Prior Invest

2022-11-11 10:21:34 Открыть/Комментировать

2022-11-11 10:21:31 Статистика инвестирования на рынке акций

Инвесторы на рынке акций вынуждены сталкиваться с большими колебаниями цен.

Практика инвестирования на рынке акций показывает, почему не следует пытаться угадать время покупки/продажи акций.

Лучшие дни роста рынка акций, как правило, приходят после падений. И если вы не "в рынке", т.е. их пропустили, результаты инвестиций будут значительно хуже Открыть/Комментировать

2022-11-04 12:41:33 Наши выводы и что делать инвесторам в текущей ситуации:

темп повышения процентных ставок в США, вероятно, уменьшится, но окончательная ставка, будет выше, что негативно для рынков акций и облигаций.

рынок акций США ещё не достиг того уровня снижения прибыли на 20-30%, которое обычно происходит во время рецессии. Недавние рецессии были мимолетными из-за скорости, с которой ФРС США начинала смягчение денежно-кредитной политики. На этот раз это менее вероятно, учитывая уровень инфляции. Ситуация на рынке акций и облигаций будет оставаться нестабильной. Инвесторам следует набраться терпения и очень осторожно формировать новые позиции на рынке акций. Открыть/Комментировать

2022-11-04 12:41:33 Перспективы рынка акций

В США около 50% компаний индекса S&P 500 уже представили свои финансовые показатели работы за 3-й квартал т.г. Из них 69% смогли превзойти ожидания аналитиков по продажам. С точки зрения прибыли результаты еще лучше: 73%. В индексе STOXX Europe 600 к настоящему моменту отчиталась около 1/3 компаний, из которых более половины также продемонстрировали положительные результаты с точки зрения выручки и прибыли.

Все нефтегазовые компании как в США, так и в Европе демонстрируют значительный рост прибыли из-за повышения цен на нефть. Но более широкий корпоративный мир чувствует укол бушующей инфляции, вытекающей из высоких процентных ставок, растущего доллара и замедления спроса. Технологический сектор выделяется как явный пример. Мало того, что рост доходности на рынке облигаций понизил оценки NASDAQ, так еще и фундаментальные проблемы также кристаллизуются в текущем сезоне отчетности. Например, данные Meta, Alphabet & Co. показали, что компании все больше сокращают свои расходы на рекламу, что оказывает сильное влияние на платформы. Но времена также были лучше за пределами социальных сетей. Онлайн-бизнес Amazon страдает от глобального экономического спада, и продажи iPhone от Apple также не оправдали ожиданий.

Между тем, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence, прибыль компаний из индекса S&P 500, исключая энергетику, в третьем квартале т.г. упала на 3,5%, исходя из текущих результатов и оценок будущих. Это после падения на 1,8% в предыдущий квартал, что стало первым снижением подряд с 2020 года, когда началась пандемия.

Инвесторы в основном не обращали внимания на снижение прибыли в этом сезоне отчетности, подняв S&P 500 на 2,5% с тех пор, как компании начали отчитываться в середине октября. Мысль заключалась в том, что повышение ставки ФРС вскоре позволит контролировать инфляцию, что позволит Центральному банку США замедлить или даже прекратить кампанию по повышению ставки, а экономике избежать рецессии.

ФРС развеяла этот оптимизм в своем последнем решении по процентной ставке в эту среду, а председатель Джером Пауэлл почти не оставил сомнений в том, что он готов поднять ставки настолько высоко, насколько это необходимо, чтобы подавить инфляцию.

ФРС США повысил целевую процентную ставку по федеральным фондам до диапазона 3,75%-4,0% Это повышение стало четвертым подряд такого масштаба, что поставит Центральный банк США на самый крутой путь повышения ставок с начала 1980-х годов.

Во время пресс-конференции Джером Пауэлл сказал, что "у нас есть куда двигаться" и что "конечный уровень ключевой ставки может быть выше, чем ожидалось ранее". Напомним, ранее говорили о 4,5%-4,75%, сейчас 5%-5,25% к маю-июню 2023 года.

Предпочтительный показатель инфляции для ФРС — индекс потребительских расходов (PCE) без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители — вырос на 5,1% г/г в сентябре. Это все еще далеко от целевого показателя инфляции ФРС в 2%.

