2021-05-07 15:11:12
#инвестидея
Micron ($MU)· Micron отчитался за финансовый период, закончившийся в феврале, чуть лучше ожиданий на рынке и предоставил позитивный прогноз на следующий квартал. Выручка в $6,24 млрд оказалась выше консенсус-прогноза на $30 млн. Чистая прибыль на акцию по GAAP в $0,53 разминулась со средними ожиданиями на $0,15. Но при этом валовая рентабельность в 32,9% лучше ожиданий в 31,7%. Прогноз менеджмента на следующий квартал предполагает рост выручки до $7,1 млрд., а валовую рентабельность на уровне 41,5%, что заметно выше консенсус-прогноза на рынке в $6,66 млрд и 37,5% соответственно.
· Надо отметить, что оценка Micron очень чувствительна к предположению долгосрочной цены на чипы. На наш взгляд, опасения перехода рынка из текущего дефицита к перенасыщению вполне обоснованы. Текущие прогнозы по капитальным вложениям Micron на 2022-23 гг. ($12-13 млрд.) предполагают сохранение высокой капитальной интенсивности на уровне 40% в обозримом будущем по сравнению с историческим уровнем в 30-35%, что не выглядит консервативным подходом к инвестициям в отрасли. Целевая цена для Micron повышается c $56 до $78. Рекомендация Overvalued сохраняется.
Описание компанииОдин из крупнейших игроков полупроводниковой отрасли. Компания оперирует в двух рынках: энергозависимой памяти DRAM, где занимает долю рынка в 30%, и энергонезависимой памяти NAND, где у компании доля в районе 13%.
Выручка компании делится на 4 сегмента: 1) компьютеры и сети, куда входят персональные компьютеры и ноутбуки, а также облачные сервера и др. (доля в общей выручке 40%., доля компании на рынке примерно 30%); 2) телефоны (23%/10%); Хранилища памяти (22%/18%); авто, промышленность и потребительские товары (15%/17%).
Основные риски1) Стремление Китая обеспечить себя собственным производством DRAM и NAND. Озабоченность Китая собственной производственной базой и планы по инвестициям в $20-30 млрд. в строительство новых мощностей DRAM и NAND. Примерно 60% выручки Micron приходится на Китай. 2) Торговые войны. Китай является основным поставщиком редкоземельных металлов, необходимых в производстве памяти, и уже угрожал прекратить поставки в США. 3) Судебные иски. Ассоциация потребителей подала несколько исков в Калифорнийский суд против крупнейших производителей памяти: SK Hynix, Samsung и Micron о картельном сговоре с целью поддержать цены на память ограничивая капитальные программы.
Тикер $MU
Таргет 78$-89$-109$
275 views12:11
B
