TruEcon

2021-04-07 18:56:13 Открыть/Комментировать

2021-04-07 18:43:29 #экономика #США #экспорт #Кризис #нефть

США: новые рекорды дефицита внешней торговли

В феврале американская экономика зафиксировала рекордный дефицит внешней торговли в объеме $71.1 млрд, для сравнения в феврале прошлого года он составлял $38 млрд. Хотя здесь стоит учесть, конечно, что тогда уже были проблемы в Китае и средний дефицит 2019 года был около $48 млрд в месяц. Дефицит торговли товарами тоже составил рекордные $87 млрд за месяц, а за последние 12 месяцев он составил $0.95 трлн вплотную подойдя к отметке в триллион долларов в год.

Смотреть годовую динамику показателей уже становится не очень показательно, но если смотреть в целом на импорт и экспорт – то стоит сказать, что импорт США близок к средним уровням 2018/2019 годов, а экспорт находится на ~10-12% ниже. Ради справедливости стоит учесть локальные обстоятельства – основное ухудшение баланса внешней торговли произошло в феврале в секторе нефти и нефтепродуктов, сказались холода и проблемы с ними связанные. В итоге положительное последний год сальдо торговли нефтью и нефтепродуктами выдало небольшой дефицит в феврале. Но утешение это «так себе», потому как сами дефициты остаются на рекордных уровнях, а сальдо внешней торговли услугами продолжает ухудшаться, показав минимальные уровни с 2012 года.

@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-07 14:10:14 ​​#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет

Московский метр еще подрос

После небольшой остановки цены на московский метр снова пошли вверх и достигли, по данным индекса Мосбиржи, 219.9 тыс. руб. за метр. Средняя за 4 недели цена растет на 18.6% г/г, хотя видно, что импульс роста немного замедляется. На фоне роста ожиданий повышения ставок объемы льготной ипотеки начали подрастать, за неделю до 1 апреля был выдан максимальный с декабря недельный объем кредитов 31.3 млрд руб., а общий объем выданных по «программе 6.5%» кредитов превысил 1.3 трлн.

Если учитывать тот факт, что рынки загнали краткосрочные ставки в потолок (>6.5% в 4 квартале по свопам на ключевую ставку) , а ставки по льготной ипотеке даже ниже, то, определенные стимулы здесь сохраняются… тем более, что программу должны свернуть в нынешнем виде к июлю, а предложение новостроек в Москве продолжает сползать вниз. При этом, тот же Сбериндекс указывает на то, что после февральского провала предложение на вторичном рынке подрастает, активность продаж на рынке припадает.

Все больше похоже, на то, что рост цен становится скорее инерционным (меньше объемы, выше цены), хотя ослабление рубля и разворот ставок, еще могут эту инерцию поддержать… но не долго
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-06 13:13:46 ​​#COVID19 #Китай #экономика #импорт #экспорт #юань

Юань вернулся «на базу»

В последние недели много в новостях проскакивает информации относительно ослабления юаня в марте, на рынках придумывают различные теории и истории. На самом деле ничего с юанем не происходит, кроме реакции на коррекцию доллара на мировых рынках. После того как китайские власти вернули курс к привычным для себя ~9.3 юаня за SDR он там и стоит как вкопанный. С 2013 года и периода активной подготовки включения юаня в корзину валют МВФ, от этих уровней (9.3 +/- 0.1) юань отклонялся в 2015 году (пузырь на фондовом рынке), в период торговых войн с США и коронавирусный год.

В этом контексте когда Банк России и Минфин покупают юань в свои резервы, фактически они покупают квази SDR с китайскими особенностями, по крайней мере пока Китай не решит пересмотреть уровни фиксации курса юаня к корзине. Главный плюс здесь в том, что ставки по юаню сильно выше, чем по SDR, главный риск - Китай может "переставить уровни" привязки ...
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-06 12:04:44 ​​#США #бюджет #экономика

Йеллен и налоги: сами повысим и остальных попросим

Министр финансов США Дж. Йеллен планирует работать с другими развитыми экономиками из G20, чтобы установить минимальную ставку корпоративного налога для всех. Она считает, что пора "положить конец давлению из-за налоговой конкуренции и покончить с эрозией корпоративной налоговой базы". Может в принципе пора "покончить" с конкуренцией? )

Пытаясь повысить ставки федерального налога на доходы компаний с 21% до 27% США (есть еще местные налоги), конечно, хотели бы чтобы компании не уходили в другие юрисдикции, потому повысить надо всем. В общем-то предложение понятное (тяжело повышать налоги в одиночку), но немного бессмысленное, эффективная ставка налогообложения определяется огромным объемом различных льгот и особенностей налогообложения – эффективная ставка федерального налога в той же США находится в районе 15% для нефинансового сектора). Но даже при всем этом, находиться в верхних строках рейтинга США, конечно не хочется.

