ИнвестТема | Литвинов Владимир

2024-05-22 07:30:29 ​​Магнит - итоги 2023 года, дивиденды и целевые уровни

Давненько мы не разбирали с вами Магнит. Предлагаю сегодня пробежаться по свежему отчету компании за 2023 год и актуализировать инвестиционную идею. Тем более в условиях сохраняющихся проинфляционных настроений, сектор ритейла все еще выглядит перспективно.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,2% до 2,5 трлн рублей. Достаточно скромная динамика если учесть, что за аналогичный период выручка X5 Group увеличилась на 20,8%, а у Ленты этот показатель составил 14,7%. Тем не менее Магниту удалось обойти по динамике официальную инфляцию, что не может не радовать.

Результаты LFL продаж также слабые. Трафик увеличился всего на 0,6%, средний чек на 4,8%. Ритейлер продолжает наращивать количество магазинов. Так, за 2023 год кол-во «магазинов у дома» выросло на 7,4%, Дикси на 1,2%. В сегменте «жестких дискаунтеров» Б1, Магнит явно проигрывает тому же X5, но пытается пушить и это направление. В планах до конца 2024 года нарастить кол-во магазинов с 70 до 300 штук.

Из позитивного можно отметить сокращение прочих расходов на 5 млрд рублей. Это вызвано высокой базой прошлого года, когда Магнит зафиксировал убыток от выбытия основных средств и нематериальных активов. Вкупе с прибылью от курсовых разниц и процентными доходами, компания нарастила чистую прибыль по МСФО более чем в 2 раза до 58,7 млрд рублей.

Однако в Магните интересно другое. Компания «вытряхнула» в отчетном периоде из состава акционеров недружественных нерезидентов, выкупив у них с большим дисконтом 29,7% своих акций. Это позволит более гибко принимать решения, исключить инфраструктурные риски для самой компании и сохранить практику выплаты дивидендов.

В 2024 году акционеры уже получили 5,6% дивидендной доходности. Учитывая рост прибыли и низкую долговую нагрузку (на конец 2023 года показатель Чистый долг к EBITDA составил 1,0х), Магнит может выплатить в районе 900 рублей, а это еще около 11% доходности. На фоне остальных ритейлеров, которые дивиденды не платят, акции Магнита будет драйвить и этот фактор.

В итоге мы получаем умеренно позитивный отчет, понятную структуру акционеров и почву для формирования инвест-идеи. Для этого хорошо бы дождаться коррекцию в район 7800 рублей. Ниже этой отметки я рассмотрю акции в свой портфель.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-21 14:38:05 ​​Самолет и его первый триллион

«Россияне могут потратить на жилье к 2029 году 55 трлн рублей» - так звучало заявление и.о. вице-премьера Марата Хуснуллина на выступлении в Госдуме. Такая динамика много значит для отрасли и поможет драйвить показатели отечественных девелоперов, особенно Самолета. По компании еще и новость интересная появилась.

По оценке экспертов, стоимость активов группы Самолет на 31 декабря 2023 года превысила 1 трлн рублей, увеличившись на 39% с 761 млрд руб. на конец 2022 года до 1057 млрд рублей.

Этот триллион включает крупнейший в стране земельный банк, стоимость самого бренда, а также цифровые бизнесы компании. Причем если мы посмотрим на структуру активов, то поймем, что рост идет по всем фронтам. Величина земельного банка увеличилась до 46,5 млн кв. м (причем в рублях серьезный рост, что указывает на увеличение качества активов), растет кол-во проектов на 38%, оценка же технологических стартапов достигла 62,2 млрд руб.

Мы с вами уже затрагивали операционные результаты по первому кварталу 2024 года и увидели рост общего количества заключенных контрактов на 43%. Так что и в 2024 году компания сохранит вектор развития и воспользуется бенефитами от продления программ семейной ипотеки, которое так активно обсуждают в СМИ.

Также компания активно смотрит на экспансию в регионы, что станет еще одной точкой роста. На январь 2024 года Самолет занимает 1-е место по объему текущего строительства в России с 5,5 млн кв. м. и строит в 15 регионах.

