Твердые цифры

2021-10-25 19:02:14 ПРОГНОЗ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ: 8.00% НА КОНЕЦ 2021, 7.50% НА КОНЕЦ 2022

После неожиданного пятничного решения мы пересмотрели прогноз ключевой ставки Банка России:
ожидаем достижения пика в 8.00% декабре
снижения до 7.50% к концу 2022
снижения до 5.50% к концу 2023 (нейтральный долгосрочный уровень)

Прогноз Банка России по инфляции на конец 2022 года остался на уровне +4.0-4.5% г/г, прогноз по средней инфляции за 2022 год повышен до +5.2-6.0% г/г

Медианная траектория прогноза ЦБ по инфляции согласуется с тем, что уже в начале 2022 текущие темпы инфляции — м/м с коррекцией на сезонность — вернутся и стабилизируются на уровне, соответствующим целевым

По нашим прогнозам, текущие темпы потребительской инфляции достигнут пика в сентябре-октябре, затем начнут замедляться вслед за инфляцией цен производителей Открыть/Комментировать

2021-10-25 15:42:50 СРЕЗ ПУБЛИЧНОГО СЕНТИМЕНТА — РЕЗЮМИРУЕМ ТЕЛЕГРАМ

#NLMK сообщает о доходах выше прогнозов аналитиков. К тому же есть планы по выпуску производства стали в Индии во 2кв22

#AFLT перевез пассажиров на +43,4% больше чем в прошлом году

#LKOH обновляет исторические максимумы

#GCHE отдает 50% чистой прибыли акционерам + рост экспорта мяса на +5.4%

#MAGN открыл свой первый склад для онлайн продаж лекартсв + на этой неделе выплачивает купонный доход по 117-ым облигациям

#MVID сообщает об увеличении продаж на 2%

Записка о мониторинге сентимента на основе NLP/ML
Это эксперимент собираем замечания

#SocialSentiment Открыть/Комментировать

2021-10-25 10:25:14 ПОВЕСТКА: ЦИФРЫ по БАНКОВСКОМУ КРЕДИТОВАНИЮ - БОЛЬШОЙ НАЛОГОВЫЙ ДЕНЬ - СЕМИНАР О ФИНПОТОКАХ

Банк России опубликует 3 доклада:
об инфляционных ожиданиях за окт'21 - это запаздывающие данные: цифры уже доступны, решения уже приняты (+75бп по ключевой ставке до 7.5%), внимание уже сместилось к ноябрьской волне обследования ожиданий
о платежном балансе за 3кв21 - аналогично: цифры доступны, выводы сделаны: главные новости в повышении международных резервов на распределении SDR + пересмотр прогнозов по профициту текущего счета до 120 млрд. долл.
о развитии банковского сектора за сентябрь - внимание на темпы роста розничных портефелей, судя по тому, что Сбер уже отчитался по сентябрю о росте "на 2,2% за месяц в результате рекордных выдач в размере 534 млрд руб" общие цифры за сентябрь не покажут охлаждения по сектору

...и набор цифр по валютной структуре расчетов по внешней торговле товарами - это источник данных о том, какую долю от расчетов занимают доллар, евро и рубль

Большой налоговый день: НДПИ, НДС

13:00 Круглый стол Государственной Думы о льготном финансирования строительства инфраструктуры

Семинар о глобальных финпотоках (Bank of England + Banque de France + IMF) - две сессии, которые выглядят интересно:
Asset Purchases as a Remedy to the Original Sin Redux: Benefits, Risks and Limitations - записка
Changing Landscape of Capital Flows - это общее обсуждение вопроса на уровне запмредов центральных банков

МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару

Чуть дальше:
31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
4 ноября - министерская встреча OPEC+
4-5 МВФ Jacques Polak Annual Research Conference
17-18 ноября стат форум МВФ - IMF Statistical Forum: Measuring Climate Change

ответим Открыть/Комментировать

2021-10-22 13:27:08 ВОПРОСЫ К ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ БАНКА РОССИИ

Через 5 мин Банк России объявит ключевую ставку, а в 15:00 Председатель ответит на вопросы публики - если бы мы могли, то задали бы следующие вопросы:

О пересмотре прогноза инфляции. Сегодня Банк России повысил прогноз инфляции на Х пп (ждем повышения на 1.0-1.5пп) с 5.7-6.2% в июле - Вы не могли бы поделиться своими оценками того, какие факторы этого пересмотра и каковы их вклады в этот пересмотр? Какую часть объясняет неожиданно большой рост спроса? перебои в поставках? рост заработных плат? бюджетная политика? неожиданно мягкие финансовые условия?

