TruEcon

2022-06-16 12:30:29 ​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Опять "эффект Пауэлла" )

Несмотря на то, что ФРС повысила ставку на 75 б.п. (самое сильное повышение с 1994 года), а глава ФРС указал на готовность повысить ставку на следующем заседании еще на 50-75 б.п. (чуть мягче ожиданий) рынок уже традиционно отреагировал на саму пресс-конференцию главы ФРС Джерома Пауэлла – метнулся вверх. Обычно импульса хватало ненадолго, но он практически неизменно присутствует в период выступления Пауэлла – Кашпировского ... в этот раз хватило совсем ненадолго и все уже снова падает.

Впервые ФРС попыталась хотя бы догнать рыночные ожидания – решение практически им соответствовало, но комментарии главы ФРС были чуть мягче, что породило позитив, как обычно. Нужно делать скидку на то, что глава ФРС часто добавляет свои интерпретации, потому лучше смотреть на факты:
голосование не было единогласным, Э.Джордж хотела повысить ставку на 50 б.п – по мере ухудшения экономической ситуации решимость будет разваливаться;
ФРС совершенно неуверенно заявила о экономическом росте и резко понизила прогноз по росту ВВП с 2.8% до трендовых 1.7%;
прогноз по инфляции на текущий год 5.2% (уже ~3% сделали), по базовой инфляции 4.3% (скорее придется снова повышать);
и повысила прогноз по безработице до 3.7% на ближайший год, казалось бы логично, но как она снизится при росте экономики и двукратном превышении вакансий над безработными?
прогноз по ставке 3.4% на конец 2022 год и 3.8% на конец 2023 года – близко к рынку, но зато в 2024 году ставка снизится (при ставке 3.5-4% стоимость обслуживания долга нефинансового сектора в экономик приблизится к пикам 1980-х).

Рынок скорее всего будет «загонять» ФРС дальше, инфляция идет к новым рекордам, экономика начинает загибаться. Учитывая рост долгосрочных инфляционных ожиданий (последнего якоря ФРС) у них практически не осталось аргументов, чтобы хоть как-то обосновывать «самостоятельную» позицию. В США выпущено около $67 трлн долга нефинансового сектора ... надеяться на мягкую посадку в такой ситуации при устойчивом тренде инфляции в районе 5% вряд ли стоит.
@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-15 21:07:49 #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

! ФРС повысила ставку на 75 б.п., уместно дальнейшее повышение ставок

Прогноз по инфляции повышен до 5.2% на текущий год, прогноз по росту ВВП резко понижен до 1.7%, прогноз по ставке на текущий год 3.4%, на следующий год 3.8%.

В общем-то ФРС пытается продемонстрировать, что готова бороться с инфляцией.

@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-15 19:51:34 С 15 июля 2022 года в рамках основной программы стимулирования кредитования МСП Банк России будет предоставлять банкам кредиты по ключевой ставке, уменьшенной на 1,5 процентного пункта. Аналогичным образом снизится ставка фондирования для банков по ранее выданным по более высокой ставке кредитам в рамках программы.

Предельная ставка для конечных заемщиков будет установлена на уровне ключевой ставки, увеличенной на 3 процентных пункта. Также будут сняты ограничения на предоставление в рамках основной программы кредитов на пополнение оборотных средств, которые были введены в связи с запуском временной программы поддержки оборотного кредитования.

Банки могут продолжать до 15 июля 2022 года кредитование заемщиков на действующих условиях программы.

На реализацию основной программы на новых условиях Банк России выделит 100 млрд рублей сверх фактически использованного лимита на 15 июля 2022 года. Открыть/Комментировать

2022-06-15 19:06:42 #Россия #инфляция #экономика

Недельная инфляция -0.14%, т.е. снова дефляция ...

@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-15 18:11:40 #ЕЦБ #Кризис #инфляция #ставки

ЕЦБ все же выпустил пресс-релиз по итогам внеочередного заседания пообещав бороться против рисков фрагментации. Евобанкиры пообещали "проявлять гибкость" при рефинансировании портфеля, т.е. фактически увеличивать долю долгов проблемных стран, для сглаживания ситуации, что будет делать баланс все более "мусорным". Также ЕЦБ поручил комитетам завершить разработку нового механизма против фрагментации.

Заявления позволили отбить доходность итальянских госбумаг с 4.18% до 3.75%. Но это временно ... ЕЦБ обещает бороться с фрагментацией, но когда в одних странах инфляция в евро 6%, а в других 20%, в одних безработица 2.7%, а в других 16%, в одних госдолг 40% % ВВП, а в других 200% ВВП... а с инфляцией нужно как-то бороться... все возможности ЕЦБ заключаются только в том, чтобы покупать на баланс больше ... и больше... и больше долга проблемных экономик... и надеяться, что инфляция рассосется сама.

@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-15 14:54:29 ​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Бернанке верит

Бывший глава ФРС Б.Бернанке «вертолет» которого в каком-то смысле и был запущен в кризис 2020 года, написал большую статью о том, почему в этот раз не будет как в 1970-е.
«Не рискуем ли мы повторить этот опыт? Краткий ответ: почти наверняка нет.» - написал он ... почти наверняка – интересно звучит.

Главный аргумент Бернанке – тогда ФРС не была такой независимой как сейчас и было жесткое политическое сопротивление повышению ставок. А сейчас политики поддерживают борьбу с инфляцией – так-то оно так, но будут ли они ее поддерживать, когда борьба приведет к рецессии в экономике – это вопрос открытый и сам Бен философски добавил "пока" поддерживают. Сейчас они ее поддерживают, потому как именно инфляции обрушает рейтинги политиков (рейтинг поддержки Дж.Байдена рухнул уже до 39.5).

