Инвестэкономика

2022-09-12 09:30:22 Отчет Сегежи: поворот на Восток

Деревоперерабатывающий холдинг Сегежа отчитался за 2 квартал и 1 полугодие 2022 года. Компания ощущает на себе давление западных санкций, но постепенно справляется с ним. Рассмотрим подробнее результаты первого полугодия.

Финансовые результаты

Выручка за 1 полугодие выросла на 48% до 63,3 млрд руб.
OIBDA за тот же период показала рост на 34% и составила 17,7 млрд руб.
Чистая прибыль прибавила 58% год к году до 12,0 млрд руб.
Чистый долг вырос в 3,3 раза и составил 95,2 млрд руб.

Рост доходов компании в первом полугодии обусловлен в первую очередь поглощением компаний ИнтерФорест и НЛХК в начале 2022 года. Также влияние оказало ослабление рубля в первом квартале, так как Сегежа поставляет 70% своей продукции за рубеж. Тем не менее нам более интересен второй квартал этого года.

Во втором квартале рубль резко укрепился — средний уровень составлял 67 руб за доллар, и это ударило по доходам Сегежи. Выручка все еще показала рост, но уже не такой взрывной по сравнению с первым кварталом: рост на 96% в первом квартале и всего на 13% во втором. В третьем квартале доллар уже стоит около 60 рублей, а значит доходы экспортеров могут оказаться еще ниже.

Экспорт на Восток

Также с 10 июля начали действовать санкции ЕС в отношении компании, которые запрещают ей поставлять свою продукцию. Но с этим Сегежа уже начала работать еще в начале года.

«То, что мы в Европу поставляли и продавали, теперь мы поставлять и продавать не можем. Соответственно, все то, что ехало в Европу, а это в основном фанера и пиломатериалы из северо-западного региона, теперь поехало на Восток — Китай, Индия, Юго-Восточная Азия, Ближний Восток, Африка и т.д.», — сказал CFO Сегежи Ровшан Алиев.

При этом цены на продукцию остались на тех же уровнях. Таким образом, санкции на бизнес компании не оказали сильного влияния — объемы поставок и производства сохранились, выросли лишь затраты на логистику.

Долг и оценка

Долговая нагрузка Сегежи выросла существенно в основном из-за приобретения новых активов. Эти инвестиции уже приносят существенный доход компании. Отношение чистого долга к EBITDA находится на уровне 2,95х, что является достаточно высоким, но все еще приемлемым уровнем.

Сегежа оценивается не слишком дорого для компании роста (P/E = 5,75), но нужно понимать, что третий квартал уже не будет таким сильным как в прошлом году из-за укрепившегося курса и роста расходов на логистику. К тому же главные проекты кратного роста пока заморожены.

Вывод

Компания неплохо адаптируется к изменяющимся условиям, но главные сложности еще впереди. Компания приостановила инвестиционные проекты на время перенастройки логистики, но в скором времени все должно быть возобновлено. Сегежа – это хорошая ставка на девальвацию рубля, которая в ближайшее время неизбежна. Но пока по компании нет очевидных драйверов для роста. Открыть/Комментировать

2022-09-07 10:01:12 Акции Positive Technologies вошли сразу в три индекса Московской биржи

С 16 сентября акции Positive Technologies войдут сразу в три индекса Московской биржи: индекс акций широкого рынка, индекс средней и малой капитализации, а также индекс информационных технологий.

Добавление в индексы увеличит инвестиционную привлекательность бумаг, а также их ликвидность на рынке.

«Вхождение в индексы Мосбиржи — логичное продолжение нашего курса на увеличение ликвидности акций Positive Technologies. … Мы стали еще на несколько шагов ближе к тому, чтобы стать новой голубой фишкой на российском фондовом рынке, а также в перспективе войти в основной индекс биржи и первый котировальный список», — заявил Максим Пустовой, управляющий директор Positive Technologies.

В целом аналитики перспективно оценивают бумаги Positive Technologies. Компания опубликовала сильные финансовые результаты. Было заявлено, что возможно, в третьем квартале будет рассмотрен вопрос о выплате дивидендов. Средняя целевая цена акций находится на 60% выше текущих отметок. Открыть/Комментировать

2022-09-06 09:01:28 Состояние банков в первой половине 2022 года

Первый зампред ЦБ, куратор банковского надзора Дмитрий Тулин на прошлой неделе дал интервью РБК, где рассказал о текущем состоянии банковской отрасли. Рассмотрим ключевые моменты.

Первые шесть месяцев 2022 года сказались на банковском секторе не так катастрофично, как ожидалось. Банки достаточно стойко перенесли начало кризиса, но «легкой жизни» для индустрии в ближайшем будущем Банк России не видит. Регулятор готов к любому развитию событий.