О рынке труда: предложение. В своем выступлении после июльского заседания Вы говорили о том, что "дальнейшее расширение выпуска возможно за счет восстановления трудовой миграции", что действительно согласуется как с российским, так и глобальным дефицитом труда. Как Вы оцениваете тренды в трудовой миграции сегодня, спустя кваратал? Какие тренды в трудовой миграции закладываются в Ваш базовый прогноз на следующий год? На сколько риск структурного снижения притока труда является значительным риском для инфляции?

О рынке труда: заработные платы. Выступая в МВФ, вы говорили о том, что "мы начали видеть ускорение роста зарплат, это признак вторичных эффектов высоких инфляционных ожиданий", а в аналитической записке Банка России говоритмся о том, что "рост реальных заработных плат с начала 2019 года опередил увеличение производительности труда". Банк России поднимает вопрос о том, что рост зарплат опережает производительность после большого перерыва с 2017 года - Вы не могли бы подробнее рассказать о том, в каких отраслях такое расхождение вызывает наибольшее беспокойство? и чем вызвано отставание в росте производительности?

Об инфляционных ожиданиях. Банк России подчеркивает, что основным риском для инфляции остается рост инфляционнцы ожиданий. Несмотря на ужесточение денежной политики, которое проводится в этом году, и определенное укрепление курса, а так же успехи Банка России в управлении инфляцией в прошлом, ожидания публики по опросу ФОМа и Банка России выросли до максимума за 5 лет до 13.6% в октябре. Скажите, с чем связана низкая заякоренность ожиданий? Какие меры были недостаточны в прошлом и как Банк России в будущем будет стабилизировать ожидания?

О рынке ОФЗ. В июле Вы говорили о том, что "доходности длинных ОФЗ остаются практически неизменными с марта [...] стабильность долгосрочных процентных ставок является ключевым условием стабильности банковских ставок по инвестиционным кредитам и ипотеке". После сентябрьского заседания ставки по длинным ОФЗ начали заметно расти - и сегодня на 0.5-0.6 пп выше тех уровней. Какие выводы делает Банк России из роста длинных ставок? Говорит ли это об определенном росте среднесрочных инфляционных ожиданий и снижении доверия к возможности стабилизировать инфляцию? Или это скорее перенос рост доходностей в базовых валюта? Какой сигнал в этом росте ставок Вы видите?

О розничном кредитовании. Банк России указывает на избыточный рост розничного кредитования - в июле Вы говорили о том, что Вас "продолжает особенно беспокоить сегмент необеспеченного потребительского кредитования". На сколько эффективными были меры макропруденциальные меры, которые Банк России уже предпринял с начала года? С января следующего года Банк России получит право на накладывать количественные ограничения по кредитованию - поделитесь деталями о том, как будет работь новый механизм, пожалуйста. Открыть/Комментировать

2021-10-21 20:50:49 ЧТО ГОВОРЯТ ЦЕНЫ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ О ПИКЕ ИНФЛЯЦИИ?

В сентябре, с сезонной коррекцией и без, индекс цен производителей (ИЦП) сократился на -1% м/м, следуя за рублевыми ценами металлов и нефтепродуктов

Напрямую эту цифру нет смысла сравнивать с ИПЦ: у производителей взвес по добавленной стоимости, поэтому металлы и нефтепродукты задают общую динамику

Чтобы прийти к сравнимым цифрам, строим субиндекс ИЦП потребтоваров — хороший опережающий индикатор будущей инфляции (см. график)

обращаем внимание, что в сентябре динамика ИПЦ и цен производителя потребтоваров сильно разошлась..

