////

2022-04-15 18:27:13 Итоги недели, 11.04-15.04
 
Сразу три ЦБ развитых стран - Южной Кореи, Канады и Новой Зеландии - неожиданно подняли процентные ставки. Тренд роста стоимости заимствований все более выражен. Валюты стран, чьи центробанки запаздывают с повышением ставок, находятся под давлением. EUR/USD - вблизи минимумов за 2 года.
 
Рост рубля прекратился после ослабления мер валютного контроля Банком России. С 11 апреля отменена 12%-ная комиссия на покупку валюты на бирже. СМИ сообщают о вероятном смягчении подхода ЦБ РФ к исполнению обязательной продажи валютной выручки экспортёрами. Полагаем, что пока действуют ограничения на отток капитала, валютный курс останется в диапазоне 80-85 ₽/ 1 $.
 
Инфляция в США в марте ускорилась до 8,5% г/г, что в целом соответствовало консенсус-прогнозу экономистов. Это успокоило рынок – доходность 10-летних гособлигаций США скорректировалась до 2,7%. Тем не менее, инфляционный импульс остается сильным, что поднимает вопрос о пике ключевой ставки ФРС в рамках текущего цикла. По мере ужесточения ДКП и роста вероятности ослабления деловой активности долгосрочные доходности, вероятно, стабилизируются ниже текущих уровней.
 
НЛМК, Северсталь, ММК, Алроса отменили публикацию результатов за первый квартал. Это приводит к уменьшению прозрачности бизнеса и затрудняет анализ акций. Ориентируйтесь на Топ-10 акций России, при составлении которого аналитическая команда обрабатывает множество источников информации.
 
$NLMK $CHMF $MAGN $ALRS Открыть/Комментировать

2022-04-15 10:00:46 15 апреля – Металлурги в центре внимания
 
Petropavlovsk рассматривает продажу своих российских активов на фоне проблем с обслуживанием долга. Основная их часть сосредоточена в Амурской области. Реализация этих активов в максимально короткие сроки вряд ли возможна без заметного дисконта к справедливой оценке. Это оказывает существенное давление на котировки акций Petropavlovsk, которые в ходе вчерашних торгов на Мосбирже упали на 16%. В то время как в Лондоне  акции торгуются в 4 раза дешевле.

Непростая ситуация и с Polymetal, который изучает возможность выделения российских активов (около 60% бизнеса) в отдельную компанию. Исходя из котировок акций на LSE, иностранные инвесторы практически полностью обнулили стоимость этих активов, поскольку не имеют возможности получить денежный поток от их деятельности. На Мосбирже акции Polymetal торгуются в 3 раза дороже, т.к. отсутствует этот дисконт.

С учётом высокой неопределённости будущего золотодобывающих компаний, зарегистрированных за рубежом, нашим фаворитом в секторе остаётся Полюс – входит в ТОП-10 акций России. Компания, на наш взгляд, имеет низкие санкционные риски (практически всё добываемое золото реализует на внутреннем рынке) и с большей вероятностью будет выплачивать дивиденды после перехода ключевого акционера в российскую юрисдикцию.
 
Всемирная ассоциация стали ожидает снижения потребления стали в России на 20% в 2022 г. Это способно скорректировать производственные планы российских сталепроизводителей. При этом отмечаем, что помимо снижения спроса внутри страны сталелитейные компании имеют ограничения на внешних рынках. Экспорт стали составляет более 30% производства и в условиях санкций компаниям необходимо переориентировать поставки с западных рынков на новые направления.

Краткосрочно сектор сталкивается с неопределенностью и необходимостью изменить модель экспорта. Это вынуждает компании иметь более высокий запас ликвидности и откладывать выплаты акционерам. Менеджмент НЛМК и Северстали уже рекомендовали советам директоров не выплачивать дивиденды как за 4 кв. 2021 г., так и за 1 кв. 2022 г. Мы считаем, что после переориентации на новые рынки и стабилизации ситуации компании вернутся к выплатам дивидендов. Низкая долговая нагрузка позволяет им распределять акционерам до 100% свободного денежного потока.
 
$PLZL $NLMK $CHMF $POLY $POGR Открыть/Комментировать

2022-04-14 18:59:15 Итоги дня, 14.03

Зампред Банка России А. Заботкин сообщил о возможности для постепенного снижения ключевой ставки в условиях замедления недельной инфляции. Уровень инфляции заметно превышает цель регулятора, однако темпы роста цен последовательно замедляются – похожая ситуация наблюдалась в 2015 году. При этом скорость снижения ставки будет зависеть от нормализации рисков для финансовой стабильности, состояния экономики и инфляции. Напомним, что мы ожидаем снижения ключевой ставки до 15-16% по итогам предстоящего 29 апреля заседания ЦБ РФ.

