На пенсию в 45 лет

2022-11-02 09:01:31 Отчет X5 Group

X5 Group (ранее – X5 Retail Group) управляющая сетевыми магазинами компания, которая, помимо менеджмента, создает и развивает новые бренды. В состав принадлежащих ей структур входят магазины «Пятерочка», «Карусель» и «Перекресток». Ритейлер присутствует в 65 субъектах РФ на территории 7 федеральных округов. Большинство магазинов находится в европейской части России. Доля по выручке на российском рынке продуктовой розницы – 12,7 %, 2–я по выручке российская частная компания (после «Лукойла» и перед «Магнитом») и 6–я по выручке в списке всех российских компаний.

Финансовые результаты

• Выручка компании выросла на 19,2 % увеличившись до 648 млрд рублей.
• EBITDA компании выросла до 77,5 млрд. рублей с 70,1 млрд. рублей годом ранее, что на 12% больше в сравнении с предыдущим годом.
• Чистая прибыль компании составила 13,8 млрд. рублей, что на 17% больше чем в 2021 году.

Такие потрясающие показатели компания получила за счет роста трафика, среднего чека и продолжения экспансии. Плюс приоритетное внимание компания уделяла расширению формата «жесткого» дискаунтера «Чижик», выручка которого за 9 месяцев этого года увеличилась в 19 раз по сравнению с предыдущим годом.

Выручка по основным сегментам:
• «Пятерочка» показала рост на 20,3%, до 538,8 млрд. рублей;
• «Перекресток» – продажи выросли на 10%, до 93 млрд. рублей;
• Продажи «Карусель» снизились на 47%, до 3,4 млрд. рублей;
• Дискаунтер «Чижик» показала рост в 12 раз, до 9,7 млрд. рублей.

Анализируя выручку по рынкам сбыта, можно отметить, что X5 Group получает прибыль в основном за счет «Пятерочки», на который приходится 80% общей выручки, но стремительными темпами растет выручка дискаунтера «Чижик». X5 идет активно в сегмент жестких дискаунтеров и заметно увеличивает долю рынка даже при стагнации всего сектора.
С начала года компания уже прибавила 1106 магазинов (448 магазинов в 3 квартале). Темп открытия магазинов высокий, рост наблюдается и по отношению к открытиям за 9 месяцев 2021г.

Дивиденды

Наблюдательный совет Компании одобрил изменения в дивидендной политике. В соответствии с новой дивидендной политикой денежный поток будет новой базой для расчета будущих дивидендов. Коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне ниже 2,0 останется пороговым значением для выплаты дивидендов. Начиная с 2020 года, Х5 обязуется выплачивать дивиденды каждые полгода. Промежуточные дивиденды будут объявляться после публикации результатов третьего квартала. Ранее компания старалась выплачивать $1.3–1.4 на акцию в год. Компания временно приостановила выплату дивидендов по инфраструктурным вопросам.

Оценка бизнеса

При таких хороших показателях аналитики считают, что акции компании торгуются с 50% дисконтом. Всё упирается в иностранную прописку. Если решится эта проблема, акции могут легко удвоиться. О справедливой оценке также говорят и мультипликаторы: скорректированный P\E низкий – 7,8.

Долговая нагрузка и свободный денежный поток

Свободный денежный поток также рекордный за последние 12 месяцев. Больше 100 млрд. рублей за счет снижения капзатрат, высвобождения оборотного капитала и роста EBITDA. Также свободный денежный поток растет из-за постепенно снижающихся расходов по долгу.

Сам уровень долга уже не похож на долг ритейлера. Чистый долг уменьшился до 169 млрд рублей (против 205 млрд в 2 квартале), Net-debt/EBITDA составляет 0,89. Если X5 год не будет выплачивать дивиденды, делать байбэк или какие-нибудь крупные поглощения, то долг может практически обнулиться. Открыть/Комментировать

2022-11-01 11:06:41 Операционный отчет Русагро

Крупнейший сельскохозяйственный производитель Русагро представил операционный отчет за третий квартал и девять месяцев 2022 года. Рассмотрим главные результаты.

• Выручка за квартал выросла на 2% — до 58,1 млрд руб.
• Продажи зерновых культур в третьем квартале снизились на 46%;
• Продажи масличных культур выросли на 52%;
• Объем продаж сахара в третьем квартале вырос на 11%;
• Объем продаж свинины в третьем квартале увеличился на 17%.


В целом Русагро показала устойчивые результаты. Снижение продаж в сельскохозяйственном сегменте (зерновые и масличные культуры) компенсировано ростом в сахарном и мясном сегментах. Падение объемов реализации в с/х сегменте обусловлено снижением цен.

Цены на пшеницу в этом году снизились на 25% на фоне экспортных ограничений и рекордного урожая зерна в этом году. Ожидается, что в 2022 году урожай зерновых культур составит 150 млн тонн. Раньше излишки зерна поставлялись на экспорт, но в этом году правительство ограничило поставки за рубеж. В результате даже с учетом рекордного урожая с начала сезона было отгружено 16,8 млн тонн зерна — почти на 13% меньше, чем в прошлом году.

Ожидается, что в следующем году экспортные квоты увеличатся с 11 до 25 миллионов тонн. Это позволит поддержать продажи сельхозпроизводителей и увеличить поставки в другие страны. Также ожидают, что урожайность в следующем году будет на уровне 2022 года или ниже, но все еще на исторических максимумах. Все это вместе положительно скажется на продажах для Русагро и других производителей.

Резюме

Таким образом высокая диверсификация бизнеса позволяет Русагро наращивать выручку даже несмотря на неблагоприятную конъюнктуру в отдельных сегментах. В дальнейшем благодаря повышению квот и высокой урожайности ожидается более высокий рост доходов компании. Открыть/Комментировать

2022-10-28 09:30:59 Что будет с ценами на золото?

После того как золото в марте достигло $2000 за унцию, цена драгоценного металла начала снижаться. Сегодня золото торгуется в районе 1660 за унцию, что на 16% ниже мартовских уровней. Аналитики Goldman Sachs предположили, что будет с ценой драгметалла в будущем, и вывели 4 сценария.

1 сценарий: «Мягкая посадка» — вероятность 30%

Этот сценарий предполагает падение цен на золото на 8% от текущих уровней, до $1530 за унцию. Сценарий реализуется, если инфляция в США начнет снижаться в 2023 году и страна минует рецессию. Реальные 10-летние процентные ставки при этом вырастут до 1,7%.

2 сценарий: Рецессия и снижение ставки — вероятность 30%

Этот сценарий предполагает, что в США наступит рецессия, а ФРС снова начнет снижать ставку и снизит её до нуля к 2025 году. В этом случае золото вырастет на 35% до $2250 за унцию.

3 сценарий: Высокая инфляция и дальнейшее повышение ставки — вероятность 20%

В этом варианте предполагается, что инфляция в США продолжит набирать обороты, а ФРС будет и дальше повышать ключевую ставку. Тогда цена на золото упадет еще на 9% от текущих значений, до $1500 за унцию.

4 сценарий: Рецессия и более мягкое снижение ставки — вероятность 20%

Этот сценарий предполагает высокую инфляцию и наступление рецессии в США. ФРС в таком случае будет снижать ставку, но не так сильно, как во втором сценарии — до 2,5% к 2025 году. Инвесторы будут искать тихую гавань и снова начнут инвестировать в золото. Цена на актив в этом случае вырастет на 20% — до $2000 за унцию. Открыть/Комментировать

2022-10-26 10:01:00 ​​ Частные инвесторы все чаще покупают облигации в юанях

С января прошлого года доля физических лиц в корпоративных облигациях снизилась с 31% до 9%. При этом частные инвесторы все чаще покупают облигации в юанях.

Так, Розничные инвесторы выкупили 6% от общего объема выпусков юаневых бондов на первичном рынке, согласно данным исследования Совкомбанка. При этом в некоторых выпусках участие физлиц доходило до 15-20%.

Частные инвесторы все чаще обращают внимание на облигации в китайской валюте. Поскольку евро и доллар стали токсичными в России, юань — один из немногих способов диверсифицировать свои вложения.

Сейчас на Мосбирже торгуются шесть выпусков бондов в юанях четырех эмитентов — это «Русал», «Полюс», «Металлоинвест» и «Роснефть». Сейчас их доходность находится около 4%, при этом она достаточно низкая по сравнению с облигациями китайских компаний. Ожидается, что со временем доходность юаневых облигаций будет постепенно расти. Производитель алюминия «Русал» в конце октября проведет сбор заявок на новый выпуск облигаций в юанях. О планах выпуска облигаций в юанях также ранее заявляли в Сбербанке и лесопромышленном холдинге «Сегежа». По некоторым источникам, в ближайшее время размещение облигаций в валюте КНР могут провести еще пять эмитентов. Открыть/Комментировать

2022-10-24 10:02:33 Металлурги показывают неплохие результаты. Что будет с акциями?

Невыгодный для экспортеров курс рубля, падение цен на металлопродукцию и рост долговой нагрузки не оказали сильного влияния на показатели металлургических компаний. Но чего ждать в дальнейшем от компаний, и что делать с акциями — остается под вопросом.

