2021-02-11 06:00:12
ДЕФОЛТЫ И ВОЛАТИЛЬНОСТЬ РЕЙТИНГОВ
Хотим продолжить тему дефолтов и рассказать о некоторых деталях, которые не описали в прошлых постах. Ранее мы писали, что процент восстановлений после дефолтов в 2020 году составил 37.8%, но необходимо уточнить, что данный показатель относится ко всем видам обязательств. Для срочных кредитов данный показатель значительно выше. Так, по 33-м кредитам допустивших дефолт в прошлом году, восстановление составило 50.1%, что на 2.6 процентных пункта ниже значений 2019 года. На долгосрочном горизонте, а именно восстановление после дефолтов за период с 1987 по 2020 годы составило 72.6%.
В списках компаний допустивших дефолт есть две организации из Казахстана. К ним относятся Tengri Bank и Nostrum Oil & Gas Plc. Последний допустил дефолт в августе 2020 года. Некоторые могут предположить, что дефолт Tengri произошёл в сентябре, когда АРРФР отозвало лицензию, однако датой дефолта Moody’s считает 14 апреля 2020 года. Мы согласны с рейтинговым агентством, поэтому все члены совета директоров и правления, которые ушли до сентября, могут занести к себе в копилку доведение банка до дефолта с последующим отзывом лицензии. Сумма дефолта Tengri bank не указывается.
Статистика дрифта кредитных рейтингов показывает отрицательное значение. Дрифт за прошлый год составил (-)22%. Данный показатель в 2009 году превышал текущее значение более чем в 2 раза.
Moody's рассчитывает дрифт рейтингов как разницу среднего числа повышений кредитных рейтингов и среднего числа понижений. Отрицательное значение указывает на преобладание понижений рейтингов, чем повышений и наоборот.
В дополнение к теме изменчивости кредитных рейтингов, мы рассчитали “индекс мобильности” за 2019 и 2020 годы. Для расчёта Индекса мы использовали данные Moody’s. Наш подход отличается от подхода Moody’s. Значение Индекса используется для сопоставления разных периодов, и мы рекомендуем использовать подобные метрики специалистам по кредитному моделированию. Данный показатель может стать полезным инструментов для потребности в калибровке модели. Если Индекс превышает заданный модельером порог, это значит, что модель следует откалибровать или пересмотреть драйверы риска.
Согласно полученным оценкам, в 2019 году индекс мобильности составил 2.99%. В 2020 году значение Индекса возросло до 4%. Принимая во внимание, что рейтинговые агентства обычно не действуют моментально и их оценки отражают средний показатель полного экономического цикла (от семи до десяти лет), рост на 1 процентный пункт в течение 1 года является значительным изменением. Хотя мы ожидали, что миграция кредитных рейтингов должна быть выше. Мы считаем, что более сдержанная изменчивость индексов была обусловлена государственными программами стимулирования экономик, куда входили отсрочки выплат по обязательствам. Европейская организация по ценным бумагам и рынкам (ESMA), Европейский регулятор (EBA), Банк международных расчетов (BIS) и многие другие надзорные органы считают, что отсрочки по выплатам из-за пандемии не являются признаком значительного увеличения кредитного риска.
Подводя итог, мы можем сказать, что волатильность кредитных рейтингов выросла на 25%, однако могла быть значительно выше.
@RiskTakersKZ
4.0K views03:00
R
