ДОХОДЪ

2023-12-13 12:55:59 ​​Инфляционные ожидания населения в ноябре.

Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46585/inFOM_23-11.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46599/Infl_exp_23-11.pdf Открыть/Комментировать

2023-12-11 14:17:59 ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА +100 БП

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 ДЕКАБРЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 52% респондентов. За неизменность ставки высказались 14% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 16%. Медианная ожидаемая ставка – 15.77%.

На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 42% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 15.53%.

В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Вероятнее всего – повышение ставки на 100 б.п. до 16%. С одной стороны, реальность оказалось более проинфляционной, чем того ждал ЦБ. Думаю, прогнозы по экономике и инфляции за этот год будут превышены. Поэтому ставку придется поднимать. С другой – ставку больше 16% не жду, т.к. гораздо важнее прогнозы следующего года. Здесь фундаментально новых факторов не появилось. Более позитивная текущая статистика и её инерция компенсированы решением ЦБ продавать больше валюты в следующем году.

Суворов Евгений @russianmacro
Ставка определенно будет повышена. Помесячные аннуализированные темпы сейчас - почти 13%, и это в 3 раза выше таргета ЦБ. Риски возможного смягчения бюджетной политики в обозримой перспективе пока никуда не делись. Заметно снизившиеся в последнее время цены на нефть также могут добавить определенные опасения относительно бюджета, здесь несколько нестабильным может оказаться и курс рубля

Всеволод Лобов @Dohod
По решению Банка России о размере ключевой ставки можно судить об объеме бюджетных стимулов - в большей степени будущих. Предыдущие стимулы хорошо видны по динамике денежной массы. Она перестала сильно расти, но ее темы роста не снижаются. Бюджет и программы льготного кредитования продолжают формировать риски превышенной инфляции. Очевидно, что понижение ставки сейчас – мера неадекватная. Ее повышение – просто скажет нам о продолжении агрессивной фискальной политики правительства.

Андрей Хохрин @Probonds
Мы с большинством. Считаем нецелесообразным дальше поднимать ставку и ждем остановки от регулятора. Уже при 15% облигационный рынок печальный. 16% могут отправить его в необратимое пике. Когда сложность занять дополняется ощутимым числом дефолтом. Что дальше не позволяет занимать уже при любых ставках. Обрушение кредитного процесса только кажется меньшим злом в сравнении с инфляцией.

Александр Бударин @Cbonds в связи с тем, что стимулы к повышению ставки ЦБ не исчезли, мы считаем базовым сценарием повышение ставки на 100 б.п., которое продолжит череду постепенных ужесточений ДКП и усилит сигнал, транслируемый ЦБ. Рынок также считает возможным повышение ставки на 200 б.п., с разворотом в первом квартале 2024 года, однако нам такой сценарий кажется менее вероятным и более экстремальным.  Открыть/Комментировать

2023-12-09 11:55:00 Успешный биржевой трейдер припарковал свой новенький Porsche перед офисом, чтобы продемонстрировать его своим коллегам.

Когда он вышел, грузовик проехал слишком близко и оторвал дверь машины со стороны водителя.

Трейдер немедленно схватил свой мобильный телефон, набрал 911, и через несколько минут подъехал полицейский.

Прежде чем офицер успел задать какие-либо вопросы, трейдер начал истерически кричать. Его Porsche, который он купил накануне, теперь был полностью испорчен.

Когда трейдер наконец успокоился от своих разглагольствований и бреда, офицер с отвращением и недоверием покачал головой.

- «Я не могу поверить, насколько вы, трейдеры, материалистичны», — сказал полицейский. «Вы настолько сосредоточены на своих покупках, что не замечаете ничего другого».

- «Что вы себе позволяете!» — прокричал трейдер.

- Полицейский ответил: «Разве вы не видите, что у вас нет левой руки ниже локтя? Должно быть, ее оторвало, когда вас сбил грузовик».

- «Боже мой!» - закричал трейдер. «Мой Rolex!»

#доходъюмор Открыть/Комментировать

2023-12-08 19:00:43 ​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,98%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

Лидеры
АЛРОСА +8,3%
GLTR-гдр +5,7%
Polymetal +4,4%
Новатэк +1,4%
ГМКНорНик +0,9%

Аутсайдеры
Сургнфгз -9,2%
AGRO-гдр -8,6%
Селигдар -8,4%
Россети -6,9%
ВТБ -6,1%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap Открыть/Комментировать

2023-12-08 10:30:00 Для чего мне платить деньги фонду? - частый вопрос под нашими постами.