Крупнейшие металлургические компании в третьем квартале представили очень высокие результаты по продажам металлопродукции, что означает восстановление спроса на внутреннем рынке. Производители смогли преодолеть спад и стабилизироваться на изменчивом рынке скорректировав географию продаж в пользу внутреннего рынка и перестроив структуру портфелей в пользу полуфабрикатов.

НЛМК выглядит более стабильно, т.к. компания оказалась слабо затронута санкциями, что привело к сохранению объемов производства, а также увеличить объемы продаж. Также у НЛМК сбалансированная структура производственных активов и продаж, что позволяет компании гибко адаптироваться к изменяющейся конъюнктуре.

По данным за девять месяцев наблюдалось изменение структуры продаж в пользу полуфабрикатов при сокращении доли конечной продукции (снижение продаж плоского проката на 8,7% и в том числе горячекатаного проката на 12,5%). Но в третьем квартале образуется обратная картина: продажи полуфабрикатов, сохраняя позитивную динамику в годовом сопоставлении, по отношению к предыдущему кварталу снизились на 17,8%, в том числе слябов — на 9,4%, в то время как продажи плоского проката выросли в квартальном исчислении на 38,6%, в том числе горячекатаного проката — на 63,8%.

ММК отчиталась довольно слабо, хотя группа была более ориентирована на внутренний рынок и менее зависела от экспорта. Группа ММК, улучшив свои показатели, относительно предыдущего квартала, не смогла выйти на уровень аналогичного периода предыдущего года, в силу чего в целом за девять месяцев показала более слабые результаты. Возможно это произошло из-за утеснения на внутреннем рынке, т.к. компания уступила часть своей доли рынка для продукции других производителей, потерявших часть своего экспорта.

Выплавка стали у ММК в третьем квартале снизилась относительно прошлому кварталу на 3,3% и на 17,5 в годовом соотношении. За девять месяцев выплавка сократилась на 12,2% до 8,86 млн т. Однако продажи выросли на 17,4% до уровня третьего квартала 2021 года.

«Северсталь» показала достаточно сильный результат, хотя компания попала под самые сильные санкции и лишилась европейского рынка. Но компания все равно увеличила продажи в третьем квартале, фактически восстановив объем за девять месяцев по сравнению с прошлым годом.

Можно сказать, что после роста цен в начале года с пиком в марте цены на металлопродукцию в РФ заметно снизились в последние полгода и на данный момент стабилизируются. По разной номенклатуре падение цен составило от 10% (на горячекатаный лист) до 40% (на арматуру). Однако и на внешних рынках также произошло падение цен на сталь из-за замедления мировой экономики. Сильное укрепление курса рубля по отношению к основным валютам и транспортных расходов цены на металлопродукцию в России оказались более выгодным для металлургов по сравнению с экспортными поставками.

Эксперты не ожидают от металлургов сильных финансовых результатов в этом году. Изменение географии экспорта означает рост транспортно-логистических затрат. Падение цен на сталь и завышенный курс рубля в сочетании с сокращением объемов экспорта должны отрицательно отразиться на динамике выручки в годовом сопоставлении. Против роста выручки говорит также изменение портфеля продаж с сокращением в нем доли продукции с высокой добавленной стоимостью и ростом доли полуфабрикатов. Также не будем забывать про увеличение налоговой нагрузки на отрасль в 2022 году. Открыть/Комментировать

2022-10-21 09:30:57 Банкам не хватает денег: чем это грозит

Осенью у банков возникла угроза наступления дефицита ликвидности: клиенты забирают из них деньги, а новые вклады непривлекательны из-за низких ставок. В результате этого с начала сентября профицит ликвидности сократился с 2,3 трлн руб. до 911 млрд рублей. Более того: наличных в банковской системе стало на ₽750 млрд меньше за последние 3 недели.

Вся надежда на государство

Чтобы справиться с ситуацией, банки обратились к ЦБ и Минфину. Объем задолженности банков перед ЦБ с конца сентября вырос в 5 раз — до 1,45 трлн руб. В основном речь о краткосрочных кредитах до 7 дней, которых за 3 недели стало в 150 раз больше.

Минфин также не остался в стороне. Планируется, что он будет использовать обратное РЕПО для управления ликвидностью и повышения доходов бюджета. Государство даст рынку ликвидность и будет брать за это небольшой процент.

Хватит ли денег?

