ИнвестТема | Литвинов Владимир

2024-05-28 07:30:09 ​​Рынок падает, что делать инвесторам?

Во-первых, сохранять спокойствие. Более года длился восходящий тренд, который вернул котировки многих бумаг на докризисные значения, другие вообще успели переписать исторические максимумы. Коррекция назрела давно, поэтому странно удивляться падению.

Индекс отлетел вчера на 2,9% вниз, пробив по пути и EMA65 и уровень восходящего тренда. "Sell in May...", как говорится. Ближайшей зоной поддержки выступает 3250 - 3280 п., где можем увидеть остановку. Пока рынок льют без видимых новостей, но обычно в такой ситуации инфоповоды подъедут позже.

Во-вторых, инвесторы должны в таких ситуациях «накапливать жирок». От фиксации прибыли еще никто не умирал. Да и «слабые» бумаги тоже будут опережать по динамике падения прочие идеи. Ваша кубышка - это то, что способно сохранить ваше спокойствие. Уверен, что она нам пригодится.

Что может остановить падение?
Комбо из позитивных новостей, попытки деэскалировать конфликт и дивидендный сезон. Все же ожидание повышенных выплат позволит инвесторам задуматься о скупке подешевевших активов. Главное, чтобы лично у вас были средства на это. Усилить защитную часть портфеля - самое время.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-27 18:34:13 ​​МТС Банк – сильные квартальные результаты

Согласно последним заявлениям представителей ЦБ, в стране наблюдается значительный рост потребительского кредитования. В свете этих событий интересно проанализировать свежую отчётность МТС Банка по МСФО за первый квартал 2024 года, дабы предположить, что нам ждать от бизнеса в этом году.

Итак, чистый процентный доход увеличился на 16,5% до 9,7 млрд рублей. Кредитный портфель растет в два раза быстрее рынка, что драйвит процентные доходы и позволяет опережать по динамике большинство представителей сектора.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 68,8% до 6,7 млрд рублей. Развитие цифровых продуктов и сервисов переводов позволили показать такую результативность. На комиссионные доходы пришлось порядка 35% операционных доходов. Что касается операционной эффективности, то показатель операционных расходов к доходам (Cost Income Ratio) сократился с 32% до 30%. Этот результат является одним из самых высоких среди всех публичных банков, что подтверждает успешность выбранной бизнес-модели.

Впечатляющая динамика операционных доходов позволила МТС Банку завершить отчётный период с рекордной чистой прибылью в размере 3,9 млрд рублей, что на 34,8% больше, чем годом ранее. Рентабельность капитала (ROE) увеличилась на 2,2 п.п., достигнув отметки в 21,1%. Этот успех стал ответом скептикам, которые перед IPO высказывали сомнения относительно способности банка наращивать ROE в соответствии со своей стратегией развития.

В ходе конференц-звонка CEO МТС Банка Илья Филатов озвучил прогноз по размеру капитала без учета субординированных облигаций на конец года на уровне 100 млрд рублей, что подразумевает рост чистой прибыли на 30-40% по сравнению с прошлым годом.

Один из крупнейших розничных банков страны подтвердил статус быстрорастущего финтеха. Внедряет высокомаржинальные кредитные продукты и оптимизирует фондирование. Сейчас МТС Банк торгуется с дисконтом 15% к прогнозному капиталу, что предполагает неплохой апсайд. Что до динамики акций, тут многое зависит от общерыночного движения.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-27 16:13:05 ​​Отечественный переход: IVA Technologies выходит на IPO

Принял участие в звонке с менеджментом в прошлую пятницу, посвященному старту новой сделки. За выходные была возможность переварить услышанное и написать без спешки материал Итак, что имеем - на российском фондовом рынке скоро станет на одного эмитента из IT-сектора больше. Судя по последним сделкам Группы Астра и Диасофта, IT-компании очень востребованы среди частных инвесторов, а размещение на бирже может создать ажиотаж.

Что узнал о компании на звонке. Iva Technologies – разработчик уникальной экосистемы корпоративных коммуникаций. В данный момент порядка 90% выручки генерирует флагманский продукт — платформа видеоконференцсвязи IVA MCU. Однако с этого года компания планирует расширить свое присутствие на рынке, активно продвигая свои IT-решения в области корпоративных мессенджеров, IP-телефонии и корпоративной электронной почты.

Компания шаг за шагом реализует стратегию по импортозамещению западных вендоров, покинувших российский рынок из-за геополитики. По мнению агентства J'son & Partners, доля отечественных разработчиков на российском рынке корпоративных коммуникаций увеличится с текущих 45% до 91% к 2028 году.