@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-06 01:52:21 ​​#Россия #экономика #США #Кризис

Эффекты базы ...

Сбериндекс опубликовал динамику расходов населения, они относительно сопоставимой недели выросли на 43.8% г/г, правда в эту неделю год назад они падали на 33.5% г/г. Фактически это означает, что потребительские расходы за неделю по 29 марта 2021 года были на 4.4% ниже, чем за аналогичную неделю 2019 года. По товарам правда они были на 1.8% выше уровня двухлетней давности, а по услугам – на 5.4% ниже.

Данные, конечно, сами по себе не особо радостные, но здесь я скорее о другом – многие экономические показатели сейчас устроят "цирк" в годовой динамике. Конечно, можно смотреть на месячные приросты, но и здесь будут проблема, т.к. из-за сильных колебаний показателей статведомства будут криво считать сезонность.

Рынки, конечно, будут самозабвенно реагировать на эту экономическую абракадабру )

P.S.:Дополнительные пара сотен тысяч рабочих мест в США за март 2021 года именно из этой области искажений сезонности...
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-02 17:06:04 ​​#экономика #США #безработица #Кризис

Рынок труда США оживает и намекает на рост цен

В марте данные по рынку труда вышли очень неплохие, количество занятых выросло на 916 тыс., из которых 780 тыс. в частном секторе. После февральской остановки возвращалась стройка (+110 тыс.) и восстанавливалась занятость в секторе отдыха и развлечений (+280 тыс.). В целом это возвращает средние темпы восстановления рынка труда к уровням 350-400 тыс. в месяц, что в общем-то неплохо. Уровень безработицы снизился до 6%, но он плохо отражает реальную ситуацию на рынке занятости из-за того, что миллионы американцев просто выпали из состава рабочей силы, объективный уровень безработицы сейчас в районе 9.5%.

Несмотря на возврат в рынок достаточно большого количества низкооплачиваемых американцев, средняя недельная оплата труда обычных работников (без управленческого звена) продолжает расти крайне интенсивно на 7.2% г/г. Компании вынуждены конкурировать с пособиями по безработице, на которых все еще остается 18.2 млн американцев. И вот здесь у компаний будет выбор … либо ужаться по прибыли, либо повышать цены (особенно в секторе услуг, где недельная оплата труда растет на 7.5% г/г)… либо, как третий вариант, меньше нанимать работников и оптимизировать штат. Конечно, в разных секторах здесь ситуация будет развиваться по-разному, там, где спрос восстанавливается быстро – будут повышать цены, где восстановление слабое – оптимизировать численность. Но, учитывая тот факт, что у американцев скопились большие сбережения, а правительство продолжает активное стимулирование, повышение цен может стать доминирующим инструментом в текущей ситуации.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-01 13:00:31 ​​#экономика #США #бюджет #ФРС #SP #акции

Веселый квартал: триллион от бюджета и байбэки

Фондовые рынки закрыли квартал на позитиве, снова выкупив все проблемы за госсредства и в надежде на новые стимулы. DJ вырос на 7.9%, S&P500 – на 5.8%, NASDAQ – всего на 1.6%. Капитализация мирового фондового рынка выросла на $4.5 трлн, американского – на $2.7 трлн. Рынки выкупили все: кризис, связанный с Gamestop, крах Archegos, полностью проигнорировали фактически новую волну пандемии в Европе (Франция вчера снова ушла в локдаун), Латинской Америке и ряде азиатских стран (в частности Индии). Конечно, в надеждах на вакцинацию и новые стимулы, заканчивая квартал на фоне надежд на еще один пакет поддержки в США (причем скорее напрасных надежд).

Главным «лузером» на рынке стали гособлигации США, которые стремительно дешевели на волне наращивания дефицитов бюджета и выдали худший за 40 лет квартал. План Трампа в $0.9 трлн, план Байдена на $1.9 трлн и надежды на инфраструктурный план Байдена (пока $2.25 трлн), который был опубликован в четверг… (полный план) и…. байбэки, байбэки, байбеки – по данным BoFA они влетели до рекордных уровней и при сохранении текущей динамики могут составить рекордные $900 млрд за год.

Американский бюджет заканчивал 2020 год с запасом наличности $1.73 трлн на счетах, к концу квартала на них должно остаться около $1.1 трлн, учитывая то, что прирост долга составил $0.44 трлн можно говорить о том, что из бюджета упало в экономику США с начала года более $1 трлн – именно во столько за квартал обошелся этот праздник жизни. На этом фоне компании бросились скупать свои акции как угорелые, байбэки вернулись и мультиплицируют рост. Сам план Байдена скорее негативен для рынка в целом, т.к. именно на байбеки пошло все снижение Трампом корпоративных налогов.

