2MIN BOND: Selectel. Планируемый выпуск / 2 года / ~ 16,61% | ДОХОДЪ
2MIN BOND: Selectel. Планируемый выпуск / 2 года / ~ 16,61%
Selectel - российский провайдер ИТ-инфраструктуры, оказывающий услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещению серверного оборудования клиентов в собственных дата-центрах.
12 апреля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
Объем выпуска: 3 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Срок обращения: 2 года;
Ежемесячные выплаты купона (купонный период 30 дней);
Ориентир купона: рассчитывается исходя из ориентира доходности (~15,47%);
Ориентир эффективной доходности к дате оферты: G-curve на сроке 2 года + 275 б.п. (~16,61%)
Предварительная дата формирования книги заявок 9 апреля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
РА Эксперт: ruАА- (7 из 10)
АКРА: A+(RU) (7 из 10)
ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
Общее качество эмитента - «выше среднего» (5.7/10). Большинство показателей эмитента принимают значения выше среднего, что в некоторой степени обусловлено снижением инвестиционной активности, которая, вероятно, будет увеличиваться по мере 2024 года в связи с планами компании по приобретению серверного оборудования и инфраструктуры для текущих и новых дата-центров.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (5.3/10). Эмитент имеет среднего уровня долговую нагрузку, которая значительно увеличилась по итогам 2023 г. за счет третьего облигационного выпуска, направленного на рефинансирование первого выпуска (погашен в феврале 2024 г.). Несмотря на рост обязательств, текущая эффективность (сформированная преимущественно за счет роста прибыли, а не капитала) и относительно стабильная прибыль позволяют наращивать долг, балансируя его.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «выше среднего» (6.1/10).
Качество прибыли – «высокое» (8.6/10). Оборачиваемость и рентабельность отлично дополняют друг друга, формируя оценку качества прибыли на высоком уровне. Дополнительное позитивное влияние оказывает премия за качество прибыли компании.
Качество баланса - «среднее» (5.1/10). Операционный поток позволяет эмитенту покрывать процентные платежи и инвестиционные затраты, показатели ликвидности находятся на среднем уровне. С учетом погашения краткосрочной задолженности в феврале 2024 г. ожидается комфортный график погашения следующих крупных платежей (следующий в 2025 г.).
Оценка доходности - «немного завышена»
При определении ориентира доходности эмитент привязывается к значению G-curve на сроке 2 года + 275 б.п. При условии текущего показателя G-curve на уровне 13,80%, получаем ориентир доходности 16,61% (купон 15,47%).
С учетом текущего кредитного рейтинга купон кажется немного завышенным, поэтому полагаем, что по итогам сбора книги заявок купон снизится, что приведет к более низкой доходности - вероятно, ненамного выше одного из простых выпусков Селектел (RU000A105FS4; 1,6 года; 15,56%).
При доходности 16,1-16,3% выпуск будет выглядеть довольно рыночно, на уровне АФК Система (RU000A103C95), РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3) и Медси (RU000A106K27). Однако в случае, если доходность опустится на уровень 15,8-16,00%, выпуск будет менее привлекательным, в связи с чем целесообразно присмотреться к немного более рискованным альтернативам:
- Трансфин-М (RU000A0ZYEB1; 2 года; 17,52%);
- Сэтл Групп (RU000A105X64; 1,9 года; 17,35%);
- Элемент Лизинг (RU000A1071U9; 2,5 года; 16,70%);
- ЕвроТранс (RU000A105PP9; 1,7 года; 16,60%).
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации Селектел, скорее всего, войдут в Сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они также пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