Так, прокомментировала оценку экспертов зам гендира Группы по экономике и финансам Наталья Грознова:
«В 2023 году мы продолжили движение по траектории роста, масштабировали бизнес, в очередной раз добившись высоких операционных и финансовых показателей. При этом нам удалось существенно увеличить качество и ликвидность наших проектов, а также их маржинальность. Как подтверждение, оценка портфеля проектов Группы выросла на 30% до 848 млрд руб.»

Ну а я в который раз отмечу отличные показатели Самолета, устойчивую бизнес-модель и перспективы дальнейшего развития Группы. Жду расширения экспансии в регионы и успешный финансовый отчет по первому полугодию, а также продолжу пристально следить за компанией.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-21 07:30:52 ​​ММК - рост метрик, дивиденды и «защита» от санкций

Продолжаю разбирать металлургический сектор. На прошлой неделе рассматривали годовую отчетность НЛМК и перспективы компании. Теперь на столе у меня отчетность ММК за первый квартал 2024 года, которые сегодня и разберем. Есть у меня некоторые мысли на тему сталевара.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 25,5% до 192 млрд, EBITDA составила 42,7 млрд (+27,8%), чистая прибыль за три первых месяца подросла на 20,5% до 23,7 млрд рублей. Рост выручки обусловлен несколькими факторами. Среди них как инфляционное давление с общим ростом цен, так и рост производства за счет модернизации и ввода мощностей после обслуживания.

Более того, во втором квартале 2024 года ММК ожидает восстановление продаж премиальной продукции, что благоприятно скажется на будущих фин. показателях. Общая капитализация компании составляет сейчас 620 млрд, при цене акций 55,8 руб. При текущих годовых показателях мультипликатор P/E находится в районе 5. Перспектива по дивидендам также выглядит интересно, так как бизнес возвращается к их выплате.

На данный момент выплата составляет 2,75 рубля на акцию, дата закрытия реестра 10 июня. При этом аналитики ожидают, что ММК вернет поквартальные выплаты, которые будут на уровне 1,5-2 руб. В такой перспективе в следующие 12 мес. можно рассчитывать на 7,9 руб или 14,5% див. доходность относительно текущих котировок. Пока же инвесторов ограничат 4,8% доходности.

В планах у ММК завершение очередной модернизации оборудования и возврат производственных линий в работу. Как раз на этом и ожидается рост результатов во втором квартале. Фундаментальная оценка приемлемая, а потенциальная дивидендная доходность одна из самых интересных на рынке по соотношению риск/профит.

Однако не обойтись без ложки дегтя. Как и в статье с НЛМК не могу не упомянуть замедление спроса на металлургическую продукцию, сокращение стимулирующих программ, в том числе льготной ипотеки, что косвенно влияет на продажи внутри России.

Также стоит помнить, что ММК по большей части игрок внутреннего рынка. С другой стороны, в текущей конъюнктуре это можно считать за «плюс», ведь вероятность серьезного урона бизнесу от санкций минимальная. Хорошая отчетность, но мне Северсталь импонирует больше.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-20 07:30:47 ​​Дивидендный дайджест

«Знаете, что мне доставляет истинное удовольствие? Видеть, как приходят мои дивиденды», — говорил первый в мире долларовый миллиардер Джон Рокфеллер. Спустя 150 лет многие инвесторы на фондовом рынке России придерживаются аналогичной стратегии, а значит это подборка именно для вас. Важно понимать, что дайджест не содержит «топ компаний» по доходности, а призван акцентировать внимание на интересных историях с уже рекомендованными выплатами.

Сбербанк
Начнем, пожалуй, с самой дорогой компании России - Сбербанка. Лидер сектора успешно завершил 2023 год с рекордными финансовыми метриками. Учитывая высокую ключевую ставку ЦБ, в 2024 году будет испытывать давление, но это не мешает порадовать инвесторов хорошей див. доходностью за предыдущий год.

