Перспективы рынка акций Сезон отчетности компаний США начинае | Prior Invest

Перспективы рынка акций

Сезон отчетности компаний США начинается на этой неделе с результатов крупных банков, в том числе JPMorgan Chase & Co. и Citigroup Inc., Wells Fargo. Комментарии CEO этих банков, которые являются влиятельными лидерами корпоративной Америки, должны дать инвесторам возможность услышать ценное мнение о состоянии экономики США.

Даже после жестокой распродажи в этом году глобальный рынок акций ещё не оценил все риски, связанные с агрессивным ростом процентных ставок Центральными банками, поскольку инфляция остается неизменно высокой. Перспективы вряд ли улучшатся в ближайшее время. Данные в пятницу – 07.10.2022г. - показали, что рынок труда США остается сильным, увеличивая шансы на очередное повышение ставки ФРС в следующем месяце (вероятно на 75 б.п.).

Чиновники ФРС США прогнозируют повышение ставок до 4,4% к концу этого года — с текущего целевого диапазона от 3% до 3,25% — и 4,6% в 2023 году, согласно прогнозам, которые они обновили в прошлом месяце. Темпы роста процентных ставок в США максимальные за последние 35 лет.

Самое мощное ужесточение денежно-кредитной политики, предпринятое ФРС с начала 1980-х годов, вызвало резкий рост американской валюты. Укрепление доллара приводит к снижению продаж и прибыли крупных транснациональных корпораций, ведущих бизнес в нескольких странах.

Учитывая укрепление доллара США в последние месяцы и 40-процентную долю международной выручке компаний индекса S&P 500 в целом, неудивительно наблюдать увеличение числа компании США, ссылающихся на неблагоприятный обменный курс иностранной валюты и падение прибыли в этой связи.

Ключевыми рисками для маржи и прибыли компаний в третьем квартале т.г. также являются кризис спроса на потребительские товары и более высокие затраты на заработную плату работников.

Закон о снижении инфляции, недавно принятый в США, устанавливает минимальный налог в размере 15% на корпоративный балансовый доход и налог в размере 1% на выкуп акций, что также повлияет на прибыль компаний индекса S&P 500, начиная с 2023 года.

У американских акций был трудный год, как и у других финансовых активов - от облигаций до криптовалют. Классический сбалансированный портфель 60/40, сочетающий доли акции и облигации в попытке защититься от сильных движений на рынках потерял более 20% в этом году. Скорректированная на инфляцию доходность рынка акций США составляет сейчас минус 7% по сравнению с пре-COVID-ными максимами. Единственный сектор, который показал доходность – энергетический из-за роста цен на нефть и газ.

Согласно консенсус-прогнозу от Goldman Sachs, в 3 квартале т.г. для компаний индекса S&P 500 ожидается рост прибыли на акцию в среднем на 3% г/г, а рост продаж на 13% г/г. Без учета энергетического сектора ожидается, что прибыль на акцию снизится на 3% г/г. Исторически на протяжении последних 40-ка лет в случае рецессии в США глобальное падение прибыли на акцию в среднем на 3% г/г, а рост продаж на 13% г/г. Без учета энергетического сектора ожидается, что прибыль на акцию снизится на 3% г/г. Исторически на протяжении последних 40-ка лет в случае рецессии в США глобальное падение прибыли на акцию составляло 15-20% по сравнению с 3-х летним пиком. Но будет ли рецессия?

Мы полагаем, что медвежий рынок не закончится, пока ухудшающаяся фундаментальная картина не будет полностью учтена в ожиданиях инвесторов или не произойдет внешний финансовый шок, который вынудит Центральные банки снизить процентные ставки и/или начать снова печатать деньги