Пока что у банков хватает денег, но ситуация нестабильная. Если уход денег клиентов из банков продолжится, могут начаться проблемы: им придётся больше занимать и, скорее всего, придётся идти за деньгами к ЦБ или в сделки РЕПО с Минфином. Всё это негативно скажется на финансовом состоянии банков, а значит и на их акциях. Открыть/Комментировать

2022-10-19 09:15:58 В новом ИИС не будет льгот для иностранных активов

Министерство финансов России выступает за отказ от налоговых льгот для всех иностранных ценных бумаг на индивидуальном инвестиционном счете (ИИС) третьего типа.

Что видит Минфин

Минфин смотрит на механизм налогового вычета как на инструмент привлечения инвестиций в нашу экономику, поэтому ограничения будут, но в рамках нового налогового вычета. Это будет, скорее всего, решаться в рамках полномочий правительства. Ведомство считает не совсем правильно стимулировать инвестиции в другие страны, тем более недружественные.

Дополнительно Минфина уточнил, что из базы для налогового вычета будут исключены и иностранные ценные бумаги эмитентов из дружественных юрисдикций.

Ранее замминистра финансов РФ Алексей Моисеев также заявлял о том, что налоговые льготы в рамках ИИС планируется предоставлять для привлечения инвестиций в российскую экономику, поэтому вычеты не будут распространяться на покупку ценных бумаг иностранных эмитентов.

Минфин также сообщил, что ожидает введение запрета на ИИС первого типа в 2024 году. При этом, окончательное решение о новом типе ИИС будет принято правительством совместно с Банком России. О замене ИИС первого на ИИС третьего типа в Минфине заявляли ранее. В ведомстве готовы начать с пятилетнего срока для ИИС нового типа, а в дальнейшем стремиться к десяти годам, чтобы поддерживать долгосрочные сбережения.

Комментарии НАУФОР

Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев заявлял, что концепция индивидуального инвестиционного счета (ИИС) третьего типа предполагает ухудшение условий инвестиций через брокеров и доверительных управляющих и затрагивает около 8–9 млн розничных инвесторов, которые вкладывали средства в фондовый рынок. Открыть/Комментировать

2022-10-17 10:01:28 Мосбиржа запустит БПИФы в юанях

Московская биржа планирует запустить торги БПИФами, привязанными к инструментам в юанях, сообщил управляющий директор департамента развития бизнеса Мосбиржи Кирилл Пестов.

Согласно статистике Мосбиржи за сентябрь, на юань приходится около 26% валютных торгов в спотовом сегменте. В августе и сентябре облигации в юанях разместили четыре эмитента. Доля долговых инструментов в китайской валюте на вторичном рынке в сентябре составила 10%.

Также планируется начать расчет нового индекса облигаций в юанях. По словам Кирилла Пестова, в основу индикатора будут положены облигации в юанях, которые размещаются на Московской бирже российскими эмитентами. Он также добавил, что бенчмарк будет корректироваться по мере появления новых ценных бумаг в китайской валюте. Открыть/Комментировать

2022-10-14 09:02:07 Инвесторы вложили в российский рынок 16 млрд рублей в сентябре

Российские граждане продолжают инвестировать в отечественный рынок несмотря на рекордный обвал за последние несколько лет. В сентябре частные лица на Московской бирже вложили в российские акции 16,3 млрд рублей. Для сравнения, системно значимые банки купили бумаги только на 2,4 млрд рублей, а остальные участники рынка — продавали акции.

За последний месяц 456 тыс. человек открыли на бирже брокерские счета. В сентябре рост новых участников превысил значения августа (+421 тыс.) и июля (386 тыс.). При этом доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в сентябре увеличилась с 76,2% до 76,7%. Самыми популярными бумагами в портфелях инвесторов стали акции Газпрома, Сбербанка, Лукойла, Норникеля, Яндекса и др. Открыть/Комментировать

2022-10-12 09:01:49 АЛРОСА исключили из санкционного списка

Акции российской алмазодобывающей компании АЛРОСА на прошлой неделе взлетели на 7% из-за новости о том, что ЕС исключил компанию АЛРОСА из проекта нового санкционного списка.

За санкции против АЛРОСА выступали страны Восточной Европы, в том числе Польша. Однако Бельгия, где находится крупнейшая в мире алмазная биржа, выступила против. Свое решение представители государства объяснили тем, что введение санкций против АЛРОСА будет стоить 10 тысяч рабочих мест в Антверпене, где находится биржа.

По оценке Антверпенского всемирного алмазного центра, экспорт российских алмазов составляет около €4 млрд в год. Однако, если влияние введения запрета на покупку алмазов для России будет незначительным, то на мировых алмазных рынках данный запрет вызовет катастрофу. АЛРОСА может направить свои алмазы из Антверпена в Дубай или Индию, что является риском того, что драгоценные камни никогда не вернутся в Европу. Открыть/Комментировать