Для того, чтобы ФРС действительно начала снижать процентные ставки, она хотела бы увидеть более медленную общую и базовую инфляцию, снижение цен на жилье и арендную плату, более медленный рост заработной платы, сокращение количества вакансий и, вероятно, рост уровня безработицы. В этой связи, начало снижения ставок может произойти не раньше второго полугодия 2023 г.

По мнению стратегов Citigroup Inc., вот-вот начнется следующая глобальная рецессия прибыли на акцию. Это будет восьмой случай за последние 50 лет. Последние семь длились два года, и прибыль в среднем упала по индексу S&P 500 на 31%. "Мы по-прежнему обеспокоены тем, что фондовые рынки, одержимые процентными ставками, еще не оценили истинное влияние полномасштабного экономического спада на прибыль", — заявили они. Они добавили, что консенсус-прогноз аналитиков все еще слишком высок, предсказывая рост мировой прибыли на акцию на 5% в 2023 году, тогда как стратеги Citi прогнозируют сокращение на 5-10%.

Еще больше усложняет ситуацию то, что S&P 500, вероятно, потеряет опору на доходы от нефти и газа в ближайшие кварталы. Открыть/Комментировать

2022-10-12 11:29:45 Перспективы рынка акций

Сезон отчетности компаний США начинается на этой неделе с результатов крупных банков, в том числе JPMorgan Chase & Co. и Citigroup Inc., Wells Fargo. Комментарии CEO этих банков, которые являются влиятельными лидерами корпоративной Америки, должны дать инвесторам возможность услышать ценное мнение о состоянии экономики США.

Даже после жестокой распродажи в этом году глобальный рынок акций ещё не оценил все риски, связанные с агрессивным ростом процентных ставок Центральными банками, поскольку инфляция остается неизменно высокой. Перспективы вряд ли улучшатся в ближайшее время. Данные в пятницу – 07.10.2022г. - показали, что рынок труда США остается сильным, увеличивая шансы на очередное повышение ставки ФРС в следующем месяце (вероятно на 75 б.п.).

Чиновники ФРС США прогнозируют повышение ставок до 4,4% к концу этого года — с текущего целевого диапазона от 3% до 3,25% — и 4,6% в 2023 году, согласно прогнозам, которые они обновили в прошлом месяце. Темпы роста процентных ставок в США максимальные за последние 35 лет.

Самое мощное ужесточение денежно-кредитной политики, предпринятое ФРС с начала 1980-х годов, вызвало резкий рост американской валюты. Укрепление доллара приводит к снижению продаж и прибыли крупных транснациональных корпораций, ведущих бизнес в нескольких странах.

Учитывая укрепление доллара США в последние месяцы и 40-процентную долю международной выручке компаний индекса S&P 500 в целом, неудивительно наблюдать увеличение числа компании США, ссылающихся на неблагоприятный обменный курс иностранной валюты и падение прибыли в этой связи.

Ключевыми рисками для маржи и прибыли компаний в третьем квартале т.г. также являются кризис спроса на потребительские товары и более высокие затраты на заработную плату работников.

Закон о снижении инфляции, недавно принятый в США, устанавливает минимальный налог в размере 15% на корпоративный балансовый доход и налог в размере 1% на выкуп акций, что также повлияет на прибыль компаний индекса S&P 500, начиная с 2023 года.

У американских акций был трудный год, как и у других финансовых активов - от облигаций до криптовалют. Классический сбалансированный портфель 60/40, сочетающий доли акции и облигации в попытке защититься от сильных движений на рынках потерял более 20% в этом году. Скорректированная на инфляцию доходность рынка акций США составляет сейчас минус 7% по сравнению с пре-COVID-ными максимами. Единственный сектор, который показал доходность – энергетический из-за роста цен на нефть и газ.

Согласно консенсус-прогнозу от Goldman Sachs, в 3 квартале т.г. для компаний индекса S&P 500 ожидается рост прибыли на акцию в среднем на 3% г/г, а рост продаж на 13% г/г. Без учета энергетического сектора ожидается, что прибыль на акцию снизится на 3% г/г. Исторически на протяжении последних 40-ка лет в случае рецессии в США глобальное падение прибыли на акцию в среднем на 3% г/г, а рост продаж на 13% г/г. Без учета энергетического сектора ожидается, что прибыль на акцию снизится на 3% г/г. Исторически на протяжении последних 40-ка лет в случае рецессии в США глобальное падение прибыли на акцию составляло 15-20% по сравнению с 3-х летним пиком. Но будет ли рецессия?

