Macroeconomic Activist

2022-05-30 14:30:35 Опубликованные на прошлой неделе данные по индексам деловой активности в США, а также данные по продажам нового жилья указывают на признаки некоторого замедления экономической активности. Также согласно опубликованным данным базовый индекс расходов на личное потребление (основной показатель инфляции, за которым следит ФРС) в апреле вырос на 4,9%, что меньше мартовской публикации на уровне 5,2%. Учитывая недавний рост показателя первичных заявок на получение пособий по безработице, участники рынка теперь начали сомневаться в том, что ФРС сможет действовать слишком жестко в вопросе ужесточения монетарной политики.
На прошлой неделе это привело к снижению угла наклона кривой доходности в США. Так, например, доходности по 10-летним, 5-летним и 2-летним облигациям казначейства США снизились с 2,8% до 2,74%, с 2,8% до 2,72% и с 2,58% до 2,49% соответственно. Снижение доходностей в свою очередь «запустило» механизм, оказывающий поддержку широкому спектру активов, в сочетании с ослаблением доллара США (DXY index -1,43%).
На этом фоне S&P 500, Nasdaq Composite и Russell 2000 за неделю укрепились на 6,58%, 6,84% и 6,46% соответственно, а EUR, GBP и JPY укрепились против доллара США на 1.6%, 1.03% и 0,6% соответственно.
Ожидаемые недельные торговые диапазоны для: 1) EURUSD 1.0825 – 1.0626, 2) GBPUSD 1.2724 – 1.2555, 3) USDJPY 129.35 – 125.61
Ожидаемый недельный торговый диапазон для индекса S&P 500: 4227.56 – 3816.14.
На прошлой неделе Банк России понизил ключевую ставку на 300 б.п. до 11%, в том числе на фоне снижения инфляционных ожиданий. В сочетании с дальнейшими послаблениями в отношении валютного контроля это оказало определенное давление на российский рубль. Так пары USDRUB и EURRUB за прошлую неделю выросли на 10,74% и 10,97% соответственно. Тем не менее пока ослабление рубля, наблюдавшееся на прошлой неделе, выглядит как коррекция после его существенного укрепления, которое началось с середины марта, и в условиях высоких цен на сырьевых рынках в сочетании сильным падением импорта потенциал для дальнейшего ослабления рубля может быть ограниченным.
Ожидаемые недельные торговые диапазоны для: 1) USDRUB 66.78 – 54.92 и 2) EURRUB 69.20 – 56.42.
Индекс МосБиржи на прошлой неделе вырос на 1,45%, чему также способствовали позитивные настроения на американских и европейских биржах. Также поддержка сохраняется из-за низких мультипликаторов российских акций (см. закладку «Справочник фин. показателей» в xlsx файлах с прогнозами по торговым диапазонам).
Ожидаемый недельный торговый диапазон для индекса МосБиржи: 2480.98 – 2274.04.
Обновленные данные по недельным торговым диапазонам (валюты, акции, индексы, криптовалюты) будут опубликованы сегодня к 18-00. Открыть/Комментировать

2022-05-23 19:00:21 На прошлой неделе макроэкономические и геополитические события сохранили давление на аппетит к риску у инвесторов из-за усиления опасений о возникновении рецессии в крупнейших экономиках. Так, глава ФРС Джером Пауэлл заявил о том, что для сдерживания инфляции, в том числе необходимо, чтобы уровень безработицы в США немного повысился!, а опубликованные данные по росту индексов потребительских цен в еврозоне (+7,4% год к году) и Великобритании +9,0% год к году) в апреле также указывают на дальнейшее ужесточение монетарных политик Центробанков, что может создать дополнительную нагрузку на экономики регионов. Дополнительным негативом остается ситуация с локдаунами в Китае, которые способствуют как замедлению экономики Поднебесной, так и сбоям в глобальных логистических цепочках поставок (ускоряя инфляцию).
Согласно опубликованным данным ВВП России в 1-м квартале 2022 года вырос на 3,5% в квартальном исчислении, однако в текущих условиях давление на экономику России сохраняется и прогнозы Банка России предполагают снижение ВВП в 2022 году на 8-10% в годовом исчислении.