Относительно самого «The American Jobs Plan» (расходы ~1% ВВП в год, для сравнения в этом году будет дефицит почти 20% ВВП), как бы не пытались это представить позитивным для рынков – для рынка акций он негативен, хотя отдельные компании от него и выигрывают. Правда нужно учитывать, что протолкнуть его будет крайне сложно …

Относительно взгляда на второй квартал, честно говоря, рынок выглядит очень тяжелым на данный момент, у него на хвосте висит огромный объем маржинальных позиций и уже включенных в стоимость ожиданий, которые тащить за собой все тяжелее (каких-то новых драйверов, еще не отыгранных, на горизонте особо нет). Но у рынка будет еще минимум $0.5-0.6 трлн из бюджета, $0.3-0.4 трлн из ФРС, пара-тройка сотен миллиардов байбэков и огромный объем избыточных сбережений у американцах на счетах. Хватит ли этого, чтобы протащить рынок еще выше? – уверенности никакой нет, но если разгрузка таки начнется – то утилизация маржинальных позиций и утилизация стоимости могут быть очень интенсивными.

P.S.: Министр финансов Джанет Йеллен сказала возобновляет целевую группу по хедж-фондам, SEC ведет расследование по маржинколу Archegos Capital Management – ждем закручивания гаек.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-03-31 15:23:07 ​​#баланс #экономика #экспорт #еврозона #евро

Устойчивость платежного баланса еврозоны

Не так давно вышли данные по платежному балансу еврозоны, текущий счет продолжает характеризоваться крайне положительным сальдо €30 млрд за месяц. За последние 12 месяцев еврозона получила от операций с внешним миром доходов €263 млрд, или ~2.3% ВВП, что сопоставимо с периодом до пандемии. Самым, пожалуй, важным здесь является сальдо по сектору услуг – оно осталось стабильным, несмотря на сильнейший удар пандемии по туристическому сектору. Понятно, что здесь внутри есть сильные страновые дисбалансы, но это отдельная история.

По балансу торговли товарами в последние месяцы еврозона уверенно демонстрирует исторические рекорды и даже сумма за 12 месяцев (которая включает провал в первой половине 2020 года) находится вблизи исторических максимумов €353 млрд. Здесь стоит сказать спасибо американским стимулам, т.к. несмотря на кризис торговый баланс с США ставит все новые рекорды, ну и низким ценам на энергоносители.

Перестав в середине 2019 года быть поставщиком прямых инвестиций (после нескольких десятилетий в роли инвестора), так и сохранила эту динамику - чистый приток прямых инвестиций за 12 месяцев здесь составил €126 млрд (для примера в США ситуация с притоком прямых инвестиций существенно ухудшилась за этот год). С портфельными инвестициями, конечно, ситуация противоположна. На фоне отрицательных ставок и огромных стимулов отток портфельных инвестиций составил рекордные €556 млрд (в основном все в ту же Америку). В этом смысле только ультра-мягкая монетарная политика спасает европейских экспортеров от дорогого евро.

Благодаря мягкой ДКП еврозоне удается поддерживать относительно низкий курс евро и стабильно хорошую структуру платежного баланса с большим положительным текущим счетом и чистым и притоком прямых инвестиций.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-03-31 10:00:35 Пока банки подсчитывают убытки от падения Archegos Capital Management, а общий объем убытков может составить $10 млрд… об убытках на сотни миллионов уже дополнительно заявили UBS и MUFG, в процесс было вовлечено больше крупнейших банков, чем предполагалось ранее.

S&P Global Ratings понизило прогноз по рейтингу Credit Suisse Group AG до отрицательного со стабильного из-за ситуации с Archegos Capital Management: «The incident raises questions about the quality of risk management, the group’s risk appetite, and adequacy of the risk return profile».

В перспективе практически неизбежным видится ужесточение контроля и регулирования и ограничения по использованию кредитного плеча, при этом, риск-блоки банков уже сейчас скорее всего пересматривают подходы и сокращают лимиты, что грозит роспуском ряда портфелей фондов.

Elizabeth Warren: «Regulators need more than luck to ward off risks to the financial system: we need transparency and strong oversight so the next hedge fund explosion doesn't crash the economy with it.»

JPM: Инцидент не сулит небольшим хедж-фондам ничего хорошего в долгосрочной перспективе, так как может привести к более тщательным проверкам и ухудшению ситуации с финансированием.
@truecon Открыть/Комментировать