Биржевой Архитектор

2022-06-22 11:23:04 ​​ Европа останется без газа?

На дворе июнь, а европейские страны уже начали использовать газ из хранилищ. Обычно летом ЕС активно набирает газ в хранилища и затем использует его в период зимнего отопительного сезона.

Но не в этот раз. Прокачка газа Газпромом упала из-за санкций, проблем с поставкой через Украину и необходимости ремонта турбин для Северного потока. Тем временем в середине июня произошёл пожар на СПГ-терминале Freeport в США, 68% поставок которого направлялись в Европу.

Поэтому страны ЕС вынуждены задействовать хранилища уже сейчас, когда они заполнены всего на 53%, средний уровень при котором обычно начинал забираться газ из хранилищ — 88%.

Если Европа начнёт отопительный сезон с уровнем 40-50% или ниже, Западу придётся как-то договариваться с Россией как минимум по частичному снятию санкций. Возможно, что "заморозка" Европы будет предотвращена за счёт частичной "разморозки" валютных резервов России и других уступок со стороны Запада. Хотя сейчас и не видно для этого предпосылок, но ситуация может быстро поменяться. Открыть/Комментировать

2022-06-17 17:40:08 ​​ Private отчётность

Raytheon Technologies - проблемы с двигателями, титаном и большая доля коммерческих клиентов

#RTX +1% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 15,72 b$ (-0,7% к прогнозу, +3,1% г/г)
Чистая прибыль non-GAAP 1,72 b$ (+26% г/г)
EPS non-GAAP 1,15$ (+1,7% к прогнозу, +28% г/г)

Выручка по сегментам:
Collins Aerospace – 4,82 b$ (+10% г/г, 30% выручки)
Pratt & Whitney – 4,52 b$ (+12% г/г, 27% выручки)
Разведка и космос – 3,57 b$ (-5% г/г, 22% выручки)
Ракеты и оборона – 3,52 b$ (-7% г/г, 21% выручки)

Backlog (невыполненные, но полученные заказы) – 154 b$
Backlog на оборону – 62 b$

За Q2’22 коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 1,47 b$ (+20% г/г), исследования и разработки (R&D) 635 m$ (+8% г/г), капитальные затраты 439 m$ (+13% г/г), маржа валовой прибыли 20% (+2 п.п г/г), маржа операционной прибыли 7% (+0 п.п г/г), операционный денежный поток 476 m$ (-36% г/г), FCF 37 m$ (-90% г/г), денежные средства и их эквиваленты 6,04 b$ (-23% г/г), долг 31,3 b$ (+0% г/г), компенсация на основе акций 103 m$ (+23% г/г). Выкупили акции на 743 m$ (+98% г/г), выплатили дивиденды на 745 m$(+6% г/г). Количество акций в обращении -1,6% г/г.

Прогноз на весь 2022 год
Понижают прогноз по выручке из-за глобальных санкций. Выручка составит от 67,75 до 68,75 b$ (+5-7% г/г), что ниже консенсус-прогноза в 69,03 b$, EPS non-GAAP составит от 4,60 до 4,80$, что соответствует консенсус-прогнозу в 4,80$, FCF около 6 b$ (+21% г/г). Buyback не менее 2,5 b$,

Увеличили квартальные дивиденды почти на 8% с 0,51$ на акцию до 0,55% (дивидендная доходность около 2% годовых). Прекратили всю деловую деятельность с Россией в соответствии с глобальными санкциями. В США пассажиропоток через контрольно-пропускные пункты TSA оставался стабильным по сравнению с четвертым кварталом и составил около 1,8 m пассажиров в день за квартал. Но важно то, что в марте он в среднем обслуживал более 2 m пассажиров в день, что является значительным увеличением в прошлом году и почти - это почти 90% того, что мы видели в 2019 году. Оочень довольны принятым бюджетом Министерства обороны на 22 год, и воодушевляет последний бюджетный запрос президента на 23 финансовый год в размере 773 b$. Предлагаемый бюджет включает широкую поддержку ключевых программ компании и технологических инвестиций в киберпространство и ...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Raytheon-Technologies---problemy-s-dvigatelyami-titanom-i-bolshaya-dolya-kommercheskih-klientov-06-15 Открыть/Комментировать