Рынки
Американские индексы на прошлой неделе продолжили снижаться на фоне комментариев главы ФРС, а также публикации данных по рынкам труда и жилья. Так первичные заявки на получение пособий по безработице выросли на 218 тыс., против ожиданий на уровне 200 тыс., а объем строительства новых домов в апреле сократился на 0,2% из-за роста процентных ставок. Доходности по 10-летним облигациям казначейства США на прошлой снизились с 2,9% до 2,8% из-за роста спроса участников рынка на защитные активы в условиях опасения наступления рецессии и сохраняющейся геополитической напряженности.
Индексы S&P 500, Nasdaq Composite и Russell 2000 за неделю потеряли 3%, 3,8% и 1% соответственно. Стоит отметить, что индексы снижаются уже 7-ю неделю подряд. Усиливается пессимизм также на фоне публикации отчетностей и прогнозов ряда компаний. Так акции Cisco в четверг 19 мая упали на 13,7% после сообщений о том, что компания ожидает снижения выручки в четвертом квартале от 1% до 5,5% из-за сбоев в цепочках поставок, которые в том числе связаны с локдаунами в Китае.
Пары EURUSD и GBP USD за неделю выросли на 1,4% и 1,8%. Учитывая сохраняющееся давление на экономики еврозоны и Великобритании, вызванное ростом инфляции в сочетании с негативным влиянием геополитической напряженности, такой рост евро и фунта стерлингов может быть связан с технической коррекцией, в том числе на фоне снижения дифференциала процентных ставок с США. Так доходности по облигациям Германии за прошлую неделю (в отличие от US Treasuries) выросли c 0.9% до 1.0%.
Ожидаемый недельный диапазон для EURUSD: 1.07 – 1.044
Ожидаемый недельный диапазон для GBPUSD: 1.261 -1.22

Индекс МосБиржи на прошлой неделе вырос на 2,85%. Важно отметить, что низкие мультипликаторы (см. закладку «Справочник фин. показателей» в прикрепленных xlsx файлах) сохраняют определенный спрос на Российские акции, однако пессимизм на глобальных торговых площадках в сочетании с санкционными ограничениями могут сохранить давление на рынок акций РФ. Так в понедельник 23 мая индекс МосБиржи снижается на 3,0%. При этом пары USDRUB и EURRUB в течение минувшей недели снизились на 6,7% и 6,5% соответственно, продолжив падение в начале текущей недели. Рубль сохраняет сильную поддержку на фоне существенного падения импорта (санкционные ограничения), при высоких ценах на сырьевых рынках, а также продажи валюты со стороны экспортеров, (в том числе в преддверии налогового периода!). Дополнительную поддержку рубль получил после перехода оплаты российского газа за рубли.
Ожидаемый недельный диапазон для индекса МосБиржи: 2550.38 – 2209.64
Ожидаемый недельный диапазон для USDRUB: 63.21 - 54.96
Ожидаемый недельный диапазон для EURRUB: 66.43 – 56.77 Открыть/Комментировать