Прежде всего, фонды действительно могут не подходить вам в качестве инструмента для инвестирования, в частности, если ваш инвестиционный горизонт мал или вам нужна гибкость - мы подробно писали об этом в этой статье.

В остальном есть следующий ряд аргументов, на которые вы можете обратить внимание:

1) Вместо комиссии (у нашего BOND ETF она всего 0.4%, у DIVD и GROD 0.99%) в большинстве случаев вы будете платить налог с купонов/дивидендов - он будет значительно выше. Налог можно не только отложить, но и не платить его совсем, используя льготу на долгосрочное владение (3 года и более).

2) Не так уж легко купить 60+ облигаций или 25+ акций и поддерживать этот портфель (реинвестировать купоны и погашения, дивиденды, ребалансировать и пр., не говоря об объеме необходимых средств, комиссии, просто время и пр.). Для самостоятельного следования стратегии фонда вам часто нужно соблюдать дисциплину и внимание - скорее всего, нужно выделить отдельный счет, необходимо следить за ребалансировками и поступающими дивидендами и немедленно реинвестировать их в соответствии с текущими долями в бенчмарке. Вам нужно удерживать себя от покупок инструментов, которые по вашему собственному мнению более перспективны, чем те, что входят в фонд - нужно соблюдать именно те веса, что есть в бенчмарке - не продавать, не сокращать и не увеличивать позиции на новостях и в разных рыночных ситуациях.

Другими словами - почти никто не будет повторять структуру пассивного фонда. Если у вас есть собственные мнения по акциям и вы не хотите передавать управление фонду, то вы в лучшем случае будете использовать его как бенчмарк для вашего портфеля (не следовать ему, а пытаться улучшить) - это называется активное управление. Если оно вам подходит и налоговые преимущества для вас несущественны - используйте его.

3) Биржевой фонд легко продать или купить за одну минуту в любой рабочий день (маркет-мейкер исполнит любой объем до 50 млн. руб. в день). Продажа или покупка 60+ отдельных облигаций или 25+ акций может занять достаточно много времени - неделю или даже месяц (особенно, если вы оперируете большим объемом средств и особенно для рынка облигаций). При этом спред в котировках маркет-мейкера часто будет меньше спреда в отдельных облигациях.

4) Вы можете не покупать 60+ облигаций или 25+ акций, а купить, например, три - но тогда волатильность или кредитный риск могут быть значительно выше, а ожидаемая доходность ниже. Это затруднит организацию стабильной долгосрочной стратегии (если она вам нужна).

5) С помощью фондов с реинвестированием всех доходов можно более эффективно реализовывать цель получения периодических выплат. Продавая часть паев, вы будете платить налог только с прибыли, а не со всей суммы выплаты, то есть ваш денежный поток будет физически больше. Подробно мы писали об этом здесь.

6) Если представить все это в большом диверсифицированном инвестиционном портфеле с акциями, облигациями и прочим, то ручное управление становиться в разы сложнее и дороже.

Также рекомендуем вам нашу статью "Честные ответы на вопросы о биржевых фондах" на Дзен.

#доходъдневник Открыть/Комментировать

2023-12-07 10:17:20 ​​2MIN BOND: Элемент Лизинг / 2.8 года / ~16.6%

ООО «Элемент Лизинг» - лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств. Большая часть клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, 100 офисов продаж расположены по всей территории РФ.

В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его около трехлетний выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A1071U9).

Кредитный рейтинг:

РА Эксперт: ruA (6 из 10)
АКРА: A(RU) (6 из 10)
ДОХОДЪ: BB (6 из 10)

Общее качество эмитента - «среднее» (5.6/10). Общее качество бизнеса эмитента находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильности прибыли, которые ожидаемо (для хорошей бизнес модели) балансируют высокий долг.

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.5/10). Высокий рейтинг стабильности прибыли отражает хорошие характеристики бизнес-модели эмитента. Высокий долг балансируется эффективностью.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (4.7/10).