2022-06-16 17:40:39 ​​ Private отчётность

American Express - сильный бренд даёт преимущество, но акции перекуплены

#AXP +1% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 11,73 b$ (+0,6% к прогнозу, +29,5% г/г)
Чистая прибыль 2,1 b$ (-6% г/г)
EPS 2,73$ (+11,4% к прогнозу, -0,7% г/г)

Выручка по сегментам:
Группа потребительских услуг– 6,89 b$ (+27% г/г, 58% выручки)
Коммерческие услуги – 3,49 b$ (+31% г/г, 30% выручки)
Торговые и сетевые услуги – 1,40 b$ (+30% г/г, 12% выручки)

Объем сети – 350,3 b$ (+30% г/г)

Действующие основные карты – 103,3 m (+12% г/г)
Средние расходы владельца собственной базовой карты – 5452$ (+28% г/г)
США – 5965$ (+26% г/г)
Международный – 4165$ (+31% г/г)
Средняя комиссия за карту – 79$ (+8% г/г)

За Q1’22 ROE (рентабельность собственного капитала) 37,7% (+0 п.п г/г), CET1 (капитал банка по отношению к его активам) 10,4% (-4,4 п.п г/г), чистый процентный доход 2,2 b$ (+20% г/г), не процентный доход 9,53 b$ (+32% г/г), не процентный расход 9,05 b$ (+34% г/г), кредиты клиентов 88,8 b$ (+27 % г/г), депозиты клиентов 90,9 b$ (+2% г/г), компенсации и льготы работникам 1,65 b$ (+6% г/г), резерв на кредитные убытки (-33) m$ (+95% г/г), капитальные затраты 0,44 b$ (+40% г/г), операционный денежный поток 3,88 b$ (+70% г/г), FCF 3,43 b$ (+75% г/г), денежные средства и их эквиваленты 25,72 b$ (-36% г/г), долг 40,59 b$ (-7% г/г), компенсация на основе акций 122 m$ (+24% г/г). Выкупили акции на 1,57 b$ (+206% г/г), выплатили дивиденды на 345 m$(-5% г/г). Количество акций в обращении -6% г/г.

Прогноз на весь 2022 год
Рост выручки на 18-20% г/г, EPS от 9,25 до 9,65 b$ (-4-8% г/г), что ниже консенсус-прогноза в 9,75$.

Приобретение новых карт по-прежнему идет высокими темпами, достигнув трех миллионов в этом квартале, что по-прежнему обусловлено высоким спросом на премиальные платные продукты, особенно среди потребителей Millennial и Gen Z, а также малого и среднего бизнеса в США. Приобретение карт Delta достигло рекордного месячного максимума в марте, что свидетельствует о растущем спросе на продукты и услуги, связанные с поездками. Удержание клиентов остается на очень высоком уровне, что свидетельствует о ценности, которую клиенты продолжают придавать членству в Amex. Основным фактором успеха во всех этих областях является постоянное расширение многих партнерских отношений, которые выходят далеко за рамки крупных стратегических партнеров, таких как Delta, Hilton и Amazon. Например, на прошлой неделе объявили о новой службе финансовых консультаций с...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/American-Express---silnyj-brend-dayot-preimushchestvo-no-akcii-perekupleny-06-15 Открыть/Комментировать

2022-06-15 17:40:57 ​​ Private отчётность

Marsh & McLennan - "вечно растущая", высококлассная история

#MMC +2% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 5,55 b$ (+0,9% к прогнозу, +9,3% г/г)
Чистая прибыль non-GAAP 1,69 b$ (+14% г/г)
EPS non-GAAP 2,30$ (+7,5% к прогнозу, +16% г/г)

