TruEcon

2021-02-26 12:37:06 ​​Пятница Clubhouse
В 16:00 попробуем обсудить темы фондов недвижимости и вообще тему инвестиций в нее

В 18:00 - Что происходит с доходностью US Treasuries и облигаций по всему миру? Что будет происходить с инфляцией и ставками дальше?

Так что присоединяйтесь )
@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-25 21:15:18 ​​#SP #бюджет #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка

Доходность десятилетних трежерис улетела выше 1.5% и ... распродажа везде...

@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-25 18:43:11 ​​#бюджет #экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка

Тем временем, на рынке госдолга США распродажа

На рынке США распродажа долга Минфина, доходность двухлетних бумаг подобралась к 0.16%, пятилетние улетают в 0.74%. Десятилетки подбираются к 1.5%, сейчас 1.49%.

И связано это не с какими-то ожиданиями экономического роста, а с аукционами Минфина США, которые занимают на днях более $170 млрд… а покупать это некому.

P.S.: S&P500 тоже приуныл, несмотря на то, что ФРС обещает золотые горы.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-25 11:51:49 ​​#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет

Наш паровоз вперед летит…

Пару недель цены на московские метры постояли, но на прошедшей неделе снова пошли на рекорды: +0.9% за неделю, до 211.4 тыс. за метр. Средняя за 4 недели цена показала прирост относительно прошлого года на 15.5% г/г. Судя по активизации выдачи льготной ипотеки (+30.2 млрд руб. за неделю) люди явно склонны поторопиться и использовать льготу пока тема не закрылась, а ставки не повысили – это видно по активизации в регионах, где точно программа будет свернута (Москва, МО, СПб, Краснодар). Учитывая то, что сейчас льготные ставки по ипотеке ниже доходности ОФЗ – это стремление понятно.

Если исходить из того, что Банк России реализует свои планы повышения ставки до «нейтральной» 5-6% в 2023 году, ОФЗ около 6.5-7%, то ипотека по 5-6% на этом фоне вполне неплохо смотрится.

P.S.: При этом, предложение на первичном рынке стагнировало в январе и скорее всего склонно к сокращению в дальнейшем.
@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-24 11:15:03 ​​#бюджет #экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка

Джером спешит на помощь

Глава ФРС выступил в Сенате США с очередным посланием, где назвал перспективы экономического восстановления крайне неопределенными, но высказал надежды на возврат к нормальным условиям роста в конце текущего года. Самое главное для рынков было в том, что Дж. Пауэлл подтвердил – ФРС не собирается ужесточать политику даже если рынок труда будет «сильным» и то, что регулятор сохранит текущие ставки до тех пор, пока инфляция не будет «умеренно» превышать 2% в течение «некоторого времени». Также продолжится программа покупки активов, как минимум в нынешних объемах, до тех пор, пока не будет достигнут «существенный» прогресс в достижении целей ФРС. Монетарные власти также обещают сообщить об оценке прогресса в достижении целей «задолго» до сворачивания программы покупок активов. Несмотря на размытость формулировок, ФРС все же подтверждает готовность продолжать текущую политику.

Пауэлл заявил, что рост доходности гособлигаций отражают ожидания восстановления экономики, а не инфляционные ожидания. При этом, признав, что ожидает всплеска роста цен, но не ожидает устойчивой высокой инфляции.

И, хотя, глава ФРС практически ничего нового не сказал – рынки дружно «выдохнули» и даже технологический сектор смог отыграть часть потерь, надолго ли?...не думаю

Пауэлл наконец-то признал, что существует связь меду мягкой политикой ФРС и ценами на активы (акции, жилье), но отбивался тем, что значительная часть роста – это следствие растущего оптимизма, а не политика ФРС. S&P/Case-Shiller как раз опубликовали свои индексы цен на дома в США за декабрь, где зафиксировал рост цен за месяц на 1.3% м/м (это уже пятый подряд месяц роста цен на 1.3-1.6% м/м), годовой рост цен ускорился до 10.4% г/г по стране и 10.1% г/г в 20 крупнейших городах США. И это следствие в основном рекордно низких ставок на ипотеке и отрицательных реальных ставок.

Очевидно, ФРС будет пытаться приглушить страхи рынка относительно инфляции и ожиданий ужесточения политики, которые возникли в последнее время. Успешно, или нет посмотрим, пока удалось немного притормозить рост доходности, но думается это только начало )

P.S.: Глава ФРС достаточно лояльно высказался о том, что они «внимательно» рассматривают вопрос о выпуске цифрового доллара. А Дж. Йеллен на днях немного «прибила» биткоин парой фраз о рисках. Но активизация этих обсуждение говорит о том, что регуляторы напряглись и будут активизировать свои действия в этом секторе )
@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-21 19:50:34 ​​#ликвидность #банки #Минфин #БанкРоссии #бюджет

ОФЗ: UST, Минфин, инфляционные ожидания и ставка

Ситуация с ОФЗ в последнее время характеризуется достаточно резким ростом долгосрочных доходностей. Десятилетние бумаги улетели почти на 6.7%, при том, что Минфин еще добавил денег в систему и его депозиты и РЕПО в банках ускакали уже на 2.9 трлн рублей, а профицит ликвидности банковской системе еще подрос. Вообще 2.9 трлн руб. – это уровни до декабрьского дефицита, а ведь еще не осень... Фактически своими средствами Минфин держит ставки денежного рынка у 4% годовых, но одновременно сам занимает долгосрочно дорого под 6.6-7.1% с премией рынку. Итог спред по ОФЗ10 к UST10 после риска опять прибивается к 4.5%.

