Prior Invest

2023-03-17 13:32:49 Обновленная информация по договорам доверительного управления

На 17.03 в рамках договоров доверительного управления доступен вывод части или всех денежных средств при их наличии на трастовом счете, а также продажа сертификатов.

Кроме того, доступна продажа иных ценных бумаг. Данная возможность зависит от депозитария, в котором находятся ценные бумаги. 

В ближайшее время мы проинформируем клиентов о возможности продажи их активов. Мы делаем все возможное для скорейшего возобновления всех операций в рамках договоров индивидуального доверительного управления. Открыть/Комментировать

2023-03-16 15:58:06 Уважаемые клиенты!

Информируем вас, что по состоянию на 16 марта 2023 года доступны следующие операции в рамках договоров доверительного управления денежными средствами клиентов:

вывод части или всех денежных средств при их наличии на трастовом счете,

продажа сертификатов.

Приобретение/продажа ценных бумаг на данный момент недоступны.

Приорбанк активно работает с брокером (Raiffeisen Bank International) над возобновлением этих операций Открыть/Комментировать

2023-02-21 17:25:53 Перспективы рынка акций США

Акции продемонстрировали убедительный отскок в 2023 году. После падения более чем на 19% в 2022 году индекс S&P 500 в этом году взлетел на 8%, вопреки ухудшающимся оценкам прибыли и признакам того, что ФРС США придется продолжить ужесточение политики для борьбы со все еще высокой инфляцией (более 5% годовых).

Скорость ралли сбивает с толку аналитиков, которые впервые по крайней мере за два десятилетия предсказали, что базовый индекс снизится в 2023 году. Индекс S&P 500, который растет пятую неделю из семи, в настоящее время торгуется на отметке 4080, что выше среднего целевого показателя на конец года в 4050.

Для управляющих акциями мотивация заключается в том, чтобы не пропустить ралли или не показать плохие результаты. Это один из главных факторов, стоящий за сильным ралли, которое мы видели.

Рынок облигаций наконец-то понял сообщение Федеральной резервной системы о ставках, т.е. высоко и надолго. Банки и трейдеры с Уолл-стрит увеличили свои ставки на новые повышения со стороны ФРС и теперь ожидают повышения ставок на заседаниях в марте, мае и июне, при этом ставки достигли максимума почти в 5,3%.

Учитывая, какую доходность приносят краткосрочные долговые обязательства прямо сейчас, соотношение риска и прибыли от владения ими по сравнению с доходностью акций выглядит лучше, чем когда-либо со времен великого финансового кризиса 2008 года.

ФРС ужесточает денежно-кредитную политику самыми быстрыми темпами более чем за 40 лет. Кроме того, экономика использует больше заемных средств, чем когда-либо в истории, и, следовательно, более чувствительна к повышению процентных ставок. Следует предположить, что рецессии, вероятно, нет, потому что такой важный экономический показатель, как занятость, является устойчивым.

Прогнозный рост прибыли на акцию в среднем для компаний индекса S&P 500 стал отрицательным. Ранее это случалось всего четыре раза за последние 23 года. В каждом предыдущем случае (2001, '08, '15, '20), акции столкнулись со значительным снижением рыночных цен, как правило, на 20-30%.

Инвесторы в акции делают ставку на сценарий, при котором экономический рост остается устойчивым, а инфляция быстро снижается ко второй половине года. Однако, это, скорее всего, неправильно. ФРС может обеспечить мягкую посадку, но для того, чтобы справиться с инфляцией, экономический рост должен замедлиться, что негативно для акций из-за снижения прибыли.

Министр финансов США Джанет Йеллен недавно заявила: "У вас нет рецессии, когда у вас самый низкий уровень безработицы за 53 года". Будем надеяться, что она права.

Между тем ФРС США повышает процентные ставки и проводит количественное ужесточение (QT) такими темпами, которых большинство из нас не видели за всю свою карьеру.

Мы рекомендуем занимать оборонительную позицию в отношении рискованных активов, т.е. больше облигаций и денежных средств Открыть/Комментировать

2023-02-03 11:43:49 Очередное повышение ставок ФРС США и что делать инвесторам?

