Отчет X5 Group X5 Group (ранее – X5 Retail Group) управляющая | На пенсию в 45 лет

Отчет X5 Group

X5 Group (ранее – X5 Retail Group) управляющая сетевыми магазинами компания, которая, помимо менеджмента, создает и развивает новые бренды. В состав принадлежащих ей структур входят магазины «Пятерочка», «Карусель» и «Перекресток». Ритейлер присутствует в 65 субъектах РФ на территории 7 федеральных округов. Большинство магазинов находится в европейской части России. Доля по выручке на российском рынке продуктовой розницы – 12,7 %, 2–я по выручке российская частная компания (после «Лукойла» и перед «Магнитом») и 6–я по выручке в списке всех российских компаний.

Финансовые результаты

• Выручка компании выросла на 19,2 % увеличившись до 648 млрд рублей.
• EBITDA компании выросла до 77,5 млрд. рублей с 70,1 млрд. рублей годом ранее, что на 12% больше в сравнении с предыдущим годом.
• Чистая прибыль компании составила 13,8 млрд. рублей, что на 17% больше чем в 2021 году.

Такие потрясающие показатели компания получила за счет роста трафика, среднего чека и продолжения экспансии. Плюс приоритетное внимание компания уделяла расширению формата «жесткого» дискаунтера «Чижик», выручка которого за 9 месяцев этого года увеличилась в 19 раз по сравнению с предыдущим годом.

Выручка по основным сегментам:
• «Пятерочка» показала рост на 20,3%, до 538,8 млрд. рублей;
• «Перекресток» – продажи выросли на 10%, до 93 млрд. рублей;
• Продажи «Карусель» снизились на 47%, до 3,4 млрд. рублей;
• Дискаунтер «Чижик» показала рост в 12 раз, до 9,7 млрд. рублей.

Анализируя выручку по рынкам сбыта, можно отметить, что X5 Group получает прибыль в основном за счет «Пятерочки», на который приходится 80% общей выручки, но стремительными темпами растет выручка дискаунтера «Чижик». X5 идет активно в сегмент жестких дискаунтеров и заметно увеличивает долю рынка даже при стагнации всего сектора.
С начала года компания уже прибавила 1106 магазинов (448 магазинов в 3 квартале). Темп открытия магазинов высокий, рост наблюдается и по отношению к открытиям за 9 месяцев 2021г.

Дивиденды

Наблюдательный совет Компании одобрил изменения в дивидендной политике. В соответствии с новой дивидендной политикой денежный поток будет новой базой для расчета будущих дивидендов. Коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне ниже 2,0 останется пороговым значением для выплаты дивидендов. Начиная с 2020 года, Х5 обязуется выплачивать дивиденды каждые полгода. Промежуточные дивиденды будут объявляться после публикации результатов третьего квартала. Ранее компания старалась выплачивать $1.3–1.4 на акцию в год. Компания временно приостановила выплату дивидендов по инфраструктурным вопросам.

Оценка бизнеса

При таких хороших показателях аналитики считают, что акции компании торгуются с 50% дисконтом. Всё упирается в иностранную прописку. Если решится эта проблема, акции могут легко удвоиться. О справедливой оценке также говорят и мультипликаторы: скорректированный P\E низкий – 7,8.

Долговая нагрузка и свободный денежный поток

Свободный денежный поток также рекордный за последние 12 месяцев. Больше 100 млрд. рублей за счет снижения капзатрат, высвобождения оборотного капитала и роста EBITDA. Также свободный денежный поток растет из-за постепенно снижающихся расходов по долгу.

Сам уровень долга уже не похож на долг ритейлера. Чистый долг уменьшился до 169 млрд рублей (против 205 млрд в 2 квартале), Net-debt/EBITDA составляет 0,89. Если X5 год не будет выплачивать дивиденды, делать байбэк или какие-нибудь крупные поглощения, то долг может практически обнулиться.