Инвестэкономика

2022-10-19 10:01:09 Чего ожидать от сезона отчетностей в США

Экономика США переживает не самый легкий период: на нее давят растущая инфляция, агрессивная политика ФРС и риски рецессии в 2023 году. На этом фоне внимание инвесторов будет приковано к отчетам компаний за третий квартал в надежде, что он внесет некоторую ясность в ситуацию на фондовом рынке.

Чего ждать

Ожидания в этом сезоне невысоки: согласно прогнозам, рост прибылей компаний S&P 500 составит 2,4%. Небольшая часть фирм, которые уже отчитались о доходах, в совокупности зафиксировали доходы, всего на 0,4% превышающие показатели аналогичного периода прошлого года. Факторы, негативно отражающиеся на доходах компаний, остаются прежними: замедление экономического роста; повышение затрат на рабочую силу и производственные ресурсы; конфликт на Украине; политика нулевой терпимости к COVID-19 в Китае; нарушение цепочки поставок; сильный доллар.

Состояние рынка США

В 2022 году индекс широкого рынка S&P 500 рухнул на 24%, NASDAQ 100 – на 32%, Dow Jones Industrial Average – на 19%. Это происходит на фоне переоценки инвесторами стоимости компаний и стабильности корпоративных прибылей в условиях агрессивного повышения ставок ФРС.

С 17 марта по 21 сентября американский регулятор в ходе пяти повышений ставок довел процентную ставку по федеральным фондам с околонулевой до 3– 3,25%. Инвесторы ожидают, что ФРС может повысить ключевую ставку еще на 0,75 п.п. на заседании в ноябре. ФРС идет на жесткие меры в условиях бушующей инфляции: индекс потребительских цен (CPI) вырос на 8,3% за 12 месяцев по август. Экономисты прогнозировали снижение темпов роста цен в сентябре до 8,1%.

Отчет по занятости, опубликованный в пятницу, показал, что у ФРС есть причины сохранять «ястребиный» настрой: в прошлом месяце в США появилось 263 тыс. новых рабочих мест, а уровень безработицы снизился до 3,5%. Сокращение числа рабочих мест идет недостаточно быстрыми темпами и, вероятнее всего, не позволит регулятору отказаться от ужесточения денежно-кредитной политики. Рынок молниеносно отреагировал на публикацию отчета падением.

Еще одним фактором риска остается неуклонное укрепление доллара, которое грозит крупным американским компаниям со значительным зарубежным присутствием столкнуться со снижением доходов.

Прогнозы экспертов

За последние несколько месяцев аналитики Уолл-стрит пересмотрели прогнозы в отношении корпоративных прибылей в сторону понижения. В третьем квартале они снизили прогнозы по прибыли компаний S&P 500 на 6,8% – это самое значительное снижение со второго квартала 2020 года, согласно данным FactSet.

Стратеги Citigroup ожидают падения прибыли глобальных компаний на 5% в 2023 году, учитывая тренд на снижение экономического роста при высокой инфляции. Аналитики Bank of America ожидают снижение прибыли на акцию европейских компаний к середине 2023 года на 20%. Goldman Sachs прогнозирует дальнейшее падение стоимости ценных бумаг в Азии (исключая Японию) на фоне слабой макроэкономической обстановки.

Оценки по прибыли на 2023 год начали снижаться, но им еще есть куда падать. Пересмотр оценок – необходимая часть создания прочного дна на рынках акций. Открыть/Комментировать

2022-10-17 09:01:38 СПБ Биржа запустит торги иностранными ETF. Какие риски?

На прошлой неделе стало известно, что СПБ Биржа запустит торги 100 зарубежными ETF. Что нужно знать?

• Фонды — неспонсируемые. Неспонсируемый фонд — это фонд, чей эмитент не давал согласие на обращение на бирже и не несет ответственности перед инвесторами. Соответственно права инвесторов при вложении в такие инструменты ничем не защищены, а значит в случае ликвидации фонда деньги вам могут не вернуть.

• Цена пая поддерживается маркет-мейкером. Чтобы цена пая на российской бирже соответствовала цене пая на американской площадке, необходим маркет-мейкер — профессиональный участник, поддерживающий уровень цены актива. Если маркет-мейкер будет работать недостаточно эффективно, это откроет простор для спекуляций данными инструментами.

• Доступны только «квалам». Так как ЦБ ограничил для неквалифицированных инвесторов покупку иностранных активов, новые фонды будут запущены только для квалифицированных участников.