СД рекомендовал дивиденды - 33,3 руб.
Последний день для покупки - 10 июля
Текущая див. доходность - 10,5%

Северсталь
После сложного 2022 года компания заметно восстанавливается. Учитывая схлопывание экспорта и борьбу за внутренний рынок, по году выручка подрастает скромно (+7%). Зато прибыль растет куда большими темпами (за 2023 год +79%). Также радует возврат к практике выплаты дивидендов. Это присуще всем сталеварам, но именно Северсталь находится в центре моего внимания. К тому же она зацепила к выплате и 1 квартал 24 года.

СД рекомендовал дивиденды - 229,8 руб.
Последний день для покупки - 17 июня
Текущая див. доходность - 11,6%

МТС
Компания не придумала ничего лучшего, чем рекомендовать к выплате 35 рублей на акцию. За 2022 году выплатили 34,3 рубля, за 2021 год 33,9 рублей. МТС - это классическая и предсказуемая дивидендная идея. Несмотря на хороший отчет за прошлый год (выручка +13,5%, прибыль +63,5%), чистый долг все еще большой. «Но кто мы такие, чтобы отказываться от денег телекома?»

СД рекомендовал дивиденды - 35 руб.
Последний день для покупки - 15 июля
Текущая див. доходность - 11,2%

В тоже самое время отказались выплачивать дивиденды: Русагро, которая все еще не перерегистрировалась в РФ (тут все понятно) и Евромедцентр (ЮМГ). Последний вообще одобрил положение о дивидендной политике и наобещал выплаты сразу за три года. В итоге, оставив акционером «с носом», отказавшись от выплат и окончательно убедив меня в том, что в актив лезть не стоит.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-19 10:33:55 ​​Разбор золотодобытчиков (Полюс и ЮГК) / Яндекс обменяет наши акции / Новый ЗПИФ на недвижимость

Золото тестирует свои исторические максимумы. На этом фоне будет интересно разобрать золотодобывающие компании России. Кого выбрать? Полюс или Южуралзолото? А может купить обе компании? Также в видео изучим схему обмена акций Яндекса и еще раз пробежимся по новому ЗПИФ, который готовится к IPO.

Ссылка уже готова



Тайминги:
00:21 Полюс Золото и ЮГК
07:59 ЗПИФ "Рентал ПРО"
10:27 Яндекс - параметры обмена

Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео

Ну и раз мы затронули сегодня тему видео и аудиоконтента, предлагаю послушать подкаст моего хорошего знакомого Дмитрия Жадана, в котором он поделится особенностями выхода компаний на IPO. Открыть/Комментировать

2024-05-17 11:46:00 ​​Новый ЗПИФ индустриальной недвижимости от «А класс капитал» - разбираемся в деталях

В последние два года рынок индустриальной недвижимости стал объектом активного обсуждения в СМИ. Управляющая компания «А класс капитал» намерена в конце мая-начале июня предложить инвесторам паи фонда индустриальной недвижимости «Рентал ПРО». Сделка пройдет на Московской бирже по стандартам IPO. Какие преимущества и недостатки есть у данного фонда? Давайте разбираться.

Индустриальная недвижимость представляет собой распределительные центры, производственные здания, ЦОДы. Пандемия коронавируса запустила бурное развитие отрасли e-commerce, представители которой взвинтили спрос и на недвижимость. В последние два года на этом рынке наблюдается дефицит предложений, что способствует значительному росту арендных ставок.

Коротко об «А класс капитал»
В прошлом году компания закрыла свой первый ЗПИФ недвижимости ПНК-Рентал, созданный в 2020 году, доходность по которому составила 25% годовых.

Новый фонд «Рентал ПРО» ставит перед собой цель обеспечить доходность в размере 22% годовых на десятилетнем горизонте. В управлении компании уже находится один объект - ЦОД в Медведково (Москва) площадью 23 932 кв. м. и оценочной стоимостью 21,5 млрд рублей. В перспективе еще 4 строящихся объекта попадет в фонд.

Напомню, что доход инвестора складывается из арендного потока и роста стоимости актива. Драйвить доходность призвана и ротация объектов, с целью получить апсайд от продажи объектов.

Размещение фонда «Рентал ПРО» пройдет по правилам классического IPO, и компания планирует привлечь более 25 млрд руб. Цена пая составит 986 руб. Lock-up период на продажу новых паев со стороны компании составит 90 дней.

