Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов

2021-02-15 11:10:59 ​​ Акции Фосагро продолжают переписывать свои исторические максимумы, отметившись сегодня очередным перехаем на уровне 3768 руб.

Не перестаю восхищаться этим спящим на протяжении долгих лет инвестиционным драконом на Московской бирже, который, наконец, начинает просыпаться! Это тот самый случай, когда рост котировок совершенно не соблазняет даже на частичную фиксацию позиции, которую с таким упорством формировал в течение последних нескольких лет. Только вперёд, только выше!

А зачем, собственно, продавать акции компании, бизнес которой год от года исключительно растёт, дивиденды платятся на ежеквартальной основе и очень радуют, цены на фосфорные удобрения активно восстанавливались на протяжении всего 2020 года, а гендиректор Фосагро Андрей Гурьев буквально на минувшей неделе был заслуженно награждён национальной премией «Директор года».

#PHOR Открыть/Комментировать

2021-02-15 07:02:00 ​​В минувшую пятницу Эльвира Набиуллина дала чёткий сигнал, что понижения ключевой ставки от ЦБ в среднесрочной перспективе и не ждите – тут бы инфляцию обуздать и хотя бы сохранить текущие 4,25%, уже было бы неплохо.

Ну а раз так, облигации с постоянным купоном на дне цикла снижения ставок представляется не самым лучшим долгосрочным вложением денежных средств. Ведь в случае нарастания инфляционных рисков и/или ужесточения денежно-кредитной политики, котировки этих облигаций будут неизбежно снижаться, дабы дисконтировать появившийся дисбаланс.

Другое дело – облигации с плавающей ставкой (например, ОФЗ с привязкой к ставке RUONIA). Чем выше ставка, тем выше купон – то, что нужно! Да, купоны рассчитываются и платятся с определённой задержкой от реальных ставок на текущий момент времени, но в любом случае это опоздание делает цену этого инструмента зависимой от ожиданий по RUONIA в перспективе. К тому же, если говорить о нашей стране, нерезиденты предпочитают именно облигации с плавающим купоном и являются их крупными держателями, что вдобавок ко всему делает их котировки менее чувствительными к санкционным факторам.

Примеры ОФЗ с плавающим купоном: 29012, 24021, 29006 и другие.

С точки зрения временной парковки денежных средств, если интересных инвестиционных вложений на рынке акций в настоящий момент времени вы не видите, ОФЗ с плавающим курсом, размер купона по которым определяется с оглядкой на RUONIA – вполне рабочая идея.

P.S. Немного портит картину введение с 2021 года налогов на купоны по всем торгующимся у нас облигациям в размере 13%. Но что поделать, такова реальность, и с этим надо жить. Но даже здесь есть маленький позитивный момент: если у вас ИИС типа А или Б, то налог будет удержан не сразу, а в момент закрытия этого счёта. Открыть/Комментировать

2021-02-14 15:10:00 ​​ А вот акционерам Башнефти повезло меньше: судя по отчётности МСФО за 2020 год, убыток компании составил 11,1 млрд рублей (против прибыли в 76,6 млрд годом ранее). В отличие от материнской компании в лице Роснефти, здесь не пришёл на помощь «эффект от разовых сделок», а потому в качестве хоть какой-то ложки мёда в бочке с дёгтем представители Башнефти поспешили обнадёжить куда более успешным вторым полугодием (по сравнению с первым). Меня сильно не тронуло, но может у вас восприятие другое:

"Компания реализовала комплекс мер по сохранению финансово-экономической устойчивости, в результате чего удалось переломить отрицательную динамику фин.показателей I полугодия, во II полугодии началось их восстановление.

Так, операционная прибыль компании во II полугодии 2020 года по сравнению с предыдущим периодом выросла на 110% и составила 1,28 млрд рублей. Показатель EBITDA в этом же сравнительном диапазоне увеличился почти на 60% - до 19,7 млрд рублей.