ФРС США повысила процентные ставки на 25 б.п. до 4,50-4,75%, как и ожидалось. Председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что уместно дальнейшее повышение ставок, чтобы занять надлежащую ограничительную позицию на рынке капитал, и что регуляторы не очень далеки от завершения цикла роста ставок. Пауэлл также отметил, что данные по инфляции за последние три месяца показали долгожданное снижение темпов роста, но ФРС нужно больше доказательств, чтобы быть уверенными, что инфляция движется вниз.

Как инвестировать в этой ситуации на рынке США?

Понимание ваших конкретных целей, толерантности к риску, а также того, как ваши инвестиции согласуются между собой, может помочь вам оставаться полностью инвестированным в различных рыночных событиях.

Пока что в 2023 году дела идут хорошо для рынка акций. Индекс Dow Jones Industrial вырос примерно на 3% с начала года, в то время как S&P 500 прибавил 6%, а высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite вырос более чем на 10%.

Однако, мы полагаем, что текущий рост рынка акций не поддерживается показателями прибыли и выручки компаний. Расходы растут быстрее, чем рост продаж примерно в 80% отраслевых групп S&P 500 в этом сезоне отчетности, что приводит к падению маржи прибыли. От технологических компаний, таких как Microsoft, Intel, Alphabet и Apple, до оборонного гиганта Lockheed Martin и компании по производству игрушек Hasbro, падение маржи были ключевыми темами во многих отчетах о прибылях и убытках за четвертый квартал 2022г.

Похоже, многие инвесторы сейчас излишне оптимистичны. В частности, они, кажется, упускают из виду, как крупнейшая программа стимулирования в истории США (около 5 трлн.USD + QE), вызванная пандемией, позволила сохранить текущую норму прибыли и уровень спроса выше долгосрочных тенденций.

Например (источник: Morgan Stanley):

Операционная маржа индекса S&P 500 на уровне 11,6% по-прежнему близка к историческому максимуму в 13,1%, достигнутому в конце 2021 года, заметно выше допандемического уровня в 10,2% и среднего значения за 10 лет в 9,4%.

Номинальная выручка компаний S&P 500 в 2022 году была на 8% выше 10-летнего тренда.

В прошлом году реальное или с поправкой на инфляцию потребление было примерно на 7% выше долгосрочного тренда.

Общие запасы розничных продавцов товаров общего назначения по-прежнему на 28% выше 10-летнего тренда. Это говорит о том, что новые заказы, вероятно, ослабнут, а потребительский спрос снизится.

На сегодня консенсус-прогноз аналитиков по средней прибыли на акцию компаний индекса S&P 500 составляет 228 USD в 2023 году (источник: FactSEt). Между тем, Morgan Stanley считает такие прогнозы чрезмерно оптимистичными и говорит о 195 USD на акцию, а аналитики Bank of America о 200 USD. Если применить к этим цифрам средний коэффициент P/E в размере 18 (фактическое значение около 19,5 по состоянию на 31.01.2023г. согласно Yardeni Research), то величина индекса S&P 500 на конец 2023 года может составить 3500-3600 (сегодня 4180). Конечно, это только ориентиры. Важно другое – текущие уровни маржи и спроса остаются намного выше исторических тенденций и мы, вероятно, увидим, что производительность вернется к долгосрочным средним уровням. Уже одно это — не говоря уже о потенциальной экономической рецессии в этом году — может привести к значимой коррекции корпоративных результатов и цен на активы.

Мы считаем, инвесторам следует рассмотреть возможность ротации портфелей в сторону облигаций. Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают. Таким образом, быстрая череда повышений процентных ставок ФРС в прошлом году и все другие рыночные проблемы усложнили ситуацию для облигаций. Однако с наступлением нового года появилась надежда на то, что облигации обеспечат защиту от падения - прогнозируемый доход по облигациям США составляет 4,1–5,1% в год.

