Мои Инвестиции

2022-09-21 15:30:50 Полюс – входит в топ-10 акций РФ – результаты за 1П 2022 г.

Выручка «Полюса» в I полугодии 2022 года сократилась на 19% г/г - до $1,9 млрд за счет снижения объемов продаж на 19% г/г. Цена реализации не изменилась, при этом была на 4,4% ниже средней цены золота на LME за этот период. По нашим оценкам, текущий дисконт в ценах реализации может достигать 5% к цене на LME.

Свободный денежный поток компании за I полугодие стал отрицательный (минус $0,2 млрд) из-за приобретения месторождения Чульбаткан за $0,14 млрд и увеличения оборотного капитала на $0,3 млрд из-за роста запасов. Позитивно выделяется отсутствие значительного роста дебиторской задолженности в отличии от многих российских компаний в секторе металлургии.

В пресс-релизе компания не упомянула дивиденды за I половину 2022 г. Считаем, что в условиях неопределенности компания может отложить промежуточные дивидендные выплаты. При текущих ценах на золото дивидендная доходность по итогам 2022 г. может составить 5%.

Себестоимость производства (AISC) увеличилась на 26% г/г - до $825 за тройскую унцию. «Полюс» остаётся одним из самых высокомаржинальных производителей золота. В условиях общей инфляции издержек (по нашим оценкам, себестоимость маржинальных производителей в мире уже достигла $1900 за тройскую унцию в I половине 22 г.) производители с низкой себестоимостью являются основными бенефициарами: среднесрочно инфляция издержек должна поддержать цены на золото, при этом издержки высокомаржинальных производителей растут медленнее – это увеличивает их прибыльность.

Наше мнение:

«Полюс» – один из наших фаворитов в секторе металлургии из-за недооценки по мулитипликаторам при текущей цене на золото (EV/EBITDA 12M на уровне 6,4x против исторических 8x), а также нашего среднесрочно позитивного взгляда на цену золота. Тем не менее краткосрочно на акции может оказывать давление общая динамика российского рынка, а также более жесткая политика ФРС (что оказывает давление на стоимость золота).

#НаОстрие Открыть/Комментировать

2022-09-21 14:07:11 Комментарий аналитиков по текущей ситуации на рынке

Рынок акций РФ вернулся к минимальным значениям с 24 февраля. С одной стороны, страшно, с другой стороны - соблазнительные цены на активы.

Что делать инвестору?

Сейчас рынок спекулянта. Если это не ваш профиль, надо взять паузу.

Обсудить свой финансовый план с инвестконсультантом. Погоня за потенциальной доходностью - это хорошо, но надо адекватно оценивать соотношение возможного дохода и риска.

Снизить риск. Не стоит недооценивать консервативные продукты - наличные, депозиты и золото - в условиях рыночных потрясений.

Учесть риски владения иностранными активами, сейчас они ещё больше возрастают. 1001 раз подумайте стоит ли покупать ГДР и акции иностранных компаний.

Сократить количество безналичных долларов и евро. В случае новых санкций к бирже и банковской системе, ценность этих записей на счетах может резко снизиться.

#НаОстрие Открыть/Комментировать

2022-09-21 10:06:53 21 сентября - Доброе утро!

Среднее число заболевших Covid за неделю в мире упало до 11-месячного минимума и составило 433 тыс. человек. Смертность снизилась до самого низкого уровня.

Акции Ford подешевели на 12% после информации о дополнительных расходах компании на уровне более 1 млрд $ за квартал.

Цены на природный газ в США упали до минимума за 6 недель, при это снижение продолжается четвертый день подряд.

За 8 месяцев 2022 года Китай добыл рекордные 2,9 млрд тонн угля - на 22% больше, чем в 2019 году.

Что мы думаем?

Снижение числа заболеваний - это хороший фон для покупки туристических компаний. Однако повышение цен на топливо и продовольствие непропорционально повлияло на реальные доходы населения - наибольшее давление пришлось на представителей со средним и низким уровнем дохода.

Таким образом, инвесторам необходимо делать акцент:

1) на компаниях, предоставляющих услуги премиум-класса, таких как Marriott International

или

2) на компаниях, продающих базовые товары, такие как Walmart и BJ's Wholesale. В России это "Магнит" и X5

#ИнвестБудильник Открыть/Комментировать

2022-09-20 18:50:03 Итоги дня, 20.09
 
Индекс Мосбиржи упал на 10,6% на фоне повышения геополитических рисков. ЛНР, ДНР, Херсонская и Запорожская области объявили о проведении референдума по включению республик в состав России. Распродажи происходят на фоне потенциального дополнительного санкционного давления. В краткосрочном периоде возможно повышение волатильности, однако период продаж может оказаться интересным моментом для покупки.
 