2022-05-23 18:53:18 Торговые диапазоны Открыть/Комментировать

2022-05-19 15:14:08 Макроэкономика.
Давление на глобальный аппетит к риску продолжает усиливаться на фоне роста инфляции и ужесточения риторики Центробанков, прежде всего ФРС США. На текущей неделе глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор намерен повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция в США не начнет снижаться к целевым показателям. Важно отметить, что цель ФРС по инфляции находится на уровне 2%, что существенно ниже последней публикации данных по базовому ценовому индексу расходов на личное потребление (показатель инфляции, на который ориентируется ФРС) на уровне 5,2%. При этом рост индекса потребительских цен в США в апреле составил 8,3% год к году!
На этом фоне снова выросли опасения инвесторов о наступлении рецессии в экономике США, поскольку ФРС вынуждена «закручивать гайки» в условиях, когда темпы экономической активности уже начинают замедляться, и ужесточение монетарных условий может создать дополнительное давление на экономику. Усилились эти опасения после публикации прогнозов ритейлера Walmart, которые предполагают снижение потребительской активности из-за роста инфляции. Акции Walmart с начала недели теряют 17,3%!
Согласно опубликованным данным индекс потребительских в Еврозоне в апреле вырос на 7,4%, а аналогичный показатель для экономики Великобритании составил 9,0% в годовом исчислении. Учитывая то, что такие показатели являются рекордными за последние четыре десятилетия Европейский центральный банк и Банк Англии, вероятно, продолжат курс по ужесточению денежно-кредитных политик, что также усилит давление на глобальные рисковые активы.
Рынок акций.
Индексы S&P 500, NASDAQ Composite и Russell 2000 в среду теряют 4,04%, 4,7% и 3,56% соответственно. Сильное давление сохраняется на акции технологического сектора, и оно может существенно вырасти в случае дальнейшего падения на рынке криптовалют, поскольку в текущей ситуации данный класс активов (криптовалюты) наиболее уязвим из-за мер по ужесточению монетарной политики США! (рост процентных ставок + сокращение баланса ФРС).
Индекс МосБиржи в четверг снижается на 0,7%. Несмотря на действующие ограничения российский рынок акций также отражает пессимизм на мировых торговых площадках, вызванный ростом инфляции в сочетании со снижением темпов экономической активности. Дополнительное давление может создаваться на фоне снижения цен на нефть. Так цена на нефть марки Brent с начала недели теряет 2,8% из-за опасений, связанных с замедлением в мировой экономике, в том числе из-за жестких локдаунов в Китае, негативно влияющих на экономику Поднебесной (доля которой в мировом ВВП составляет 18%!)
Таким образом мировые рынки акций пока остаются под сильным давлением, и инвесторам стоит учитывать возможность существенного роста волатильности, в том числе на фоне роста геополитической напряженности, которая оказывает негативное влияние на мировую экономику. Катализатором для ускорения падения может стать начало сокращения баланса ФРС (количественное ужесточение – QT)!
Российский рубль.
Пары USDRUB и EURRUB с начала недели снизились на 3,8% и 4% соответственно. Рубль продолжил укрепляться из-за снижения спроса на иностранную валюту в условиях беспрецедентных торговых ограничений, высоких цен на сырьевых рынках и постепенного перехода на оплату российского газа за рубли со стороны ряда энергетических компаний ЕС. В текущей ситуации потенциал дальнейшего укрепления рубля не исчерпан и USDRUB, и EURRUB, вероятно, продолжат движение к уровням поддержки на отметках 60,45 и 62,74 соответственно. Открыть/Комментировать

2022-05-16 17:43:30 Обновленные таблицы с торговыми диапазонами Открыть/Комментировать

2022-05-16 16:00:05 Цены на нефть остаются под влиянием разнонаправленных факторов (опасения из-за возможного эмбарго на российскую нефть со стороны ЕС, потенциальное снижение спроса на фоне замедления в экономике Китая). Цена на нефть марки Brent за прошлую неделю прибавила 0,7%, однако снижается на торгах в понедельник на 0,8%. Ожидаемый недельный торговый диапазон: 115.11 – 100.22
Обновленные данные по торговым диапазонам будут опубликованы к 18:00 МСК. Открыть/Комментировать