Улучшение финансовой ситуации в компании во второй половине 2020 года обеспечило рост свободного денежного потока, который вышел из отрицательных значений и достиг 35,5 млрд рублей"

На фоне убыточного 2020 года реально рассуждать на тему дивидендов как-то не приходится, хотя шанс заплатить из нераспределённой прибыли всегда существует. Здесь было бы уместно вспомнить про республику Башкортостан, одним из ключевых источников бюджета которой является Башнефть. Однако зачем мучиться и выдумывать с дивидендами, когда есть уже отлаженная годами схема через местные благотворительные фонды? И овцы целы, и волки сыты.

В моём портфеле «завалялись» префы Башнефти (с долей в 2,2% от портфеля), ещё с тех достопамятных времён, когда на аресте Евтушенкова можно было прикупить эти бумаги по трёхзначным ценникам. А потому я считаю себя вынужденным «сидельцем», т.к. продавать на текущих уровнях их жалко, да и достойных кандидатов на российском рынке для того, чтобы качественно переложиться, я сейчас не наблюдаю. Остаётся верить в воскрешение всей нефтедобывающей отрасли в 2021 году и возвращение Башнефти к дивидендной практике.

Ну а если вам посчастливилось в своё время не вляпаться в эту историю - лучше уже и не надо! Почитайте и забудьте о существовании этой компании.

#BANE Открыть/Комментировать

2021-02-14 08:07:00 Открыть/Комментировать

2021-02-14 08:05:00 ​​ Роснефть отчиталась по МСФО за 2020 год.

Благодаря улучшению макроэкономической конъюнктуры, а также на фоне положительного эффекта от сделок по проекту «Восток Ойл» и эффекту от неденежных факторов, компания в 4 кв. 2020 года смогла заработать рекордную чистую прибыль в размере 324 млрд рублей. Позволив тем самым избежать убытка и по итогам 12 месяцев – чистая прибыль в 2020 году составила 147 млрд рублей. Скромно конечно, по сравнению с 705 млрд годом ранее, но и год выдался нетривиальным.

В комментариях к отчётности приобретение компании Таймырнефтегаз в рамках реализации проекта Восток Ойл названо «выгодным», с разъяснением, что прибыль от него образовалась из-за невозможности продавца полноценно разрабатывать месторождения, с учётом масштаба требуемых капексов. Кстати, информация для справки: продавцом оказалась «Независимая нефтегазовая компания» (ННК), владельцем которой значился бывший президент Роснефти Эдуард Худайнатов.

К слову, говоря о долгосрочных перспективах Роснефти, именно успешная реализация проекта Восток Ойл является, пожалуй, одним из ключевых драйверов для дальнейшего роста бизнеса и рыночной стоимости компании. И это притом, что уже сейчас Роснефть продолжает сохранять мировое лидерство по добыче жидких углеводородов (ЖУВ): по итогам 2020 года суммарная добыча хоть и снизилась с 230,3 до 204,5 млн тонн (из-за соглашения ОПЕК+), этого оказалось более чем достаточно для того, чтобы опередить по этому показателю ExxonMobil, Chevron, Shell, BP и многих других.

Когда основные финансовые показатели компании искажены разовыми (надеюсь) сложностями, с которыми весь мир столкнулся в 2020 году, нет никакого смысла рассуждать о росте долговой нагрузки, пытаться рассчитывать мультипликаторы и заниматься другой подобной математикой. Куда более перспективным представляется осторожно помечтать о дивидендах. Которые, кстати говоря, совет директоров Роснефти уже успел порекомендовать выплатить своим акционерам.

Берём в руки калькулятор, в качестве нормы выплат подразумеваем 50% от ЧП по МСФО – и в итоге получаем 6,94 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит символическую ДД на уровне 1,4%. Хорошо хоть в принципе минувший год удалось закрыть в прибыль, о больших выплатах никто и не мечтал.

Инвестиционная история Роснефти – это дальнейшее наращивание господства на российской и мировой арене, мощное лобби в лице Игоря Сечина, развитие проекта Восток Ойл и статус госкомпании, который зачастую оказывается весьма кстати для очередного поглощения более мелких игроков. Покупать на текущих уровнях я бы точно не стал (более того, небольшую часть позиции даже зафиксировал), а вот держать – вполне оправданное решение, с расчётом на рост финансовых показателей и возврат к нормальным дивидендным выплатам уже по итогам 2021 года.

Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация

#ROSN Открыть/Комментировать

2021-02-13 18:14:04 ​​ По итогам 2020 года акции НЛМК стали лидером по дивидендной доходности с результатом 11,4%, немного опередив Северсталь (10,5%) и уверенно обогнав ММК (7,4%).

Меня регулярно обвиняют в какой-то предвзятости в отношении магнитогорского комбината, и такая предвзятость действительно имеет место быть (если оперировать текущими котировками ММК на уровне 50+ рублей). Я повторюсь: в бизнесе я ценю высокий уровень вертикальной интеграции, чем могут похвастаться НЛМК и Северсталь, а также стабильный дивидендный поток (что такое стабильность – посмотрите на картинке ниже).

Вот будет котироваться ММК рублей по 35 – глядишь, и задумаюсь снова стать акционером этой компании. А пока понаблюдаю за ним со стороны, мне и двух других друзей-сталеваров в портфеле хватает.

#MAGN #NLMK #CHMF Открыть/Комментировать

2021-02-13 08:04:02 Открыть/Комментировать

2021-02-13 08:02:00 ​​ Группа Черкизово представила свои финансовые результаты за 2020 год.

Выручка компании в отчётном периоде увеличилась на 7,2% (г/г) до 128,8 млрд рублей, благодаря увеличению объема производства мяса птицы и свинины. Средние цены реализации продукции продемонстрировали рост меньше инфляции.

На этом фоне в более выгодном положении оказался извечный конкурент Русагро, который смог нарастить выручку на 17% (г/г), благодаря стремительному росту цен на сахар и подсолнечник.

Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 28,8% (г/г) до 26,55 млрд рублей, благодаря жесткому контролю над операционными расходами.

Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 20,6%, что является максимальным уровнем за последние шесть лет!

Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 64,9% (г/г) до 8,42 млрд рублей. Не забываем, что в дивидендной политике учитывается именно этот показатель.

К слову о дивидендах. Накануне Совет директоров анонсировал дивиденды за второе полугодие 2020 года, которые составили 134 рубля на акцию, что сулит ДД на уровне около 6,4%.

Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA сократилась с 3,0х до 2,4х, что радует.

«За счет значительного сокращения затрат и оптимизации производства мы сумели не допустить падения показателей рентабельности на фоне крайне неблагоприятной экономической ситуации, колебаний обменных курсов, снижения реальных располагаемых доходов населения и отраслевых сложностей, таких как рост стоимости кормокомпонентов», - заявил генеральный директор «Черкизово» Сергей Михайлов.

В октябре компания за 2,8 млрд рублей приобрела у Cargill завод по производству полуфабрикатов из мяса курицы. Группа Черкизово активно участвует в сделках M&A в последние годы.

«Мы продолжаем придерживаться стратегии выборочной покупки активов, и присматриваемся к перспективным предприятиям, соответствующим нашим целям в области рентабельности, продуктовой стратегии и расширения действующих мощностей», - поведал Сергей Михаилов.

В целом Группа Черкизово продемонстрировала позитивные результаты и её акции можно рассматривать в качестве диверсификации долгосрочных портфелей. Привлекательные уровни для покупок находятся ниже отметки 1900 рублей.

Пресс-релиз
Финансовая отчетность

#GCHE Открыть/Комментировать

2021-02-12 18:57:00 Многие из вас слышали об успешных трейдерах, но мало кто из них даёт живую реальную статистику в режиме онлайн, без всяких подводных камней.

Всем, кто ищет дополнительный пассивный доход , будет полезно заглянуть на канал @tmol38, где трейдер с 8-летним опытом публично торгует уже более года и показывает отличные результаты, порой зарабатывая в месяц 10%-20% и выше.

Если появится желание - можно будет воспользоваться услугой автоследования, воспользовавшись которой можно торговать с настоящими профессионалами из мира трейдинга, сберегая свои нервы.

#реклама Открыть/Комментировать