Правительство рассмотрит меры для покрытия дефицита бюджета за счет увеличения налоговой нагрузки на сырьевых экспортеров. Экспортная пошлина на газ может быть повышена до 50% при цене выше $300/тыс. кубометров. Сумма налогов: 1,23 млрд руб. в 2023-2025 гг.; из них 578 млрд руб. в 2023 году. Эффект от доп. экспортных пошлин для Газпрома может составить около 7,5% EBITDA и около 15% чистой прибыли. Основная неопределенность в инвестиционном кейсе Газпрома - объемы экспорта в 2023 г.
 
Председатель правительства России М. Мишустин озвучил ключевые параметры бюджета на 2023 г.: расходы в следующем году составят около 29 трлн руб., доходы – 26 трлн руб. Таким образом, дефицит бюджета оценивается на уровне 3 трлн руб., что примерно равно 2% от ВВП. Такие параметры бюджета оцениваем как умеренно-консервативные. При этом премьер-министр заявил о намерениях финансировать бюджетный дефицит через внутренние займы и не использовать средства ФНБ – увеличение предложения гособлигаций является очевидным риском для рынка ОФЗ.
 
#СольДня $GAZP Открыть/Комментировать

2022-09-20 14:01:13 Глобальные акции. Стратегический взгляд

Наш взгляд на акции США остается нейтральным: сохранение высокой инфляции и устойчиво сильный рынок труда не предвещают скорых изменений в политике ФРС. Это создает стабильное давление на американский фондовый рынок.

Ожидаем, что инвесторы продолжат отдавать предпочтение «акциям стоимости» на фоне высокой инфляции, фискальной поддержки. Рекомендуем ограничить долю «акций роста» в портфеле в условиях монетарного ужесточения.

На рынке акций США предпочитаем сектора нефтедобычи (Chevron, Equitrans, Halliburton), финансов (Bank of America, Truist, Discover Financial) и телекоммуникаций (Disney, Pinterest), где видим недооценку рынка на фоне ожидаемого фундаментального роста в ближайшие кварталы.

Cохраняем нейтральный взгляд на гонконгские акции, несмотря на повышенный дисконт к S&P 500. Мы отмечаем два негативных фактора, которые оказывают давление на индекс Hang Seng: структурный кризис в строительном секторе и вероятное начало новой волны COVID в конце IV кв. 2022 г.

#ПоЗаявкам Открыть/Комментировать

2022-09-20 10:00:43 20 сентября - Доброе утро!

Что произошло?

Минэнерго США продаст 10 млн барр. нефти из стратегического резерва в ноябре. После этого совокупный объём продаж составит 165 млн барр. из заявленных 180 млн барр.

Китай импортировал 8,5 млн т угля (+57%) из России в августе, согласно таможенным данным.

Жесткий дефицит электроэнергии в Южной Африке заставляет власти ограничить ее поставки на большей части территории страны шестью часами в день.

Доходность 10-летних гособлигаций США и Германии достигла 3,5% и 1,8% годовых соответственно. Это максимальные значения с 2012 и 2015 гг.

Правительство РФ намерено получить дополнительно более 3 трлн руб. доходов в 2023-25 гг. за счёт экспортных пошлин на газ, нефть, уголь и удобрения, а также НДПИ на газ, пишет Коммерсант.

Что мы думаем?

О рисках повышения налогов на экспортёров в связи с ростом расходов бюджета в 2023-25 годах мы писали ранее. Окончательные параметры бюджета определятся на этой неделе.

Исходя из данных Коммерсанта, около 60% дополнительных налоговых изъятий обеспечит газовый сектор, а около 1/4 выплат придется на нефтяной.

Повышение налогов не выглядит критическим для инвестиционной привлекательности российских нефтяных компаний. Акции Роснефти и Татнефти остаются нашими фаворитами в секторе.

#ИнвестБудильник $TATN $TATNP $ROSN Открыть/Комментировать

2022-09-19 18:54:58 Итоги дня, 19.09

Рынок ОФЗ под заметным давлением: индекс российских гособлигаций RGBI снизился более чем на 1%, доходности на дальнем конце кривой поднялись на 18-22 б.п. Помимо изменения сигнала от ЦБ РФ в прошлую пятницу давление на ОФЗ, вероятно, оказывает страх участников рынка относительно заметного увеличения бюджетных расходов в ближайшие годы. В то же время президент РФ Владимир Путин в ходе сегодняшнего совещания отметил, что бюджет должен быть устойчивым и сбалансированным. Проект бюджета должен быть внесен в Госдуму до 1 октября 2022 года.

Глобалтранс – входит в подборку компаний малой капитализации – опубликовал сильные результаты за I полугодие 2022 г. Выручка за отчетный период составила 42,6 млрд руб. (+26% п/п; выше консенсуса на 7,6%) ввиду роста ставок операционной аренды на 28% п/п., EBITDA - 27 млрд руб. (+45% п/п; выше консенсуса на 9,6%). Глобалтранс фиксирует снижение ставок аренды полувагонов в связи со снижением погрузки навалочных грузов. Приоритеты распределения денежных средств: 1) погашение долга 2) покупка вагонов/M&A.

Fix Price увеличила показатель EBITDA на 31% г/г - до 26 млрд руб. в I половине 2022г. благодаря ротации ассортимента и оперативному изменению структуры ценовых категорий. Рентабельность по EBITDA составила 19,7%, превысив уровни 2020-21гг. При этом чистая прибыль сократилась на 48% г/г - до 5,1 млрд руб. из-за негативного эффекта от курсовых разниц и роста процентных расходов. Fix Price демонстрирует устойчивость бизнес-модели в новых условиях и остается бенефициаром тренда на поиск покупателями низких цен.

#СольДня $GLTR $FIXP Открыть/Комментировать

2022-09-19 16:12:29 Тактическая идея на покупку

Novartis

Событие: День инвестора - четверг, 22 сентября.

Ждем, что в ходе Дня инвестора компанией будет представлен долгосрочный прогноз по росту выручки, денежного потока и операционной маржинальности, который превысит консервативные рыночные ожидания и станет драйвером роста котировок акций Novartis.

#ЕстьИдея $NVS Открыть/Комментировать

2022-09-19 13:04:37 Друзья, в этот вторник в 18:00 мск мы проведем эфир, посвященный предстоящему SPO Positive Technologies. С профильными аналитиками обсудим:

модель бизнеса Positive Technologies, позволившую увеличить операционную рентабельность с 27% в 2018 году до 41% в 2021 году;

перспективы бизнеса после ухода зарубежных конкурентов;

меры государственной поддержки сектора в условиях импортозамещения;

стоит ли участвовать в размещении.

Присылайте ваши вопросы через нашего чат-бота @My_invest1bot.

Ждем вас 20 сентября в 18:00!

#вэфире Открыть/Комментировать

2022-09-09 18:42:56 Итоги недели, 05.09 – 09.09

Индекс Мосбиржи скорректировался на 2,5% после новостей о допуске части нерезидентов к торгам российскими акциями с 12 сентября. Допущены будут все нерезиденты из дружественных , а также из недружестенных стран, которые по факту контролируются россиянами. Это может создать дополнительное давление на рынок.

Мосбиржа опубликовала список из более чем 50 компаний, к которым получат доступ только нерезиденты из дружественных стран.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил процентные ставки на 75 б.п. Теперь процентная ставка по операциям рефинансирования составляет 1,25% – максимум с 2011 г. Регулятор также сохранил «ястребиный» сигнал, отметив необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В фокусе ЕЦБ остаются инфляционные риски – прогноз по инфляции был пересмотрен вверх до 8,1% в 2022 г., 5,5% в 2023 г. и 2,3% в 2024 г. При этом прогноз по росту ВВП был снижен до 0,9% в следующем году и 1,9% в 2024 г.

Великобритания и ЕС планируют меры для борьбы с энергетическим кризисом. Среди вариантов обсуждаются ограничение стоимости электроэнергии и трансферты домохозяйствам. Первая мера фактически перераспределит прибыли генерирующих компаний в пользу населения. Наибольшая неопределенность – инфляционные последствия трансфертов населению. Нельзя исключать ускорение базовой инфляции, что потребует более сильного ужесточения монетарной политики – негативный сценарий для рисковых активов.

#НаОстрие Открыть/Комментировать