Выручка по сегментам:
Риск и страховые услуги – 3,54 b$ (+10% г/г, 64% выручки)
Marsh – 2,54 b$ (+10% г/г)
Guy Carpenter – 0,99 b$ (+12% г/г)
Консалтинг – 2,01 b$ (+7% г/г, 36% выручки)
Mercer – 1,34 b$ (+4% г/г)
Oliver Wyman Group – 0,68 b$ (+14% г/г)

Активы под управлением (AUM) – 388 b$ (+2% г/г)

За Q1’22 расходы на компенсации и льготы 3,1 b$ (+10,4% г/г), капитальные затраты 122 m$ (+77% г/г), маржа валовой прибыли 44% (-2 п.п г/г), маржа операционной прибыли 25% (-2 п.п г/г), операционный денежный поток 3,22 b$ (-11% г/г), FCF 2,76 b$ (-17% г/г), денежные средства и их эквиваленты 0,77 b$ (+4% г/г), долг 11,74 b$ (-4% г/г), компенсация на основе акций 105 m$ (+35% г/г). Выкупили акции на 500m$ (+346% г/г), выплатили дивиденды на 272 m$ (+15% г/г). Количество акций в обращении -1,4% г/г.

Прогноз на весь 2022 год
Рост выручки на 7-9% или более г/г/. Ожидают значительного роста скорректированной прибыли на акцию и увеличения маржи.

Объявили о дополнительном разрешении на покупку акций на 5 b$ (около 6% от капитализации). Продемонстрировали четвертый квартал подряд двузначный базовый рост и самый высокий базовый рост в первом квартале за более чем два десятилетия, при этом каждое из предприятий демонстрирует силу. Помогают клиентам разрабатывать низкоуглеродные бизнес-модели и управлять рисками, связанными с переходом от ископаемого топлива к возобновляемым источникам энергии. Работа, которую проводят во всех областях, связанных с ESG, оказывает непосредственное влияние на сообщества, в которых живут и работают. В целом, ESG по-прежнему остается областью, в которой видят значительный потенциал роста и...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Marsh--McLennan---vechno-rastushchaya-vysokoklassnaya-istoriya-06-15 Открыть/Комментировать

2022-06-15 10:25:20 ​​ Сколько стоит российская нефть на самом деле ?

В последние пару дней мелькает заголовок: "Цена российской нефти пробила отметку в $100". Проверил информацию и получилось мини-расследование:

Открываем investing.com и видим, что 9 июня цена российского сорта нефти Urals действительно была на уровне $100.
Но есть и ещё один источник информации о ценах на российскую нефть — страница на сайте финского нефтепереработчика Neste, который опирается на данные Thomson Reuters. Там за три месяца "спецоперации" никакого заметного улучшения не видно, российский Urals торгуется со скидкой ~$34-36 к сорту Brent.
Данные Минэкономразвития близки к данным Neste. На странице ведомства средняя цена Urals за май — $79. Мораль для инвестора: всегда полезно перепроверять данные в разных источниках.

Тем временем, за бочку Brent дают уже $122 (!) из-за остановки добычи нефти в Ливии. Открыть/Комментировать

2022-06-14 19:10:49 ​​ Private отчётность

Halliburton - прекрасные среднесрочные перспективы, дефицит оборудования ускорит рост стоимости услуг компании

#HAL +1% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 4,28 b$ (+1,9% к прогнозу, +24,1% г/г)
Чистая прибыль non-GAAP 314 m$ (+85% г/г)
EPS non-GAAP 0,35$ (+2,9% к прогнозу, +84% г/г)

Выручка по сегментам:
Комплектация и производство – 2,35 b$ (+26% г/г, 55% выручки)
Бурение и оценка – 1,93 b$ (+22% г/г, 45% выручки)