Мы полагаем, что медвежий рынок не закончится, пока ухудшающаяся фундаментальная картина не будет полностью учтена в ожиданиях инвесторов или не произойдет внешний финансовый шок, который вынудит Центральные банки снизить процентные ставки и/или начать снова печатать деньги Открыть/Комментировать

2022-10-03 12:48:24 Перспективы рынка акций

Фондовые рынки в последнее время продолжали оставаться слабыми и во многих случаях достигли новых минимумов за год. В очередной раз геополитическая ситуация, а также рынок облигаций и денежно-кредитная политика задавали темп.

Десятилетние казначейские облигации США приблизились к отметке 4% годовых впервые с 2008 года. Заявления ФРС и ЕЦБ остаются весьма «ястребиными» в своей риторике и действиях. Поэтому, по нашему мнению, пик доходности гособлигаций можно ожидать в начале следующего года, что говорит о сохранении давления на рынок акций до конца года.

С экономической точки зрения агрессивный курс центральных банков на рост процентных ставок все больше усиливает риски рецессии. Здесь, однако, следует также сказать, что с точки зрения как экономического, так и инфляционного развития у США гораздо более радужные перспективы по сравнению с Европой, даже если риски здесь также возросли.

Одним из факторов, который может несколько поднять настроение инвесторов, является сезон отчетности за третий квартал, который наберет обороты с середины октября. Здесь будет интересно посмотреть, в какой степени компании смогли сохранить маржу рентабельности и продолжать передавать более высокие входные цены на сырьё и материалы конечным потребителям через товары и услуг.

Консенсус-прогноз прибыли на акцию для индекса S&P 500 на 2022 год составляет 220 USD или + 11% по сравнению с 2021г. В этом случае коэффициент P/E для текущего значения индекса S&P 500 составит 16,3.

Справедливая величина индекса S&P 500 для сложившегося значения доходности 2-х летних казначейских обязательств США (4,2% годовых) теоретически составляет 3200 или минус 11% к его текущему значению.

В 2023 году следует ожидать гораздо более сложных условий по прибыли компаний, поскольку, среди прочего, более высокие расходы за электроэнергию снижают потребительские доходы /конечные расходы населения и ожидается значительный рост затрат на рабочую силу. В этой связи, мы видим риски снижения консенсус-прогноза прибыли для индекса S&P 500 на следующий год. Сейчас консенсус-прогноз составляет 210 USD, а в случае рецессии 188 USD (данные FactSet). В этом случае при коэффициенте P/E около 16 индекс может составить 3040 или минус 15% к его текущему значению.

Необходимо также помнить, что кроме снижения прибыли на акцию, существенное негативное влияние на рынок акций оказывает сокращение денежной массы. Годовые темпы изменения денежной массы в долларах для США, Китая, еврозоны и Японии стали отрицательными впервые с марта 2015 года.

Следует также отметить, что значительная часть вышеупомянутых рисков уже учтена в ценах акций, и, прежде всего, настроения и позиция инвесторов демонстрируют ярко выраженный медвежий перевес. В этом отношении промежуточный (технический) отскок рынка акций не должен вызывать удивления. Мы видим преобладание рисков в краткосрочной перспективе из-за вышеупомянутых влияющих факторов, прежде чем картина снова прояснится в течение 2023 г. (при сохранении высокой волатильности). В этом контексте мы считаем акции США (также благодаря дальнейшему укреплению доллара США в краткосрочной перспективе) гораздо более надежными, чем их европейские аналоги, где геополитика, инфляция и экономика представляют значительно большие риски. Открыть/Комментировать

2022-09-28 12:12:45 Друзья, предлагаем рассмотреть инвестиции в новый сертификат от Raiffeisen Centrobank – USD 10% Health Care Reverse Convertible Bond.

Базовые активы: обыкновенные акции компаний Abbott Laboratories, Pfizer Inc., Merck & Co Inc.

Фиксированная процентная ставка ­– 10% годовых.

Номинал – 1 000 USD.

Срок обращения – 2 года.

Минимальная покупка – 1 сертификат.

Период подписки – до 10.10.2022.

Подробное описание и основные риски инвестирования вы можете узнать из файла ниже.