Стоит отметить, что паи фонда доступны только для квалифицированных инвесторов и не у всех брокеров будут размещены в приложениях. Если у вас ещё нет статуса квала, сейчас самое время его получить, пока регулятор не ужесточил требования. Ну а я, пожалуй, пойду готовить кубышку для участия в размещении.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-17 07:30:18 СПб Биржа - новая бизнес-модель компании

Совсем недавно мы разобрали с вами отчетность компании за 2023 год, в которой я акцентировал внимание на санкционном ударе и тех финансовых инструментах, которые позволили Бирже выдержать удар. Напомню, что компания осталась в зоне рентабельности. Сегодня хочу поговорить о точках роста и новой бизнес-модели СПб Биржи.

Итак, начнем с главного вопроса, который мучает инвесторов - блокировка бумаг. Биржа вплотную занимается этим вопросом и рассчитывает, что разблокировка гонконгских активов может произойти быстрее других замороженных активов. В любом случае разблокировка - это долгий путь и не понятно чем закончится, а что сейчас?

СПб Биржа активно ведет работу по привлечению компаний, планирующих размещение своих акций на бирже. Ранее стало известно, что компания Элемент готовит IPO именно на их площадке. Гендир Евгений Сердюков заявил, что компания обнуляет тарифы на листинг, дабы заинтересовать новых эмитентов. Не удивлюсь, что в ближайшее время мы увидим все больше новых размещений на СПб Бирже.

Также компания планирует расширить спектр торгуемых инструментов. Биржа завершает создание технологии торгов и расчетов деривативами — фьючерсами и опционами на базовые активы стран Китая и Индии. Напомню, что именно эта команда в свое время подняла деривативный рынок на Бирже РТС, которую купила ММВБ (сейчас Мосбиржа). А еще Биржа собираются развиваться как платформа для вторичного обращения ЦФА. т.е. инвестор наряду с акциями сможет покупать через брокера ЦФА разных эмитентов.

Выстраивание новой бизнес-модели позволит нарастить доход в будущем, вывести новые компании на фондовый рынок, и как следствие, повысить привлекательность самой СПб Биржи. Процесс сложный, но с опытной командой на борту, реализуемый.

Одной из тем, волнующих инвесторов, становится обеспечение ликвидности, выходящих на IPO компаний и защита активов от блокировок. Тут нужно понимать, что в IPO задействованы только российские финансовые институты, что исключает инфраструктурные риски, а ликвидность будет обеспечена большим пулом профучастников рынка.

В итоге, все эти действия позволят компании восстановить денежные потоки и нарастить клиентскую базу. Так что я с нетерпением жду новостей о планирующихся листингах и верю в успешную реализацию новой бизнес-модели СПб Биржи.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-16 18:01:28 ​​Удержание ЦБ высокой ключевой ставки (сейчас она на уровне 16%) открывает дорогу к финансовым инструментам с повышенной доходностью. Одним их таких является вклад в надежном банке. Даже если вы активно инвестируете в фондовый рынок, диверсифицировать свой капитал должен каждый инвестор. Но какой вклад выбрать?

Тут на помощь придет вклад в Тинькофф Банке со ставкой до 17% годовых. Открыть его можно всего в пару кликов прямо в приложении Банка. А пополнить быстро и удобно со своей карты в любом банке через СБП до 30 млн без комиссии.

Выплаты будут вам поступать каждый месяц. И можно не беспокоиться за безопасность средств, ведь все вклады до 1,4 млн будут застрахованы. Ну и самое приятное - это ставка до 17% годовых.

Переходите по ссылке, оформляйте вклад в Тинькофф и зарабатывайте на накоплениях https://l.tinkoff.ru/particulartraderdep

А если вы еще не клиент банка, то карту Tinkoff Black привезут на следующий день.

Реклама. АО "Тинькофф Банк"
ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673 erid:2VSb5ySSqkC Открыть/Комментировать

2024-05-16 07:30:39 ​​Абрау-Дюрсо - не справляется с нагрузкой

Продажи алкогольной продукции в России демонстрируют стабильный рост, и я не могу пройти мимо финансовых и операционных показателей Абрау-Дюрсо. Давайте во всем разбираться.