Качество прибыли – «среднее» (5.25/10). Бросающиеся в глаза низкие показатели оборачиваемости характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом они хорошо компенсируются эффективностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток, который сформировался преимущественно за счет увеличения инвестиций в рост бизнеса (через рост дебиторской задолженности).

Качество баланса - «ниже среднего» (4.63/10). Ликвидность не в полной мере балансируется с устойчивостью. Высокая долговая нагрузка наряду с низким показателем моментальной ликвидности ухудшают оценку качества баланса.

Оценка доходности - «оценена справедливо»

Текущая доходность на уровне 16,6% учитывает сопутствующие риски и относительно небольшой размер эмитента. Считаем оценку справедливой.

Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.

При таком уровне доходности данный выпуск облигаций не имеет лучших сравнимых альтернатив. Бумаги ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2,7 года; 15,9%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долговой нагрузки. Облигации РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2,5 года; 15,66%) могут также рассматриваться как аналог по качеству и долгу, однако качество РЕСО-Лизинг оцениваем выше в связи с более высокими показателями оборачиваемости и отсутствием проблем с ликвидностью.

Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они хорошо подходят для диверсификации и роста доходности универсального портфеля. Среди похожих бумаг они проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond Открыть/Комментировать

2023-12-06 10:10:00 ​​Как именно получаются прогнозы по дивидендам? Наш сервис "Дивиденды", пожалуй, единственный, где именно такой вопрос можно не задавать - все ответы есть прямо в нем для каждой отдельной выплаты - прогноз прибыли, ожидаемая доля прибыли, направляемая на дивиденды и число акций. Из этих данных и получается ожидаемый дивиденд.

Можно не согласиться с оценкой прибыли или нашими ожиданиями относительно доли прибыли, направляемой на дивиденды, можно даже использовать свое число акций (например, консервативно использовать все выпущенные акции, а не число акций в обращении за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, на которые собственно выплачиваются дивиденды), но все данные открыты - вы можете их видеть и формировать собственное мнение о прогнозе.

Пожалуй, можно сделать калькулятор (простой на уровне "снизить/повысить" показатель), чтобы пользователи могли подставлять свои оценки для сравнения с прогнозом и тестировать его чувствительность к факторам расчета.

#доходъдневник Открыть/Комментировать

2023-12-05 09:15:00 ​​ От рубля до песо. Инфляция основных мировых валют, 2003-2023гг.

Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества. Открыть/Комментировать

2023-12-04 19:10:00 Команда SAPPHIRE AGENCY по продвижению каналов подготовила каналы, с которыми Вы инвестируете в Ваше будущее.

Осторожный инвестор – канал для тех, кто инвестирует или планирует начать, не любит большой риск и хочет получать надежный пассивный доход. Опытный инвестор делится своими идеями, прогнозами и результатами.

TAUREN - лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Этот канал поможет вам найти доходные идеи и предостережет от покупки некачественных активов. Настоятельно рекомендуем.

Cashflow - Ваш денежный поток начнется как только вы будете следовать действиям на этом канале. Тут просто о российских акциях и заработке на них. Подробные разборы, качественная аналитика и реальные сделки именно здесь. Подписывайтесь https://t.me/+lsm6H6FuuNphODcy

Финансовые Думки - старейший авторский телеграм канал о финансовых рынках и мировой экономике, который читают во всех крупных банках. Вот уже 6 лет аналитика, публикуемая в канале, помогает читателям зарабатывать деньги на рынке.
Подписывайтесь и Вы!

Дивиденды онлайн — один из самых крупных каналов по ДИВИДЕНДАМ в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, размеры дивидендов, даты закрытия реестров, динамика дивидендной доходности за несколько лет и многое другое. Их читают уже больше 60 000 инвесторов.

Shark Financial — один из лучших каналов с глубоким анализом российской и мировой макростатистики. Доскональный разбор экономических данных с применением в инвестиционной плоскости. Если ты хочешь углубить свои экономические знания, правильно анализировать финансовые новости и применять это в инвестициях - подписывайся на Shark Financial!

#взаимныйпиар Открыть/Комментировать

2023-12-03 13:33:15 Друзья,

Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Инвестиция в бизнес «B» лучше.

Лишь около 37% проголосовавших ответили верно.

