TruEcon

2021-04-23 13:46:26 ​​#ставки #банки #рубль #доллар #Кризис #БанкРоссии

Банк России - жестковато …

Ожидаемо Банк России повысил ставку на 50 б.п. до 5.0%. Но не только это, а сопроводил это повышение достаточно жесткой риторикой. Прогноз по средней ставке в оставшийся период года 5.0-5.8%, что означает вполне возможным сценарий достижения верхней границы «нейтрального» диапазона 5-6%.

Прогноз на 2022 год 5.3-6.3% по ставке, прогноз по инфляции повышен на этот год повышен до 4.7-5.2%.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-22 17:16:25 ​​#ставки #банки #рубль #доллар #Кризис #БанкРоссии

Траектория ставки

Банк России опубликовал методологический комментарий о формате публикации прогноза по по ключевой ставке. Публиковаться будет диапазон средней ставки, что несколько расширяет границы диапазона возможных вариантов изменений.

К примеру, если на 2021 год прогнозный диапазон средней ставки будет 4.5-5.5% - это будет означать возможность нахождения ставки в диапазоне 4.5+…~6.5% )
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-22 00:41:02 ​​#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет

Московский метр карабкается вверх

Хотя импульс роста цен явно затухает, но данные Мосбиржы указывают на то, что рынок взял все-таки 220 тыс. руб. за метр и по последним данным стоимость московского метра составила 221.2 тыс. руб. С начала года цены выросли на 7.8%, средняя за 4 недели цена была на 19.1% выше уровней прошлого года. На фоне ожиданий роста ставок льготная ипотека активизировалась, в последние три недели еженедельно выдается более 30 млрд кредитов под льготную ставку, а общий объем выданных кредитов составил 1.368 трлн в принципе такими темпами выбрать весь лимит в 1.85 трлн не получится до 1 июля, но вполне возможно активность еще возрастет в преддверии решения о корректировке программы.

Так, или иначе, но рынок ползет вверх несмотря на то, что спрос очевидно проседает на фоне существенного сокращения предложения в сегменте массового жилья – его просто вымыли покупками в предыдущие месяцы. Особенно это касается уже готовых квартир в новостройках – там почти ничего не осталось.

Правительство, тем временем, задумалось о том, как снизить среднюю ставку по ипотеке до 6.9% при ставке ЦБ 5-6% и расходах бюджета не более 3% от размера кредитов. Учитывая тот факт, что 2/3 ипотек – это вторичка, а при ключевой ставке 5-6% вторичка должна быть даже оптимистично 8-9%, то математически задача нерешаемая - или субсидия больше, или ставка выше … разве что запретить ипотеку на вторичке, но тогда и на первичке будут проблемы, т.к. значительная часть покупок нового жилья - это следствие продаж старого...
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-21 17:53:16 #Россия #бюджет #ставка #БанкРоссии

Прагматично и консервативно

«На два года это порядка 400 млрд руб., большая часть из которых — порядка 270 млрд руб. — это в текущем году, и порядка 130 млрд руб. — это в следующем году. Наиболее существенные ресурсы потребуются на выплаты школьникам по 10 тыс. руб. к началу учебного года, о чем сегодня сказал президент. На это потребуется порядка 170 млрд руб.», — заверил министр.

Если смотреть в целом, то принятые решения не приводят к какому-то значимому давлению на бюджет, т.к. основной источник финансирования – это дополнительные ненефтегазовые доходы бюджета, которые составят около 0.5 трлн руб. Фактически бюджет будет тратить то, что он собрал сверх ожидаемого с экономики. Соответственно, никакого значимого влияния на инфляцию эти меры оказывать тоже не будут, и влияние на процентную политику Банка России значимого оказывать тоже не должны, да и на экономический рост влияние будет незначительным. В целом меры скорее имеют характер донастройки бюджета и социального выравнивания (больше собрали налогов/штрафов - направили на финансирование социальной сферы).

Вряд ли принятые решения должны оказывать значимое влияние на решение ЦБ по ставке в пятницу.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-20 23:58:31 #ФРС #инфляция #экономика

"Эксклюзив"

Reuters выдало эксклюзив ... Дж.Пауэлл сказал, что ФРС не допустит превышения инфляцией целевых уровней.

Exclusive: Fed will limit any overshoot of inflation target, Powell says

(Reuters) - The U.S. economy is going to temporarily see “a little higher” inflation this year as the recovery strengthens and supply constraints push up prices in some sectors, but the Federal Reserve is committed to limiting any overshoot, Fed Chair Jerome Powell said in an April 8 letter to Senator Rick Scott.

“We do not seek inflation that substantially exceeds 2 percent, nor do we seek inflation above 2 percent for a prolonged period,” Powell said in a five-page response to a March 24 letter in which the Florida Republican raised concerns about rising inflation and the U.S. central bank’s bond-buying program.