..потому что плодоовощи не входят в периметр отслеживания цен производителей, но во многом были определяющими для потребцен в последние месяцы — об этом писали здесь и здесь

Считаем, что разрыв между инфляцией и потребительским ИЦП сократится в ближайшие месяцы, когда инфляция в плодах вернется к сезонным нормам, текущие темпы роста ИПЦ пройдут пик в сентябре-октябре, затем последуют за динамикой ИЦП

Ссылка на отчет [EN] Открыть/Комментировать

2021-10-21 12:49:17 ФОМ: ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ в ОКТЯБРЕ ВЫРОСЛИ до 13.6% против 12.3%

Банк России дал краткий отчет ФОМа по ожиданиям - рост ожиданий на 12 мес до 13.6% - это максимум с нояб'16, но близко к 13.4% июля'21

По качественному ответу доля ожидающих ускорения в следующие 12 мес выросла с 22% до 26% - выше всплеска дек'20 - за счет тех, кто в прошлом месяце не мог определиться с ответом

Ожидания - это индикатор, который подводит черту под разнобоем оценок устойчивой инфляции, и октябрьские цифры показывают, что ситуация стала острее Открыть/Комментировать

2021-10-21 10:23:49 ПОВЕСТКА: ЦЕНЫ МИНУДОБРЕНИЙ - МОНИТОРИНГ ЦЕН ЦЕНОВЫХ РИСКОВ

11:00 Круглый стол СФ о стабилизации цен на минудобрения - это одна из основных развилок истории об уровне продовольственной инфляции на 2022

О новой системе мониторинга рисков роста цен пишут Ведомости - наши тезисы в том, что есть два базовых инструмента повышения устойчивости к внешним ценовым шокам:
стимулировать хеджирование рисков цен сырья через развитие рынка производных инструментов на основные товары
развитие программ продпомощи с учетом региональной специфики, развития розничной сети

Показатели достаточности международных резервов - 615.14 млрд. долл. на 8 октября

МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару

Чуть дальше:
22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке - тезисы
31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
4 ноября - министерская встреча OPEC+
4-5 МВФ Jacques Polak Annual Research Conference
17-18 ноября стат форум МВФ - IMF Statistical Forum: Measuring Climate Change

ответим Открыть/Комментировать

2021-10-20 20:52:35 НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ — САМЫЕ ВЫСОКИЕ ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ В ПЛОДООВОЩАХ

Инфляция на неделе по 18 октября cоставила +0.26% н/н против +0.22% н/н на прошлой

С поправкой на сезонность и пересчете на год текущие темпы замедлились до +11.8% SAAR против прошлых +12.1% SAAR, по нашим оценкам

Наибольший вклад в текущий рост цен продолжают давать плодоовощи:
Рост цен на плодоовощи составил +2.3% н/н с.к., не изменившись по сравнению с прошлым отчетом

По остальным большим категориям, по нашим оценкам:
Мясные изделия остались на уровне +0.3% н/н с.к.
Как и птица — на уровне +1.3% н/н с.к.
Рыба ускорилась до +0.16% н/н с.к. после +0.0% н/н с.к.

Отклонение от нашего прогноза в +(0.18-0.22)% н/н объясняется ростом цен на авто, привнесший порядка +3-4бп (+1.01% н/н * 6% веса в корзине): мы ожидали, что повышение цен АвтоВаза отразится в статистике на следующей неделе

Сохраняем наш прогноз: по итогам октября ждем +0.9 м/м | +7.9% г/г, по итогам года — +7.6% г/г Открыть/Комментировать

2021-10-20 18:38:49 #DataPreview НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ

19:00 Недельный отчет по инфляции остается основной цифрой в недельном цикле макростаты и заметно влияет на ожидания рынков по траектории процентных ставок

Ждем замедления до +(0.18-0.22)% н/н при норме в +0.1% н/н после +0.22% н/н на прошлой неделе

Основные тренды из оперативных данных:
Цены на авто немного замедлятся в пределах погрешности. Ждем, что повышение цен АвтоВаза скажется в последующие недели
В плодах рост цен будет ниже прошлой недели за счет овощей
Мясо может ускориться после значительного замедления на более чем 0.2пп с.к. неделей ранее
В ценах на птицу ждем более значительный рост из-за роста цен производителей

Серьезный риск для замедления в обострении ковида — в предыдущие два пиковых эпизода рост цен заметно ускорялся: в конце марта 2020 — до +(0.2-0.3) %н/н, в апреле 2021 — до +0.2% н/н — в обоих случаях против нормы в +0.1% н/н
Такое ускорение роста цен в обоих случаях продолжалось около 2-х недель Открыть/Комментировать

2021-10-20 11:47:29 СРЕЗ ПУБЛИЧНОГО СЕНТИМЕНТА

Записка о мониторинге сентимента на основе NLP/ML
Это эксперимент - собираем замечания

#SocialSentiment Открыть/Комментировать