Если толерантность к риску и горизонт инвестиции позволяет приобретение акций, то фокус может быть на акции плательщиков хороших дивидендов при условии достаточной рентабельности по Fee Cash Flow Открыть/Комментировать

2023-01-19 16:04:24 Мы по-прежнему настроены оптимистично в отношении акций, но рекомендуем инвесторам придерживаться консервативного подхода к рынку на данном этапе – больше денежных средств и облигаций в портфеле. Инвесторы уже могут получать более 4% годовых по облигациям, и эти ставки, вероятно, продолжат расти в начале 2023 года.

Если толерантность к риску и горизонт инвестирования позволяют покупать акции, то секторы здравоохранения (тикер ETF – VHT), коммунальных услуг (VPU) и потребительских товаров (VDC) обычно считаются более оборонительными, чем другие, потому что эти сектора, как правило, имеют относительно стабильные доходы, устойчивые к циклическим спадам в экономике. По крайней мере, на данный момент имеет смысл сохранять терпение и сосредоточиться на том, чтобы переждать шторм с помощью высококачественных защитных активов.

Консенсус-оценка аналитиков Уолл-стрит предполагает распродажи акций в первой половине 2023 года на фоне негативных пересмотров оценок прибыли. Вторая половина года может, наконец, предоставить возможность для покупок, прежде чем ФРС, в конечном итоге, будет вынуждена начать снижать ставки в 2024 году, чтобы поддержать экономику в рецессии.

Вот мнения 4 известных стратегов Уолл-стрит о том, чего инвесторы могут ожидать от S&P 500 к концу 2023 году:

JPMorgan: 4200

Bank of America: 4000

Morgan Stanley: 3900

Citi: 4000 Открыть/Комментировать

2023-01-19 16:04:23 Рынок акций США в 2022 году

Индекс S&P 500 завершил 2022 год c худшим результатом с 2008 года - падением на 19% Сектор информационных технологий снизился в среднем на 29% в 2022 году, и на его долю пришлось примерно 44% снижения индекса S&P 500.

Обеспокоенность инвесторов ростом процентных ставок, замедлением экономического роста и устойчиво высокой инфляцией вызвала всплески продаж акций в течение 2022 года. Особенно сильно пострадали акции технологических компаний, акции роста и криптовалют. Инвесторы оценивают акции роста или акции компаний, которые быстро расширяют свой бизнес, на основе ожиданий будущих прибылей. Как правило, такие компании убыточны.

Мы были более позитивно настроены касательно роста рынка акций в 2022 году, и такое падение было хуже наших ожиданий.

Между тем, в начале прошлого года мы обращали внимание на основной риск для нашего прогноза – это "ястребиный" сдвиг в денежно-кредитной политики Центральных банков. Что и произошло фактически - в прошлом году ФРС США семь раз повышала базовую процентную ставку, подняв ее до 4,25–4,5%, что стало самым агрессивным решением с начала 1980-х годов.

Акции стоимости исторически опережали акции роста в периоды повышенных процентных ставок и 2022 год не стал исключением. ETF Vanguard Growth (VTG) упал на 34%, в то время как ETF Vanguard Value (VUG) снизился всего на 4%.

Tesla Илона Маска упала примерно на 70%, что делает автомобильную технологическую компанию третьей худшей компанией в этом году на рынке США. Meta, материнская компания Facebook, также фигурирует в десятке худших акций — в 2022 году она упала на 64%.

Победителем вышел энергетический сектор (тикер ETF – XLE) – рост почти на 58% Ни один другой сектор не прибавил даже 5% в 2022 году.

Occidental Petroleum лидировала в индексе S&P 500, поднявшись в этом году примерно на 117%.

В преддверии 2023 года инфляция, похоже, наконец-то пошла на спад. Индекс потребительских цен в США вырос на 6,5% в декабре 2022 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно ниже пиковой инфляции в 9,1% в июне 2022 года.

Однако экономисты обеспокоены тем, что борьба Федеральной резервной системы США (ФРС) с ростом цен еще далека от завершения, что может вызвать рецессию.

