#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: долларовая ликвидность без больших измененийВ этот раз ФРС особых операций не проводила на неделе, но банки погасили часть кредитов программе BTFP на $11.5 млрд, что привело сокращению баланса ФРС.
Основные изменения были связаны с операциями Минфина США, который продолжает активно тратить со своих счетов полученные от апрельских налогов доллары. За неделю
«заначка» Йеллен сократилась на $73.6 млрд до $816.8 млрд (плановый уровень $750 млрд), что улучшало ситуацию с долларовой ликвидностью, хотя и не очень значимо, потому как большая часть долларов ушла в обратное РЕПО ФРС (RRP).
Пока ожидания того, что изменение структуры заимствований Минфина США приведет к прекращению изъятия долларов из обратного РЕПО оправдываются,
на неделе объем RRP вырос на $57 млрд до $855 млрд. На фоне расходов Минфина США приток долларов в фонды денежного рынка (MMF) возобновился (+$31 млрд за неделю), но объем краткосрочных векселей продолжает сокращаться, что возвращает деньги MMF обратно в RRP и ограничивает приток ликвидности в систему. Рост размещения векселей в третьем квартале, видимо, приведет к возобновлению сокращения RRP.
После «голубиного» выхода Пауэлла, первые размещения длинного госдолга США прошли достаточно неплохо, но расчеты пройдут по ним традиционно 15 мая, поэтому формально госдолг сокращался, а длинная часть кривой съехала в район 4.5%. Но с предложение облигаций продолжит расти до конца квартала, сокращение QT немного снизит влияние этого фактора, но не нивелирует навес размещений.
В целом пока скорее можно ожидать относительно небольших, но скорее негативных изменений долларовой ликвидности в системе и сохранения навеса размещений облигаций Минфина США, если, конечно, ФРС не усилит голубиные сигналы.
@truecon
