2023-04-21 18:41:35
«Дочка» ИСКЧ – Genetico готовится к IPO на Московской бирже. Часть 1Совсем скоро на Московской Бирже произойдет пополнение: Первая генетическая компания на российском рынке Genetico выходит на IPO.
О компании:
Компания специализируется на медицинской генетике и генетических исследованиях. Она внедряет в практику здравоохранения инновационные решения для диагностики, профилактики и лечения генетических и социально-значимых заболеваний. Genetico направляет средства на развитие генетических сервисов в России (25%), на приобретение оборудования и открытия лаборатории в одной из стран СНГ, Персидского Залива или Азиатского региона (55%), регистрацию тест-систем (20%).
Что нужно знать об IPO:
Компания начала принимать заявки инвесторов на IPO с 12 апреля, торги на Мосбирже начнутся 25 апреля. Цена размещения составляет 17,88 рубля за акцию, а объем размещения - 10 миллионов акций, что привлечет около 180 миллионов рублей для компании. Ожидается, что капитализация компании составит 1,3 миллиарда рублей, при коэффициенте free-float 12%. Это первое IPO в 2023 году и второе после начала СВО. Первым было IPO Whoosh, которое можно назвать «не очень удачным»
Среди привлекательных факторов Genetico:
Рынки
Genetico ориентируется на три основных рынка: генную терапию, репродуктивные услуги и генетическое тестирование. Компания ожидает роста CAGR в размере 23%, 16% и 15% соответственно в ближайшие годы. В целом рынок генетических услуг в России к 2028 году должен вырасти до 17+ млрд рублей, в 2020 году он составлял 2,5 млрд.
Дивиденды
Руководство Genetico обещает инвесторам часть прибыли, однако, придется подождать 2-3 года.
Перспективы роста в РФ
Проникновение генетических услуг на российском рынке в зависимости от сегмента составляет 1,2-8,5%, в то время как в США этот показатель находится на уровне 22-38%. Кроме того, много иностранных компаний ушло из России в 2022 году, что может создать хорошие перспективы роста для Genetico.
Клиенты и востребованность
У Genetico уже есть широкая база клиентов, более 4000 врачей, 58 многопрофильных клиник, 62 центра ЭКО, 62 фонда редких заболеваний и 34 разработчика и НИИ.
Среди непривлекательных факторов:
Убытки
Последний доступный отчет Genetico за 2021 год показывает, что выручка выросла на 10%, но компания все еще не получила прибыль и испытывает убытки. Такая ситуация нормальна для биотехнологических компаний в США или Европе, но на российском рынке убыточные компании не пользуются большой популярностью.
Отсутствие отчетности за 2022 год
На данный момент нет информации о том, как Genetico справилась с трудностями прошлого года.
Что мы имеем:
За 2022 год у компании имеется отчетность только по РСБУ
Компания убыточная, убыток за 2022 составил 78 млн рублей против 136 млн годом ранее.
Выручка 312,6 млн рублей (-21% г/г). При этом CAGR выручки за 2016-2021, как сообщают в Genetico, составил 22%.
Валовая маржа 15,2% против 10,3% в 2021г.
Оценка компании:
К концу года компания имеет 26,3 млн рублей в наличии. С IPO компания планирует привлечь еще почти 180 млн, которые будут потрачены на исследования и развитие, а также на капитальные инвестиции, что приведет к уменьшению наличных средств. В лучшем случае, у компании будет достаточно денег на пару лет. Однако, если компания не станет прибыльной, то ей придется увеличивать долг или проводить дополнительные эмиссии.
P/E мультипликатор отрицательный, что говорит об отсутствии прибыльности компании. Но FCF мультипликатор отрицательный и составляет примерно (-30) млн рублей. Компания тратит больше денег, чем зарабатывает.
Компания Genetico имеет высокий уровень P/S мультипликатора, который на данный момент составляет 4,2, а ожидаемый показатель P/S может быть в диапазоне от 3 до 3,5 в зависимости от темпов роста в 2023 году.
На данный момент долг компании составляет 145 млн рублей на долгосрочной основе и 78,3 млн рублей на краткосрочной основе. Это не является критической проблемой, но при дальнейшем росте заимствований, это может стать проблемой.
1.5K viewsedited 15:41