будут перекладываться в другие секторы фондового рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-01-11 07:30:51 ​​Fix Price - невозможное возможно

Вопрос выплаты дивидендов всегда являлся ключевым на фондовом рынке России. Особенно в эпоху инфраструктурных рисков, блокировок активов и редомициляций. Сохранившие возможность выплаты дивидендов компании, сразу попадают на радары инвесторов, даже если фактическая сумма выплаты небольшая.

Практически все компании, чьи расписки торгуются на Мосбирже, а сами они зарегистрированы за рубежом, регулярно напоминают нам, что выплаты сделать невозможно и в ближайшее время ожидать их не стоит. Однако есть те, кто не словом, а делом доказывают обратное.

ООО «Бэст Прайс» (дочерняя компания Fix Price Group PLC в России) получила разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ на выплату в адрес компании 9,8 млрд рублей в качестве дивидендов за 2022 год.

Напомню, что одна из ведущих в мире сетей магазинов низких фиксированных цен еще не перерегистрировалась в Казахстан, но благодаря большой работе со стороны самой компании по поиску и согласованию рабочего механизма с регулятором, выплата дивидендов стала возможной.

Вы едва ли найдете аналогичный кейс в России, когда компании удалось найти решение для одной из самых главных инфраструктурных проблем с расписками. Одобрение Правкомиссии позволит инвесторам в российских депозитариях получить дивиденды, но сколько мы получим, давайте считать.

Сумма к выплате составляет 9,8 млрд рублей, что с учетом 850 млн расписок в обращении, сулит 9,77 рубля на одну бумагу после налогов (а именно withholding tax в размере 15%). По текущим котировкам это чуть больше 3% доходности. У Fix Price нет долга, адаптирующийся к новым реалиям бизнес, хорошие операционные метрики, 27 ярдов прибыли только за 9 месяцев 2023 года. Все это намекает на будущие выплаты, механизм для которых уже выработан.

Менеджемент компании неоднократно заявлял о сохранении планов на выплату дивидендов, поступательно решая инфраструктурные проблемы. Текущие инвесторы будут вознаграждены за ожидание, а для будущих это станет триггером к повышению интереса в отношении бумаг Fix Price.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-01-05 08:30:08 ​​Итоги 2023 года. Часть 3/3

Вчера рассмотрели первую партию отраслей и их итоги за 23 год. Сегодня продолжаем секторальный анализ.

Нефтегазовый сектор (MOEXOG)
Рост сектора составил 56% против падения на 39% годом ранее. Компаниям не просто удалось устоять, но и значительно трансформировать свою логистику. Индия и Китай со скидкой выбрали значительный европейский объем, а высокий курс доллара наполнял кубышки. Я бы не исключал последствий «закручивания санкционных гаек» в 24 году, но в моменте сектор выглядит хорошо. Ну а мои предпочтения по эмитентам вы наверняка знаете.

Электроэнергетика (MOEXEU)
Сектору в 23 году удалось лишь компенсировать потери прошлого. Рост на 33% против падения на 29% в 2022 году. Часть представителей сектора удерживает на борту недружественных мажоритариев, что создает дополнительные риски. Плюс невыразительная динамика финансовых показателей и «блок по дивидендам». Все это не дает раскрыться потенциалу. Хоть я и посматриваю на ФСК-Россети с ИнтерРАО, но не жду ускорения роста.

Потребительский сектор (MOEXCN)
Тяжеловесы индекса - Русагро, X5 Group и Магнит вытянули 23 год в плюс 53%, завершив 22-й в минус 36%. По каждой компании сектора можно найти отдельные драйверы роста, но я назову лишь отскок в квазироссийских бумагах. Тех самых расписках, которыми выделяется сектор. Разрушительных последствий не произошло, а высокая инфляция и конъюнктурный позитив сделали остальное. Жду «навес ликвидности», но X5 с Русагро очень нравятся…

Химия и нефтехимия (MOEXCH)
Мало скажете вы, и ошибетесь. В абсолютном выражении рост сектора на 14% в 23 году выглядит слабо, однако он единственный, кто завершил кризисный 22-й год в плюс 4%. Отсутствие прямых запретов на экспорт продукции позволяет компаниям сохранять объемы продаж. Цены на продукцию после «вспышки» в 22-ом году охлаждаются до сих пор, но это не мешает той же Фосагро выплачивать дивиденды. Вот на ней я и сосредоточусь в 24 году.

Транспортный сектор (MOEXTN)
«Царь во дворца», кричали инвесторы завидев 134% доходности по индексу. Даже сравнивать с падением на 46% в 22 году не уместно. Логистика страны перестраивается, что придает импульс для компаний сектора. Кому-то больше, кому-то меньше. В своем портфеле я хочу видеть тех, кому больше. Совкомфлот плавно разрезает ледяной покров рынка, я жду серьезного отката по этому индексу, а мы с вами со следующей недели снова приступим к точечным разборам компаний.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-12-31 12:30:28 ​​Друзья, 2023 год идет к своему завершению. Для кого-то из вас он стал глотком свежего воздуха. Поводом задуматься и периодом трансформации себя, своей работы, своих портфелей. Другим он принес дополнительные испытания. Он был «разным», и он заканчивается.

В 2024 году искренне хочу пожелать здоровья вам и вашим близким, мирного неба над головой, а рыночные доходности приложатся. С Наступающим!

Всегда Ваш, Литвинов Владимир!
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-12-30 17:24:49 Пламя и боль

Набивший оскомину тезис о новых витках эскалации конфликта запылился в сознании инвесторов. Мало кто вспоминает резню на рынках в 2022 году, мучительный боковик, страх потерять остаток депозита. Понимание, что целый год потребовалось рынку, чтобы только вернуться на уровни 2021 года, унесло волной всеобъемлющего позитива.

«Успешный» уходящий год снова возбудил самую страшную эмоцию у инвесторов - жадность. Смотря на сотни Telegram каналов о прибыльном трейдинге, великолепной доходности и простейших шагах для ее получения, инвесторы гасят в себе любые нотки скептицизма.

Эмоция заставляет скупать активы на бирже не дожидаясь просадок. Она же толкает людей любой ценой успеть подготовиться к новогоднему столу. Делать это несмотря на рокот сирен воздушной тревоги, пламя от горящих машин, трупы, разбросанные по городу и крики детей.

Пожар потушат, осколки ракет соберут. Только вот осколки судеб навряд ли. Но память приглушит болезненные воспоминания и уже 3 января вы откроете терминал или мобильное приложение с желанием прикупить немного активов. Ведь просадок больше не будет!

Выводы этой статьи найдете между строк. Да и в целом у меня сейчас нет желания вас в чем-то убеждать. Берегите себя, Друзья. Завтра я обязательно еще вернусь с пожеланиями, а сейчас…
ИнвестТема Открыть/Комментировать