Для приобретения сертификата свяжитесь с вашим менеджером или оставьте заявку на invest@priorbank.bу, указав ваши ФИО и номер телефона Открыть/Комментировать

2022-08-31 12:19:23 Кроме того, сезонные факторы также не предвещают ничего хорошего для акций. Август и сентябрь исторически являются худшими месяцами года для S&P 500. По данным Bloomberg, за последние 25 лет индекс в среднем падал на 0,6% и 0,7% за эти месяцы соответственно. Открыть/Комментировать

2022-08-31 12:19:23 2 фактора, которые повлияют на рынок акций в следующие 12 месяцев

Мы полагаем, что в ближайший год направление движения рынка акций США будет определять двумя фундаментальными факторами:

Прибыль на акцию.

Ликвидность финансового рынка.

Экономика США уже замедляется: ВВП сократился на 0,6% во втором квартале после снижения на 1,6% в первом квартале.

По данным FactSet, темп роста прибыли для компаний индекса S&P500 составил 6,7% г/г во втором квартале по состоянию на 5 августа. Это самый низкий рост с четвертого квартала 2020 года, когда бушевала пандемия covid. А если исключить прибыль энергетического сектора, то во втором квартале прибыль снизилась на 3,7% г/г.

Как правило, борьба ФРС с инфляцией провоцирует рецессию. Поскольку ФРС повышает ставки, это приводит к замедлению роста реальных доходов населения, падению спроса на товары и услуги и снижению нормы прибыли компаний.

Например, мы можем увидеть аналогию 1970-х годов, когда медвежьи рынки и рецессии были обычным явлением в условиях повышения ставки ФРС.

Сегодня аналитики оценивают среднюю прибыль на акцию по индексу S&P 500 примерно в 214 долларов к концу 2023 года по сравнению с оценкой в 245 долларов, которая была в июле т.г. (данные FactSet). Однако, в условиях рецессии, прибыль компаний может упасть до 188 долларов на акцию (данные FactSet). В этом случае, при щедром форвардном коэффициенте P/E около 18 справедливая рыночная оценка индекса S&P500 составит 3400 (или около 15% падения к его текущему значению 3986).

Ликвидность финансового рынка США обеспечивает ФРС. Когда ФРС проводит количественное смягчение (QE), они убирают ценные бумаги с рынков облигаций и вместо них оставляют денежные средства в банках. Банковские резервы (денежные средства) приводят к созданию кредитов и новых денег. Следовательно, количественное смягчение увеличивает ликвидность системы и снижает процентные ставки. И наоборот, количественное ужесточение (QT) удаляет ликвидность и резервы из системы и увеличивает количество ценных бумаг на рынке.

По этой причине QE имеет тенденцию быть бычьим для акций, а QT - медвежьим.

В начале 2022 года ФРС объявила о желании убрать со своего баланса активы (QT), представленные в основном казначейскими облигациями и ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (MBS).

План, объявленный в мае, предусматривал списание с баланса казначейских облигаций США на 30 миллиардов долларов и ипотечных ценных бумаг на 17,5 миллиарда долларов в июне, июле и августе. Это составляет 45 миллиардов долларов в месяц. В сентябре ФРС планирует увеличить темпы до 95 миллиардов долларов в месяц.

Начнем с того, что это не особенно агрессивный откат. При 95 миллиардах долларов в месяц ФРС потребуется 7,8 года, чтобы сократить свой баланс до уровня, существовавшего до пандемии.

Через два месяца после официального начала QT ФРС сократила казначейские активы примерно на 50 миллиардов долларов — на 10 миллиардов долларов меньше, чем планировалось.

Конечно, сегодня мы живем в мире, где все постоянно меняется. Здесь важно другое – при анализе данных за 2020-2022гг корреляция между ликвидностью и индексом S&P 500 является статистически приемлемой, с R-квадратом 0,57% (ист. Michael Lebowitz).

Основываясь исключительно на плане ФРС по сокращению своего баланса на 95 миллиардов долларов в месяц, индекс S&P500 может приблизиться к 3500 к концу 2022 года, если они выполнят свои планы QT и корреляция сохранится.

Победит ли бычий или медвежий взгляд на рынок, станет известно только со временем.

Что делать инвесторам?

Быть готовым к дальнейшему падению рынка акций от текущих значений индекса S&P 500, если ФРС не изменит курс в ближайшее время.

Даже если индекс потребительских цен будет на уровне 0,2% каждый месяц, потребуется срок конца 2023 года, чтобы инфляция снизилась до целевого уровня ФРС - 2% годовых. В этой связи, скорее всего, высокие процентные ставки по облигациям сохранятся и в следующем году. В этой связи, будет наблюдаться постепенный переток денежных средств с рынка акций в облигации. Открыть/Комментировать