Казалось бы, ОФЗ перепроданы, но текущая доходность вполне отражает факторы, которые определяют ситуацию и вот почему…

- Внешний рынок. Минфин США занимает и будет дальше активно занимать, чтобы профинансировать дефициты и это выдавливает доходности длинного долга вверх, сейчас UST10 уже 1.34% и при текущих объемах заимствований и покупок ФРС она скорее склонна к дальнейшему росту. И здесь в общем-то позитива ждать не особо приходится, если доходности продолжат расти – это будет толкать и доходности в ЕМ, если это спровоцирует Risk Off – ЕМ тоже достанется. Разве что ФРС решится притормозить этот процесс своими покупками, добавив в систему новую порцию свежих долларов... но, видимо, пока рано.

- Ожидания по ставке и инфляционные ожидания. Банк России во всех своих последних заявлениях четко указывает – ставки вернутся к нейтральному уровню в 2021-2023 годах. Нейтральный уровень пока остается 5-6%, очевидно, что рынок это закладывает в долгосрочные ставки. Одновременно рыночные инфляционные ожидания выросли до 4%, в ноябре они были около 3%. Опустить вниз эту историю может только активное торможение инфляции (в январе месячная инфляция продолжила снижаться).

- Оба вышеназванных фактора скорее предполагают доходность 6.3-6.5% по десятилетним ОФЗ, но есть и третий и это действия Минфина. В начале года Минфин опять вернулся к заимствованиям через выпуск длинных ОФЗ с фиксированной ставкой. Своими долгосрочными заимствованиями, на фоне отсутствия активного спроса нерезидентов и внутренних покупателей Минфин, фактически выдавливает доходности еще выше. И, хотя система переполнена короткой ликвидностью, очевидно, что покупателей длинного долга на внутреннем рынке нет, банки особо не могут, а других покупателей долгосрочных бумаг в достаточных объемах просто не сформировалось. Минфин своими действиями приподнимает доходность еще на 0.2-0.3 п.п. В итоге имеем то, что имеем.

По-хорошему Минфину нужно отойти с рынка долгосрочного долга, чтобы не усиливать давление внешней конъюнктуры. Рублевые цены на нефть сейчас высокие и у бюджета все очень даже неплохо, ликвидности больше, чем когда-либо. Но Минфин упорно занимает, да еще и с премией к рынку. Зачем? Боится существенного ухудшения конъюнктуры? )
@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-19 19:11:48 ​​#BTC

Когда 1.5=100

Bitcoin таки шагнул в триллион (на самом деле, если исходить из предельного объема 21 млн – она уже выше), цена Bitcoin перешагнула отметку $53k на фоне активного прокачивания этой темы институциональными участниками рынка (отметились уже многие, в т.ч. BlackRock).
И здесь, чтобы понимать «ценность» этой капитализации в общем-то достаточно интересно посмотреть на покупку Теслой – она купила монет на $1.5 млрд в первую неделю февраля, а следствием этой покупки стал рост капитализации BTC на ~$100 млрд (до заявлений об этой покупке). Чтобы двинуть BTC на ~$100 млрд, нужно всего полтора миллиарда. Понятно, что это совсем упрощенно ... но все же.

А если начнут продавать?

В обратную сторону это будет действовать сильнее, т.к. при текущих ценах майнеры зарабатывают порядка $50 млн в день (~$1.5 млрд в месяц) ... при цене $100k - будут зарабатывать $3 млрд в месяц и они на этом рынке однозначные продавцы (оборудование, энергия, з/п и пр.) и ...и бенефициары. Майнеры, возможно, придерживают часть биткоинов на растущем тренде, но при его развороте добавят «жару».

@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-19 11:26:16 ​​#экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка #бюджет

ФРС продолжает скупать

На неделе баланс ФРС взлетел на $115 млрд до $7.56 трлн, госбумаг на балансе прибавилось на $25 млрд, а объем ипотечных бумаг взлетел на $100.1 млрд. Но с ипотечными бумагами история цикличная, скорее обусловлена техническими особенностями их покупки, потому значительная часть их уйдет с баланса, т.е. это история временная. Но, так, или иначе она привела к тому, что у банков рекордный объем средств на счетах $3.4 трлн.