2022-05-16 16:00:05 Геополитическая напряженность продолжает расти после объявления со стороны Швеции и Финляндии о намерении вступить в НАТО.
Между тем на фоне сбоев в поставках пшеницы, удобрений и растительного масла из Украины ряд стран начал вводить запреты на экспорт. Так, например, Индия приняла решение ввести запрет на экспорт пшеницы из страны для обеспечения продовольственной безопасности.
В текущей ситуации запреты на экспорт становятся еще одним фактором, который может поддержать высокие цены на рынках сырья, способствуя ускорению глобальной инфляции, а меры Центробанков, направленные на ее сдерживание, увеличивают риски существенного замедления экономической активности, особенно в условиях высокой геополитической напряженности.
На прошлой неделе сохранялась высокая волатильность на мировом рынке акций, в том числе после публикации данных по инфляции в США (ИПЦ в апреле вырос на 8,3% год к году), поскольку они могут способствовать более решительным действиям со стороны ФРС в отношении ужесточения финансовых условий.
Доходности по 10-летним облигациям казначейства США в течение прошлой недели снизились до 2,9%, что оказало некоторую поддержку американским индексам, которые закрыли торги в пятницу в зеленой зоне. Индекс волатильности VIX в течение недели снизился с 34,75 до 28,9. Тем не менее по результатам недели индексы S&P 500, NASDAQ Composite и Russell 2000 потеряли 3,3%, 2,8% и 2,6% соответственно. Таким образом на фоне отсутствия позитивных драйверов для роста американский рынок акций остается под давлением, в том числе из-за высоких стоимостных коэффициентов (high valuations), в условиях роста процентных ставок.
Индекс МосБиржи в течение минувшей недели потерял 3,8%. Основными факторами остаются опасения, связанные с санкционным давлением, а также негативным влиянием геополитической напряженности на мировую экономику в целом, что в определенный момент может вызвать снижение цен на энергоносители из-за падения совокупного спроса (снижение темпов экономической активности). Важно отметить, что несмотря на действующие ограничения настроения участников российского рынка по-прежнему сильно коррелируют с настроениями глобальных игроков. Так в понедельник 16 мая по состоянию на 15:00 МСК индекс прибавляет 2,8%, в том числе отражая позитивные настроения на американском рынке акций в пятницу 13 мая. Низкие мультипликаторы по-прежнему сохраняют определенную поддержку российским бумагам, однако динамика на мировых площадках, вероятно, продолжит оказывать влияние на российские акции. (Опасения инвесторов из-за ужесточения монетарных условий на фоне роста инфляции, геополитическая напряженность, замедление экономики Китая). Ожидаемый недельный торговый диапазон: 2469.70 – 2232.16.
В апреле индекс потребительских цен в России вырос на 17,8% в годовом исчислении, однако это не оказало давления на российскую валюту. Пары USDRUBи EURRUB за неделю упали на 7% и 8% соответственно. Укрепление рубля продолжается в условиях существенного падения импорта, высоких цен на рынках сырья, а также постепенного перехода рядом компаний из ЕС на оплату российского газа за рубли. Пары остаются в нисходящем тренде вблизи уровней поддержки. Ожидаемые недельные торговые диапазоны: USDRUB 69.50 – 60.44, EURRUB 73.30-62.70
Пара EURUSD пока остается в нисходящем тренде. Экономика еврозоны более чувствительна к нынешнему росту геополитической напряженности. Помимо ускорения инфляции, рост цен на сырьевых рынках оказывает негативное влияние на состояние счета текущих операций Еврозоны, ослабляя евро. На текущей неделе важными событиями для единой валюты могут стать публикации данных по росту ВВП и индексу потребительских цен в Еврозоне. Ожидаемый недельный торговый диапазон: 1.064 – 1.296. Открыть/Комментировать