Все продукты от IVA Technologies идеально совместимы с самыми популярными российскими ОС и обладают высоким уровнем безопасности, подтвержденным компанией Kaspersky. Это особенно важно, учитывая текущую тенденцию к импортозамещению на отечественном IT-рынке.

IPO - важная имиджевая история, которая позволит компании выйти на новый уровень восприятия бренда. Это, в свое очередь, как ожидает менеджмент, позволит ускорить развитие бизнеса. IPO как знак качества и доверия. Дальше компания знает, за счет чего и как свой потенциал реализовать. К слову, и дивидендная политика есть, предполагает выплату не менее 25% от скорректированной чистой прибыли при показателе чистый долг/EBITDA ≤ 2х, так что инвесторы могут еще и дивиденды увидеть.

Я уже неоднократно лично пользовался продукцией IVA Technologies, а теперь еще и бизнес-модель мне понравилась. Чуть позже покопаюсь в финансовой отчетности компании и буду держать вас в курсе параметров размещения.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-27 07:30:15 ​​Совкомбанк - я ожидал бОльшего

Банковский сектор продолжает публиковать свои отчеты за первый квартал 2024 года и сегодня у нас на разборе Совкомбанк. Посмотрим на отчет и последние новости вокруг компании. Парочка моментов меня смущает, особенно учитывая прогнозы аналитиков по ключевой ставке. Давайте с нее и начнем.

Итак, ключевая ставка ЦБ держится на уровне 16%, и в ближайшие месяцы ждать ее снижения не стоит. Чиновники и аналитики банков ждут перехода к циклу снижения лишь к концу года. Напомню, что высокий «ключ» бьет по процентным расходам банков, снижая показатели эффективности.

Так и Совкомбанк, больше не ждет чистую прибыль в 2024 году на уровне 2023 года из-за высокой ставки ЦБ. Тревожный звоночек, за которым стоит последить, но давайте не забегать вперед и изучим результаты за первый квартал.

Процентные доходы компании увеличились практически в 2 раза до 106,5 млрд рублей. Похоже синергетический эффект от интеграции Хоум Банка дает свои плоды. Однако процентные расходы из-за влияния высокого «ключа» выросли вообще в 3 раза до 86 ярдов, что нивелировало рост доходов. В итоге чистые процентные доходы увеличились всего на 11,6% до 31,9 млрд рублей.

Также Банк нарастил резервы под кредитные убытки на 5 млрд, снизил на 1 млрд чистые комиссионные доходы и на 11,1 млрд чистую прибыль по операциям с финансовыми инструментами, иностранной валютой и драг металлами. Чистая прибыль от «небанковской деятельности» (страхование, лизинг и прочее) осталась на уровне прошлого года. Все это привело к снижению прибыли до налога на 5% до 26,4 млрд рублей.

Также Банк сообщил, что планирует вдвое увеличить объем допэмиссии, который уйдет на оплату второй части сделки по покупке ХКФ Банка. 2 млрд акций не такая критичная величина, но ощутимая. А вот желание мажоритария продать в рынок свои акции для увеличения free float до 10% кажется логичным шагом, но нужно дождаться подробностей.

Отчет Банка за первый квартал вызвал у меня неоднозначные чувства. Снижение ряда финансовых метрик предсказуемо и вызвано негативной конъюнктурой, на которое не может повлиять сам Совкомбанк. Однако от быстрорастущей компании я ожидал более успешных результатов.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-26 10:31:32 ​​Газпром все еще жив / Отчет Селектела / Самолет продолжает расти

Газпром можно любить или ненавидеть, но равнодушных к этой компании точно нет. Сегодня я попробую занять позицию защитника идеи инвестирования в акции газовика. Также разберем отчет Селектела за первый квартал 2024 года и новость о превышении активами Самолета планки в один триллион рублей.

Ссылка уже готова



Тайминги:
00:20 Что делать с Газпромом?
07:46 Разбор отчета Селектела
10:22 Самолет сделал триллион

Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео Открыть/Комментировать

2024-05-24 12:41:31 ​​Ситуация на рынке и немного теханализа

Всю рабочую неделю Индекс Мосбиржи находится под давлением. После преодоления локального максимума и возврата на докризисные значения выше 3500 п. по индексу, рынок снова ушел в коррекцию. Добавил негатива Газпром, отказавшийся платить дивиденды, Фосагро, которая перенесла решение и еще ряд компаний.

Вообще, тренд на отказ или перенос выплат все более отчетливый. Компании перестраховываются и придерживают прибыль. Я уже не говорю про расписки, которые все еще находятся в зарубежной юрисдикции. Думается мне, что средняя дивидендная доходность рынка в моменте сильно проигрывает доходности по вкладам в банках.

