Рынок облигаций США в 2022 году и перспективы 2023 года 2022 | Prior Invest

Рынок облигаций США в 2022 году и перспективы 2023 года

2022 год был худшим годом для облигаций США за последние 100 лет, как минимум. Во многом это связано с агрессивным повышением процентных ставок Федеральной резервной системой США, что привело к снижению цен на облигации, особенно на долгосрочные.

Облигации обычно считаются относительно безопасной частью инвестиционного портфеля. Они исторически были защитным активом, помогающим поддерживать портфели, когда акции падают. Но этот подход не сработал в 2022 году – рынок акций по индексу S&P 500 упал на 19%, а общий индекс облигаций по индексу Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index упал на 13%

Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index отслеживает облигации инвестиционного уровня США, которые относятся к корпоративному и государственному долгу, который, по мнению рейтинговых агентств, имеет низкий риск дефолта. До этого индекс продемонстрировал наихудшую 12-месячную доходность в марте 1980 года, когда он потерял 9,2% в номинальном выражении.

Основная причина такого падения – это решение Федеральной резервной системы США повысить краткосрочные процентные ставки для борьбы с 40-летним максимумом инфляции. В прошлом году ФРС семь раз повышала базовую процентную ставку, подняв ее до 4,25–4,5%, что стало самым агрессивным решением с начала 1980-х годов.

Цены на облигации движутся противоположно процентным ставкам — по мере роста процентных ставок цены на облигации падают. Проще говоря, это связано с тем, что стоимость облигации, которую вы держите сейчас, будет падать по мере выпуска новых облигаций с более высокими процентными ставками. Эти новые облигации обеспечивают более высокие процентные платежи благодаря более высокой доходности, что делает существующие облигации менее ценными, тем самым снижая цену ваших текущих облигаций и снижая доходность инвестиций.

Кроме того, доходность облигаций во второй половине 2022 года была одной из самых низких как минимум за 100 лет, а это означает, что облигации были самыми дорогими в историческом плане.

Особенно пострадали облигации с более длительным сроком погашения. Срок погашения самых длинных государственных облигаций США составляет 30 лет. Такие долгосрочные облигации США потеряли 39,2% в 2022 году, согласно индексу, отслеживающему долгосрочные облигации с нулевым купоном.

Дюрация — это мера чувствительности облигации к процентным ставкам, на которую, помимо прочих факторов, влияет срок погашения. Вот простая формула, чтобы продемонстрировать, как это работает

Допустим, фонд среднесрочных облигаций имеет дюрацию пять лет. В этом случае мы ожидаем, что цены на облигации будут падать на 5 процентных пунктов при каждом повышении процентных ставок на 1 пункт. Ожидаемое снижение составит 10 пунктов для фонда с 10-летней дюрацией, 15 пунктов для фонда с 15-летней дюрацией и так далее.

Мы можем понять, почему долгосрочные облигации понесли особенно большие убытки в 2022 году, учитывая, что процентные ставки подскочили примерно на 4 процентных пункта.

Что делать инвесторам с облигациями в 2023 году?

Мы полагаем, что облигации, по-прежнему, играют важную роль в диверсифицированном портфеле активов и необходимо инвестировать часть капитала в облигации, учитывая их падение в прошлом году. Их доля в портфеле будет зависеть от вашего горизонта инвестирования и толерантности к риску.

Учитывая, что масштаб будущих изменений процентных ставок остается неясным, мы считаем разумным держать больше краткосрочных облигаций (ETF: VCSH), которые имеют меньшую дюрацию и меньший процентный риск, чем более длинные.

Однако, в будущем имеет смысл открытие инвестиционных позиций в более типичных портфелях облигаций со среднесрочной дюрацией, скажем, от шести до восьми лет, а не от одного до пяти лет, учитывая, что инфляция и повышение ставок, похоже, ослабевают. Средний инвестор может рассмотреть общий фонд облигаций, такой как фонд iShares Core U.S. Aggregate Bond (тикер - AGG) или Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond Index Fund (тикер - VCIT)