Softline предложил акционерам выкупить до 10% (или 18,4 млн) своих депозитарных расписок по цене 1$ за бумагу в период с 14 апреля по 18 мая ввиду низкой ликвидности. В декабре 2021 компания уже объявляла программу обратного выкупа акций до 10 млн $ (но не более 10% выпущенных акций), затем расширила ее до 100 млн $. В рамках этой программы Softline уже выкупил 1,2 млн ГДР на сумму 6,5 млн. $. Оферта подразумевает 18% дисконт к текущей стоимости бумаг в Лондоне (минус 68% дисконт к цене на MOEX). Более 45% оборота Softline получает за пределами России, а активная M&A деятельность на развивающихся рынках позволит еще больше нарастить долю нероссийского бизнеса. Это поможет частично нивелировать сокращение доходов в России из-за приостановки деятельности иностранных IT провайдеров. Учитывая эти факторы, мы считаем условия предложения непривлекательными для инвесторов.

Операционные результаты одного из крупнейших ритейлеров ювелирных украшений в Китае Chow Tai Fook Jewellery указывают на замедление спроса. Сопоставимые продажи ювелирных украшений снизились в 1 кв. 2022 г. на 11% г/г из-за коронавирусных ограничений, причем снижение обусловлено динамикой в марте, т.к. продажи в январе и феврале были стабильны. Сопоставимые продажи украшений с бриллиантами в материковой части Китая снизились на 0,4%, а в Гонконге – на 43%. Снижение спроса на ювелирные украшения может оказать давление на цены на неогранённые алмазы, которые в том числе добывает АЛРОСА.

Илон Маск подал заявку в SEC с предложением о покупке компании Twitter по 54$ за акцию, объем потенциальной сделки оценивается в 43 млрд $. Несмотря на то, что стоимость акций компании достигла 51,5 $ до открытия торгов, на открытии рынка стоимость TWTR составила 48 $, что эквивалентно росту примерно в 3,5% от вчерашнего закрытия. Вероятно, рынок закладывает в стоимость акций повышенный дисконт к стоимости сделки, связанный с риском того, что совет директоров отклонит предложение о выкупе и Илон Маск продаст свою долю в компании.

$SFTL $ALRS $TWTR Открыть/Комментировать

2022-04-14 09:48:34 14 апреля – Ключевая ставка может быть снижена дважды за месяц
 
Инфляция в России замедляется шестую неделю подряд - рост потребительских цен с 2 по 8 апреля составил 0,66%. Это создаёт условия для дополнительного снижения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России 29 апреля. Ожидаем её снижения ещё на 100-200 б.п. - до 15-16%. На долговом рынке отдаём предпочтение облигациям компаний первого эшелона и профильным фондам, таким как VTBB – Рублёвые облигации. Они позволяют зафиксировать привлекательную двузначную доходность на более длинный срок, чем предлагают наиболее доходные банковские депозиты.
 
Доля Delivery Club на рынке доставки еды в 1 кв. 2022 г. составила 42% против 35% у Яндекс.Еда, сообщает Коммерсант. Компания остаётся лидером рынка, несмотря на замедление спроса на сервисы доставки на фоне роста цен на продукты питания. Для увеличения доходов Delivery Club уже вышел на рынок B2B-логистики и запустил сервис экспресс-доставки доступный для всех компаний. Рост числа пользователей ВКонтакте после ограничения иностранных соцсетей в РФ позволяет ожидать увеличение популярности интегрированных в экосистему VK сервисов, включая Delivery Club, ускоряя их выход на прибыльный уровень. 
 
Продажи алмазов De Beers в рамках очередного цикла (28 марта - 12 февраля) на 26% выше уровней прошлого года. Рост в предыдущий цикл составил 18%. Менеджмент ожидает замедление спроса во 2 квартале из-за сезонного фактора, локдаунов в Китае и высокой неопределенности в мировой экономике. 

