Мои Инвестиции

2024-04-26 16:45:10 «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за I квартал 2024 года. Что мы узнали о МКПАО «Яндекс»?
 
Консолидированная выручка Yandex N.V. в I кв. 2024 г. выросла на 40% г/г до 229 млрд руб., что в целом соответствует консенсус-прогнозу и нашим оценкам. Скорр. EBITDA Yandex N.V. выросла более чем в два раза до 31,2 млрд руб., что на 16% выше консенсуса и на 23% выше наших оценок.
 
Вместе с консолидированными результатами впервые были опубликованы результаты МКПАО «Яндекс», который после реструктуризации станет новой головной компанией, объединившей под собой все ключевые российские активы.
 
В I кв. 2024 г. выручка МКПАО «Яндекс» выросла на 40% г/г до 228 млрд руб. — всего на 1 млрд руб. ниже, чем консолидированная.

Скорр. EBITDA выросла в два раза до 37,6 млрд руб. — на 6,4 млрд руб. выше, чем консолидированный результат. Маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 16,5% против 11% в I кв. 2023 г.
 
Высокие темпы роста выручки обусловлены сильной динамикой ключевых сегментов, а основной вклад в улучшение маржинальности по скорр. EBITDA внес сегмент «Электронная коммерция, райдтех и доставка».
 
В I кв. 2024 г. выручка сегмента «Поиск и портал» выросла на 38% г/г до 94 млрд руб. Скорр. EBITDA сегмента выросла на 27% г/г до 44 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA снизилась до 47% по сравнению с 51% в I кв. 2023 г. за счет активного развития новых рекламных технологий, включая генеративные нейросети.
 
Выручка сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» выросла на 39% г/г до 122 млрд руб.

Выручка подсегмента «Райдтех» увеличилась на 44% г/г до 47 млрд руб. благодаря росту спроса и увеличению стоимости поездки из-за ограниченного предложения.

Выручка подсегмента «Электронная коммерция» выросла на 31% г/г до 65,6 млрд руб.
 
Скорр. EBITDA сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» составила 2,9 млрд руб. (маржа 2%) против убытка в 10,8 млрд руб. в I кв. 2023 г. Основной вклад в повышение маржинальности могло внести улучшение экономики «Яндекс Маркета».
 
Предполагает ли реструктуризация потенциал роста стоимости акций?
 
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина Открыть/Комментировать

2024-04-26 16:45:05 Открыть/Комментировать

2024-04-26 14:43:31 Открыть/Комментировать

2024-04-26 14:40:51 Решение Банка России — ужесточение

Сигнал ЦБ ужесточился — теперь требуется «более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий, чем прогнозировалось ранее».

Новый прогноз ключевой ставки согласуется с сохранением ставки на уровне 16% до конца года. Теперь средняя ключевая ставка — 15-16% в 2024 году и 10-12% в 2025-м.

Откладывается достижение цели по инфляции в 2024-м — теперь прогноз на конец года составляет 4,3-4,8% г/г.

С учетом повышенной динамики кредитования и экономической активности пересмотрен прогноз по росту ВВП в 2024 году до 2,5-3,5% и по темпам роста требований банковской системы к экономике — до 8-13% в 2024-м.

Поскольку наш прогноз по инфляции на 2024-2025 выше прогноза ЦБ, то мы не ждем снижения ключевой ставки в текущем году. Открыть/Комментировать

2024-04-26 13:41:09 Fix Price объявила слабые результаты за 1-й квартал 2024 года. Есть ли перспективы восстановления?
 
Выручка выросла на 9% г/г до 72 млрд руб., а темп роста не показал ускорение с невпечатляющего уровня. Зрелые магазины продемонстрировали результат близкий к нулю после четырех кварталов снижения.
 
Рентабельность EBITDA снизилась на 330 б. п. г/г до 13,6%. Ключевые причины — рост затрат на персонал и рекламу, который  усугубился ослаблением операционного рычага (выручка +9%, торговая площадь +12%).
 
Чистая прибыль упала на 44% г/г до 3 млрд руб. за квартал. Чистая рентабельность сократилась на более чем 4 п. п. до 4,6% — рекордно низкого уровня по раскрытой исторически отчетности.
 
За квартал компания заработала 3,4 млрд руб. чистым операционным денежным потоком и инвестировала 1,4 млрд руб. Чистый долг находится близко к нулю.
 
Акции выросли на 12% с начала года против роста 22% для сектора ритейла. Мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 8x справедливы за скромный операционный профиль. Мы не видим предпосылок для ускорения результатов на фоне роста конкуренции с традиционной розницей и маркетплейсами.
 