Сегодня Индекс вывалился из проторговки и подошел к среднесрочному уровню восходящего тренда. Недалеко проходит и 65-ти дневная скользящая средняя EMA65. Высока вероятность «склиза» вниз на 3380 п. Если медведи разовьют импульс, то и до зоны поддержки на 3251 - 3282 пп. можем добивать.

Будучи долгосрочным портфельным инвестором, мне такое охлаждение рынка только на пользу. Не исключу летнюю более глубокую коррекцию и уже подготовил кубышку с тазиком. Но не будем армагеддонить, восходящий тренд и «скользяшка» все еще могут удержать рынок от падения ниже 3380 п.

Май насыщен новостями о предстоящих IPO. Перспективные компания обязательно попадают ко мне на разбор. Сегодня уже рассмотрели Элемент, а скоро опубликую еще один интересный кейс. Также продолжаю активно разбирать для вас отчеты компаний. Работаем…

Не является инвестиционной рекомендацией 
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-24 07:31:00 ​​Элемент – параметры листинга

Крупнейший игрок рынка микроэлектроники сообщил о начале сбора биржевых заявок на участие в IPO. Итак, книга заявок открылась вчера в ценовом диапазоне от 223,6 рублей до 248,4 рублей за лот, включающий 1 тыс. акций. Заявки принимаются до 29 мая включительно, а сам старт торгов ожидается 30 мая. Бумаги будут включены в первый уровень листинга СПБ Биржи под тикером ELMT.

Free float составит в районе 13%, что при потенциальном объеме IPO в размере 15 млрд рублей может стать самым крупным размещением за последние несколько лет. Компания будет стремиться к сбалансированной аллокации между розничными инвесторами и институционалами.

Индикативный ценовой диапазон соответствует рыночной капитализации компании в 90-100 млрд рублей, без учета средств, привлеченных в рамках IPO. Стоит отметить, что ранее в СМИ звучали справедливые оценки Группы Элемент в диапазоне от 100 до 150 млрд рублей. Однако, как мы можем видеть, компания решила предложить рынку более привлекательные условия, предоставив инвесторам дисконт и дав возможность поддержать отрасль и заработать.

Классический cash-in призван масштабировать бизнес, повысить его прозрачность и укрепить позиции на рынке. Элемент обладает достаточными компетенциями для расширения продуктовой линейки, чтобы соответствовать повышенному спросу на микроэлектронику.

Почему это размещение может быть интересным? 
Группа Элемент работает на фундаментально растущем рынке микроэлектроники, который служит базисом для множества ключевых секторов экономики. Пользуется бенефитами от цифровизации экономики и от ухода иностранных производителей. Все это отражается в сильной отчетности компании, которую мы уже с вами разбирали, и в перспективах дальнейшего роста.

В качестве площадки для размещения компания выбрала СПБ Биржу, которая проделала большой объем работы, а именно подключив или продолжая подключать всех крупных брокеров к сделке, чтобы инвесторы  приняли участие в данном IPO.  Для участия нужно просто нажать на кнопку в приложении вашего брокера.

Грядущее IPO является уникальной возможностью поучаствовать в быстрорастущем и стратегически важном секторе микроэлектроники, где в ближайшие годы ожидается активное импортозамещение. Я также планирую участие в размещении, но для начала дождусь примерных цифр по аллокации. 

Не является инвестиционной рекомендацией 
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-23 18:07:10 ​​Selectel - отчет и перспективы

Зачастую, разбирать один лишь нефтегазовый или финансовый сектор мне не интересно. Куда интереснее погрузиться в мир IT-компаний, ПО и облачных услуг. Рынок последних к тому же растет опережающими темпами. По прогнозам аналитиков, к 2027 году объем российского рынка облачных инфраструктурных сервисов вырастет со 121,4 млрд до 360,2 млрд рублей.

На этом фоне будет интересно взглянуть на финансовую отчетность компании Selectel за 1 кв. 2024 года, которая как раз в этом секторе и работает. Итак, выручка за отчетный период выросла на 24% до 2,9 млрд рублей. Такой рост стал возможен благодаря увеличению спроса на публичные и частные облака, а также на выделенные серверы. В условиях экспоненциального увеличения объемов данных в современной экономике, бизнес активно мигрирует в облачные сервисы.

Selectel придерживается стратегии вертикально интегрированного сервиса, обеспечивая независимость от зарубежных поставщиков серверного оборудования. За последние 12 месяцев компания привлекла более 1400 новых клиентов. Многие из них ранее предпочитали содержать собственную IT-инфраструктуру, а теперь переходят на модель аутсорсинга.