По итогам первой половины года убыточными оказались лишь 25% всех банков. Убыток банковского сектора в первом полугодии составил 1,5 трлн руб. Это существенная сумма, но она полностью перекрывается прибылью прошлых лет: 2,4 трлн руб. в 2021 году и 1,6 трлн руб. — в 2020. Основную часть убытков (1 трлн руб.) банки понесли из-за изменения валютных курсов. В дальнейшем таких потерь не ждут.

Запас прочности у банков достаточно большой. С начала года банки могли потерять около 7 трлн руб. без нарушения главных нормативов достаточности капитала. Благодаря этому капитал ни одного из банков в первом полугодии не ушел в отрицательную зону.

Отчеты банков планируют вернуть, но постепенно. Раскрытие отчетности вернут в два этапа: сначала позволят раскрывать информацию тем, кто этого хочет, а затем обяжут всех остальных. Первоначальное раскрытие будет осуществляться в более общем виде, основные показатели по-прежнему будут скрыты. До конца года регулятор решит, в каком виде банки будут отчитываться. Открыть/Комментировать

2022-09-05 09:02:01 Новые валютные пары на Мосбирже

Московская биржа с 12 сентября начнет торги по новой валютной паре узбекский сум — российский рубль (UZS/RUB). Валютная пара будет торговаться с расчетом «сегодня» и «завтра».

Мосбиржа планировала с 27 июня начать торги узбекским сумом, армянским драмом и южноафриканским рэндом. Запуск торгов по узбекской валюте был отложен, но торги по драмом и рэндом были запущены в срок, однако южноафриканская валюта не получила должного спроса со стороны российских инвесторов.

Также стало известно о планах Мосбиржи запустить еще некоторое количество валютных пар. Руководитель направления продаж департамента валютного рынка Яна Плешкова заявила, что на данный момент в разработке находится 10-15 новых валютных пар. Однако не все они будут запущены, т.к. для запуска необходимо учитывать расчетную инфраструктуру, наличие клиентского спроса и ликвидность.

Важно уточнить, что сейчас на Мосбирже кроме драмов и рэндов можно проводить операции по долларам США, евро, китайским юаням, гонконгским долларам, белорусским рублям, британским фунтам, турецким лирам и казахским тенге. При этом недавно площадка остановила торги швейцарским франком и японской иеной из-за санкционных рисков. Открыть/Комментировать

2022-09-03 09:30:28 Русал рекомендовал дивиденды. Стоит ли покупать акции?

Совет директоров «Русал» рекомендовал выплатить дивиденды в размере $0,02 за акцию впервые с 2017 года. Акции компании на новости подорожали более чем на 3%. Разберемся, стоит ли инвестировать в ценные бумаги компании.

Проблемы и адаптация

В феврале «Русал» столкнулся с рядом проблем. Началось все с остановки отгрузки и производства на Николаевском глиноземном заводе из-за «неизбежных логистических и транспортных проблем на Черном море и прилегающих территориях». После австралийским компаниям ввели запрет на поставку сырья в РФ, и из-за чего «Русал» потерял доступ к глинозему примерно на 20%. И самой главной проблемой стало лишение права экспорта. Сейчас компания вынужденно пересматривает логистику и структуру бизнеса, например, слияние с гигантом на рынке цветных металлов — «Норильским никелем».

Объединение с Норникелем начали рассматривать в 2008 году, когда «Русал» приобрел 25% акций «Норникеля», однако в 2017 году владельцы «Русала» не увидели выгоды в этом объединении. В июле 2022 года Владимир Потанин, президент «Норникеля», заявил, что до сих пор не видит синергии между компаниями, но сделка позволит им создать «национального чемпиона».

Отчетность

Согласно отчету, выручка за первое полугодие выросла на 31% и составила $7,1 млрд. Несмотря на логические проблемы, основным рынком сбыта так и осталась Европа. Доля экспорта в Европу в выручке за первое полугодие увеличилась с 37% до 40% г/г. Объем реализации сплавов и алюминия сократился на 12%, а рост выручки в основном обусловлен ростом цен на 47%. Чистая прибыль за первое полугодие составила $1,68 млрд, что на 16,7% меньше чем в прошлом году.

Перспективы «Русала»

В дальнейшем цветные металлы компаний «Норникеля» и «Русала» будут востребованы для производства, в том числе и для производства электромобилей. На данный момент у этих двух компаний есть разветвленный бизнес и производственная база, конкурировать с которой мировому бизнесу будет еще сложнее, в том числе из-за роста цен на энергоносители.

В августе словацкий завод Slovalco сообщил, что прекращает производство алюминия из-за отсутствия поддержки со стороны государства и роста цен на энергоносители. Остановка производства Slovalco даст возможность «Русалу» нарастить объем продаж на 2,9%.