В декабре 2022 года Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) снизил темпы повышения процентных ставок, решив поднять целевую ставку по федеральным фондам на 50 базисных пунктов (б.п.) до нового диапазона от 4,25% до 4,5%. Декабрьское повышение ставок последовало за четырьмя последовательными повышениями FOMC на 75 базисных пунктов каждое.

К сожалению, рынок облигаций оценивает с вероятностью 86%, что ФРС повысит ставки как минимум еще на 50 базисных пунктов к марту 2023 года, согласно данным CME Group.

Аналитики прогнозируют рост прибыли компаний индекса S&P 500 на 5,1% в 2022 году, что значительно ниже среднегодового роста в 8,5%, который Уолл-стрит сообщал за последние 10 лет (источник: FactSet). При этом энергетический сектор индекса S&P 500 увеличит годовую прибыль на 152%. Без участия энергетического сектора прибыль S&P 500 может упасть на 1,8% в 2022 году.

Как инвестировать в рынок акций США в 2023 году?

На данный момент рынок загнан в угол, поскольку более активные расходы населения и более высокие темпы роста косвенно вредят фондовому рынку (что, вероятно, вызовет еще более "ястребиную" реакцию со стороны ФРС), в то время как более слабые расходы населения и компаний прямо плохо для фондового рынка, потому что это означает более низкие корпоративные прибыли.

Индекс S&P 500 в декабре 2022 года снизился более чем на 4% всего в пятый раз с 1957 года. К счастью, плохие показатели в декабре не обязательно являются предупредительным сигналом на следующий календарный год. Фактически, последние четыре раза, когда S&P 500 падал более чем на 4% в декабре, индекс в среднем прибавлял 20,5% в течение следующих 12 месяцев. Открыть/Комментировать

2023-01-11 12:39:21 Рынок облигаций США в 2022 году и перспективы 2023 года

2022 год был худшим годом для облигаций США за последние 100 лет, как минимум. Во многом это связано с агрессивным повышением процентных ставок Федеральной резервной системой США, что привело к снижению цен на облигации, особенно на долгосрочные.

Облигации обычно считаются относительно безопасной частью инвестиционного портфеля. Они исторически были защитным активом, помогающим поддерживать портфели, когда акции падают. Но этот подход не сработал в 2022 году – рынок акций по индексу S&P 500 упал на 19%, а общий индекс облигаций по индексу Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index упал на 13%

Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index отслеживает облигации инвестиционного уровня США, которые относятся к корпоративному и государственному долгу, который, по мнению рейтинговых агентств, имеет низкий риск дефолта. До этого индекс продемонстрировал наихудшую 12-месячную доходность в марте 1980 года, когда он потерял 9,2% в номинальном выражении.

Основная причина такого падения – это решение Федеральной резервной системы США повысить краткосрочные процентные ставки для борьбы с 40-летним максимумом инфляции. В прошлом году ФРС семь раз повышала базовую процентную ставку, подняв ее до 4,25–4,5%, что стало самым агрессивным решением с начала 1980-х годов.

Цены на облигации движутся противоположно процентным ставкам — по мере роста процентных ставок цены на облигации падают. Проще говоря, это связано с тем, что стоимость облигации, которую вы держите сейчас, будет падать по мере выпуска новых облигаций с более высокими процентными ставками. Эти новые облигации обеспечивают более высокие процентные платежи благодаря более высокой доходности, что делает существующие облигации менее ценными, тем самым снижая цену ваших текущих облигаций и снижая доходность инвестиций.

Кроме того, доходность облигаций во второй половине 2022 года была одной из самых низких как минимум за 100 лет, а это означает, что облигации были самыми дорогими в историческом плане.

Особенно пострадали облигации с более длительным сроком погашения. Срок погашения самых длинных государственных облигаций США составляет 30 лет. Такие долгосрочные облигации США потеряли 39,2% в 2022 году, согласно индексу, отслеживающему долгосрочные облигации с нулевым купоном.