Итак, выручка компании в 2023 году выросла на 6% до 12,5 млрд рублей. В прошлом году на рынке сложилась абсурдная ситуация – импортеры из недружественных стран значительно нарастили продажи низкокачественного вина по низкой цене. Крупные торговые сети изменили формат своей работы – вместо привычных поставок через дистрибьюторов, они начали напрямую импортировать вина, делая акцент на их стоимости.

Издержки в прошлом году росли быстрее выручки, что вызвало сокращение чистой прибыли на 27,7% до 1,3 млрд рублей. Девальвация рубля вызвала увеличение расходов на импортные комплектующие и оборудование, а рекордно низкая безработица в стране вынуждает индексировать зарплаты выше инфляции, чтобы удержать персонал и привлечь новых сотрудников в высокий сезон.

Показатель чистый долг/EBITDA вырос с 2 до 3х. Чистый долг растет значительно быстрее выручки, к тому же у компании внушительный отрицательный свободный денежный поток и не удивлюсь, если она выплатит символические дивиденды за прошлый год или вовсе откажется от выплат.

Компания показала слабые результаты за 2023 год, а какая динамика наблюдается в этом году? На днях Абрау-Дюрсо сообщила о росте продаж в 1 кв. 2024 года на 30%. В категории классических игристых вин рост составил 43%. Думаю, этот тренд сохранится в последующих кварталах, поскольку с 1 мая в 3 раза выросли акцизы на вино и производители алкогольной продукции будут перекладывать издержки на клиентов.

В текущем году ожидается значительный рост выручки компании, однако возникает вопрос, сможет ли этот рост привести к соответствующему увеличению прибыли. Необходимо учесть, что увеличение себестоимости производства и расходов на обслуживание долга могут оказать давление на маржинальность бизнеса. Поэтому, несмотря на прогнозируемый рост продаж на 30%, не стоит ожидать аналогичного темпа роста чистой прибыли.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-15 17:15:37 ​​Мосгорломбард выбрал верную стратегию развития

Цены на золото с начала года демонстрируют неплохой рост, и в связи с этим интересно разобрать операционный отчет Мосгорломбарда за январь-апрель 2024 года.

Итак, количество выданных займов в отчётном периоде увеличилось на 14,6%, до 94,3 тыс. В связи с ужесточением Центробанком России политики выдачи потребительских кредитов, ломбарды отмечают увеличение спроса на свои услуги.

Услугами компании воспользовались около 45 тысяч человек, что на 36% превышает показатели предыдущего года. Российский финансовый сектор считается одним из наиболее развитых в мире, и ломбардный сегмент не исключение. В этой отрасли уже довольно давно применяются мобильные приложения. Клиентам нет необходимости лично посещать ломбард для оплаты процентов - все операции можно осуществить удаленно.

Совокупный портфель, включающий в себя залоговые займы по ломбардному направлению и товарных остатков в ресейле, увеличился в 2,2 раза до 1,5 млрд рублей. Такой рост стал возможен благодаря двум ключевым факторам: увеличению стоимости драгметалла и активному развитию ресейл-направления, о котором компания подробно рассказывала перед IPO.

Гендиректор Мосгорломбарда Алексей Лазутин так прокомментировал операционные результаты:
«Органический рост действующих отделений, агрессивная маркетинговая политика Группы и последовательная реализация стратегии развития ресейл-направления обеспечили рост операционных результатов».

Ломбардный рынок в России ожидает дальнейшая консолидация. Согласно информации из реестра Центробанка, сегодня в стране действует 1894 ломбарда, что почти в два раза меньше, чем три года назад. Крупные участники рынка, включая Мосгорломбард, продолжат наращивать свою рыночную долю, в том числе за счет поглощения конкурентов.

Ломбардный бизнес продолжает оставаться высокомаржинальным и менее регулируемым по сравнению, скажем, с микрофинансированием. Ассортиментная матрица ломбардов постоянно расширяется, что способствует увеличению рентабельности бизнеса.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать