Risk Takers

2021-02-10 09:04:10 ​​Согласно исследованию Центра анализа и стратегии «Белес», каждый четвертый учитель планирует уйти из профессии уже в ближайшие 5 лет. Такая тенденция обуславливается совокупностью многих факторов, таких как невысокая заработная плата, высокая загруженность учителей и низкий социальный статус профессии педагога.

Команда из Казахстана создала проект, который поможет учителям сохранить интерес к педагогической деятельности.

Маркетплейс Teachers Lab - это платформа, на которой учителя стран СНГ могут покупать и продавать свои авторские учебные материалы, обмениваясь передовым педагогическим опытом и получая дополнительный доход.

Уже сейчас на платформе опубликовано множество бесплатных и платных учебных пособий, которые помогут повысить вовлеченность учеников в образовательный процесс, сэкономят время педагогов и разнообразят традиционные методы обучения.

Призываем Вас отправить этот пост в школьные чаты или поделиться со знакомым педагогами, чтобы как можно больше учителей узнали о таких возможностях. Давайте внесем вклад в улучшение образования прямо сейчас.

https://www.teacherslab.kz/ Открыть/Комментировать

2021-02-10 06:00:10 ​​О ДЕФОЛТАХ В ПЕРИОД КОРОНАКРИЗИСА

На этой неделе вышел отчёт Moody’s по дефолтам за январь. Согласно опубликованным данным, три компании с рейтингом объявили дефолт в январе. Месяцем ранее количество дефолтов составило 15 эмитентов. Учитывая тренды Moody’s ожидает, что в текущем году уровень дефолтов компаний с спекулятивным рейтингом (ниже “BBB-”) составит 6.7%. Согласно модельным оценкам рейтингового агентства, общий уровень дефолтов для всех категорий составит 4.2%, из-за ожиданий восстановления экономик. Moody’s ожидает, что пик дефолтов будет достигнут в марте – 7.3%.

Пиковые значения дефолтов за 30 лет:

• Июнь 1991г – 12.3%;
• Май 2002г – 9.7%;
• Сентябрь 2009г – 13.3%;
• Март 2021г – 7.3% (прогноз).

Если оценки рейтингового агентства верны, то последствия текущего кризиса, с точки зрения дефолтов, будут самыми низкими за последние 30 лет или 4 волны дефолтов. Это значит, что правительства стран мира смогли смягчить удар по финансовой устойчивости эмитентов. Кстати, АРРФР, в корона-кризис, тоже смог достаточно быстро реализовать антикризисные меры. Относительно низкий уровень дефолтов в 2021 году объясняется быстрой разработкой вакцины, а точнее оптимизмом на счёт всеобщей вакцинации.

Из 6678 эмитентов в 2020 году наибольшее количество дефолтов допустили компании с рейтингом “Caa-C”, что является логичным с точки зрения валидации кредитных оценок.

Дефолты за 2020 год:

• Aaa – 0%;
• Aa – 0%;
• A – 0%;
• Baa – 0.11%;
• Ba – 0.13%;
• B – 3.87%;
• Caa-C – 12.55%;
• Все рейтинги – 3.14%.

В 2020 году также снизился уровень восстановлений после дефолтов (recovery rates). Процент восстановлений составил 37.8%, что на 3.19 процентных пунктов ниже, чем в 2019 году.

Теперь, когда казахстанский регулятор требует от БВУ валидацию и бенчмаркинг кредитных моделей, мы полагаем, что опубликованная статистика может облегчить жизнь специалистам по моделированию. Банковским аналитикам необходимо изучить поведение рейтингов и сравнить со своими показателями. Оптимистичные модели пора скорректировать и учесть влияние COVID-19, в оценках ожидаемых кредитных убытков.

Мы планируем внимательно изучить аудированные отчёты БВУ по итогам 2020 года, а также с учетом наших моделей, рассчитаем более правдивый уровень неработающих активов – NPL.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-09 06:00:15 ​​ЛОББИСТЫ ДОБИЛИСЬ РОСТА ЦЕН НА НЕДВИЖИМОСТЬ

Сейчас в сети обсуждается рост цен на недвижимость. Одни утверждают, что в Казахстане цены будут расти очень быстро, в то время как их оппоненты считают, что у нас рекордный объём ввода нового жилья и всё нормально. Мы, кстати, относимся к первой категории.

Недавно мы писали о том, что в Казахстане растут цены на недвижимость, а сними риски финансового сектора. В посте мы приводили статистику и отмечали невероятный рост цен в некоторых городах (более 60% за 2 года). В ответ в сети стали появляться посты, от заинтересованных сторон, что роста не будет и паниковать не стоит. Некоторые эксперты даже давали прогноз, о ожидаемом снижении цен в мае 2021 года. Не успели забыться прогнозы оптимистов, как стали выходить неутешительные данные.

Вчера Бюро национальной статистики опубликовало изменение цен на рынке жилья в январе 2021 года. Так, согласно данным БНС, за январь цены на новое жильё выросли на 3% (м/м) или 7.3% в годовом выражении. Значительно быстрее растут цены на перепродажу благоустроенного жилья. Согласно официальным данным, в январе цены за квадратный метр данной категории выросли на 5%, что в годовом выражении составляет 17.9%. Арендное жильё за январь выросло на 2.7% или на 10.1% за год. Напомним, в январе граждане ещё не могли снимать пенсионные отчисления и резкий рост цен был спровоцирован ожиданиями. Теперь, когда ожидания подпитываются статистикой, рост цен может ускориться.

Если рассматривать недвижимость как инструмент вложений, то на данный момент инвестиции во вторичное жильё выглядят привлекательнее депозитов. Вкладывая в БВУ более 10 миллионов, вкладчик берет на себя риск дефолта банка, но даже без учета дефолта, инвестиции в недвижимость выглядят привлекательнее. В декабре ставки по депозитам составили 9.2%. Принимая во внимание, что депозит является ликвидным активом, который можно обналичить в течение нескольких дней, необходимо учесть дисконт для недвижимости. Если от 17.9% (рост цен на вторичном рынке) вычесть дисконт за ликвидность – 2.3%, в результате получаем 15.6%. В результате доходность от инвестиций в недвижимость выше на 6.4% чем ставки по депозиту.

Ускорение роста цен на жильё становится важным фактором риска для устойчивости банковского сектора. Повышенный спрос может снизить уровень консерватизма банкиров. Из-за быстрого роста цен банкирам следует пересмотреть модели кредитных скорингов или увеличить дисконты залогового имущества. Новая оценка стоимости недвижимости, которая будет расти в краткосрочной перспективе, приведет к смещению оценок, из-за заниженного показателя loan to value (LTV). То есть оценки вероятности дефолтов могут быть ниже фактических значений.

Из-за ажиотажа на рынке недвижимости и предпринятых государством мер, стимулирующих рост цен, страдает категория граждан, у которых отсутствуют, превышающие пороги, пенсионные отчисления. Мультипликативный эффект, который передаётся на арендное жильё и на вторичный рынок, ведёт к повышению базовых расходов для многих граждан и снижению возможности приобретения собственного жилья.

P.S.
Надеемся наша Роберта Ахтенберг понимает свою ответственность.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-08 06:30:00 ГЕРМАНИЯ УСИЛИВАЕТ ФИНАНСОВОГО РЕГУЛЯТОРА. КАЗАХСТАНУ ЕСТЬ ЧЕМУ ПОУЧИТЬСЯ

На прошлой неделе “Financial Times” опубликовала статью о том, что Германия усиливает финансового регулятора после скандала с Wirecard.

Wirecard — некогда крупная немецкая компания по электронным платежам. Она обанкротилась в июне прошлого года после того, как было обнаружено, что 1.9 млрд евро ($3 млд) фактически не существуют. Одной из сторон, которая замешана в деле, является компания Ernst & Young. EY почти десять лет проводил неквалифицированные аудиторские проверки в Wirecard (подробнее в посте).

