2022-02-22 11:31:03
Актуально в кризис
В прошлом эпизоде я рассказывала про то, как получить встречу с Цукербергом. Сегодня - о том, как убедить его работать с вами.
Юрий Мильнер предложил инвестиции компании Facebook в 2009 году, когда активность венчурных инвесторов упала из-за случившегося кризиса. И хотя Facebook все равно был привлекательной инвестицией, венчурные капиталисты не стеснялись торговаться по оценке компании в тогдашней экономической ситуации. Кроме всех прочих аргументов, они также считали, что после отметки в 100 000 000 пользователей расти синему гиганту будет намного сложнее.
Однако у Мильнера было иное мнение, подкреплённое аналитикой десятков метрик схожих социальных сетей в других странах. Именно поэтому его не смущала высокая оценка компании. Рынок наполнился слухами о том, что Цукерберг вынужден поднимать новый раунд со скидкой от оценки в $15 миллиардов на предыдущем - даунраунд. Американские капиталисты оценивали Facebook в $8, $6 и даже $5 миллиардов. Мильнер же предложил свои деньги по оценке $10 миллиардов, за что венчурные капиталисты называли его crazy Russian и, а его деньги - dumb. И хотя это было лучшее предложение на тот момент, Цукерберг не спешил ударять по рукам.
Тогда Мильнер предложил три нетипичных условия сделки. Во-первых, Он отказался от места в совете директоров. Во-вторых, он отдал Цукербергу право своего голоса, автоматически поддерживая любое решение Марка. В-третьих, Мильнер предложил использовать часть суммы инвестиций на выкуп акций сотрудников Facebook, и это стало решающим фактором в переговорах.
Дело в том, что выход Facebook на IPO всячески откладывался, поэтому хоть многие преданные сотрудники и стали миллионерами, но только на бумаге: продажа акций стартап в стадии частной компании тогда была не очень популярна на рынке. Да и акции сотрудников были не очень интересны венчурным капиталистам, потому что они не имели привилегий, которые обычно имеют акции, выпущенные специально под сделку.
Мильнер предложил выкупить акции сотрудников по меньшей оценке и решить проблему их мотивации в условиях отложенного IPO. Таким образом, он купил привилегированные акции по оценке $10 миллиардов, а обычные акции сотрудников - по оценке $6.5 миллиардов, получив эффективную оценку компании на всю сумму инвестиций в $8.6 миллиардов - как раз чуть выше лучшего предложения от американских инвесторов, но ниже изначально предложенной Мильнером оценки.
Выиграли все, особенно Мильнер, когда уже следующий раунд финансирования для Facebook через 18 месяцев случился по оценке $50 миллиардов! Вложив $300 миллионов, прибыль crazy Russian составила $1,5 миллиарда. А сегодня на Facebook зарегистрировано почти 3 миллиарда человек.
Эта сделка позволила отложить IPO Facebook до 2012 года и стала началом тренда, который продолжается до сих пор: стартапы предпочитают дольше оставаться частными компаниями. Такие стартапы с миллиардной оценкой до IPO начали называть единорогами.
Однако это не единственный тренд, который начал Миллер. Мало кто знает, что череда сделок поздних стадий началась в момент этой инвестиции в Facebook, и крупнейший private equity фонды следовали за Мильнером в сделках с Zygna, Spotify и другими.
Мильнер объясняет свою инвестиционную стратегию так: его привлекают компании такого размера и стадии, при которых они уже могли бы стать публичными, но его большие чеки откладывают необходимость компании привлекать деньги на публичном рынке. Мильнер же при этом избирает для себя модель поведения инвестора в публичные компании - пассивную, поэтому он так легко отказался от этой опции в пользу Цукерберга.
Такой инновационный подход Мильнера сформировался в результате наблюдения еще одной нестандартной инвестиционной стратегии фонда Tiger Global. О ней - в следующем эпизоде.
285 viewsRenata George, 08:31
Р
