2022-05-23 18:12:17
#LTI_интересное #LTI_макро
Что происходит с экспортом нефти из России
Один из основных открытых вопросов, который повлияет на состояние российской экономики в ближайшем будущем - что будет добычей нефти в России и ее экспортом. Ранее были сообщения, что в апреле добыча нефти упала к марту на 9%. Многие эксперты прогнозировали продолжение этого тренда, но пока ситуация стабилизировалась - в первой половине мая добыча нефти даже немного выросла к апрелю, на 1.7%.
Далее экспорт - до февраля Россия экспортировала около 5 млн баррелей в день нефти (около 3 млн танкерами и 2 млн по трубам) и почти 3 млн баррелей в день нефтепродуктов (в основном танкерами) - график 1. После февраля экспорт сырой нефти с помощью танкеров даже немного вырос (по трубам сходу не нашел статистику) - график 2, а нефтепродуктов, наоборот, значимо снизился - график 3.
Основной рост экспорта сырой нефти пришелся на Китай и особенно Индию - графики 4 и 5, которая раньше почти не покупала российскую нефть. Обе страны покупают в основном сырую нефть и почти не используют российские нефтепродукты, которые идут в основном в Европу. Соответственно, отгрузки нефти в Европу значимо снизились.
Еще один интересный момент - в мае сильно выросли отгрузки без указания конечного получателя, на них уже приходится треть всей экспортируемой морем российской нефти - график 6. Это очевидно происходит из-за санкционных рисков, связанных с экспортом продукции из России. Кстати больше половины российской нефти сейчас вывозится греческими танкерами.
Дисконт Urals к Brent удивительным образом зафиксировался в районе $32-35 и находится в этом диапазоне уже два месяца. В итоге цена Urals сейчас находится в районе $70-80 - в целом не так плохо (где-то в районе средней за второе полугодие 2021 года), хотя с учетом сильного укрепления рубля доходы бюджета и нефтяных компаний уже находятся под давлением. Но скорее всего реальные сделки могут проходить по договорным ценам, отличающимся от бенчмарка, с учетом того, что рынок торговли российской нефтью стал очень закрытым.
В Европе уже достаточно долго обсуждается шестой пакет санкций, который должен включать в себя ограничения на покупку российской нефти вплоть до полного эмбарго, но его согласование пока сталкивается с сопротивлением нескольких стран, в первую очередь Венгрии, которые сильно зависят от российской нефти. В качестве альтернативного предложения рассматривается введение пошлин на российскую нефть.
В худшем для России сценарии пакет все-таки будет принят и возможна потеря большей части европейского рынка до конца 2022 года. Но в отличие от предыдущих пакетов санкций, такие ограничения уже больно ударят по самой Европе, поэтому сроки могут быть скорректированы, чтобы страны успели найти альтернативные источники поставок. На мой субъективный взгляд отказ от российской нефти в Европе в итоге произойдет (если не на 100%, то на 80-90% то прежних объемов), но сроки его реализации могут затянуться от изначально озвученных планов.
С учетом сильно укрепившегося курса рубля и неопределенности с точки зрения будущих объемов поставок российской нефти на экспорт я сейчас не держу российских нефтяников. На мой взгляд в текущей ситуации намного привлекательнее выглядят нефтяные компании в США, Канаде и некоторых других странах, которые извлекают полную выгоду из текущей благоприятной конъюнктуры на рынке и зарабатывают огромный денежный поток. Сейчас в портфеле 4 компании, которые описывал здесь и здесь.
@long_term_investments
1.2K views15:12
L