Как пишет издание, Германия решила создать специальную финансовую группу, способную проводить судебно-медицинский аудит компаний, подозреваемых в мошенничестве. Это одна из мер широкомасштабной реформы финансового регулятора BaFin.

“Я хочу, чтобы финансовый надзорный орган всегда был готов — это хорошо для финансового рынка Германии и для защиты инвесторов” - сказал Олаф Шольц, министр финансов Германии.

Шольц выступил через 4 дня после отставки бывшего главы регулятора BaFin Феликса Хуфельда. Также свой пост покинула Элизабет Рогеле – исполнительный директор BaFin по надзору за ценными бумагами. BaFin ожидают не только кадровые перестановки, но и реорганизация.

Нашему АРРФР необходимо изучить передовой опыт и следовать примеру BaFin. Также необходимо ввести практику парламентских расследований, как делает Германия. После каждого банкротства или государственной помощи банкам, важно проводить расследование и выносить рекомендации по отстранению должности лиц, ответственных за надзорную деятельность. Для повышения транспарентности необходимо публиковать отчёты подобных расследований.

Ждём реформ от АРРФР!

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-08 06:00:08 ​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 1 ПО 7 ФЕВРАЛЯ

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю. События перечислены согласно очередности их публикаций.

1) В январе индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Китая от Caixin составил 51.5 пунктов при прогнозе 52.7 ( ).
2) В январе индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии составил 57.1 пункта при прогнозе 57 ( ).
3) В январе индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Великобритании составил 54.1 пункта при прогнозе 52.9 ( ).
4) В январе индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) США от ISM составил 58.7 пунктов при прогнозе 60 ( ).
5) Заявление по монетарной политике Европейского центрального банка.
6) В январе композитный индекс деловой активности (PMI) Великобритании составил 41.2 пункта при прогнозе 40.6 ( ).
7) В январе индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании составил 39.5 пунктов при прогнозе 38.8 ( ).
8) В январе, по предварительным оценка, индекс потребительских цен (ИПЦ) в еврозоне (г/г) составил 0.9% при прогнозе (+)0.5% ( ).
9) В январе число занятых в несельскохозяйственном секторе США от ADP выросло на 174 тысячи при прогнозе (+) 49 тысяч ( ).
10) В январе индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM составил 58.7 пунктов при прогнозе 56.8 ( ).
11) На прошлой неделе запасы сырой нефти в США упали на 0.994 млн баррелей при прогнозе (+)0.446 млн баррелей ( ).
12) В январе индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании составил 49.2 пункта при прогнозе 52.9 ( ).
13) Отчет Банка Англии по инфляции и протокол заседания Комитета по денежной политике.
14) Банка Англии сохранил краткосрочную процентную ставку на уровне 0.1% ( ).
15) На прошлой неделе число первичных заявок на получение пособий по безработице в США составило 779 тысяч при прогнозе 830 тысяч ( ).
16) Резервного банка Индии сохранил процентную ставку на уровне 4% ( ).
17) В январе число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на 49 тысяч при прогнозе (+)50 тысяч ( ).
18) В январе уровень безработицы в США составил 6.3% при прогнозе 6.7% ( ).

Мы публикуем фактические и прогнозные данные, так как показатели выше ожидаемых рассматриваются как позитивное или бычье направление, а показатели ниже ожидаемых указывают на негативный или медвежий тренд. Позитивные экономические данные в свою очередь благоприятно влияют на обменный курс страны и наоборот.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-05 06:00:12 ​​ОТБАСЫ БАНК: МОНОПОЛИЯ ИЛИ КАК ЗАБЫТЬ ПРО УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

Экономические реформы - государство делает один шаг вперёд и два назад.

На данный момент происходит процесс изменения законодательной базы для "Отбасы Банка". В законе есть несколько спорных пунктов на которые мы обратили внимание. Как обычно, изменения носят "благие" намерения. Цель законопроекта - обеспечение жильём нуждающихся граждан. Согласно проекту закона ожидается, что в 2021 году банк будет преобразован в “национальный институт развития”. Как указано в документе, "Отбасы Банк" - единственный банк в стране, реализующий систему жилищных строительных сбережений, в которой участвуют более 1.5 миллиона казахстанцев. В данном случае нам не совсем понятно зачем он нужен, если функцию, по сбережению и кредитованию, могут выполнять банки второго уровня. Подобные действия, а именно создание монополиста на определенный вид финансовых услуг, является увеличением роли государства в экономике. Это идёт вразрез с высказываниями Президента о важности разгосударствления.

Нам помнится, как Фонд развития предпринимательства “Даму” выдавал кредиты напрямую, без банков. Тогда его считали коррупционной организацией, от которой мало пользы. После изменения подходов Даму перестал кредитовать самостоятельно и стал эффективнее.

Мы должны снизить долю присутствия государства в экономике. Разгосударствление банковского сектора в развивающихся экономиках дает более 2% дополнительного роста к ВВП.

В проекте закона также говорится, что банк продолжит принимать депозиты и выдавать кредиты, но уже за банком будет законодательно закреплен особый правовой режим, предполагающий осуществление вышеприведенных операций без лицензии уполномоченного органа. Там есть отсылка на письмо АРРФР от 3 июля 2020 года № 01-3-01/1275. Мотивировано данное решение исключительной ролью банка в развитии государственной жилищной политики. Исходя из подобной логики Kaspi bank имеет исключительную роль в платежных операциях населения и иных видах финансовых операций, но это не является основанием для отказа от их регулирования. Надеемся, что банковское лобби, в лице Ассоциации финансистов Казахстана, внимательно изучит документ и внесёт необходимые изменения для недопущения роста государственной монополии.

Также, если банк будет оперировать без регулирования, то вкладчиков следует исключить из гарантирования депозитов. Мы считаем, что название не должно содержать приставку “банк”, чтобы не вводить в заблуждение вкладчиков. В нашем понимании “банк” - это финансовый институт, который регулируется надзорным органом.

Учитывая новые функции, которые теперь получает "Отбасы Банк", риск-менеджмент уйдет на третий план. И без того в ЖССБК риск-менеджмент был на низком уровне, в сравнении с другими БВУ. Теперь его скорее всего просто не будет. Некачественное управление рисками - это особенность большинства квазигосудасртвенных организаций.

Исходя из текста мы понимаем, что государство планирует и дальше увеличивать акцент на финансировании жилищного строительства через ипотеку и иные механизмы. Это значит, что рост цен продолжится и пузырь начнёт формироваться значительно быстрее (см также пост про цены на жильё).

Нам кажется, что строительное лобби пытается увеличить свои доходы. Принятие законопроекта позволит банку быть выше ряда других законов. Мы считаем, что неэффективность квазигосудартсвенного сектора не должна увеличиваться, создавая новые институты развития и занимаясь монополизацией. Принятие данного закона негативно отразится на росте ВВП в среднесрочной и долгосрочной перспективе и отражает позицию государства по разгосударствлению.

P.S.
Государство и чиновники никогда не признают, что частный бизнес лучше справится с управлением.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-04 06:00:11 ​​ЭФФЕКТ НАВАЛЬНОГО И КРАТКОСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ ПО КУРСУ ТЕНГЕ

Вчера эксперты внимательно следили за поведением национальной валюты. Аналитики понимают, что российская экономика имеет значительное влияние на экономику Казахстана, в том числе курс рубля влияет на обменный курс тенге, поэтому разного рода значимые события у соседа повышают интерес к курсу тенге. Несмотря на богатый опыт влияния различных событий на тенге, предугадать вклад определенного случая не всегда просто. Так, после изменения условного срока на реальный самому известному борцу с коррупцией в РФ Алексею Навальному, наши эксперты допускали, что может произойти некоторое обесценение тенге. Мы также не исключали такой сценарий. Однако, когда в первой половине сентября 2020 года Правительство Германии объявило о найденных следах яда «Новичок» в анализах Навального, тенге уже обесценивался. Мы предположили, что “эффект” Навального был учтён и курс не должен отреагировать существенно. В таких ситуация казначеи БВУ понимают, что, если они решат заработать на подобных новостях, им всегда могут позвонить с Нацбанка, с объяснением «неправильности» их действий.

Обычно если НБРК видит повышенный спрос на валюту, монетарный регулятор сглаживает скачки. У нас нет сомнений, что вчера НБРК присутствовал на валютном рынке, но для нашего рынка это явление постоянное. Из-за подобных механизмов контроля курса и необходимости заранее планировать операции на валютном рынке, полноценное влияние определенного события раскрывается с некоторым лагом, в зависимости от обстановки в стране. К примеру, выборы президента могут увеличить лаг влияния, в то время как рост котировок на энергоносители сократить его.

На данный момент мы не ожидаем обесценения тенге от "эффекта" Навального. Более того, стимулом для укрепления валюты станет налоговая неделя, которая начнется 15 февраля. Обычно в феврале курс укреплялся, но каждый год по-разному. Например, в феврале 2017 года, в период налоговой недели, курс к доллару окреп более чем на 5 тенге, в то время как в 2020 году на 1.8 тенге. Мы считаем, что до 25 февраля курс может окрепнуть приблизительно на 2 тенге, при условии отсутствия внешних шоков.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-03 07:50:59 Автор канала @RiskTakersKZ Тимур Абилкасымов поделился мнением с Kapital.kz о Народном IPO и приватизации государственных компаний, о которой, на Высшем совете по реформам, говорил Президент Токаев.

Выдержка из статьи Kapital:

«Тимур Абилкасымов считает, что вероятность того, что НК «КазМунайГаз» будет приватизирована, достаточно низкая.

Нефтяники уже не раз находили повод не размещать акции на рынке. Ожидать, что КМГ станет публичной компанией - в ближайшем будущем не стоит. Если пройдет несколько лет, когда основные рудники снизят добычу, на IPO выводить смысла может не быть. Мало кому будет интересен эмитент с долгами и без достаточного уровня добычи. КМГ пока не готов и с точки зрения корпоративного управления, корпоративной культуры, и в особенности риск-менеджмента»

В статье также приводятся оценки вклада приватизации на экономику страны и рассуждения о других объектах приватизации. Подробнее в статье Kapital.kz.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-03 06:00:13 ​​КАКОЙ БЫЛ ТЕХНИЧЕСКИЙ РОСТ ИНФЛЯЦИИ В ЯНВАРЕ 2021 ГОДА?

По итогам января годовая инфляция составила 7.4%. Так, согласно данным Бюро национальной статистики, продовольственные товары выросли на 11.4%, непродовольственные на 5.3%, а платные услуги на 4.1%. Напомним, в январе прошлого года инфляция составила 5.6%. В 2019 году продовольственные товары подорожали на 9.2%, непродовольственные на 5.2%, а платные услуги на 1.4%. Ускорение роста инфляции в 2020 году было обусловлено рядом причин, таких как обесценение тенге, удорожание себестоимости продукции и иными факторами, вызванными распространением COVID-19.

Согласно данным Бюро нац.статистики, в 2021 году незначительно изменилась доля компонентов инфляции:

• Продовольственные товары
2020 - 39%, 2021 - 39.1%;

• Непродовольственные товары
2020 - 28.9%, 2021 - 29.6%;

• Платные услуги
2020 -32.1%, 2021 -31.3%.

В январе мы ожидали технического роста инфляции, о которой писали ранее, из-за изменений удельного веса каждого компонента. Однако компоненты практически остались без изменений. Фактический вклад в январе, из-за обновлённых удельных весов, составил 0.02%. Нам не совсем понятно, как произошло такое несущественное изменение, если люди в прошлом году сидели несколько месяцев дома и были вынуждены изменить свои привычки, из-за ограничения властей. Мы также руководствовались исследованием Бюро нац.статистики по доходам и расходам населения. Согласно исследованию Бюро, доля расходов на продовольственные товары выросла с 52.9% в III кв. 2019 года до 57.5 % в III кв. 2020 года. Мы также учитывали, что доля непродовольственных товаров снизилась с 21% до 20%, а доля услуг с 18.6% до 14.1% за аналогичный период. По нашим декабрьским оценкам, вклад в январе мог составить 0.2-0.3 процентных пункта.