Дюрация — это мера чувствительности облигации к процентным ставкам, на которую, помимо прочих факторов, влияет срок погашения. Вот простая формула, чтобы продемонстрировать, как это работает

Допустим, фонд среднесрочных облигаций имеет дюрацию пять лет. В этом случае мы ожидаем, что цены на облигации будут падать на 5 процентных пунктов при каждом повышении процентных ставок на 1 пункт. Ожидаемое снижение составит 10 пунктов для фонда с 10-летней дюрацией, 15 пунктов для фонда с 15-летней дюрацией и так далее.

Мы можем понять, почему долгосрочные облигации понесли особенно большие убытки в 2022 году, учитывая, что процентные ставки подскочили примерно на 4 процентных пункта.

Что делать инвесторам с облигациями в 2023 году?

Мы полагаем, что облигации, по-прежнему, играют важную роль в диверсифицированном портфеле активов и необходимо инвестировать часть капитала в облигации, учитывая их падение в прошлом году. Их доля в портфеле будет зависеть от вашего горизонта инвестирования и толерантности к риску.

Учитывая, что масштаб будущих изменений процентных ставок остается неясным, мы считаем разумным держать больше краткосрочных облигаций (ETF: VCSH), которые имеют меньшую дюрацию и меньший процентный риск, чем более длинные.

Однако, в будущем имеет смысл открытие инвестиционных позиций в более типичных портфелях облигаций со среднесрочной дюрацией, скажем, от шести до восьми лет, а не от одного до пяти лет, учитывая, что инфляция и повышение ставок, похоже, ослабевают. Средний инвестор может рассмотреть общий фонд облигаций, такой как фонд iShares Core U.S. Aggregate Bond (тикер - AGG) или Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond Index Fund (тикер - VCIT) Открыть/Комментировать

2022-12-19 17:00:34 Итоги заседания ФРС США

Целевой диапазон ФРС США для процентной ставки по федеральным фондам составляет от 4,25% до 4,5% после повышения на прошлой неделе. Чиновники ФРС склонны поднять процентные ставки еще на 75 базисных пунктов в следующем году — выше уровня, на который делают ставку инвесторы. Похоже, что в прогнозах ФРС наблюдается постоянный толчок к более жесткой посадке, даже если они не говорят о рецессии.

По итогам заседания ФРС Джером Пауэлл сказал, что более высокая заработная плата оказывает влияние на затраты компаний и, в итоге, на инфляцию. Цель ФРС – это замедлить экономику в достаточной степени, чтобы тенденции роста заработной платы соответствовали инфляции не более 2%. Рост заработной платы в США настоящее время происходит примерно в среднем на 5% в год.

Чиновники ФРС видят снижение инфляции до 3,1% к концу 2023 года. Но это произойдет за счет более высокой безработицы — она увеличится до 4,6% в среднем по прогнозу с 3,7% в ноябре — поскольку темпы экономического роста упадут до 0,5% в год.

Какая стратегия инвестирования в этих условиях?

Высокие процентные ставки, весьма вероятно, останутся доминирующим фактором, влияющим на инвестиционную среду в течение следующего года. Это означает, что инвесторы могут получать доход, не сильно полагаясь на более рискованные объекты инвестиций – акции, что, в свою очередь, может означать лучшие возможности для инвесторов в облигации со сроком погашения до 2-х лет. Если ваша толерантность риску позволяет инвестировать в акции компаний, то, вероятнее всего, привлекательные отрасли – это сектор товаров повседневного спроса (тикер ETF – VDC), здравоохранение (VHT) и коммунальный сектор (VPU) Открыть/Комментировать

2022-11-22 16:54:00 Перевернутая кривая доходности для казначейских обязательств США и доходность рынка акций

Перевернутая кривая доходности для казначейских обязательств США — когда долгосрочные процентные ставки, такие как 10-летняя доходность, ниже, чем краткосрочные процентные ставки, такие как 2-летняя доходность, — исторически была одним из самых надежных индикаторов будущей рецессии. На сегодня, она составляет около 60 б.п.

Теория заключается в том, что перевернутая кривая доходности показывает, что инвесторы ожидают, что Федеральная резервная система США снизит процентные ставки в будущем. И обычная причина, по которой ФРС снижает ставки, заключается в том, что экономика находится в рецессии.

