Мои Инвестиции

2024-04-10 10:59:41 Positive Technologies: сильные результаты за 2023 год. Что будет лежать в основе будущего роста?

Опубликованные вчера аудированные результаты Positive Technologies за 2023 г. подтвердили высокие темпы роста, на которые указывали предварительные основные финансовые показатели, представленные компанией еще в начале марта.

В 2023 г. отгрузки выросли на 76% г/г до 25,5 млрд руб., а выручка — на 61% до 22,2 млрд руб. Этому способствовало увеличение числа клиентов и продажи новых продуктов.

Темпы роста Positive Technologies оказались в два раза выше российского рынка информационной безопасности, который в 2023 г. увеличился на 30-35% г/г.

EBITDAС (EBITDA без учета капитализации расходов) за 2023 г. увеличилась на 71% г/г до 8,9 млрд руб., а рентабельность снизилась всего на 1 п. п. до 36%, несмотря на активные инвестиции в усиление команды, развитие новых продуктов и освоение новых рынков.

NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов) выросла на 76% до 8,7 млрд руб., а рентабельность сохранилась на уровне прошлого года — 35%. Компания ожидает, что в дальнейшем маржа будет оставаться около 30%.

Positive Technologies представила рекомендацию по второй части дивидендов за 2023 г. в размере 51,89 руб. на акцию. В совокупности с ранее рекомендованной первой частью дивидендов 47,3 руб. на акцию это предполагает доходность 3,6%.

Мы полагаем, что в конечном итоге компания выплатит 100% NIC в качестве дивидендов за 2023 г., что соответствует доходности почти 5%.

Привлекательны ли акции Positive Technologies?

#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина Открыть/Комментировать

2024-04-10 10:05:26 Доброе утро! 10 апреля

Акции растут на 1,8% во главе с Alibaba (+ 5%), после того как основатель Джек Ма написал письмо сотрудникам. Это может быть признаком того, что со-основатель Alibaba становится всё более активным в жизни компании после 3-летнего перерыва. Оптимизм инвесторов в отношении акций Alibaba усиливается.

Fitch подтвердило кредитный рейтинг Китая (А+), но понизило прогноз с Нейтрального на Негативный на ожиданиях роста дефицита бюджета до 7,1% ВВП в 2024 году по сравнению с 5,8% в 2023 году.

Европа завершила 1-й кв. 2024 г. с рекордными запасами газа в хранилищах: они на 2 стандартных отклонения выше среднего показателя за 10 лет. К началу зимнего отопительного сезона они могут заполниться на 100%. В этом случае возможно падение цен на газ осенью.

Мысли с утра

Нас часто спрашивают, не пришло ли время перекладываться из фондов денежного рынка в облигации с фиксированных доходом и, в первую очередь, в ОФЗ с доходностью от 13,5% годовых.

Мы ожидаем, что Банк России будет удерживать ключевую ставку на уровне 16% ещё несколько заседаний. При этом сохраняется высокой вероятность, что доходности на ближнем конце кривой ОФЗ продолжат расти.

Наш совет — ждать в фондах денежного рынка. Только если у вас очень низкий вес облигаций в портфелях, следует постепенно увеличивать позиции по всей кривой.

$BABA Открыть/Комментировать

2024-04-09 20:42:23 Итоги дня: 9 апреля

Ozon — входит в «Горячую десятку» России — опубликовал финансовые результаты. Оборот от продаж (GMV) за 2023 г. превысил 1,75 трлн руб. (+111% г/г), а скорр. EBITDA положительная (4,2 млрд руб.). Согласно заявлению компании, в 2024 г. Ozon ожидает роста оборота на 70% г/г и позитивную скорр. EBITDA. Сохраняем положительный взгляд на акции компании. Подробнее.

«Сбербанк» — входит в «Горячую десятку» России — представил результаты по РПБУ за 1-й квартал 2024 г. Чистая прибыль выросла до 364 млрд руб. (+3,9% г/г), рентабельность капитала составила 22,0%. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции банка. Подробнее.