Издержки растут медленнее доходной части, что позволило компании увеличить чистую прибыль на 46% до 0,9 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли достигла рекордного уровня 32%. Для всех облигационеров одной из важнейших метрик является долговая нагрузка – показатель чистый долг/EBITDA сократился до 1,3х, что является низким значением для компании, которая находится в активной инвестиционной фазе.

Напомню, что Selectel строит ЦОД «Юрловский», который позволит сформировать прочный фундамент для поддержания высоких темпов роста бизнеса в долгосрочной перспективе". Также компания начала разработку собственной серверной операционной системы на базе Linux. Она станет новым продуктом собственной разработки для усиления бизнес-модели Селектела.

Благоприятная рыночная конъюнктура в 2024 году позволяет рассчитывать на сохранение позитивной динамики финансовых показателей. Именно поэтому Selectel попадает в поле моего инвестиционного зрения. Особенно это касается 2-го выпуска облигаций Селектел 001P-02R с доходностью к погашению к 11 ноября 2025 года в 16,96%. Будем внимательно следить за новостями в их Telegram и еще вернемся к этой компании.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-23 07:30:40 ​​Лента - сильные результаты и долговые риски

Зампред Центробанка Алексей Заботкин на этой неделе просигнализировал о сохранении инфляционных рисков, что вынуждает пристально следить за сектором фудритейла. Акции Ленты торгуются в нескольких шагах от исторического максимума. Что делать в текущей ситуации, мы сегодня и посмотрим сквозь призму отчета компании по МСФО за I квартал 2024 года.

Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 62,1% до 202 млрд рублей, что обусловлено поглощением сети Монетка. Компания сократила торговую площадь в гипермаркетах и супермаркетах, что позволило добиться роста выручки на квадратный метр.

LFL продажи выросли на 18,2% как за счет роста среднего чека, так и за счет увеличения трафика. Примечательно, что трафик растёт уже четвёртый квартал подряд, что является заметным улучшением после длительного периода застоя. Стоит отметить, что эти сильные результаты были достигнуты без учёта сети Монетка, поскольку процесс консолидации активов начался только в 4 кв. 2023 года.

Коммерческие и административные расходы составили 18,9% от выручки. Показатель сократился на 2,7 п.п. Именно высокие издержки приводили к потере операционной эффективности Ленты, и сейчас динамика улучшается. У лидера отрасли X5 показатель составляет 18,1%.

Чистая прибыль составила 3,5 млрд рублей, в отличие от убытка в 2,5 млрд рублей годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли составила 1,8%, тогда как у Х5 этот показатель был равен 2,7%. Приобретение Монетки и оптимизация торговых площадей способствуют росту финансовых показателей Ленты, однако у ритейлера еще не паханное поле для работы по улучшению рентабельности бизнеса.

У Ленты самая высокая долговая нагрузка среди крупнейших фудритейлеров – соотношение чистого долга к EBITDA составляет 2,3х. Это один из основных рисков для компании, поскольку Центробанк намерен долгое время поддерживать высокую ключевую ставку. Половина долга является краткосрочной, поэтому компании придётся в текущем году рефинансировать его под более высокий процент, что негативно скажется на рентабельности бизнеса.

Из-за перерыва в торгах по бумагам Х5 инвесторы сосредоточились на акциях Ленты, что привело к сильному росту капитализации. В конце июля компания опубликует полугодовой отчёт, после которого возможна фиксация прибыли, так как в августе-сентябре планируется возобновление торгов акциями Х5, и инвесторы могут вернуться к ним.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-05-22 18:16:48 ​​День инвестора Positive Technologies

Открытость перед своими акционерами всегда ценилась в кругах инвесторов, а Positive Technologies славится этим качеством. Компания регулярно радует нас своими отчетами, презентациями и конференциями.

Этот год не стал исключением. Мы с вами уже разбирали отчет компании за 2023 год, который показал рост отгрузок с НДС на 76% до 25,5 млрд рублей. При этом управленческая чистая прибыль также выросла на 76%, оставив за Позитивом звание быстрорастущей IT компании.

С 23 по 26 мая в спорткомплексе «Лужники» компания проведет международный киберфестиваль «Positive Hack Days Fest 2» в рамках которого пройдет и день инвестора. На мероприятии Позитив поделится стратегией развития бизнеса, планами на 2024 год и целями на международных рынках.

Для того, чтобы посетить день инвестора нужно просто зарегистрироваться по ссылке https://www.ptsecurity.com/ru-ru/about/events/403977/

К сожалению я не смогу посетить День инвестора, но с радостью посмотрю онлайн трансляцию на их YouTube-канале 24 мая в 18-30 мск. Буду с нетерпением ждать инсайды с полей киберфестиваля. Подключайтесь и вы! Открыть/Комментировать