За последние 45 лет было семь случаев, когда кривая доходности 2/10 лет переворачивалась в Соединенных Штатах. Во всех случаях, кроме одного, экономика США впадала в рецессию в течение двух лет, а среднее время до начала рецессии составляло 16 месяцев.

Сейчас инвесторы обеспокоены тем, что кривая доходности стала сильно перевернутой — более, чем в преддверии рецессий 2001 или 2008 годов.

В чем согласны сторонники рецессии и сторонники мягкой посадки, так это в том, что кривая доходности сигнализирует о том, что ФРС снизит процентные ставки в будущем. Прогноз аналитиков ведущих банков США показывает, что процентная ставка ФРС достигнет пика около 5%-5,25% в середине 2023 года, снижение начнется к концу следующего года и продолжится в 2024 году.

Основное отличие этого цикла от двух последних затяжных рецессий заключается в том, что ФРС реагирует на повышенную инфляцию, а не активно повышает процентные ставки для предотвращения инфляции.

Какая связь между перевернутой кривой доходности и состоянием рынка акций?

Инверсия кривой доходности вряд ли была точным предсказателем будущей динамики рынка, поскольку S&P 500 был положительным в течение 12 месяцев после инверсии в 5 из 7 случаев. Точно так же совокупный индекс облигаций США Bloomberg также был положительным в 6 из тех же 7 периодов времени.

Медианная доходность S&P 500 через шесть месяцев после инверсии составляла 3,82% и 12,75% в течение года после инверсии. Точно так же облигации показали хорошие результаты: совокупный индекс облигаций США Bloomberg прибавил в среднем 2,69% за шесть месяцев после инверсии и 6,17% через год после инверсии.

Итак, что могут сделать инвесторы, в настоящее время? Разработайте и придерживайтесь долгосрочного плана, соответствующего вашей толерантности к риску, не обращайте внимания на краткосрочный шум и сосредоточьтесь на систематических инвестициях, которые помогут достичь долгосрочных целей Открыть/Комментировать

2022-11-15 14:34:48 Какие акции покупали Уоррен Бафферт и хедж-фонды США в 3 квартале 2022 года

Уоррен Баффет настоящая легенда и уже фактически имя нарицательное в мире инвестиций. Он доказал, что можно стабильно достигать высокой доходности десятилетиями и быть лучшим при умении находить недооцененные бумаги.

Уоррен Баффет является одним из собственников холдинговой компании Berkshire Hathaway. Ключевым направлением компании стал страховой бизнес. Компания инвестировала страховые премии в покупку акции, хотя обычно страховщики вкладываются в облигации.

Акции класса А Berkshire Hathaway (тикер BRK-A) росли на 20% в среднем ежегодно с 1965 по 2020 год. Фондовый рынок США по индексу S&P 500 за тот же период рос в среднем на 10,2% в год.

Недавно было опубликовано ежеквартальное раскрытие состава портфеля активов компании Berkshire Hathaway по форме отчетности 13F для рынка США. Мы видим, что в 3 квартале этого года Berkshire Hathaway включила в свой портфель акции Taiwan Semiconductor, Louisiana-Pacific Corporation, Jefferies Financial Group Inc.

Увеличила долю в таких компаниях, как:

Occidental Petroleum Corporation

Paramount Global

RH

Chevron Corporation

Celanese Corporation

Сократила долю в следующих компаниях:

The Kroger Co

General Motors Company

Activision Blizzard, Inc.

The Bank of New York Mellon Corporation

U.S. Bancorp

STORE Capital Corporation

Для тех, кто хочет инвестировать в акции Berkshire Hathaway, может рассмотреть следующий тикер – BRK-B

Что касается хедж-фондов США, то раскрытие информации по форме 13F за 3 квартал 2022 года показывает, что наиболее популярными инвестициями были:

Конгломераты: AMZN, GOOG, MSFT

Программное обеспечение: INTU, SMAR, WDAY

Глобальные приложения: META, UBER, SE

Платежи: MA, V

Электротранспорт: RIVN, TSLA Открыть/Комментировать