Novabev Group (ex-Beluga) — входит в подборку акций малой капитализации — представила операционные результаты за 1-й квартал 2024 г. Отгрузки остаются стабильными при высокой базе 2023 г., компания отметила двузначные темпы роста водочных брендов из сегмента «премиум». Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group. Подробнее.

Продажи группы «Эталон» выросли более чем в 3 раза г/г по итогам 1-го квартала 2024 г. При этом доля ипотечных продаж в апартаментах снизилась с 77% в 4-м квартале 2023 г. до 39% в 1-м квартале 2024 г. На фоне роста использования программ рассрочек, соотношение полученных средств к объемам продаж упало до минимальных уровней. Сохраняем осторожный взгляд на сектор.

#СольДня
$OZON $SBER $BELU $ETLN Открыть/Комментировать

2024-04-09 17:44:47 Подводим итоги эфира с «Займером» в преддверии IPO на Мосбирже

8 апреля мы поговорили:
— с Романом Макаровым, генеральным директором;
— Оксаной Грязновой, финансовым директором.

Основные итоги эфира

МФК «Займер» — крупнейшая микрофинансовая компания в России.

Стратегия компании — сохранить лидерство на рынке, в том числе за счет предложения новых продуктов:
— виртуальной карты с кредитным лимитом (начали выдавать в 2023 г.);
— POS-займов (будет внедрен в 2024 г.).

Клиентами «Займера» являются представители различных профессий со средним доходом 57 тыс. руб. В 2023 г. более 90% займов было выдано повторным клиентам, что способствует увеличению дохода компании — не нужно платить за привлечение клиентов.

Ужесточение регулирования выдачи необеспеченных кредитов способствует притоку банковских клиентов на рынок МФО.

В 2023 г. рентабельность капитала компании составила 52%, снизившись с уровня около 60% в 2021-2022 гг. — за счет регуляторного снижения предельной процентной ставки займа на 20 б.п. до 0,8% в день в середине года.

В 2025 г. менеджмент ожидает дальнейшего снижения предельной ставки до 0,5% в день. Но компания будет стремиться сохранить рентабельность на уровне 50% за счет снижения отчислений в резервы.

В 2024 г. «Займер» планирует рост выдач займов на 15% г/г (выше рынка), чистую прибыль 6,8 млрд руб. и рентабельность капитала 50%.

Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов по результатам каждого квартала в размере от 50% от чистой прибыли за период.

При этом важно отметить сезонность бизнеса МФО: первый квартал года традиционно самый слабый, а основные выдачи (и чистый процентный доход) приходятся на третий и четвертый квартал года.

Возможным ограничением выплаты дивидендов может стать уровень достаточности капитала. Но у компании он находится на очень высоком уровне — 37% на конец 2023 г. против минимального значения норматива — 6%.

Выход на IPO поможет компании использовать свои акции для покупки активов, а также улучшить программу мотивации менеджмента, которая сейчас находится в процессе разработки.

Также делимся с вами записью эфира и презентацией компании. Открыть/Комментировать

2024-04-09 17:44:41 Открыть/Комментировать

2024-04-08 19:54:56 Итоги дня: 8 апреля

Globaltrans — входит в подборку акций малой капитализации — опубликовал финансовые результаты за 2023 г. Выручка выросла до 104,7 млрд руб. (+11% г/г), скорр. EBITDA — до 52,3 млрд руб. (+6% г/г). Выплата дивидендов остается приостановленной из-за технических сложностей, компания продолжает работать над их решением. Подробнее

Набсовет «Алросы» 12 апреля рассмотрит рекомендации по дивидендам за 2023 год. Напомним, что по итогам 1-го пол. 2023 г. компания выплатила 3,77 руб. на акцию, что эквивалентно 50% чистой прибыли и соответствует дивидендной политике. По нашим оценкам, дивиденд за второе полугодие может составить около 2 руб. на акцию (~2,6% див. доходности).