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин Открыть/Комментировать

2024-04-26 13:31:58 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%

Сигнал: «Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось ранее». Открыть/Комментировать

2024-04-26 12:51:48 Рынок серебра остался в глубоком дефиците в 2023 году

По данным из годового отчета World Silver Institute, физический рынок серебра остался в состоянии устойчивого дефицита в 2023 г., который составил 15% от спроса на металл (против 21%-го дефицита в 2022 г.).

Несмотря на замедление чистого спроса со стороны физических инвестиций в серебро (монеты, слитки: -28% г/г), потребление драгоценного металла получило сильную поддержку от роста установок солнечных панелей в мире (+64% г/г). Серебро используется в форме пыли при изготовлении пасты для кремниевых пластин.

В частности, за 2023 г. Китай ввел 217 ГВт новой солнечной генерации, что, но нашим оценкам, на 40% больше существующих мощностей в США.

По итогам 2023 г. спрос от солнечных панелей составил 16% от мирового потребления серебра — против 9% в 2022 г. Считаем, что растущий интерес к возобновляемым источникам энергии в мире продолжит расти в ближайшем будущем, поддерживая дефицит на рынке серебра.

Напомним, что ввиду благоприятной ситуации на рынке серебра и перспектив существенного роста цен на драгоценный металл, мы предпочитаем сентябрьский фьючерс на серебро SILV-9.24, который торгуется на секции срочного рынка Московской биржи, с дальнейшим перекладыванием в мартовский фьючерс.

Подробнее о нашем взгляде на серебро

#ВзглядНаСектор #металлургия
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский Открыть/Комментировать

2024-04-26 12:12:08 «Самолет» отчитался за 1-й квартал 2024 года. Как отреагировали ипотечные продажи на сворачивание льготных программ?
 
Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
 
Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
 
Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
 
Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
 
Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
 
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин Открыть/Комментировать

2024-04-26 12:04:04 «Делимобиль» опубликовал операционные результаты за I квартал 2024 года. Были ли сюрпризы?
 
В I кв. 2024 г. годовые темпы роста основных операционных показателей практически не изменились по сравнению с прошлым кварталом, что говорит об устойчивости позитивных тенденций развития бизнеса.

Автопарк «Делимобиля» вырос на 34% г/г до 26,9 тыс. авто на конец квартала.

Количество проданных минут выросло на 35% г/г до 421 млн минут.

Количество активных пользователей в месяц увеличилось на 16% г/г до 516 тыс. человек.

Общее число зарегистрированных пользователей выросло на 15% г/г до 9,9 млн человек.

Некоторое снижение ключевых операционных показателей по сравнению с прошлым кварталом было полностью обусловлено сезонностью. Согласно данным компании, пик поездок пользователей приходится на теплое время года и вторую половину декабря в преддверии новогодних праздников.
 
Что мы думаем об акциях компании?
 
#ВзглядНаКомпанию $DELI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина Открыть/Комментировать

2024-04-26 10:12:31 Доброе утро! 26 апреля

Первая оценка роста ВВП США в 1-м кв. 2024 г. на уровне 1,6% значительно ниже консенсус-прогноза. Причина — резкий рост дефлятора, который отражает соотношение номинального и реального ВВП, до 3,7% с 2% в 4-м кв.

Доходности гособлигаций США выросли на 5 б.п., рынок акций открылся снижением более чем на 1% и не вышел из минуса. Глава Минфина США Дж. Йеллен заявила, что данные по ВВП не отражают реальное состояние экономики и, вероятно, будут пересмотрены вверх.

Цены на недвижимость в Гонконге в марте выросли на 1,1% м/м — впервые за 11 месяцев. Ранее Гонконг отменил пошлины на покупку недвижимости иностранцами, а также для покупателей второго жилья.

Крупнейшая горнодобывающая компания BHP сделала предложение о покупке Anglo American за ~40 млрд $, премия к текущим котировкам Anglo American — 15%. Полагаем, что предложение вряд ли будет принято, но вероятно появление новых предложений, причём от разных сторон.

Мысли с утра

Вчера на российском рынке акции 2/3 экспортеров завершили день ростом, несмотря на укрепление рубля до максимума за месяц. Похоже, инвесторы сохраняют оптимизм, даже несмотря на возрастающие риски длительного сохранения высокой ключевой ставки.

Даст ли Банк России сегодня жесткий сигнал? Мы считаем, что да. Сработает ли он? К сожалению, это менее очевидно.

$BHP $AAL Открыть/Комментировать