Исходя из вышеописанного, мы считаем, что при отсутствии рыночных шоков и ускорения инфляции, Нацбанк может начать снижение базовой ставки на следующем заседании - 9 марта. Надеемся мы окажемся правы и ставка, постепенно, будет снижена.

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать

2021-02-02 06:00:14 ​​СЛИЯНИЕ АТФ И JYSAN: ЧТО ПРОИСХОДИТ?

На днях вышли финансовые показатели банков второго уровня. На этот раз данные значительно интереснее чем обычно. Показатели за декабрь отражают существенные изменения у АТФБанка и Jysan bank.

В декабре ссудный портфель АТФ-а снизился с 828.2 млрд до 580.3 млрд или на 247.9 млрд тенге, в то время как активы снизились на 42 млрд. Требования к клиентам (счёт 1400) снизились на 355 млрд тенге или в 2 раза. Jysan весьма жестко ограничил банк в выдаче кредитов. Возможно, новое руководство АТФБанка, которое состоит из членов правления Jysan, пока не очень доверяет команде АТФ-а, что, по нашему мнению, оправдано.

Доходы АТФБанка за 11 месяцев составили 3.5 млрд и по итогам года показали убыток в 119.9 млрд тенге. В декабре совокупный размер убытка составил 123.4 млрд тенге. Вся эта сумма была использована для создания провизий на покрытие неработающего портфеля банка (счёт 3500).

По итогам 2019 года мы оценивали портфель АТФ-а и обнаружили, что примерно 27-28% портфеля состоит из проблемных займов, хотя согласно официальной статистике уровень NPL составлял 7.2%. Учитывая часть проблемного портфеля, которая была покрыта провизиями на сумму 174.7 млрд тенге, доля непокрытая резервами составляла примерно 153 млрд тенге. Если в рамках сделки по слиянию дополнительно были созданы резервы на 123.4 млрд, то непокрытая разница в размере 29-30 млрд могла быть списана за счет выкупа проблемного актива у АТФБанка. Согласно последним новостям на сайте Kase, таким активом, вероятно, стал ТОО "Шымкентский пивоваренный завод". Мы полагаем, что реальная стоимость проблемного актива в несколько раз меньше 30 млрд, однако нужно понимать, что данный актив был наследием бывшей команды и владельца АТФ-а. Это подтверждается информацией о новом владельце завода. Согласно данным Kompra.kz, завод официально перешел партнёру бывшего владельца АТФ-а Жанабаеву Тимуру. После всех действий в декабре NPL АТФ-а составил 2.75% или 16 млрд тенге.

Jysan продолжает показывать невероятные результаты. За декабрь банк заработал 30.3 млрд тенге, в то время как капитал банка вырос на 72 млрд. Сумма в 30.362 млрд тенге была получена за счет переоценки резерва. Такая волатильность с капиталом стала возможной после некорректного анализа регулятора при сделке FHB и Цесны (подробнее по ссылке). Оставшаяся разница в 41.7 млрд является дополнительным вливанием в уставной капитал банка (счёт 3000). Мы считаем, что Jysan был докапитализирован Галымжаном Есеновым, который стал обладателем 19.97% акций объединённого банка.

S&P в своем последнем отчёте о данном слиянии отмечает, что публично раскрыта лишь минимальная информация о сделке, и они считают, что отсутствие прозрачности может создать дополнительные риски. Мы поддерживаем S&P касательно прозрачности и попытаемся раскрыть детали происходящего. На данный момент, мы полагаем, что новой государственной помощи Jysan-у и АТФ-у не оказывалось. Мы думаем, что она еще может произойти, поэтому будем внимательно следить за ситуацией.

P.S.
Jysan – 3 : Регулятор – 0

@RiskTakersKZ Открыть/Комментировать