Второе ключевое отличие по мнению Бернанке в том, что тогда глава ФРС Бернс считал, что инфляция обусловлена издержками и ФРС не может повлиять на нее... вспоминается «transitory» ... «supply chain» … и т.п. которые Дж.Пауэлл так активно двигал в прошлом году. Сейчас же ФРС считает, что сможет повлиять, замедлив спрос и будет действовать (точно?). Пока правда действует ФРС не особо активно, боясь этот спрос замедлить слишком сильно, поэтому реальные ставки в США за последние 12 месяцев составляли -8.5%, но бывший глава ФРС это называет «задержка, вызванная неправильной диагностикой экономики в 2021 году».

В общем и целом, рынок верит еще, что ФРС справится (правда верит все меньше, учитывая возобновление роста долгосрочных инфляционных ожиданий), активно ужесточая условия. Хотя рынок, похоже, больше боится, судя по распродажам, а вот ФРС эти веру/страх до сих пор не особо оправдывала, за последние три месяца средняя фактическая реальная ставка ФРС составляла -12.3% годовых – победа над инфляцией была близка...

@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-15 11:15:34 ЦБ РФ заявил, что конвертировать DR можно будет без помощи зарубежной инфраструктуры

Конвертация депозитарных расписок, которая заблокирована из-за санкционных ограничений, будет возможна через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре. При участии Банка России подготовлены поправки в федеральный закон о прекращении программ депозитарных расписок, сообщили "Интерфаксу" в пресс-службе регулятора.

Эти поправки предусматривают специальный порядок конвертации депозитарных расписок в российские акции для владельцев, которые не смогли воспользоваться механизмами депозитарного договора, уточнили в пресс-службе ЦБ РФ.

"Для случаев конвертации с санкционным элементом на стороне эмитента или владельца предусматривается заявительный порядок конвертации через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре", - ответили в пресс-службе ЦБ РФ на запрос "Интерфакса".

@ifax_go Открыть/Комментировать

2022-06-15 10:17:05 ​​#ЕЦБ #ФРС #Кризис #инфляция #ставки

ЕЦБ сегодня с перепугу решил провести внеочередное заседание, уже очевидно, что рынки гонят центральные банки к обрыву после того, как "великие стимуляторы" заигрались в свои монетарные игры. Доходность греческих гособлигаций приближается к 5% годовых (госдолг 193% ВВП), испанские - выше 4% ... распродают все... и успокоить рынки ЕЦБ не может, а дальнейший рост ставок чреват большими проблемами с долгами.

Сегодня же будет заседание ФРС, где в каком-то смысле наступает момент истины, когда монетарные власти вынуждены будут начинать делать выбор между рецессией и инфляцией, которая все больше выходи из под контроля. Вариантов много от 50 б.п. (по сути анонсированных ФРС), 75 б.п. уже заложенных в ожидания рынков, до 100 б.п. (ждет часть наиболее радикально настроенных). Причем в июле рынок ждет снова 75 б.п. от ФРС ... а хорошего выбора у ФРС нет, попытка обогнать рынок грозит усилением паники, отставание - просто отсрочкой на несколько дней. Пауэлл сегодня опять будет пытаться убедить всех, что они контролируют ситуацию, уныло плетясь за рынком, но они ее уже не очень контролируют и это все более очевидно.

Нюанс в том, что инфляция не останавливается да и не может при таких отрицательных реальных ставках... и геополитических раскладах. Конечно ЦБ будут пытаться успокоить рынки, но верят им все меньше, а дело идет к тому, что рынок накажет их за самоуверенность и недальновидность.

P.S.: Распродажи пошли и в японских бондах ... проверяют прочность Банка Японии
@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-14 23:20:47 #газ #ЕС #США #инфляция

"Если что-нибудь может пойти не так..." (c) Мерфи

Сначала, из-за "несвоевременного возврата газоперекачивающих агрегатов (ГПА) из ремонта компанией Siemens" прокачка газа по Северному потоку сократится на 40%

... потом германское Федеральное сетевое агентство заявило о начале инспекции газопровода "Северный поток" из-за чего прокачка газа по нему с 11 июля 2 недели осуществляться не будет...

... а американский Терминал Freeport LNG заявил, что после пожара не сможет отправлять газ на экспорт не 3 недели, а три месяца ...

В итоге в ЕС газ в несезон вырос на ~20%+, а в США так же снизился )
@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-14 16:25:51 #США #инфляция #экономика #кризис

Цены производителей в США за май выросли на 0.8% м/м, годовой рост немного замедлился до 10.8% г/г. Базовый индекс растет на 0.5% м/м и 8.5% г/г. Годовые темпы роста замедляются в основном за счет того, что в прошлом году темпы роста цен уже были крайне высокими. В мае немного притормозили все же продукты питания, цены на которые не росли, хотя годовые темпы роста здесь остаются высокими 13.9% г/г. Энергия дорожала на 5% м/м и 45.3% г/г.

При этом, товары без энергии и продуктов питания дорожали достаточно уверенно 0.7% м/м и 9.7% г/г, причем средства производства (в т.ч. оборудование) дорожали на 1% м/м и 12.5% г/г. В целом рост цен в обрабатывающей промышленности ускорился до рекордного уровня 19% г/г, но ситуацию пока спасают услуги, которые дорожают лишь на 0.4% м/м и 7.4% г/г. В целом это скорее стабилизация инфляции на высоких уровнях.

@truecon Открыть/Комментировать