2022-05-13 13:36:34 Макроэкономика и финансовые рынки.
Давление на мировую экономику продолжает расти на фоне высокой геополитической напряженности. Сбои в логистических цепочках поставок (прежде всего энергоносителей в ЕС) сохраняют высокие цены на рынках сырья, способствуя дальнейшему ускорению инфляции, что в свою очередь неминуемо ведет к ужесточению денежно-кредитных условий.
На этом фоне глобальные финансовые рынки остаются в условиях повышенной волатильности, поскольку участники рынка опасаются, как «закручивания гаек» со стороны Центробанков (прежде всего ФРС США!), из-за сокращения объемов доступной ликвидности, так и замедления в глобальной экономике, поскольку оно негативно отразится на корпоративных прибылях (давление на глобальный рынок акций).
Американские индексы остаются под давлением на фоне ужесточения риторики ФРС, что оказывает негативное влияние и на остальные мировые индексы. 12 мая в ходе выступления в Вашингтоне глава ФРС Джером Пауэлл снова дал понять участникам рынка, что сдерживание инфляции в США является первоочередной задачей, несмотря на то что это может оказать некоторое давление на темпы экономической активности в стране!
Доходности по 10-летним облигациям казначейства США к концу недели торгуются на уровне 2,9% (несмотря на риторику главы ФРС) из-за роста спроса на защитные активы на фоне опасений наступления рецессии в экономике США. Индексы S&P 500, Nasdaq Composite и Russell 2000 с начала недели теряют 4,7%, 6,4% и 5,4% соответственно, что прежде всего связано с их высокими стоимостными коэффициентами в условиях роста процентных ставок.
Индекс МосБиржи с начала недели теряет 3,9%. Несмотря на нынешние торговые ограничения динамика российского рынка акций также отражает настроения «глобального» инвестора, обеспокоенного замедлением в мировой экономике и ужесточением финансовых условий. Тем не менее определенная поддержка сохраняется на фоне низких стоимостных коэффициентов российских акций (см. показатель цена/прибыль в закладке «справочник фин. инструментов). Российский рубль продолжает укрепляться, благодаря падению импорта в страну, а также переходу на оплату газа рядом Европейских компаний за рубли. Пары USDRUB и EURRUB пробили недельные уровни сопротивления на 62,88 и 66,32 соответственно, указывая на усиление нисходящего тренда. Важно отметить, что импорт в Россию из ЕС в марте снизился на 55% год к году (согласно сообщениям в СМИ), таким образом снижение спроса на валюту может продолжить оказывать поддержку рублю.
Дополнительным фактором, усиливающем давление на глобальный рынок акций становится ситуация на рынке криптовалют. Сильная корреляция между ростом баланса ФРС США (количественное смягчение – QE) и ростом на рынке криптовалют привела к тому, что нынешняя смена траектории монетарной политики США в сторону ужесточения буквально ставит под удар криптовалюты, а также ряд акций компаний технологического сектора! Такой тренд может существенно усилиться после начла сокращения баланса ФРС (количественное ужесточение – QT), начало которого ожидается в ближайшие месяцы. ФРС ранее сообщала о том, что ежемесячно планирует сокращать размер баланса на 95 млрд долларов, что приведет к сокращению долларовой ликвидности в мировой финансовой системе, и может оказать сильное давление на глобальные рисковые активы (в том числе акции). Резкое падение криптовалют в подобных условиях, вероятно, усилит негативный тренд, который может распространиться на широкий спектр активов. Так, например, на текущей неделе курс одной из крупнейших криптовалют Luna упал на 99,36%! Открыть/Комментировать

2022-05-12 11:08:24 Давление на аппетит участников рынка к риску продолжает расти на фоне опубликованных данных по индексу потребительских цен в США, который в апреле вырос на 8,3% год к году. Таким образом ФРС скорее всего вынуждена будет ускорить темпы ужесточения монетарных условий. Данные меры продолжат оказывать давление на акции компаний с высокими стоимостными коэффициентами (прежде всего акции технологического сектора). Усиливаться такое давление может дальнейшим снижением на рынке криптовалют, которые в течение 2021 года росли благодаря мягкой монетарной политике ФРС США ("включение печатного станка"), однако теперь, в условиях сдерживания инфляции, действия американского регулятора играют сильно против crypto! Также стоит отметить, что криптовалюты находятся на балансах ряда технологических компаний, что может еще более усилить давление на этот сектор. Российский рынок акций также остается под давлением. Причины - санкционное давление, а также пессимизм относительно перспектив для глобальной экономики в целом в условиях геополитической напряженности. Тем не менее российский рубль продолжает укрепляться из-за снижения импорта в страну, а также на фоне сообщений о покупке рядом компаний ЕС российского газа за рубли! Пары USDRUB и EURRUB продолжают движение к нижним границам торговых диапазонов (см. прикрепленный файл). Индекс доллара DXY продолжает укрепляться на фоне ужесточения монетарных условий в США и бегства инвесторов от риска. Открыть/Комментировать

2022-05-11 13:37:44 Обновленные данные по торговым диапазонам. Открыть/Комментировать