• Иностранная валюта все еще под угрозой. Санкции против НКЦ пока не ввели, но такой риск все еще актуален. При дальнейшей эскалации конфликта западные страны могут решиться на такой шаг. В итоге купить или продать доллары США на российских биржах будет весьма затруднительно, а значит возникнут проблемы и с иностранными ETF, которые торгуются в американской валюте.

Таким образом покупать иностранные фонды через СПБ Биржу сейчас достаточно рискованно. Лучше сделать это через брокера, который дает прямой доступ к зарубежным биржам. Открыть/Комментировать

2022-10-14 10:06:47 SberCIB ожидает роста российского рынка

Аналитики SberCIB Investment Research подготовили стратегию на IV квартал, в которой спрогнозировали стабилизацию рубля на отметке 60 руб. за доллар и рост индекса Московской биржи до 2300 пунктов к концу года.

Эксперты отмечают, что масштабное «бегство от риска» на фоне геополитики привело к падению индекса Мосбиржи в сентябре этого года. Напомним, что в прошлом месяце российский рынок обвалился на 18%, что стало самым сильным падением с февраля этого года. Однако в SberCIB уверены, что выплата дивидендов российскими компаниями в октябре этого года поддержит рынок, и индекс Московской биржи достигнет 2300 пунктов к концу года.

Также аналитики ожидают, что Курс рубля останется сильным, поскольку экспорт по-прежнему высокий, а привлекательность валютных сбережений падает. На конец года ожидается стабилизация российской валюты на отметке 60 руб. за доллар. Этот уровень может сохраниться и в следующем году.

Что касается цен на нефть, эксперты SberCIB ожидают что нефть марки Brent к концу года будет стоить около $100 за баррель. После коррекции в конце в третьем квартале, вызванной рисками для спроса, в конце года ожидается рост цен на нефть, так как на первый план выйдут риски предложения. Открыть/Комментировать

2022-10-12 10:05:10 Как сокращение добычи ОПЕК+ скажется на цене нефти

На прошлой неделе прошло заседание Организации стран — экспортеров нефти (ОПЕК+). В результате страны-участницы договорились о сокращении добычи на 2 миллиона баррелей в сутки.

Это самое крупное сокращение с 2020 года. Однако, по мнению аналитиков Bloomberg, каскадного роста котировок не будет, так как фактическое сокращение оказалось более чем в два раза меньше. Некоторые страны и так добывают значительно меньше своих квот, а это значит, что они уже будут соответствовать новым ограничениям без необходимости сокращать производство. По расчетам агентства, реальный объем производства сократится примерно на 880 тыс. баррелей в сутки.

Несмотря на это, решение все равно окажет влияние на цену нефти. Дальнейшее повышение стоимости черного золота будет негативно влиять на экономики западных стран, где инфляция и так бьет многолетние рекорды. Однако для российского бюджета рост цен на энергоресурс — позитивный фактор. Открыть/Комментировать

2022-10-10 10:08:53 Акции производителей каннабиса в США взлетели на 40%

Акции производителей и продавцов каннабиса взлетели после решения президента США помиловать тех, кто был осужден за хранение марихуаны. По итога решения акции Tilray взлетели на NASDAQ на 39,93%, до $4,17, акции Canopy Growth — на 28,01%, до $3,93, акции SNDL — на 28,31%, до $2,9. Котировки Aurora Cannabis выросли на 16,12% и завершили торги на уровне $1,44 за бумагу.

Министерство здравоохранения и социальных служб, а также Минюст США должны пересмотреть классификацию марихуаны в списке контролируемых веществ.

Ранее Джо Байден в рамках предвыборной программы обещал полностью легализовать марихуану и отменить наказания для всех осужденных за связанные с ней преступления. На данный момент каннабис легализован лишь в 15 штатах, в 34 штатах разрешено употребление исключительно в медицинских целях.

Акции Tilray, Canopy Growth и некоторые другие компании в 2018 году показали высокий рост на фоне легализации каннабиса в Канаде. Но из-за невозможности быстро расширять свой бизнес, котировки бумаг компаний оказались под сильным давлением. Если акции Tilray в 2018 году достигали пика своей цены, в отметку $300, то сейчас они, примерно, торгуются на 99% ниже этого пика.