Эти цифры можно рассматривать как индикатор продаж АЛРОСА в марте. Так же они подтверждают сохранение высокого спроса на алмазы в мире. Санкции США против АЛРОСА (объявлены 8 апреля), вероятно, приведут к появлению дисконта в цене на российские алмазы, но вряд ли повлекут снижение физических объёмов продаж в условиях дефицита на рынке.  Прогноз АЛРОСА по добыче в 2022 г.: 34,3 млн карат (+6% г/г), в условиях дефицита на рынке весь объем добычи может быть продан в 2022 г.
 
$ALRS $VTBB Открыть/Комментировать

2022-04-13 20:08:06 Итоги дня, 13.04
 
Минфин РФ предложил перенести вопрос о льготах для добычи сверхвязкой нефти на первый квартал 2023 года. Основным бенефициарами возможных льгот являются Татнефть (13% добычи) и ЛУКОЙЛ (около 6% добычи). Краткосрочно льготы могут быть менее актуальны на фоне логистических сложностей реализации спотовых объемов российской нефти. Мы считаем, что в долгосрочной перспективе стимулы для сверхвязкой нефти будут введены, что необходимо для поддержания уровня добычи нефти.
 
МТС отказалась от моратория на банкротство, что позволит компании сохранить право выплачивать дивиденды или проводить buyback. Мораторий был введен правительством на полгода с 1 апреля 2022г. и действует на возбуждение дел о банкротстве по заявлению кредиторов. Сохраняем акции МТС в Топ-10 Россия. Ранее Банк «Санкт-Петербург» также подал соответствующее заявление.
 
Рынок не отреагировал на новость о максимальном более чем за год приросте запасов нефти в США за последнюю неделю – на 9,4 млн барр. При этом запасы бензина упали на 3,6 млн барр., запасы дистиллятов на 2,9 млн барр. Прирост запасов нефти вызван в первую очередь сокращением спроса на нее со стороны НПЗ (нефтепереработка в США за неделю упала с 15,9 до 15,5 млн б/д), а также ростом чистого импорта на 1,2 млн б/д.
 
Курс пары USD/RUB третий день находится около уровня 79-80 ₽/ 1 $ после новостей об отмене 12%-ной комиссии на покупку валют. Продажи валюты экспортерами поддерживает рубль на этом уровне.
 
$MTSS Открыть/Комментировать

2022-04-13 20:03:59 Live stream finished (1 hour) Открыть/Комментировать

2022-04-13 18:59:59 Live stream started Открыть/Комментировать

2022-04-13 18:30:01 Live stream scheduled for Apr 13 at 16:00 Открыть/Комментировать

2022-04-13 15:20:15 Робот-советник: инструкция по применению

В четверг, 14 апреля, мы обсудим рублевые стратегии робота-советника, расскажем, как его подключить и ответим на ваши вопросы.

На конференции вы узнаете:

какому типу инвесторов подходит робот-советник;

сколько готовых портфелей может предложить робот;

как формируются долгосрочные и тактические инвестидеи робота;

принципы ребалансировки портфеля с помощью робота-советника.

Также мы ответим на ваши вопросы.

Прямой эфир пройдет 14 апреля в 14:00 мск на нашем канале на Rutube.

Оставляйте свои вопросы в чат-боте. Открыть/Комментировать

2022-04-13 13:54:38 Минфин РФ опубликовал позитивные данные по исполнению федерального бюджета за 1 квартал

В первом квартале бюджет был исполнен с профицитом более 1,1 трлн. руб. Доходы превысили 7 трлн. руб, а расходы составили чуть более 6 трлн. руб.

Наибольший интерес представляют данные по объему поступления доходов за март. Несмотря на начало финансового шока, мартовские данные оказались довольно сильными. Так, нефтегазовые доходы относительно прошлого года выросли на 625 млрд. руб. (+52% г/г) благодаря росту цен на нефть.

Ненефтегазовые доходы в марте оказались на 205 млрд. руб. ниже, чем в 2021 году (минус 12% г/г), однако это связано с эффектом высокой базы из-за разовых зачислений в прошлом году, а не с реальным падением деловой активности. Так, в начале прошлого года в бюджет были зачислены выплата штрафа Норникеля (146 млрд. руб.) и доходы от сделки по Сбербанку (200 млрд. руб.).

С другой стороны, поступления от налогов, связанных с внутренним производством и импортом (НДС, акцизы, пошлины, налог на прибыль, НДФЛ) выросли на 257 млрд. руб. (+19% г/г)

Таким образом, данные за 1 квартал пока не свидетельствуют об ухудшении ситуации с бюджетом. Открыть/Комментировать