Интересно, а что другое глава ФРС мог ответить на запрос конгрессмена? Мы тут решили пробуем разогнать инфляцию и в тормозах не уверенны? ).

На самом деле Дж.Пауэлл ответил ровно то, что ФРС транслирует уже много месяцев... инфляция будет краткосрочной, ФРС привержена поддержанию целевого уровня инфляции (но подходит гибко), все инструменты у ФРС есть, если понадобится у нас все под контролем. Оно конечно под контролем ... проблема в том, что контроль этот заключается в наличии кнопки выключения двигателя .... в самолете ... на высоте 10000 метров над уровнем моря ...

Но рынки немного приуныли...
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-20 10:11:20 ​​#бюджет #рубль #ставка #БанкРоссии #экономика #Россия #инфляция

Неопределенность порождает премию

Первая – геополитическая. Здесь в общем-то понятно, нерезиденты продают, ставки/курсы немного летают, неопределенность будет сохраняться еще долго, но в общем и целом, внешние финансовые обязательства достаточно скромны и уже далеко не так краткосрочны, как пять лет назад. Внешний долг всех субъектов экономики составляет $0.48 трлн, внешние активы (вместе с резервами ЦБ) составляют $1 трлн.

Вторая – бюджетная. Это не проблема с госдолгом, конечно, потому как сам чистый долг правительства крайне незначителен. Неопределенность здесь в ожиданиях относительно траектории бюджетной политики, в последнее время на рынки пришло много информации и слухов об активизации программ стимулирования экономики, контуры и масштабы которого не пока не вполне понятны рынку.

Третья – монетарная. На фоне первых двух, а также учитывая, что Банк России много раз указывал на более жесткую политику в связи с активизацией бюджетных расходов... Учитывая, что это все идет на фоне проинфляционной политики ведущих мировых центральных банков, ЦБ пока не дает каких-то более-менее понятных ориентиров своей политики. А раз ориентиров нет – то и рыночные участники предпочитают дождаться какой-то ясности, задрав ставки до 6-6.5% на горизонте трех кварталов. Учитывая, что какого-то даже вербального противодействия этому со стороны ЦБ не видно, а действия скорее указывают на желание «подзакрутить гайки», это поддерживает настроения того, что текущее ужесточение финансовых условий регулятора вполне устраивает.

На неделе, видимо, появятся определенные контуры бюджетной (среда) и монетарной (пятница) политики… а пока все ждут... практически никто не ждет сохранения ставки на текущем уровне … большинство пока все-таки верит в умеренность и 4.75% в пятницу и все больше шансов увидеть 5%. Но главное скорее не в том, какая ставка будет на текущем заседании (учитывая, что рынок готов, а в перспективе повышение до 5…6% позиционируется ЦБ неизбежным проще сразу повысить до 5%), а в том какой она будет через 2-3 квартала и насколько Банк России устраивает текущее фактические ужесточение рынком условий, т.к. здесь у рынка пока нет никакой понятной траектории - это порождает премию.. и в ставках... и в курсе.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-19 17:59:50 ​​#SP #акции #США #margindebt

Копим массу

Пока рынок забирается все выше и выше на активном приросте ликвидности от ЕЦБ и ФРС, вышли данные по позициям с кредитным плечом на американским рынке. Здесь новый рекорд Margin Debt вырос еще на $8.9 млрд, до рекордных $822.6 млрд – это на 42% больше, чем перед началом проблем в декабре 2019 года. С одной стороны, рост в общем-то небольшой, но и рынок скорее структурировался, перекладываясь из growth в value. В общем-то более триллиона новых свежих долларов/евро сделали свое дело, крайне интересными будут данные по Margin Debt в апреле. Критическую массу мы здесь копим, но задействуется она только когда триггеры спровоцируют коррекцию, а при текущей накачке ликвидности это сложновато.

Компании вот уже полгода активно «пылесосят» рынок и размещают все больше акций, в марте здесь был новый рекорд за все времена. Но рынок здесь в принципе активен с лета прошлого года, а крайне активен с начала осени прошлого года… когда инсайдеры начнут активно продавать – будет интересно… возможно и это все «выкупят» ЦБ конечно, тогда интересно будет позже )
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-17 14:43:55 ​​#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар

Инфляционные ожидания в США прибавили

На фоне новой партии чеков от правительства, а $1400 на человека – это в общем-то очень немало, настроения американских потребителей, конечно улучшились. Хотя нельзя сказать, что они вернулись к докризисным уровням – до этого еще очень далеко. Сильно подросла оценка текущей ситуации, скромнее ожидания на будущее (оно пока просматривается не так позитивно). Несмотря на очень неплохую оценку своей текущей финансовой ситуации, американцы особо не ждут ее улучшения на горизонте года, мало того ждут ухудшения на горизонте 5 лет. Видимо этим обусловлено и то, что ожидания изменения процентных ставок продолжают падать. Но в целом настроения улучшились, учитывая коронавирусный период.