Акции Canopy после достижения максимума в $56,9 за бумагу обвалились более чем на 90%. Constellation Brands, которой принадлежит 36% акций Canopy, в своем квартальном отчете заявила о списании $1 млрд в связи с ее долей в компании по производству каннабиса. Открыть/Комментировать

2022-10-07 10:30:21 ЦБ смягчил ограничения на покупку иностранных акций

Банк России внес поправки в предписание о поэтапном запрете на покупку неквалифицированными инвесторами иностранных бумаг эмитентов из недружественных стран.

Согласно новым поправкам расчет доли соответствующих бумаг в портфеле (которые на 1 октября должны составлять не более 15% от портфеля) будет производиться по данным на конец предыдущего рабочего дня.

Напомним, что ранее ЦБ ввел поэтапный запрет на покупку иностранных акций неквалифицированными инвесторами. Брокеры заявили, что механизм расчета допустимой доли приобретаемых иностранных ценных бумаг неясен, в том числе неясен момент времени, на который должны определяться параметры. В итоге они просто запретили неквалам покупать иностранные акции с 1 октября, что негативно скзалось как на самих инвесторах, так и на профессиональных участниках.

С новыми поправками брокерам будет проще отладить операционный процесс и исполнить предписание так, как оно задумывалось изначально. Кроме того, ЦБ разрешил торговлю акциями иностранных компаний, которые ведут основную деятельность на территории России. К ним относятся Ozon, «Яндекс», Qiwi, TCS Group Holding, En+, X5 Retail Group и другие.

Акции СПБ Биржи после новости выросли в моменте на 30%. Открыть/Комментировать

2022-10-07 09:01:20 Прокачай свою компанию БЕСПЛАТНО вместе с опытными профессионалами по развитию бизнеса

Акселераторы от ГБУ МБМ - это программы для действующих предпринимателей Москвы, у которых есть запрос на развитие, трансформацию продукта, привлечение клиентов, оптимизацию и масштабирование своего бизнеса.

Регистрируйся на: 
Акселератор в сфере онлайн-продаж - ССЫЛКА
Акселератор сферы развлечений и организации досуга - ССЫЛКА
Акселератор в сфере ресторанов и общественного питания - ССЫЛКА

Прием заявок до 14 октября.

#реклама Открыть/Комментировать

2022-10-05 09:02:12 Стоит ли инвестировать в акции золотодобытчиков

Золото всегда считалось защитным активом, который помогает инвесторам защититься от нестабильности на фондовом рынке. Результаты отчетов двух крупнейших золотодобывающих компаний «Полюс» и «Полиметалл» за первое полугодие 2022 года оказались не сильно впечатляющими. Но преимущество этих компаний все равно сохраняется, так как результаты и динамика стоимости акций связаны с золотом.

Полюс или Полиметалл?

Полюс и Полиметалл показали ожидаемо слабые результаты в условиях санкций. Однако, положение Полюса выглядит более надежно, потому что Полиметалл имеет британскую юрисдикцию и не может продавать золото подсанкционным банкам из-за чего вынужден выстраивать экспорт в Азию.

Кроме того Полюс реализует золото внутри страны. Судя по ценам реализации за первое полугодие Полюс продает золото с очень небольшим дисконтом к рынку. Также Полюс может в дальнейшей перспективе освоить Сухой Лог — крупнейшее неосвоенное месторождение золота в мире. В результате добыча вырастет в 1,5 раза, и компания войдет в топ-3 мировых золотодобывающих компаний. Однако запуск рудника планируется только к 2027 году.

Заместитель директора аналитического департамента Георгий Ващенко считает, что Полюс оценивается дешево. Мультипликатор P/E на 2023 год составит, примерно, 3, а целевая цена составит около 10,5 тыс. руб. Также аналитик отметил, что у компании довольно низкая долговая нагрузка, и дивиденды в будущем вполне ожидаемы.

По «Полиметаллу» у аналитиков Freedom Finance Global нет прогноза целевой цены. «Риски, связанные с иностранной структурой собственности, сохраняются. Но дело в том, что сейчас период повышенной волатильности на рынке. Фундаментальные факторы малозначительны в краткосрочном и даже среднесрочном плане. Инвесторам лучше ориентироваться на информационный фон», — считает Ващенко.

Совет директоров Полиметалла принял решение о полной отмене выплаты дивидендов за 2021 год и не предложил выплату промежуточных дивидендов за 2022 год. Выплата дивидендов зависит от возможности разблокировать акции, числящиеся в НРД, которые, по оценке компании, составляют примерно 22%.