Глобально можно говорить о том, что в вопросе декарбонизации у компании «Русал» большие шансы стать лидером отрасли, поскольку имеющиеся в структуре ГЭС обеспечивают ее экологически чистой энергией. Скорее всего, компания продолжит адаптироваться к изменениям в мире и в следующем отчете представит более позитивную динамику. Открыть/Комментировать

2022-09-02 19:01:27 В теме финансов и инвестиций много разных каналов. Среди них куча обмана, скама, серых схем и прочего.

Но есть и полезные каналы. Где автор честно делится своим удачным и неудачным опытом, кейсами. У него Много положительных отзывов и крутой личный результат.

Подписывайтесь на канал Колясникова Максима, финансового консультанта и инвестора. Макс начал свой путь в 2017 году с 10000 рублей, на сегодня его капитал вырос в сотни раз.

Максим воплотил в жизнь уже не одну из своих целей. Одна из них - работать и путешествовать с женой и двумя детьми.

Благодаря наработкам, которыми Максим делится на канале, ему удалось сэкономить и приумножить капиталы не только для себя. Сейчас в работе 8 постоянных клиентов.

Переходите и подписывайтесь на канал Колясникова Максима. И ваши цели станут ближе к осуществлению еще на один шаг.

#реклама Открыть/Комментировать

2022-08-31 10:02:19 Спасут ли акции ритейлеров от инфляции?

Ритейлеры считаются защитной отраслью из-за того, что на их услуги есть постоянный спрос. Во время экономического спада они продолжают приносить стабильную выручку, что более выгодно выделяется на фоне волнения спроса на товары и услуги компаний различных секторов.

Ключевые моменты
В начале года российские продовольственные ритейлеры показали неоднозначную динамику. В конце марта, когда возобновились торги, бумаги зарубежных эмитентов оказались не на лучших позициях из-за сильной просадки X5 и «О’Кей», но акции «Ленты» и «Магнита» выглядели еще неплохо. Их стоимость начала восстанавливаться только в июле и к середине августа вернулась к февральским значениям. Важно отметить, что бумаги ритейлеров показали более низкую чувствительность к рыночным рискам относительно индекса Мосбиржи.

Немаловажно отметить, что спрос на продовольственные товары отличается большей стабильностью, чем на непродовольственные. По статистике Росстата, во втором квартале розничная торговля сократилась на 9,8% г/г, при этом большая часть снижения обусловлена сокращением оборота непродовольственных товаров.

Российские ритейлеры выплачивали хорошие дивиденды, что служило подтверждением защитных акций, т. к. акционеры всегда рассчитывали на регулярные выплаты вне зависимости от положения на фондовом рынке. Но на данный момент многие ритейлеры отказались от выплат за 2021 год и когда решат вернуться к ним – пока неизвестно.

Мультиформатные ритейлеры
«Магнит» и X5 Retail Group – мультиформатные ритейлеры, большую долю торговых точек которых составляют магазины у дома, пользующиеся высоким спросом у покупателей. Эти сети развиваются за счет постоянного открытия новых магазинов, улучшения плотности продаж, стратегических приобретений, запуска новых форматов.

«Магнит» является лидером по количеству магазинов в России. Акции «Магнита» вернулись к уровням начала февраля и в дальнейшем могут показать сильный рост после просадки. Драйверами роста выручки в последнем квартале служила инфляция, а также последствия от приобретения «Дикси». Дальнейший рост может быть обеспечен за счет развития формата дискаунтера и онлайн-торговли. Что касается дивидендов, их выплата может помочь в дальнейшем росте акций.

X5 Retail Group – крупнейший по выручке ритейлер в России, однако из-за зарубежной регистрации компания не может выплатить дивиденды или провести обратный выкуп акций, из-за чего инвесторы сомневаются в приобретении бумаг компании. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 13,9% г/г, а рентабельность чистой прибыли подскочила на 140 б. п. – до 4,1% г/г.

Слабее всего выглядит «О’Кей» и «Лента», т. к. большую часть занимают гипермаркеты, которые менее прибыльны, чем магазины у дома. Однако эти сети развивают альтернативные направления, которые могут привести к дальнейшему росту. Например, «Лента» развивает онлайн-предложение после покупки московского e-grocery-оператора «Утконос» в начале 2022 года и розничных сетей меньшего формата – «Семья» и Billa в 2021. «О’Кей» усиливает свои позиции за счет более активного развития дискаунтеров по сравнению с форматом гипермаркетов. Открыть/Комментировать

2022-08-30 19:01:47 В конце июля ЦБ снизил ключевую ставку до 8%. По словам экспертов, это положительный сигнал для рынка и его участников, и некоторые даже делают «оптимистичные» прогнозы. Однако потребность в жилье сохранится при любых прогнозах, поэтому многие решают инвестировать в недвижимость.