Выручка по регионам:
Северная Америка – 1,92 b$ (+37% г/г, 45% выручки)
Ближний Восток/Азия – 1,03 b$ (+17% г/г, 24% выручки)
EMEA – 0,67 b$ (+7% г/г, 16% выручки)
Латинская Америка – 0,65 b$ (+22% г/г, 15% выручки)

За Q1’22 коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 57 m$ (+7,5% г/г), капитальные затраты 189 m$ (+82% г/г), маржа операционной прибыли 12% (+1 п.п г/г), операционный денежный поток (-50) m$ (по сравнению с +203 m$ г/г), FCF (-183) m$ (по сравнению с +478 m$ г/г), денежные средства и их эквиваленты 2,15 b$ (-16% г/г), долг 8,53 b$ (-13% г/г), выплатили дивиденды на 108 m$(+170% г/г). Количество акций в обращении +1,6% г/г.

Прогноз на Q2’22
Выручка вырастет на 3-6% г/г.

Ожидают, что спрос на нефть и газ будет расти в краткосрочной и среднесрочной перспективе, что обусловлено экономическим ростом, проблемами энергетической безопасности и ростом населения. В то же время предложение остается под структурной угрозой дефицита. Стремление к большей инвестиционной гибкости заставляет операторов отдавать приоритет проектам с коротким циклом, разработке вместо разведки, и сланцевым месторождениям, а не глубоководным. Ясно, что есть важные исключения, когда будут разрабатываться успешные долгосрочные проекты, но если говорить в общих чертах, то...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Halliburton---prekrasnye-srednesrochnye-perspektivy-deficit-oborudovaniya-uskorit-rost-stoimosti-uslug-kompanii-06-14 Открыть/Комментировать

2022-06-14 11:00:42 ​​#Реклама
Никаких сигналов и банальной аналитики тут нет!

Вот ты знаешь что такое ESG?
А про импакт инвестирование слышал?
Даже если ты и слышал про "зелёные" облигации, этого мало.

Залетай в Наши Инвестиции и будь в курсе современных и прибыльных тенденций в инвестировании. Открыть/Комментировать

2022-06-14 09:28:22 ​​ Биткойн -50% с начала года

Вчера был знаменательный день для рынка криптовалют — биткоин не просто падал на 16% за день (что не слишком удивительно учитывая волатильность крипты), а падает на 50% с начала года.

Для криптоинфраструктуры времена непростые: то крупный стейблкоин рухнет, то платформа кредитования Celsius приостановит вывод и перевод средств из-за атаки на инструмент stETH, за которой подозревают трейдинговую компанию Alameda Research. В общем, на финансовом Диком Западе нескучно.

Басни про "цифровое золото" по-прежнему остаются баснями: обычное золото +1.56% с начала года против -50% в битке и -21.54% у S&P500.

Некоторые занимающиеся инвестициями ребята осваивают крипту "потому что в ней можно заработать". Я не разделяю такую точку зрения: рост биткойна во многом был обусловлен ростом количества "ничем не обеспеченных фиатных фантиков" за последнее десятилетие, или проще говоря — за счет роста денежной массы.

Забавно правда, что несмотря на триллионы напечатанных долларов индекс доллара DXY +9.16%, а дезинфляционная в своей идее крипта, падает при инфляции в долларе >8%. У криптоэнтузиастов ещё будет время подумать, где же кроется пробел в их картине мира — а мы продолжим зарабатывать на старых добрых акциях и облигациях. Открыть/Комментировать

2022-06-13 13:27:32 ​​ Инфляция в США — чуда не произошло, но и паниковать не стоит

Пока мы в России рутинно рассуждаем, сколько будет инфляция за 2022-й год — 15%, 18% или 20%, в США сегодня шок и трепет из-за новых цифр по потребинфляции (CPI) за май:

месяц-к-месяцу +1% (ждали +0.7% | пред +0.3%)
год-к-году +8.6% (ждали +8.1% | пред +8.3%)

То, что мы видели в марте-апреле — всё-таки оказалось не пиком инфляции, как этого хотели многие. Снова пошли разговоры про "рекорд с какого-то там месяца 198# года". Надо воспринимать это с холодной головой:

Инфляция сейчас хоть высокая, но по-прежнему только догоняет долгосрочный тренд инфляции около 2% в США с нулевых годов. Напомню, в 2009 году инфляция большую часть времени была отрицательной. Так что доллары в "фантики" не превратятся. По крайней мере - не завтра )
В течение года с высокой вероятностью мы всё-таки увидим пик — уже корректируются сталь, удобрения, алюминий и другие сырьевые товары.
Да, краткосрочно будет больно: вероятность повышения ставки на 0.75% (вместо 0.5%) этим летом начала расти сразу после объявления статистики. Реакцию рынков мы уже видим сейчас: S&P -2.8%, Nasdaq -3.56%, Dow Jones -2.51%.

Если ФРС повысит ставки летом сильнее, чем ожидает рынок — распродажа на рынках продолжится. Вероятность этого сценария сильно возросла — так что массово откупать подешевевшие акции США ещё рановато. Открыть/Комментировать

2022-06-13 09:03:59 ​​ Private отчётность

Wells Fargo - bauback будет замедлен, рентабельность снижается, расходы растут

#WFC -3% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 17,59 b$ (-1,3% к прогнозу, -2,6% г/г)
Чистая прибыль 3,67 b$ (-21% г/г)
EPS 0,88$ (+8,6% к прогнозу, -14% г/г)

Выручка по сегментам:
Потребительский банкинг и кредитование – 8,5 b$ (-1% г/г, 47% выручки)
Управление капиталом и инвестициями – 3,75 b$ (+6% г/г, 21% выручки)
Корпоративный и инвестиционный банкинг – 3,47 b$ (-4% г/г, 19% выручки)
Коммерческий банкинг – 2,32 b$ (+12% г/г, 13% выручки)

За Q1’22 ROE (рентабельность собственного капитала) 8,4% (-2 п.п г/г), ROTCE 10% (-2,5 п.п г/г), CET1 (капитал банка по отношению к его активам) 10,5% (-1,3 п.п г/г), NIM (чистая процентная маржа) 2,16% (+1,1 п.п г/г), чистый процентный доход 9,2 b$ (+5% г/г), непроцентный доход 8,3 b$ (-14% г/г), непроцентный расход 13,87 b$ (-1% г/г), кредиты 0,89 t$ (+3% г/г), депозиты 1,46 t$ (+5% г/г), резерв на кредитные убытки (-787) b$ (-25% г/г), денежные средства и их эквиваленты 383 b$ (-21% г/г), долг 202 b$ (-21% г/г). Выкупили акции на 6 b$ (+633% г/г), выплатили дивиденды на 1,0 b$. Количество акций в обращении -7% г/г. Балансовая стоимость акции 42,21$ (+5% г/г).

Прогноз на весь 2022 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка снизится до 73,15 b$ (-6,8% г/г) в 2022 году.

Увеличили дивиденды до 0,25$ (дивидендная доходность около 2% годовых) на акцию/квартал, рост на 25%. Более высокие процентные ставки, наряду с ожиданиями дальнейшего роста кредита, должны привести к более высокому росту чистого процентного дохода, чем ожидали в начале года. Однако повышение ставок негативно сказалось на ипотечном банковском бизнесе. Рынок выдачи ипотечных кредитов пережил один из самых больших квартальных спадов, и отрасли потребуется время, чтобы сократить избыточное предложение. Ставки по ипотечным кредитам увеличились на 156 базисных пунктов в первом квартале и превышают уровни ставок, наблюдавшиеся на протяжении большей части последнего десятилетия. Ожидают, что объем кредитов и маржа во втором квартале останутся под давлением, а доходы от ипотечных банковских услуг продолжат снижаться. Федеральная резервная система ясно дала понять, что...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Wells-Fargo---bauback-budet-zamedlen-rentabelnost-snizhaetsya-rashody-rastut-06-10 Открыть/Комментировать