Инфляционные ожидания продолжали разгоняться и в апреле ожидания инфляции выросли с 3.1% до 3.7% - максимального уровня с 2012 года. Хотя до рекордов здесь еще далеко, но это медиана, среднее по ожиданиям уже 4.5%. А вот на горизонте 5 лет ожидания пока заякорены достаточно плотно 2.7-2.8%. Инфляционные ожидания рынка на горизонте 1-5 лет стоят в районе 2.6-2.8%, а реальные доходности гособлигаций снова падают (-0.8% по UST10).

Если в целом смотреть на настроения американцев – они, конечно, очень рады раздаче денег правительством, но не очень верят, что эта радость будет долгой – это пока в пользу того, что после бурного всплеска инфляции весной цены притормозят, если конечно не нарисуется новых инфляционных триггеров.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-16 16:14:20 ​​#CША #экономика #Кризис #доллар #бюджет #долг #приток

Госдолг США так и не нужен иностранцам

Данные за февраль по притоку капитала в США оказались даже хуже ожидаемого, приток за месяц составил скромные $4.2 млрд, хотя приток за год все же остался выше $0.5 трлн и составил $533 млрд. Госдолг США по-прежнему оставался никому не нужен – его распродавали рекордными объемами за 10 месяцев на сумму $65.5 млрд, за год иностранцы продали американского госдолга на рекордные за все времена $685 млрд. В марте здесь ситуация возможно несколько улучшилась, но лишь локально. Корпоративные облигации США тоже спросом не пользуются.

Иностранцы продолжали покупать американские акции, но начали сокращать свой спрос на ипотечные бумаги США, покупки которых сократись в феврале до $29.6 млрд в месяц, но годовой приток здесь внушителен ($477 млрд), а сами американцы продолжали избавляться от иностранных акций и облигаций (продали их за года на $431 млрд).

В целом тенденции пока прежние – спрос на гособлигации США со стороны иностранных инвесторов системно слабый, но распродажа американцами иностранных активов и спрос на американские акции компенсируют отток из госдолга и частично компенсируют дефицит внешней торговли. Пока спрос на свой долг Минфину США придется искать внутри, хотя во 2 квартале здесь проблем быть сильных не должно, т.к. занимать будут мало, а тратить со счетов много и ликвидности будет много. Для доллара, особенно в условиях большого дефицита внешней торговли (>$0.8 трлн в год), это обещает сохранение негативных тенденций.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-04-16 11:56:16 ​​#Китай #экономика #бюджет #рынки #ставки

Китай: так себе квартал

Пока много восторгов относительно роста ВВП Китая на 18.3% г/г, но квартальные то темпы роста, мягко говоря, не выдающиеся. За 1 квартал экономика Китая выросла на скромные 0.6% кв/кв, что указывает на приличное торможение роста. Если не оценивать динамику к искаженной базе 2020 года, а посмотреть средние темпы роста экономики за два года, то мы увидим, что в 4 квартале 2020 года среднегодовой прирост за два года был 6.1% в год, а 1 квартале 2021 года он замедлился до 5% в год. Это указывает на достаточно приличное охлаждение темпов восстановления китайской экономики в начале текущего года. Ужасного в этом, конечно, нет, но звоночек достаточно громкий, чтобы его игнорировать.

А вот как комментирует эту динамику Bloomberg: “ China’s economy soared in the first quarter as consumer spending strengthened, suggesting a more balanced recovery after an investment and export-fueled rebound from last year’s coronavirus lockdowns.”

При этом, производство и внешняя торговля по-прежнему сохраняли достаточно хорошую динамику в 1 квартале, а вот восстановление розничных продаж прилично затормозилось. Хотя внешне ситуация выглядит обратной и квартальные розничные продажи взлетели за год на фантастические 33.2% г/г, но это лишь эффекты базы. Если смотреть продажи за два года - то их средний темп роста в 1 квартале 2021 года замедлился до 3.7% в год в номинале (в 4 квартале 2020 года он составлял 5.5%), в реальном же выражении он составил 2.3% в год (в 4 квартале 2020 года он составлял 5.0%).

Если смотреть в целом на первый квартал в Китае, то здесь хороший экспорт, вместе с ним хорошо выглядит промышленность (несмотря на внешне кажущиеся слабыми в марте +14.1% г/г) и охлаждение потребительской активности.

P.S.: Учитывая большие искажения данных сейчас, рынки могут их интерпретировать как душе заблагорассудится )
@truecon Открыть/Комментировать