Правда гособлигациям это не помогает и доходность их у новых максимумов 1.3% по UST10y и 2.1% по UST30y, даже несмотря на то, что на неделе ФРС выкупила более 40% нового госдолга. Пока рост доходности госдолга лишь частично пока транслируется в негосудасртвенные долларовые бумаги, спреды по IG и EM немного снизились, небольшое напряжение начинает возникать в «мусорных» бондах и акциях. Ипотечные ставки до сих пор слабо реагировали на рост доходности гособлигаций и спред между ипотечными ставками и UST10y снизился до 1.5% - это уже ниже медианного значения за последние пару десятилетий (1.7%), но в последние недели ипотечные ставки начинают подрастать. При росте доходности десятилетних гособлигаций до 1.5% скорее всего давление на корпоративный долг, акции и ипотеку будет усиливаться – это будет фактическим ужесточением политики. Это важно, потому как большая часть выступающих от ФРС пока твердят мантру: рост доходности UST не влияет на денежно-кредитные условия, потому ничего делать не нужно и будет интересно посмотреть на их действия, когда начнет влиять.

Дж. Йеллен рассчитывает увидеть прогресс по пакету Байдена в ближайшие две недели, а финансировать инфраструктурные проекты за счет повышения налогов, но эта тема будет на повестке ближе к концу года. Пока все ждут плана, причем это скорее вопрос из области какой размер будет от $1.3 трлн до $1.9 трлн. Относительно инфляции Дж. Йеллен повторилась: «INFLATION IS A RISK, FED HAS TOOLS TO ADDRESS IT». Но большинство обходят тему того, какие риски в текущей ситуации эти «tools» могут нести для финансовой стабильности. Самые горячие обсуждения инфляции будут весной, когда «заиграют» все факторы (разовые и не очень)...
@truecon Открыть/Комментировать

2021-02-19 10:52:47 Будем тестировать Clubhouse, кому интересно - присоединяйтесь )

Сегодня пройдет первая инвест.встреча в клабхаусе, обсудим, кто и сколько потеряет в 2021. Тема рисков и как делать точно не надо, на какой хайп вестись не стоит.

В эфире:
Егор Сусин, стратег из Газпромбанка
Наташа Смирнова, независимый финансовый эксперт
Алексей Гальцев, генеральный директор инвестиционной компании Realiste

Пятница (19 февраля) в 16:00 (мск), всего на полчаса, успейте послушать самое важное.

Присоединиться к комнате: https://www.joinclubhouse.com/event/mWJV6rYp Открыть/Комментировать

2021-02-18 20:52:23 #банки #рубль #ставки #Кризис #БанкРоссии

НеДикийЗапад

Э.С. Набиуллина: «наш финансовый рынок не на том этапе развития, чтобы жить по законам Дикого Запада» - по этой причине будем все регулировать, но саморегулирование тоже нужно развивать )

Из сказанного на встрече с АРБ:

- Банк России в 2021-2023 годах будет возвращаться к нейтральной ключевой ставке в 5-6% с нынешних 4.25%, скорость и темпы возврата будут зависеть от экономической обстановки и прогноза инфляции;

- Реструктуризировано около 10% кредитного портфеля банков, из них 20-30% обещают стать проблемными, или 2-3% портфеля;

- Большинство регуляторных послаблений планируется свернуть 1 июля 2021 года (за исключением, возможно, МСБ);

- Системные регуляторные послабления (по кредитам с низким риском) сохранятся – это высвобождает до 1 трлн руб. капитала;

- Одновременно планируется распустить буфер по необеспеченным кредитам на сумму около 100 млрд руб. на возможное признание потерь – слабое утешение, контроль потребительского кредитования останется жестким;

- Банк России планирует вернуться плану сворачивания безотзывных кредитных линий для СЗКО и будет постепенно повышать их стоимость;

- Антикризисную программу льготной ипотеки надо заменять на более таргетированные меры (сохранить в отдельных регионах), постоянно действующие программы можно расширить – готовы диалогу;

- Банк России ожидает более интенсивного сокращения банковской маржи в условиях роста конкуренции и низких ставок;

- Банк России займется выработкой подходов к регулированию «экоситем» …;

- Банки не хотят отказываться от практик «мисселинга» - будет ужесточаться регулирование и будут запреты (речь о структурных продуктах и их продаже);

- Будут пересматриваться правила расчета полной стоимости кредита: в этот показатель войдут все связанные с кредитом дополнительные услуги и комиссии (в т.ч страховые премии);

- Регулятор явно против перекладывания процентного риска за заемщиков-физлиц (плавающие ставки по ипотеке), будет вырабатывать регуляторные меры;

- Цифровой рубль: итог общественных консультаций будет подведен в ближайшее время, более подробная концепция – в начале лета и будет ее обсуждение с обществом, с участниками рынка, с банками. Похоже все склоняется к тупиковому пути: двухуровневой системе, где банки будут открывать счета и проводить операции – скорее всего не взлетит.
@truecon Открыть/Комментировать