#СольДня
$GLTR $ALRS Открыть/Комментировать

2024-04-08 19:52:47  Globaltrans опубликовал отчетность по МСФО за 2-е полугодие 2023 года. Разбираемся с результатами

 Результаты оказались выше наших ожиданий — на 5% по EBITDA и на 14% по чистой прибыли:

— рост ставок аренды полувагонов (+14% п/п) компенсировал снижение грузооборота (-10% п/п);

— доля порожнего пробега полувагонов достигла 10-ти летнего минимума (36%), что увеличило рентабельность по EBITDA.

 Чистая денежная позиция выросла до 27 млрд руб. — против 11 млрд руб. на конец 1-го пол. 2023 года. Денежные средства на балансе на конец года составили 31% от рыночной капитализации компании.

С 2025 г. компания ожидает ежегодное выбытие 3,5 тыс. вагонов — 6% от всего парка:

— по текущим ценам это предполагает ежегодные капитальные затраты в 21 млрд руб., более чем двухкратный рост к 2023 г.;

— при снижении ставок аренды полувагонов это снизит доходность FCF до менее чем 10% (vs 28% за 2023 г.).

 Выплата дивидендов пока остается приостановленной. На звонке с инвесторами менеджмент компании не дал дополнительных разъяснений в части решения данной проблемы.

#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова Открыть/Комментировать

2024-04-08 17:09:36 Selectel — еще один заем на развитие

Завтра откроется книга заявок на четвертый выпуск облигаций Selectel (серии 001Р-04R).

Предварительные параметры размещения:
— объем 3 млрд руб.,
— срок обращения 2 года,
— ежемесячные купоны и доходность на уровне 2-летних ОФЗ + спред не более 275 б. п. (~16,6% на текущий момент, или купон 15,4%).

Эмитенту присвоены рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и А+/Позитивный от АКРА. Контроль над компанией у В. Мирилашвили и Л. Левиева — основателей и бывших акционеров «ВКонтакте».

Привлеченные в ходе размещения деньги Selectel планирует инвестировать в строительство нового дата-центра «Юрловский» общей мощностью 20МВт, запуск первой очереди которого планируется в середине 2025 г.

Selectel — провайдер услуг по созданию облачных сервисов, сдаче в аренду и размещению серверов в своих собственных дата-центрах. Компания занимает 3-е место на российском рынке IaaS с долей рынка 8,5%, и 1-е место в сегменте Bare Metal (выделенные серверы).

По итогам 2023 г. выручка компании выросла на 26% г/г, EBITDA — на 30% г/г, а рентабельность по EBITDA достигла рекордного уровня — 52%. На конец 2023 г. Чистый долг/EBITDA составил 1,5х.

На 2024 г. придется пик инвестпрограммы компании, но менеджмент Selectel прогнозирует долговую нагрузку в пределах комфортных 1,5–2х на конец текущего года.

С учетом доходностей облигаций эмитентов рейтинговой группы АА-, мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 15,0% (YTM 16,1%).

Что мы думаем о компании

#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова Открыть/Комментировать

2024-04-08 15:01:58 Уже через час, в 16:00, состоится прямой эфир с «Займером» в преддверии IPO на Мосбирже

Встретимся с представителями компании:

— Романом Макаровым, генеральным директором;
— Оксаной Грязновой, финансовым директором.

Обсудим:

— в чем особенность рынка микрофинансирования и какое положение занимает на этом рынке «Займер»;
— какая динамика выдач кредитов и какой уровень рентабельности ожидаются в ближайшие годы;
— основные положение дивидендной политики «Займера»;
— а также планы компании по дальнейшему развитию.

Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream Открыть/Комментировать

2024-04-08 12:10:09 Globaltrans пока без дивидендов

Сегодня Globaltrans опубликовал финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. На конец года денежные средства на балансе компании составили 31% от рыночной капитализации.

Одновременно с этим совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Собрание акционеров назначено на 29 апреля.

Выплата дивидендов остается приостановленной из-за технических сложностей, компания продолжает работать над их решением.

Инвесторы ждали, что компания сможет порадовать новостями о дивидендах: в начале торгов расписки снижались на 4%, несмотря на то что EBITDA превзошла ожидания консенсуса на 8%.

#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова Открыть/Комментировать