2021-10-27 21:01:06
Записки финансового консультанта: Финансовые метрики Наиболее известный показатель — FFO (funds from operations). Представляет собой ключевую финансовую метрику для оценки REITs.
FFO равна чистой прибыли, к которой прибавляется амортизация собственности и из которой вычитается прибыль (прибавляются убытки) от продажи объектов недвижимости.
Является своего рода аналогом показателя денежных потоков. Adjusted Funds From Operations (AFFO) — это скорректированная версия FFO учитывающая регулярные доходы и расходы Для расчета AFFO к FFO прибавляется увеличение арендных доходов, вычитаются капитальные расходы и нормальные затраты на поддержание недвижимости в надлежащем состоянии.
Значения FFO и AFFO можно найти в отчетности REIT. Их полезно отслеживать в динамике — за 1, 3, 5 лет. Мультипликаторы Соотношения P/FFO и P/AFFO позволяют сравнивать бумаги между собой. При прочих равных условиях, чем ниже мультипликатор, тем более привлекательна бумага.
При этом истинная недооценка идет в разрез с сильными финансовыми метриками, и наоборот.
Обозначенные соотношения доступны в базах Reuters и Bloomberg.
В открытом доступе их зачастую найти непросто.Желающие детально проанализировать REITs могут рассчитать их самостоятельно
Если P/FFO и P/AFFO получить сложно, то на помощь может прийти традиционный P/E, хотя полученные при помощи него выводы могут быть менее корректными
Дивидендный фактор Американские REITs обязаны выплачивать не менее 90% налогооблагаемого дохода в качестве дивидендов. Из-за регуляторных особенностей многие бумаги REIT характеризуются высокой дивидендной доходностью.
Средняя цифра сейчас — это около 4% годовых по индексу FTSE Nareit All, включающему 225 REIT.
В некоторых случаях речь идет о 6-10% годовых.
В случае крупнейших REITs из S&P 500 дивдоходность все же более умеренная, сейчас более характерны значения 3-5% годовых.
Напомним, что это доход в долларах США, намного выше, чем средняя дивдоходность S&P 500 (около 1,9%) Для оценки устойчивости выплат стоит обращать внимание на дивидендную историю фонда, уровень выплат из доходов, долговую нагрузку предприятия.
Крупнейшие REITs индекса S&P 500, согласно капитализации
Технический анализ Не стоит подменять им оценку фундаментальных характеристик
но в случае ликвидных бумаг из S&P 500 теханализ может помочь с определением корректной зоны для входа в позицию или выхода из нее.
Для технического анализа REITs могут оказаться полезными длительные таймфреймы — не менее года, так как этот сегмент является дивидендным, а значит более полезен для долгосрочных инвесторов. Для «отлова» возможных сильных движений в отдельном инструменте, например, в случае неадекватного, на ваш взгляд, обвала котировок, на помощи придут более локальные графики.
1.4K views18:01
G