Удачная локация – важное слагаемое успеха. Например, южное побережье: теплый климат и близость к морю делают такое жилье привлекательным не только для инвестиций, но и для собственного проживания.

Пример - ЖК «Кислород» в Сочи. Проект бизнес-класса строится в экологически благоприятной локации в районе с парковыми зонами и развитой инфраструктурой, в 7 минутах до центра Сочи и 10 минутах до моря.

Сдача уже в 2023 году, сейчас действуют выгодные условия покупки:
• ипотека от 0,1% и рассрочка 0%
• отделка WHITEBOX в подарок

Выбрать квартиру с видом на море и горы для жизни или инвестиций можно здесь.

#реклама Открыть/Комментировать

2022-08-30 09:01:06 Бумаги Ozon выросли на 13% после отчета

Отчет Ozon понравился инвесторам – акции компании дорожали в моменте на 13%. Компании впервые удалось достигнуть операционной безубыточности, что вселило уверенность в акционеров, что компания сможет показывать такие результаты и дальше.

Что с отчетом Ozon

Ozon впервые достиг операционной безубыточности – скорректированный показатель EBITDA составил 0,2 млрд руб. Во втором квартале 2021 года показатель составлял минус 9,1 млрд руб. Оборот от продаж товаров и услуг (GMV) увеличился на 92% по сравнению со вторым кварталом 2021 года и достиг 170,6 млрд руб. Увеличению оборота помог рост количества заказов – на 121% год к году, до 90,2 млн. Общая выручка увеличилась год к году на 58%, до 58,5 млрд руб. При этом выручка от услуг выросла на 185% и впервые превысила выручку от прямых продаж товаров. Убыток за квартал составил 7,2 млрд руб. по сравнению с 15 млрд руб. во втором квартале 2021 года.

Операционная безубыточность Ozon на долго ли?

Показатель EBITDA очень важен, но не сам по себе, а в контексте. Повышение маржи EBITDA наблюдается с третьего квартала прошлого года, то есть это устойчивый тренд. По итогам всего года показатель EBITDA, вероятнее всего, останется отрицательным, хотя выйдет в плюс по итогам третьего квартала 2023 года.

Тем не менее Ozon может удержать операционную безубыточность, если продолжит сокращать убыток, контролировать расходы, а также сохранить высокий спрос на маркетплейс.

Однако чтобы расти, оставаясь убыточным, надо привлекать финансирование, а IPO уже позади. Ozon придется выйти на безубыточность, чтобы привлекать кредиты по тем правилам, которые используют банки, а не венчурные инвесторы. Другой вариант – слияние с прибыльной, но не растущей компанией.

Факторы, влияющие на маркетплейсы

Активное развитие маркетплейсов связано в первую очередь с уходом и приостановкой работы иностранных компаний. Из-за этого полки торговых центров начали пустеть, а многие необходимые потребителю товары были и, вероятно, будут в онлайн-магазинах. Параллельный импорт также позитивно сказывается на ассортименте товаров. Этот драйвер может сохраниться в среднесрочной перспективе и поддержать результаты следующего отчета компании. Кроме того, государство также пообещало поддержку интернет-компаниям.

Возможные риски

Из рисков следует выделить конкуренцию со стороны «Яндекса» и Wildberries: деятельность первого очень похожа на Ozon, а вторая компания остается лидером на российском рынке онлайн–коммерции.

В отличие от многих других стран мира, у нас нет своего Amazon, на два порядка превосходящего ближайшего конкурента и нашедшего новый драйвер роста в облачных технологиях. Зато есть с десяток довольно жизнеспособных маркетплейсов, которые ведут конкурентную борьбу не на жизнь, а на смерть.

Что следует ожидать от акций маркетплейса

Отчет Ozon за второй квартал, полностью перешедший на режим «новой экономической реальности», показал, что бизнес e–commerce в РФ вполне может быть рентабельным. Долгосрочная целевая цена по бумаге Ozon составляет 2,5 тыс. руб. С точки зрения технического анализа сейчас нет препятствий для покупки бумаг маркетплейса и их стоит рассмотреть к покупке. Но нужно быть готовым, что Ozon весьма волатильная бумага и резкие движения здесь редкость, к чему нужно быть готовым, если у инвестора средне- и долгосрочные планы.

Следует также учитывать что незначительное изменение внешних данных в модели может серьезно на нее повлиять. В долгосрочном плане снижение ставок дисконтирования станет хорошим драйвером для повышения справедливой цены. Открыть/Комментировать

2022-08-29 10:00:44 В ближайшие два года инвесторы будут с надеждой смотреть на «Яндекс» и начнут чаще реагировать на его собственные новости, а не только на новости хайтека или российского фондового рынка в целом. Открыть/Комментировать