Что выбрать: золото или акции золотодобытчиков?

На фоне роста процентных ставок золото не пользуется большим спросом. В ближайшее время нисходящий тренд вряд ли развернется в сторону роста. Разворот ожидается только тогда когда крупнейшие мировые центральные банки начнут смягчать денежно-кредитную политику, а это произойдет еще нескоро.

Аналитик «Финам» Алексей Калачев считает, что в условиях изоляции российского фондового рынка, золото может выполнять функцию квазивалютного инструмента для сбережений, заменив доллар. Также, по мнению аналитика, акции производителей золота в текущей ситуации выглядят менее надежными — фондовый рынок под давлением, а у компаний трудности на фоне санкций.

Того же мнения придерживается и руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. Эксперт отмечает, что для российских золотодобытчиков сейчас действуют ограничения на экспорт, добыча падает, и есть риск дальнейших санкций. Еще аналитик не исключает вероятность роста налоговой нагрузки в будущем. При этом по словам Комарова инвестиции в золото выглядят достаточно привлекательными. Открыть/Комментировать

2022-10-04 09:01:29 Сможет ли Европа заменить российский газ?

Стабилизировать энергетический рынок Европы смогут только поставки СПГ. Сейчас существуют ожидания, что СПГ из США сможет восполнить запасы сырья европейских стран после прекращения импорта российского газа. Так ли это — попробуем разобраться.

В 2021 году Россия поставила 155 млрд куб. м. газа в Европу, что составило 45% от общего импорта этого сырья в Европейский союз и почти 40% от его общего потребления.

Но ЕС планирует постепенно отказываться от покупки сырья из России. В марте этого года Международное энергетическое агентство опубликовало план из 10 пунктов по полному уходу от импорта сырья из РФ. Но на момент публикации этого плана ЕС требовалось дополнительная закупка СПГ в размере 20 млрд куб. м в следующем году. Однако из-за постепенного прекращения поставок из РФ оценки сильно выросли. Только зимой им потребуется 40 млрд куб. м. газа и дополнительная закупка летом для пополнения запасов.

Готов ли ЕС к зиме без Российского газа?

Осенью страны ЕС заявляли о том, что они готовы встретить зиму без российского газа. По словам аналитиков Bloomberg приобретенные объемы дают возможность понять, что у Европы есть достаточное количество топлива для выработки электроэнергии.

ЕС зимой может импортировать больше 40% СПГ по сравнению в 2021 годом, а летом увеличить закупки на 14% чтобы компенсировать потери из-за сбоев запаса топлива. Только тогда Европа сможет полностью компенсировать остановку поставок газа из РФ, считают эксперты Bloomberg.

Для увеличения объемов топлива странам ЕС необходимо закупать на 90% больше сырья на спотовом рынке СПГ, отказываясь от долгосрочных контрактов. По мнению аналитиков, это усилит конкуренцию европейских покупателей с Азией и поддержит мировые цены на газ.

Как следствие, Китай и развивающиеся азиатские рынки, вероятно, столкнутся со снижением импорта СПГ.

Продажи российского СПГ будут направлены в большей степени в Китай, где зимой ожидается падение спроса на 16% по сравнению с прошлым годом. В Японии также ожидается падение спроса на 8% по сравнению с таким же периодом 2021 года, т.к. стана использует угольные электростанции. Но в Южной Корее увеличение спроса ожидается на 10% в годовом исчислении из-за необходимости накопления запасов.

Надежды ЕС на Американский газ

Из-за роста добычи природного газа в США компании начали строить больше терминалов для СПГ. За последние 10 лет США стали самым быстрорастущим экспортером в мире.

После того как Европе стало понятно, что Россия больше не будет поставлять газ, США заявили о намерении увеличить поставки газа в страны ЕС.

В исследовании Rystad Energy и Международной ассоциации производителей нефти и газа, сообщается, что спрос стран Европы на СПГ из США превзойдет все ожидания.

По прогнозам Управления энергетической информации США, в 2022 году США будут производить около 96,5 млрд куб. футов газа в сутки и экспортировать около 11,9 млрд куб. футов газа в виде СПГ. Но этот прогноз был сделан до пожара и последующего закрытия завода Freeport LNG, который сможет возобновить работу к октябрю. К слову, мощность данного завода — 15 млн т. СПГ в год.