Решение

Всем инвесторам нравятся быстрорастущие бизнесы. Поэтому может возникнуть соблазн ответить, что «A» - лучшая инвестиция. Цена «A» и «B» одинакова, но с «A» мы получаем более высокий рост.

Но недостаточно просто смотреть на рост прибыли. Нам также следует посмотреть, какой капитал требуется бизнесу для обеспечения такого роста.

Поэтому ключевой вопрос: сколько дополнительного капитала необходимо для получения 1 рубля дополнительной прибыли?

Бизнес «B» с относительно медленным ростом ежегодно возвращает 90% прибыли в виде дивидендов. Остальные 10% он сохраняет, что обеспечивает рост прибыли на 6%. Это 60% прибыли от дополнительного капитала, вложенного в бизнес.

Вот расчет:

Прибыль в текущем году (P1) = 1 руб.
Прибыль в следующем году (P2)= 1.06 руб. (6% роста)
Дополнительная прибыль (AP2) = P2 – P1 = 0.06 руб.
Дивиденды в текущем году (D1) = 0.9 руб. (90% от прибыли P1)
Дополнительный капитал по итогам текущего года (AD1) = P1 –D1 = 0.1 руб.
Доходность от дополнительного инвестированного капитала (ROIIC) = AP2 / AD1 = 0.06 / 0.1 = 0.6 = 60%

Для сравнения быстрорастущий бизнес «A» сохраняет 90% прибыли, а дивиденды выплачиваются только из оставшихся 10%. Это всего лишь 10% прибыли на дополнительный капитал - намного хуже, чем у «B».

P1 = 1 руб.
P2 = 1.09 руб. (9% роста)
AP2 = 0.09 руб.
D1 = 0.1 руб. (10% от прибыли P1)
AD1 = P1 –D1 = 0.9 руб.
ROIIC = AP2 / AD1 = 0.09 / 0.9 = 10%

Теперь давайте подумаем об этих бизнесах с точки зрения акционера, придерживающегося принципа «купи и держи вечно».

Первоначальная инвестиция (отток денег) этого акционера в обоих случаях - это 15-кратная прибыль (P/E) которую он платит за покупку бизнеса. Взамен он получает поток денежных средств (притоки) - дивиденды. Годовая прибыль акционера - это просто внутренняя норма доходности (IRR) таких оттоков и притоков – денежного потока от его бизнеса.

IRR – это процентная ставка в % годовых, при которой уравнивается стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций. С ее помощью легко сравнивать различные денежные потоки по доходности.

Оказывается, для наших конкретных денежных потоков существует простая формула IRR (ставка дисконтирования из модели Гордона):

IRR = G + POR / M,

где G – ежегодный рост прибыли, POR - % от прибыли, направляемой на дивиденды, M – мультипликатор P/E, по которому мы купили акции.

Здесь есть и Рост (G) и дивидендная доходность (POR/M). И если одно из них достигается за счет другого, это может навредить вашей доходности.

Применяя формулу, мы видим, что акционер получит годовую прибыль в размере 12% от покупки и удержания «B» по сравнению с ~9,67% для «A».

IRR «A» = 9 + 10/15 ~= 9.67% годовых
IRR «B» = 6 + 90 / 15 = 12% годовых

Вы можете рассчитать IRR напрямую из денежных потоков, например в Excel (функция ВСД) и получите похожий результат.

Таким образом, в данном случае, бизнес «B» с более медленным ростом оказывается лучшей долгосрочной инвестицией!

Полезные выводы

1. Бизнес с более быстрым ростом прибыли не обязательно является лучшей инвестицией - даже если аналоги с меньшим ростом торгуются с таким же мультипликатором. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль.

2. Предположим, мы знаем о возможностях, которые позволят нам получить 15% прибыли от наших денег. Тогда для нас, вероятно, было бы лучше, если бы наша компания распределяла нам 100% своей прибыли, чем, если бы она сохраняла часть и реинвестировала ее, скажем, с доходом всего в 8%.

3. Иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.

4. Полезно знать о стимулах руководства компании, которые могут определять приоритеты распределения капитала. Например, менеджеры могут получать вознаграждение на основе «прибыли на акцию», а не «доходности на инвестированный капитал».

Спасибо, что дочитали до конца! Отличного воскресенья! Открыть/Комментировать