2020-11-17 12:00:41
Вчера вышел
фин. отчет за 3 квартал компании Русагро. Также компания провела звонок с инвесторами
(крайне рекомендую послушать запись или почитать транскрипт).
Краткие итоги и комментарии Василича:
EBITDA группы составила
8,6 млрд в 3 квартале и 20,7 за 9 месяцев.
Рекорд компании!!! Высокие цифры по марже в свином и масложировом сегментах обусловлены низкими ценами сырья в себестоимости комбикорма и производимого масла. Комбикорм и масло сделаны из с/х культур прошлого сезона, когда цены были еще низкими.
Прогнозы Капекс и M&A 20-21:
2020- 17-18млрд (сделали доп капекс в масложире) - все из денежного потока без привлечения долга,
2021 - 15 млрд (будет расширение земляного банка и техники для новых посадок с/х культур и расширение 2 заводов по производству масла). Финальные цифры по капексу в апреле 2021. Крупные сделки в ближайшие полгода не планируют -
покупка Агро-Белогорье во 2 полугодии 2021?! Главное по дивидендам: комфортный уровень Долг/EBITDA=2, ниже не нужно
(мы то теперь знаем, почему ). Долг смотреть только на конец года из-за пика оборотного капитала
(делал акцент на этом в статье).
Остальной свободный денежный поток на дивиденды, таргетят дивиденд выше прошлого года. Начали обсуждать новую див. политику, но за 2020 останется старая.
Оборотный капитал: из-за высоких цен на с/х культуры и низкого объема произведенного сахара в этом году будет рекордно низкий оборотный капитал на конец года по сравнению с прошлыми годами.
Это даст дополнительное высвобождение свободного денежного потока по итогам 2020 года!!! Кратко по ценам на 2021:
Свинина:
падать ценам некуда, вся новая свинина найдет своего покупателя, потребление мяса в РФ растет.
Маржа в 2021 ощутимо упадет из-за роста цен на сырье для комбикорма. Основное экспортное направление для РФ - Вьетнам (300 тыс. тонн в год)
Сахар: рынок сбалансирован в данный момент,
текущая цена больше 40 рублей. Будут увеличивать посев на след. сезон сахарной свеклы, но итоговое решение - весной. Цена международная выше внутренней, что не даст потенциально сильно упасть ценам внутри.
Кешкост сахара Русагро на текущий сезон - 30 рублей;
Масложир - маржа упадет не так значительно, как в мясе, т.к. цены на масло тоже растут. Существует большой спрос на международном рынке из-за Китая, это будет поддерживать
высокие цены на масло;
С/х: цены на сахарную свеклу - производная от цен на сахар, зерновые культуры - прогноза не озвучивали, масличные культуры - из-за высокого спроса в мире, низкого объема производства в РФ и экспортных пошлин
цены сохранятся высокими. Посевы в 2021 году скорее всего будут увеличены по многим направлениям из-за высокого спроса
(объяснение доп капекса на 2021 год в с/х). Ищут хорошие земли.
Рынок Китая по свинине вряд ли откроется в ближайшее время.
"Открытие рынка Китая в ближайший год для нас будет приятным сюрпризом".
В целом таргетят
такой же сильный 4 квартал и сильный 2021 год.
Если что важное забыл, добавляйте в комментариях.
P.S.: по первым поверхностным прикидкам со сделкой по Белогорью в 2021 суммарные дивы за 2020 могут быть около 45-55 рублей; без сделки - все 80-85 рублей. Обновления по таблицам будут в рамках сводного квартального апдейта по всем описанным компаниям ближе к концу след. недели.
P.P.S: Нет уверенности, что стоит делать такие краткие заметки по ключевым событиям для рассматриваемых компаний. Дайте, пожалуйста, обратную связь через реакции под постом, спасибо!
#Русагро #RosAgro #AGRO #Дивиденды #3кв2020 #ВасиличКомментирует #КомпанииРоста #СельХозСегмент
2.7K viewsedited 09:00
С