Но США серьезно намерены побороться за лидерство на этом рынке. И в этой гонке страна будет соперничать с Катаром. По данным на апрель экспорт СПГ из Катара превысил 7,5 млн метрических тонн, что больше, чем продали США. Ожидается, что после завершения строительства экспортного терминала Calcasieu Pass в Луизиане в конце этого года США достигнут пиковой мощности по производству СПГ в 13,9 млрд кубических футов в сутки. Между тем Катар планирует масштабный проект по экспорту СПГ, который будет запущен в конце 2020-х годов, что может, в свою очередь, укрепить позиции ближневосточной страны. Открыть/Комментировать

2022-09-30 09:30:16 Что будет с акциями металлургов?

С марта 2022 года российская отрасль черной металлургии перенесла ряд тяжелых ударов, попав в идеальный шторм. С одной стороны, отечественные сталевары столкнулись с общеотраслевыми проблемами, такими как замедление мировой экономики, рост издержек и падение цен на стальную продукцию. С другой – к общемировым трудностям добавился ряд внутристрановых проблем: укрепление рубля, сильное сжатие внутреннего спроса, частичное закрытие европейского рынка и санкционное давление.

Мировое производство стали

По данным World Steel Association, в июле 2022-го выплавка составила 1847 млн т, сократившись на 5,3% от августовского максимума 2021 года. Причин затяжного падения несколько: замедление мировой экономики, сжатие спроса, рост себестоимости (как из-за ускорения глобальной инфляции, так и резкого удорожания железной руды и коксующегося угля), снижение цен на стальную продукцию.

Российские металлурги

Обвал выплавки в России на 18% год к году, до 5,5 млн т, объясняется не только общемировыми тенденциями, но и внутристрановыми проблемами, такими как укрепление рубля, падение внутреннего спроса, частичное закрытие европейского рынка и санкционное давление. В то же время июльская выплавка стали в России (5,5 млн т) оказалась на 10% выше июньских уровней (5 млн т), однако по-прежнему остается низкой в сравнении со среднеисторическим для этого месяца значением (6,1 млн т).

Показатели металлургов

Финансовую отчетность за первое полугодие 2022 года представил только «Евраз», в то время как ММК, «Северсталь» и НЛМК ограничились урезанным раскрытием операционных данных. Во втором квартале 2022-го продажи стальной продукции ММК сократились на 29% г/г, «Северстали» – на 15% г/г, НЛМК – на 7% г/г.

Тем не менее, за исключением «Евраза», чья выручка выросла на 31% г/г благодаря высоким ценам на уголь, выручка черных металлургов осталась на уровне прошлого года (ММК — минус 5% г/г, «Северсталь» – плюс 2% г/г, НЛМК – плюс 3% г/г). В то же время на фоне опережающего роста издержек в первом полугодии 2022 года EBITDA продемонстрировала резкое падение (ММК – минус 42% г/г, «Северсталь» – минус 30% г/г, НЛМК – минус 41% г/г), и лишь «Евраз» нарастил показатель на 19% г/г. Наиболее позитивным является тот факт, что ММК, «Северсталь» и НЛМК удержали свободный денежный поток в положительной зоне, хотя и его размер оказался значительно ниже прошлогодних значений. «Евраз» в отличие от коллег по цеху сгенерировал отрицательный FCFF. Таким образом, на конец июня 2022 года ММК, «Северсталь» и НЛМК избежали роста долговой нагрузки, а значение «чистый долг/EBITDA» сохранилось в комфортном диапазоне в случае всех четырех компаний.

Стоит ли присматриваться к акциям металлургов

В качестве двух наиболее негативных факторов, которые будут влиять на металлургов, можно выделить сильную национальную валюту и частичную потерю ключевых рынков сбыта. При текущем курсе рубля на уровне 60 руб. за доллар экспортные поставки в Азию нерентабельны. Даже с учетом одной из наиболее низких себестоимостей в мире отечественным сталеварам необходим курс не ниже 70 руб. за доллар, чтобы маржинальность вышла в ноль. Частичную потерю европейского рынка также невозможно компенсировать в сжатые сроки, так как экспорту в Азию препятствует не только сильный рубль, но и высокая конкуренция и насыщенность собственной сталью азиатского рынка. На данный момент две вышеописанные проблемы далеки от преодоления, в связи с чем необходимо с повышенной осторожностью относиться к бумагам отечественных металлургов. Открыть/Комментировать